券商發(fā)債空間逼仄

10月8日，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)行部正式受理券商發(fā)債的申請(qǐng)，銀河證券、國泰君安證券等大型證券公司遞交了申請(qǐng)，基本不出此前的市場預(yù)期。

同一天，中國證監(jiān)會(huì)內(nèi)部也傳出消息，除了這幾家已經(jīng)遞交申請(qǐng)的證券公司，將很難會(huì)有其他證券公司遞交申請(qǐng)，原因是希望發(fā)行債券的證券公司們，未來可能得不到商業(yè)銀行的擔(dān)保。

“有證券公司向我們反映，說中國銀監(jiān)會(huì)可能會(huì)出一個(gè)文禁止商業(yè)銀行為證券公司發(fā)行債券提供擔(dān)保。”中國證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)部一位不愿透露姓名的官員告訴記者。記者詢問中國銀監(jiān)會(huì)政策法規(guī)司，得到的答復(fù)則是：“銀監(jiān)會(huì)確實(shí)對(duì)于商業(yè)銀行為證券公司發(fā)行債券提供擔(dān)保持謹(jǐn)慎態(tài)度，但是不是要發(fā)文做出明確的限制目前還沒有考慮?！?/p>

銀監(jiān)會(huì)：謹(jǐn)慎擔(dān)保

證券公司獲準(zhǔn)發(fā)債，源于中國證監(jiān)會(huì)8月底頒布的《證券公司債券管理暫行辦法》。按照該辦法，證券公司發(fā)行債券，必須向中國證監(jiān)會(huì)提交擔(dān)保協(xié)議及相關(guān)文件。具體的規(guī)定是，如果債券發(fā)行為公開發(fā)行，則擔(dān)保金額應(yīng)不少于債券本息的總額，如果為定向發(fā)行，則擔(dān)保金額應(yīng)不少于債券本息總額的50％；擔(dān)保人應(yīng)當(dāng)具有代為清償債務(wù)的能力，承擔(dān)的是連帶清償責(zé)任。只有一種情況下——即定向發(fā)行債券，擬認(rèn)購人書面承諾認(rèn)購全部債券且不在轉(zhuǎn)讓市場進(jìn)行轉(zhuǎn)讓——經(jīng)擬認(rèn)購人書面同意，發(fā)行人可免于提供擔(dān)保。

《證券公司債券管理暫行辦法》未對(duì)擔(dān)保人的資格作出明確規(guī)定，但是中國證監(jiān)會(huì)發(fā)行部主任姚剛曾在對(duì)全體券商召開的培訓(xùn)會(huì)議上表示：“中國證監(jiān)會(huì)優(yōu)先批準(zhǔn)由商業(yè)銀行提供擔(dān)保的證券公司發(fā)行債券?！?/p>

“我們是按照證監(jiān)會(huì)的精神前往商業(yè)銀行尋求擔(dān)保，商業(yè)銀行也表現(xiàn)得很積極，現(xiàn)在好像銀行方面得到了指示，因此我們的擔(dān)保合約被無限期地?cái)R置了，”一位中型證券公司的總裁告訴記者，“我們正在找其他機(jī)構(gòu)做擔(dān)保，但不知道證監(jiān)會(huì)那里能不能過。”

目前擬發(fā)行債券的證券公司中，據(jù)了解，中國工商銀行北京分行已經(jīng)為中國銀河證券發(fā)行債券提供了擔(dān)保，目前相關(guān)的擔(dān)保協(xié)議已經(jīng)上報(bào)中國銀監(jiān)會(huì)。銀河證券總裁辦一位人士告訴記者，銀河證券將采用定向發(fā)行的方式發(fā)行大約30億元的債券。中國工商銀行近來在債券擔(dān)保市場上很活躍，曾經(jīng)為中國民生銀行發(fā)行數(shù)十億元可轉(zhuǎn)換債券提供擔(dān)保。

在商業(yè)銀行內(nèi)部，為企業(yè)發(fā)行債券提供擔(dān)保是新興業(yè)務(wù)，但這與商業(yè)銀行長期以來為企業(yè)客戶提供的“保證”業(yè)務(wù)有諸多類似?！氨ＷC”業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行根據(jù)申請(qǐng)人的請(qǐng)求，以出具保函的形式向申請(qǐng)人的債權(quán)人（保函受益人）承諾，當(dāng)申請(qǐng)人不履行其債務(wù)時(shí)，由商業(yè)銀行按照約定履行債務(wù)或承擔(dān)責(zé)任的信貸業(yè)務(wù)。一般來說，商業(yè)銀行向企業(yè)提供保證業(yè)務(wù)有很多條件，包括企業(yè)要向商業(yè)銀行提供符合要求的反擔(dān)保，并按照季度支付相關(guān)的費(fèi)用，一般為擔(dān)保金額的千分之二左右。

