民營ＶＣ之世紀方舟

邢平平

1999年底，從海外歸國不久的宋欲鳴進入一個新的領域，做起了VC。之前曾任溫哥華一家上市公司總裁的宋欲鳴不但有著豐富的企業(yè)運營經(jīng)驗而且與北美地區(qū)VC們有著廣泛聯(lián)系，因此當面對世紀方舟，一家新成立的民營風險投資公司尋覓國際化職業(yè)經(jīng)理人的邀請時，宋欲鳴對自己充滿信心，接受了這個極具挑戰(zhàn)性的工作，成為這家公司首任總經(jīng)理。

1999年12月，國內(nèi)一批有志于科技強國的商界成功人士和投資機構(gòu)于北京發(fā)起創(chuàng)立了風險投資公司，取名為世紀方舟，寓意世紀之交知識經(jīng)濟浪潮中的弄潮之舟。雖然，世紀方舟是一家扎根本土的民營投資機構(gòu)，公司的股東卻從最初即堅信發(fā)展風險投資事業(yè)要走國際化道路，宋欲鳴的進入為公司下一步規(guī)范發(fā)展奠定了基礎。

2000年，風險投資在中國大陸不斷升溫，提前一步進入風險投資領域的世紀方舟更是得到了投資人的青睞，注冊資本很快就從5000萬元人民幣增加到1.5億，此外，在必要時，公司可以運用數(shù)目更為龐大的資金。在初期進行了幾次小規(guī)模的試探性投資后，世紀方舟完成了第一個重要的項目投資。世紀方舟聯(lián)合中華網(wǎng)對提供ECSP、系統(tǒng)集成等服務的北京數(shù)字方舟軟件公司進行投資。數(shù)字方舟在獲得一期4000萬人民幣資金后，發(fā)展良好。該公司現(xiàn)有員工數(shù)百人，擁有數(shù)十名海外留學歸來及國內(nèi)知名院校培養(yǎng)的博士后、博士、碩士等人才，在數(shù)字文檔、數(shù)字城市等領域處于行業(yè)前沿。根據(jù)數(shù)字方舟的發(fā)展趨勢，公司海外上市的計劃在不久之后即可完成。

雖然世紀方舟的第一個重要項目投資在北京，但在接下來的投資過程中，世紀方舟卻獨辟蹊徑，根據(jù)形勢變化，將投資區(qū)域從北京、上海、深圳等公認的高科技企業(yè)密集地轉(zhuǎn)移到安徽、浙江、西安等地。2000年，風險投資在北京等地盛極一時，大量的資金流入了許多并沒有實質(zhì)內(nèi)容的項目之中。經(jīng)過考察論證之后，宋欲鳴認為較之北京中關村等地相對浮躁的創(chuàng)業(yè)氣氛，合肥等地區(qū)的企業(yè)家更加踏實肯干，投資于這些地區(qū)的創(chuàng)投企業(yè)，風險投資所面臨的誠信風險要小得多。此外，由于北京等地風險投資過于集中，在一段時間內(nèi)，風險投資供求失衡，甚至形成了賣方市場，許多項目的價值被大幅高估。對于風險投資商，尤其是世紀方舟這樣注重實際績效的民營VC而言，將資金投入到風險投資相對冷清的合肥、杭州、西安等地無疑更加經(jīng)濟合算。同時，當?shù)卣鱾€部門對于發(fā)展高科技企業(yè)提供的政策扶持也會使風險投資公司大受裨益。為了貫徹這個投資理念，世紀方舟又出資數(shù)千萬與地方財政合作成立了合肥高科技風險投資公司，對附近地區(qū)創(chuàng)投企業(yè)進行投資。

