最大的風險是失去這次機會

我國于1999年成立了四家金融資產管理公司，分別收購了四家國有商業銀行的部分不良資產，收購總額達13000多億元。目前它們采取的資產處置措施主要包括債務追償、折扣回購、資產轉讓、資產重組和債轉股等。中國華融資產管理公司最近發布招標公告，面向國內外投資者公開招標出售不良金融資產。這是中國首次向海外投資者出售金融資產，也可以說是中國開放金融市場的一個初步嘗試。

中國華融資產管理公司向國際投資者出售不良資產的嘗試今年10月份將見分曉，其結果將直接關系到中國的金融資產管理公司能不能開辟新的不良資產處置途徑，快速、高效處置不良資產，實現資產回收價值最大化的目標。

華融公司不久前發布招標公告，宣布向海內外投資者招標出售213.6億元的不良資產。資產組合為華融公司所擁有的部分實物資產、貸款債權以及相關的擔保權益。投標日期初步定于今年10月下旬。公告立刻引起了海內外投資者的極大興趣，目前已有12家國際一流的投資銀行、商業銀行、基金和跨 國公司交付了2.5萬美元的資料調查費并簽署了《資格陳述和保密協議書》，如不出意外，它們都將參與投標。

這是中國首次向海外投資者出售金融資產。華融公司總裁楊凱生接受記者采訪時對這次招標充滿信心。他說，其他國家以前在這方面有很多成功的經驗，投資者從中是有利可賺的。中國經濟良好的基本面和即將加入世界貿易組織的契機是這次招標的有利因素。

他認為對海外投資者來說，華融公司的這次國際招標非常重要。因為中國加入世界貿易組織以后，外資進入中國金融市場的競爭將是十分激烈的。這次能否投標成功，意味著他們能否在中國加入世界貿易組織前夕，捷足先登中國的金融市場。

另外，海外投資者參與中國的金融不良投資產市場，除可以獲取得直接的經濟利益外，還有另外一個吸引力:這將是外資進入中國成本最低的一種方式 ，是進入中國市場的一種便捷通道。他們可以通過取得債權，直接或間接取得對企業的控制權，省去了許多必要的前期成本。

“在海外進行國際路演的時候，有投資者問我購買這些資產最大的風險是什么。我告訴他:最大的風險就是失去這次機會，”他說。“我們的資產是一種配置不當的資源，只要你有能力將這些資源加以適當地調整，那么你就會從中看到它的投資價值并從中獲得收益。”

據楊凱生介紹，今年6月份華融公司組團赴英國和美國進行了國際路演，舉行了三次報告會和16場單獨會談，與160多名境外投資者、咨詢和中介機構人員進行了接觸，集中回答了投資者關于資產組合、交易結構、投資方式、投資者權益保證、外匯管理、房地產抵押、政府監管、法律和政策框架等方面的各種問題，增加了他們對中國處置不良資產政策的了解。本次路演引起了國際間的廣泛關注，英國金融時報、美國華爾街日報、道瓊斯新聞、彭博資訊以及香港南華早報、經濟日報等有影響的新聞媒體都進行了追蹤報道。認為這是中國以認真負責的態度處置銀行不良資產的嘗試，表現了中國積極開放的態度。

華融公司副總裁李曉鵬介紹招標情況時說，招標資產按地域分布劃分為五個資產包，資產所在地包括北京、上海、天津、江蘇、浙江、廣東、深圳、成都和西安等18個地處沿海經濟發達地區和中心城市，涉及341戶借款人的3001筆貸款。這些債務企業涉及機械、紡織、商貿、房地產等20多個行業。在資產類型上抵押貸款占57%，其中79%為土地使用權和房產抵押。投標者可以選擇一次買斷某個資產包，也可以與華融公司或其他公司組建合資公司聯合經營。

他表示，本次國際招標是國內第一次按國際管理批量處置不良資產的重要活動，整個過程有一套嚴格的程度和公開、公平、透明的規則。已經報名投標的國際投資者都是具有國際知名度并有銀行不良資產處置經驗、參與過其他國家的不良資產國際招標的投資銀行、基金和資產管理公司，他們都有近年在亞洲投資超過10億美元的記錄，對本次招標的態度也是嚴肅認真的。

同時，世界銀行不下的國際金融公司已與華融簽署備忘錄，將在對華融國際招標項目獨立評估后作出對投資者提供融資支持的決定。美國安永公司已被華融聘為交易和財務顧問。

到今年7月底，華融已處置不良資產156.62億元，累計收回資產72.2億元，資產處置回收率達到47.9%，現金回收率為31.6%。

李曉鵬認為，盡管資產回收率較高，但要實現中國金融不良資產處置回收價值最大化的目標，必須啟動國際國內兩個市場，堅持快速處置的方針。因為資產處置的周期越長，資產損耗和貶值的幅度就越大。

“這有點象一根冰棍，”他說，“如果你不及時把它吃掉，它就會融化在你的手里。“

據介紹，華融公司從中國工商銀行收購的5060億元不良資產涉及7萬多個債務人和幾十萬筆資產，如按照現在的處置速度，最少需要20年才能完成。

楊凱生說，向海外投資者出售金融不良資產已經沒有嚴重的法律障礙。華融已就這次招標向政府主管部門進行了報告，并就招標所涉及的國內審批程序、外匯管理、稅收政策等向有關部門提出建議，得到了他們的大力支持。另外，有關部門通過協商，準備出臺一個關于利用外資參與中國不良資產處置的文件，目前文件的起草工作已經結束，正在報批過程中。這一文件的出臺，對利用外資處置不良資產無疑將具有極大的促進作用。

美國安永會計師事務所高級合伙人杰克·羅德曼說，由于這次華融與安永合作進行不良資產出售項目是中國首次大規模的不良資產海內外招標項目，成功與否將為今后國內不良資產涉外處置起到示范效應。在諸多宏觀背景向好的情況下，參與項目的各方都對項目的成功抱有信心。

但他同時也指出，中國不良資產的處置業務同美國和一些亞洲其他國家相比有很大的區別。比如土地所有權和土地使用權的概念——在中國會涉及到劃撥土地使用權和轉讓土地使用權的概念;又比如中國特定的信貸文化要求對貸款評估時有中國的標準，這些標準同國際投資者所通常接受的標準會有區別。所有這些都需要向投資者說明。

華融公司邁出的這一步，是在我國即將加入世界貿易組織，融入國際經濟和金融業更加開放的新形勢下，對金融資產處置的國際規則以及國內的市場準入、外匯管理、稅收政策等方面進行全方位摸索，鍛煉隊伍、迎接挑戰的重要舉措;這不僅是自身業務發展的需要，更重要的是為我國整個金融資產管理事業營造市場氛圍。

作為我國金融資產管理領域中的第一次嘗試，華融的努力能否為我國不良資產的處置開辟出一條高效快速之路?人們正拭目以待。