道瓊斯：中國股市雙周綜述

五一長假似乎有效地沉淀了非典型肺炎給中國股市投資者帶來的恐懼。伴隨疫情緩解跡象的出現，股市復盤后也人氣趨穩，寬幅震蕩盤升的同時，成交量也有所恢復。不過，短期股指的反彈顯得不太堅決，基本在“猶豫中徘徊反復”。

分析師認為，推動中國股市5月首周反彈的部分因素是市場人氣有所恢復，這主要得益于休市期間政府推出了一系列對抗非典措施，本周陸續發布了一些利好消息，以及新加坡和香港等其他非典疫區顯露出疫情正受到控制的積極跡象等。

但分析師也同時強調，中國股市短期內反彈的高度可能有限，因為目前大盤已進入前期成本密集區，解套壓力和獲利壓力越來越大，反彈力度減弱。另外，目前盤中也缺乏持續領漲的熱點，人氣難以凝聚，要消化上述壓力可能需要一個整理過程；反彈只有在股指有效上行突破目前的盤整區間時才可持續。

周五（5月16日）道瓊斯中國88指數（道中88）較三周前漲7.0%，收盤報139.91點；道瓊斯中國指數（道中）較三周前漲4.0%，收于174.28點；道瓊斯上海指數（道滬）較三周前漲4.2%，收于189.19點；道瓊斯深圳指數（道深）較三周前漲3.7%，收于174.07點。

實事上，節前最后三個交易日，大盤就已從前期的單邊急跌走勢中企穩，人們的恐慌心態也有所緩和，但是大盤大起大落的跡象已經顯露，市場人氣依然不穩。

4月下旬，股市受到“非典”和技術面調整的雙重影響，走出了單邊大幅下跌的走勢，由于此輪回調深度過大，技術上存在反彈要求，再加上有關五一休市時間延長的傳聞刺激，大盤在4月28日出現報復性反彈，道中88當日狂飆4.39%。

但是第二天，流傳中的利好消息沒有兌現，大盤立刻大幅回落，這也表明前一天的反彈在更大程度上只是對前期非理性下跌的修正，而不是調整的徹底結束。當五一休市時間延長的消息終于在節前的最后一個交易日得到證實時，大盤終于企穩，以小幅收高結束4月行情。隨后股市休市。

經過7個交易日的休市，“非典”這一不確定因素得到一定程度消化。股市5月12日復市取得開門紅，但是第二天便帶量暴跌，道中88急挫2.78%；大盤隨后再次上演急跌后大幅反彈的行情，不過反彈顯得后勁不足。

本輪行情值得關注的一個特點就是暴漲暴跌。一些分析師指出，這主要是因為市場心態雖然已擺脫恐慌，但距離轉好還有相當距離，人心并未完全穩定。

而態度樂觀的分析師認為，寬幅震蕩的主要原因是主力資金在對持倉品種進行深層次結構性調整；大盤實際上處于籌碼成本密集區，快速變盤實際上就是一種洗盤行為，主力資金通過兇狠打壓爭搶廉價籌碼，這說明機構很可能在為下一波行情積極準備。

南方證券的蔡恩偉指出，機構的盈利模式和投資理念已發生改變，有良好業績支撐的藍籌股是市場主力的控盤對象，而無業績支撐的大多數股票淪為平倉對象；主力資金正在進行這樣的深度結構調整，因而演繹出寬幅震蕩行情。

從消息面來看，這段時期利好不少。休市期間，政府為遏制“非典”的負面影響，出臺了一些利好政策。其中包括，2003年5月1日至9月30日期間對民航、旅游、餐飲、商貿、出租車等受“非典”影響較大的行業采取減免實行稅收優惠措施；從5月10日起降低成品油價格，這顯然是為了減輕民航、鐵路、交通和出租車等行業遭受的損失；另外財政部也對中央民航和旅游企業的短期貸款給予財政貼息。

此外，資金面也出現利好。原財政部部長項懷誠被正式任命為全國社會保障基金理事會理事長，市場人士預計，社?；鹄硎聲邔尤耸掳才诺拇_定，暗示社保基金入市的懸念也即將打破。

本周，還有多只基金獲得證監會批準發行?；鸬牟粩嗤瞥鰧楣墒袔碓丛床粩嗟脑隽抠Y金。

分析師認為，上述利好消息有助于穩定市場信心，一定程度上化解了“非典”對市場的負面影響。

從這一階段的熱點來看，呈現快速輪動跡象，熱點切換頻繁，金融股、汽車股、鋼鐵股、石化股、電力股、科技股、超跌股都有短暫表現，這也是大盤寬幅震蕩的原因。但真正能激活市場人氣的依然是權重大盤股。

以電力板塊為代表的能源板塊大有接過汽車、金融、鋼鐵板塊領漲大旗之勢，有望成為主力資金演繹價值型投資的又一武器，該類股本周多只股票漲停。電力行業與宏觀經濟緊密相連，具有良好的增長潛力。據中國電力企業聯合會發布的數據，2003年電力供需總體平衡偏緊，預計全國用電將比2002年增長9%-10%，仍將高于GDP增長率。此外，多數電力股業績優良、總體市盈率偏低，而且電力板塊近階段累計漲幅低于金融、鋼鐵、汽車板塊，有望繼續領漲后市大盤。

巨田證券分析師康浩平表示，超跌板塊和科技板塊都缺乏業績支撐，其漲勢必然是曇花一現；而電力板塊由于有良好業績的支撐，短線回調后還有上漲空間。

青海證券分析師認為，大盤后市能否繼續向上突破，要看電力、石化等近期藍籌股熱點的表現，從市場心態來看，還有一個震蕩整固過程；這些板塊若能成為市場的持續主流熱點，將對市場產生積極影響。

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