迄今為止，世紀方舟所投資的21個項目中，有1/3投資于合肥及周邊地區(qū)。除此之外，在浙江、西安等地世紀方舟也有大量投資：其中與上市公司和航天集團等共同投資的浙大中控、陜西楊凌節(jié)水等項目，不僅經(jīng)濟效益顯著，還具有很好的社會影響；再如杭州路先非織造公司是中國無紡布行業(yè)中的領先企業(yè)，并在國際無紡布市場上占有一席之地，該企業(yè)在進行股份制改造，引入世紀方舟等外部投資者后，資本結(jié)構(gòu)和管理體制更趨合理，運行規(guī)范，呈現(xiàn)出良性快速發(fā)展的態(tài)勢；還有西安協(xié)同軟件（數(shù)碼）股份有限公司是國內(nèi)技術實力最為雄厚的大型軟件公司之一，在西北同業(yè)中排名第一，該公司定位于提供建筑智能化整體解決方案，電力企業(yè)信息化，IC卡綜合應用系統(tǒng)，辦公服務系統(tǒng)及多媒體教育軟件等，具有良好的盈利能力，在世紀方舟投資后的一年中凈利潤達到1000萬人民幣。

事實上，在偏重特定的地理區(qū)域投資之外，世紀方舟還依照自身民營機構(gòu)的特點采取了相當獨特的投資策略，即廣泛參股投資。宋欲鳴清楚地認識到，與政府所辦的風險投資機構(gòu)以及財雄勢大的海外VC相比，民營VC在資金、人才、政府資源等各個方面均不占優(yōu)勢，民營VC的生存發(fā)展一定要依靠實際業(yè)績的支持，如果將資金投入到少量的項目之中，一旦失敗，后果將相當嚴重。為了盡量防范風險，除去個別情況外，世紀方舟在投資對象中通常不謀求控股，而是通過參股的形式進行投資，如此，分散投資的同時，風險也被分散，而且，每個項目占用的人力成本也會得到有效控制。也正是因為分散投資，每個項目所投資的金額自然不會很大。為了保證資金運用的效率，減少閑置資金，世紀方舟采取以風險投資為核心，長短結(jié)合的組合投資方式，項目數(shù)量也較多，在不到兩年的時間內(nèi)完成了21個項目的投資。2000年，世紀方舟完成了8000多萬元的投資，即便是在風險投資整體形勢低迷的2001年，在對投資項目加強監(jiān)管的同時，世紀方舟仍然制定了3000萬元的投資計劃。

雖然，世紀方舟自成立以來表現(xiàn)不俗，所投資項目大都順利發(fā)展，但與其他大多數(shù)VC一樣，世紀方舟也不能避免國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板市場一再推遲的沖擊。原本準備在創(chuàng)業(yè)板上市退出大約10家企業(yè)的計劃不能完成，宋欲鳴自然不免感到失望。但是，他仍然對于國內(nèi)風險投資業(yè)的發(fā)展持有堅定的信心?！澳壳帮L險投資雖處于低潮，但狂熱歸于理智和冷靜后的去蕪存精過程從長遠來看對于整個風險投資行業(yè)卻是利大于弊。”宋欲鳴說。按照宋欲鳴的觀點，創(chuàng)業(yè)板出臺的停滯對于創(chuàng)業(yè)投資的退出確實存在負面影響，但是能夠在創(chuàng)業(yè)板IPO的企業(yè)畢竟是少數(shù)，收購兼并等方式才是退出的主渠道。特別是在當前，一些上市公司出于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要，對于成長性好的高科技企業(yè)有著強烈的并購需求，世紀方舟正在致力于與上市公司之間建立直接的管道，力求達到雙贏的效果。

雖然高科技股票在證券市場上的低迷表現(xiàn)使得投資高新技術產(chǎn)業(yè)遭到質(zhì)疑，宋欲鳴仍然堅持信息技術、生物技術和新材料是公司的投資重點。原因是創(chuàng)業(yè)投資與證券投資不同，更加注重中長期的收益。國內(nèi)外證券市場科技股的表現(xiàn)低迷，實際上是前一階段科技股被追捧，市場上的泡沫過多所造成的必然結(jié)果。而以信息技術、生物技術和新材料為代表的高新技術產(chǎn)業(yè)是今后的發(fā)展方向，有著良好的發(fā)展前景。

作為民營VC，宋欲鳴其實也有自己的困惑，在融資、稅收等具體問題上不得不面臨許多障礙。民營企業(yè)已被證明是最具有活力的經(jīng)濟實體，雖然條件已經(jīng)有所改善，但與國有企業(yè)仍未站在相同的起跑線上。若想領跑，尚需努力。