小型ＶＣ機會到來

李智娟

風險投資家現在有450億美元的資金，手中的資產價值已經縮水一半以上，而且很多企業家現在非常渴望能夠創建新的企業。但是美國市場的風險投資公司今年第二季度的新投資交易少得可憐，總共才有271家，是9個季度以來的最低水平。

這究竟是怎么回事呢？首先，由于以前快速然而質量低劣的互聯網風險投資讓投資公司大跌顏面，投資家們在面對新的投資和交易的時候會比從前多花些時間考慮；第二，由于IPO市場實際上幾乎陷于停頓，再加上公司價值的急劇大幅下跌使得合并與收購也不再如當初那般具有吸引力，所以風險投資家手中掌握了比其預計的更多家公司的股票，使得他們現在不得不把大部分的精力投入到繼續為這些公司籌集發展資金的業務中去。結果正如ThomsonFinancial和VentureEconomics（一家調查公司）的副總裁JesseReyes所言，“市場進入了一個大規模休眠的時代”。

根據VentureEconomics的統計資料：2001年前兩個季度，風險投資公司首輪投資的企業數目只有637家，投資金額僅為50億美元，分別比2000年同期減少了55%和61%。

VentureEconomics搜集的資料表明，自1998年以來，那些最大的風險投資公司已經大大地減少了對于新的投資項目的投入。在去年，J.P.MorganPartners是美國最活躍的風險投資公司，共有106筆交易，總金額高達6.5億美元，而2001年上半年只有10筆交易，總金額為4,200萬美元；AccelPartners去年做了26家企業的首輪投資，而2001年上半年只做了3家；SequoiaCapital和Mayfield去年做的首輪投資分別為23筆和29筆，而今年上半年分別只做了5筆和3筆；如此等等，不一而足。一直被業界奉為主腦人物的KleinerPerkinsCaufield&Byers;的首輪投資業務也在萎縮，去年做了11筆，而今年1月到7月只完成了3筆，它在東海岸的強勁對手MatrixPartners同期的首輪投資也由15筆下滑到了3筆。

通常說來，積極開展首輪投資業務的風險投資公司無非是把目標鎖定在軟件、通訊硬件和軟件設備，以及與互聯網有關的所有行業，有些風險投資也會青睞市場臨近飽和的芯片、儲存器。現在唯一能引起越來越多人興趣的新領域是生物保健行業，包括生物信息學、藥品開發、以及醫療器械等等。在2001年上半年，首輪融資籌集資本金額最高的10家公司中有一半是通訊產品和服務的供應商。

風水輪流轉

在這個市場低迷的時候，昔日名不見經傳的小型風險投資公司欣喜若狂，因為它們從前根本就無緣參與獲利豐厚的交易。而現在，它們的投資額大大增加，并且能夠以最低廉的價格贏得那些前景看好的投資交易。CrossBowVentures的合伙人、董事會主席兼首席執行官StevenWarner先生說：“對于任何一個有勇氣、有魄力的人來說，現在是一個立刻行動的極好時機。”位于佛羅里達州WestPalmBeach的CrossBowVentures價值1.6億美元，剛成立兩年，今年上半年就有5筆首輪投資業務，涉及互聯網基礎設施、金融服務、環保型金屬電鍍、電子通信軟件、電信設備等領域。StevenWarner先生說，由于這些領域的公司價值降幅高達75%，他非常樂意投資于一些基本面不錯的公司。

位于Minneapolis的風險投資公司St.PaulVentureCapital管理著30億美元，它的普通合伙人MichaelGorman先生說：“就像一兩年前那樣，現在還是有一些非常優秀的創業者擁有非常好的技術，正在組建一些很出色的公司。很顯然，如果現在根本就不去參與這些公司的投資的話，你就失去了一些潛在的天賜良機。”

與此同時，中等規模的風險投資公司也在積極進取，奮發向上。每年投資額約為四億美元的BessemerVenturePartners的經營合伙人DavidCowan先生說道：“股本、勞動力、不動產、公共關系以及公司其他資源的成本都是10年來最低的，而資本的價格是10年來最高的。這種不平衡的狀況對于資金來源比較充足的風險投資公司而言真是非常有利。”

DavidCowan先生還提到，他的公司“在高科技公司的早期融資方面依然非常活躍”。他的公司在很多領域里積極追逐利潤，這些領域包括網絡處理器、儲存器、寬帶無線轉換設備、生產鏈控制軟件、抵押品市場、金融服務、基礎性軟件等等。

St.PaulVentureCapital去年籌集到了13億美元，現在剛好趕上了很多公司價值縮水的時候，以低廉的價格投資了很多公司的股票。Gorman先生說，他們正在盯著價值比去年縮水了一半的投資交易。除了通信業以外，St.PaulVentureCapital還對專供企業使用的軟件（尤其是利用交易處理最優化理論、生產鏈規劃理論以及分析學開發出來的應用軟件）非常感興趣。另外，公司還將繼續把新增投資的15%用于對醫療設備公司的投資。

野心勃勃的姿態

風險投資業界的另一巨頭NewEnterpriseAssociates（NEA）去年籌集了23億美元，現在的投資速度是很多同行的三倍。僅2001年上半年，它就進行了10筆首輪投資交易，總金額達7400萬美元，雖然無法和去年總交易額3.5億美元的41筆交易相提并論。

NEA過去就曾經在低迷的市場上表現出攻城掠地的姿態，現在它對通信和基礎設備建設（硬件、軟件、芯片的生產）仍然表現出濃厚的興趣。它的合伙人ForestBaskett最近給一個名為Newisys的公司總額為2,790萬美元的首輪投資注入了1,250萬美元的資金，據說Newisys暗中為互聯網基礎設施提供服務器技術。

NEA的投資策略基本上將維持原狀，唯一的變化將在于增加其在生命科學領域的投資力度。8月份，NEA任命身為兩家生物科技公司的創建者的JamesBarrett為它的一般合伙人，他的任務是要把公司在生命科學領域的投資占投資組合的比例由目前的15%提高到30%。

NEA的創建人之一、公司的一般合伙人DickKramlich先生說：“盡管我們從來沒有像現在這樣對投資項目精挑細選，但是我們的20個投資專家還是沒有看到多少大型風險投資公司來與我們競爭。希望將來回顧這段時間的時候，我們能夠說：這是20年來我們最風光的時候之一。”