據(jù)了解，對(duì)于為證券公司發(fā)行債券提供擔(dān)保，目前各家商業(yè)銀行都沒有現(xiàn)成的規(guī)定，審核的辦法與“保證”業(yè)務(wù)類似，具體業(yè)務(wù)也由做“保證”業(yè)務(wù)的部門負(fù)責(zé)。“對(duì)于商業(yè)銀行來說，這種業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)并不很大，這與為企業(yè)提供貸款、提供授信不是一樣嗎？”一位商業(yè)銀行的人士這樣說，“我們會(huì)要求被擔(dān)保方提供一定數(shù)量的反擔(dān)保，這個(gè)數(shù)量是經(jīng)過嚴(yán)格測算的，把可能有風(fēng)險(xiǎn)的部分全部要求反擔(dān)保?！?/p>

但是中國銀監(jiān)會(huì)的有關(guān)人士則表示，商業(yè)銀行為證券公司發(fā)行債券提供擔(dān)保存在很大的風(fēng)險(xiǎn)，“擔(dān)保費(fèi)只收那么一點(diǎn)點(diǎn)，反擔(dān)保金額也不會(huì)很大，最終證券公司一旦發(fā)生危機(jī)，風(fēng)險(xiǎn)就全部轉(zhuǎn)嫁到銀行身上了，這實(shí)際是讓商業(yè)銀行承擔(dān)證券行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

保監(jiān)會(huì)：不允許投資

就在為證券公司發(fā)行債券提供擔(dān)保的商業(yè)銀行可能存在政策限制的同時(shí)，各家保險(xiǎn)公司也被中國保監(jiān)會(huì)以非正式方式通知不允許購買證券公司發(fā)行的債券。

2003年6月6日，中國保監(jiān)會(huì)公布了新的《保險(xiǎn)公司投資企業(yè)債券管理暫行辦法》，按照新的《辦法》，各保險(xiǎn)公司投資企業(yè)債券的范圍，由只允許投資三峽、鐵路、電力、移動(dòng)通信等中央企業(yè)債券，擴(kuò)大到自主選擇購買經(jīng)國家主管部門批準(zhǔn)發(fā)行，且經(jīng)監(jiān)管部門認(rèn)可的信用評(píng)級(jí)在AA級(jí)以上的企業(yè)債券；保險(xiǎn)公司投資企業(yè)債券的比例由目前不得超過總資產(chǎn)的10％，提高到20％。

8月底，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券公司債券管理暫行辦法》，很多證券公司在積極準(zhǔn)備發(fā)行債券材料的同時(shí)，也積極與各家保險(xiǎn)公司聯(lián)絡(luò)，希望能夠及早敲定買家。

“至少有三家證券公司找上門來，希望我們買他們的債券，我們?yōu)榇讼蛑袊C監(jiān)會(huì)有關(guān)部門咨詢，得到的答復(fù)是‘不要買’。”平安保險(xiǎn)投資管理中心一位人士告訴記者。

“保險(xiǎn)公司投資債券需要保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，因此我們?cè)诳吹竭@個(gè)新品種以后，就打電話給保監(jiān)會(huì)，結(jié)論是不要投資?！敝袊藟郾ｋU(xiǎn)公司投資管理中心的一位人士對(duì)記者所說亦印證了平安保險(xiǎn)人士的說法。據(jù)稱，保監(jiān)會(huì)對(duì)于保險(xiǎn)公司投資證券公司債券的限制將不會(huì)以文件形式出現(xiàn)，“但是大家要掌握這個(gè)精神。”

而來自證券公司的信息表示，證券公司非常希望保險(xiǎn)公司能夠投資其發(fā)行的債券，廣發(fā)證券的趙桂萍女士表示，廣發(fā)證券債券發(fā)行方式已確定為定向發(fā)行，發(fā)債的期限為五年，總額為9.6億元，年利率擬定在3.9％左右，非公開發(fā)債的對(duì)象為證券投資基金、綜合類證券公司、信托投資公司、保險(xiǎn)公司以及其他依法設(shè)立的金融組織。

“證券公司的風(fēng)險(xiǎn)是大家有目共睹的，中國證監(jiān)會(huì)希望幫助券商擺脫困境，但是現(xiàn)在誰也不愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)?！币晃徊辉竿感彰淖C券業(yè)內(nèi)人士說。