美證券管理制度迎來(lái)改革

過(guò)去一年里，隨著多家大公司財(cái)務(wù)作假丑聞的曝光，華爾街長(zhǎng)期存在的一些積弊暴露出來(lái)，股票投資者的信心接近崩潰，股市大幅下滑。在這一背景下，美國(guó)掀起了自上世紀(jì)30年代以來(lái)最大規(guī)模的證券業(yè)管理制度的改革浪潮。

在此之前，美國(guó)一直自詡擁有全球透明度最高的會(huì)計(jì)制度和最健全的公司管理制度。即使在發(fā)生“9．11”恐怖襲擊事件后，華爾街股市的主要股指也只用了一個(gè)月的時(shí)間就恢復(fù)了事件發(fā)生之前的水平。但回首過(guò)去一年，人們發(fā)現(xiàn)，大公司財(cái)務(wù)欺詐丑聞造成的震撼遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了恐怖襲擊事件。隨著更多的財(cái)務(wù)造假案件被揭露，美國(guó)股市從春天開(kāi)始一路狂跌，到10月初，道—瓊斯、納斯達(dá)克和標(biāo)準(zhǔn)普爾三大指數(shù)均跌到多年來(lái)的最低點(diǎn)。消費(fèi)者信心10月份降到9年來(lái)的最低點(diǎn)。美國(guó)證券交易委員會(huì)委員保羅·阿特金斯上月估計(jì)，過(guò)去一年里，美國(guó)家庭損失的股市財(cái)富高達(dá)5萬(wàn)億美元。

毋庸置疑的是，管理制度的漏洞為安然和安達(dá)信等公司大肆進(jìn)行財(cái)務(wù)造假提供了方便，而一些公司主管的貪婪也是財(cái)務(wù)丑聞?lì)l發(fā)的重要因素。安達(dá)信負(fù)責(zé)安然財(cái)務(wù)的審計(jì)，但同時(shí)又通過(guò)向安然提供咨詢服務(wù)每年賺取數(shù)千萬(wàn)美元。在利益驅(qū)動(dòng)下，安達(dá)信不僅默認(rèn)安然的造假行為，案發(fā)后還銷毀了有關(guān)文件，最終落得了解體的結(jié)果。另外，股票期權(quán)本是用來(lái)激勵(lì)公司管理人員和員工搞好公司業(yè)務(wù)的工具，但在安然、環(huán)球通訊和世界通信等公司的主管們的眼里，卻成了滿足發(fā)財(cái)夢(mèng)的手段。安然前董事長(zhǎng)肯尼斯·萊利用虛報(bào)贏利導(dǎo)致公司股價(jià)高漲之機(jī)拋售股票，獲利上億美元，世界通信公司前首席財(cái)務(wù)官也采取這種手段得到5000萬(wàn)美元的不義之財(cái)。

與此同時(shí)，雖然美國(guó)證券交易委員會(huì)等政府部門(mén)和全國(guó)證券交易商協(xié)會(huì)等行業(yè)組織也一直在履行監(jiān)督管理的職責(zé)，定期公布對(duì)企業(yè)和個(gè)人違法違規(guī)行為的處理結(jié)果，但因缺乏法律依據(jù)，司法打擊力度明顯不足。很多公司通過(guò)繳納罰款和開(kāi)除有關(guān)雇員得以逃避法律制裁，也使得作假者存有僥幸心理。

為了恢復(fù)投資者的信心，美國(guó)立法和行政管理部門(mén)今年先后制定了一系列法律法規(guī)，加強(qiáng)對(duì)上市公司的管理，其中以國(guó)會(huì)參眾兩院以絕對(duì)多數(shù)通過(guò)的“薩班斯－奧克斯利法案”最受矚目。布什總統(tǒng)在7月底簽署該法案時(shí)，稱之為“自富蘭克林·羅斯福時(shí)代以來(lái)美國(guó)影響最廣泛的公司商業(yè)準(zhǔn)則的改革行動(dòng)”。

這項(xiàng)由參議員薩班斯和眾議員奧克斯利起草的法律改變了以往的監(jiān)管理念和商業(yè)規(guī)范，是30年代以來(lái)對(duì)美國(guó)上市企業(yè)法律進(jìn)行的范圍最廣的一次完善，其中規(guī)定公司的首席執(zhí)行官必須對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告簽字擔(dān)保，對(duì)參與欺詐行為的人將施以最嚴(yán)厲的法律制裁，刑期最高達(dá)20年。證券交易委員會(huì)隨即公布了有關(guān)企業(yè)更迅速地呈交年度和季度財(cái)務(wù)報(bào)告，披露公司信息，公司主管必須在財(cái)務(wù)報(bào)告上簽字保證其準(zhǔn)確性。根據(jù)“薩班斯—奧克斯利法”，布什政府還建立了新的公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)，取代過(guò)去審計(jì)行業(yè)的自律管理。新機(jī)構(gòu)擁有對(duì)會(huì)計(jì)師事務(wù)所和審計(jì)人員的紀(jì)律處分權(quán)，包括罰款、譴責(zé)、調(diào)離接觸客戶的工作以及吊銷為上市公司提供審計(jì)服務(wù)的從業(yè)資格等。

證券交易委員會(huì)還正在加緊制定規(guī)范分析師與上市公司利益關(guān)系的法規(guī)，禁止分析師利用研究報(bào)告為投資銀行招攬業(yè)務(wù)，規(guī)定分析師不受投資銀行的監(jiān)管，銀行也不能將分析師的收入與相關(guān)業(yè)務(wù)掛鉤，以保持其獨(dú)立性和研究報(bào)告的公正性，同時(shí)證券公司要澄清與研究對(duì)象之間的關(guān)系，分析師也不得參與其相關(guān)研究領(lǐng)域的上市新股的交易。

原載《上海證券報(bào)》2002年12月18日