國際巨頭萬馬齊喑

2025年第二季度，埃克森美孚、雪佛龍、殼牌、道達爾能源和bp這五大國際石油公司實現營業收入2900.75億美元，同比下降 9.7% ，實現未調整歸屬母公司凈利潤（以下簡稱凈利潤）174.89億美元，同比下降 16.1% ;2025年上半年，五大國際石油公司實現營業收入5911.02億美元，同比下降 6.8% ，實現凈利潤380.2億美元，同比下降 23.8% 。

整體來看，五大國際石油公司第二季度與上半年凈利潤整體下滑，主要原因在于國際油價下跌，同時也反映出國際天然氣價格上升、油氣增產等增利因素沒有扭轉凈利潤下降的現實。

油價下跌、煉油利潤率降低是主因

國際油價的下跌是主要因素。國際原油價格方面，以布倫特原油價格為例，2025年第二季度，布倫特國際原油期貨價格平均為66.71美元/桶，環比下降 11% ，同比下降 21.55% 。第二季度最高油價為78.85美元/桶，最低為60.23美元/桶，4月、5月延續第一季度價格趨勢繼續下跌，分別為66.46美元/桶和64.01美元/桶。受伊以沖突影響，6月油價快速反彈，一度達到78.85美元/桶，月均價為69.79美元/桶。2025年上半年，布倫特國際原油期貨價格平均為70.81美元/桶，環比下降 7.29% ，同比下降 15.11% 。

全球煉油利潤率的下降是導致五大國際石油公司盈利下降的另一主因。北美國際石油公司方面，2025年上半年，行業煉油利潤率的下降導致埃克森美孚能源產品板塊凈利潤為21.93億美元，與去年同期相比下降了 5.6% ；較低的煉油利潤率導致雪佛龍今年上半年美國地區下游凈利潤為5.07億美元，同比下降30.8% ，全球下游凈利潤為5.55億美元，同比下降 14.2% 。這兩個北美國際石油公司的煉油凈利潤出現一定幅度的下跌。歐洲國際石油公司亦是如此，上半年，殼牌的全球指示性煉油利潤率（IRM）為7.54美元/桶，較去年同期的9.98美元/桶下降了 24.4% ；2025年上半年道達爾能源的歐洲煉油標記利潤率（ERM）為32.4美元/噸，較去年同期下降 44.4% ;bp的平均煉油標記利潤率（RMM）由2024年上半年的20.6美元/桶降至今年上半年的18.2美元/桶，下降 11.7% 。

天然氣交易活動的疲軟、計劃維護費用的增加、非核心資產剝離等因素也導致五大國際石油公司凈利潤下降。

除上述因素外，天然氣交易活動的疲軟、計劃維護費用的增加、折舊損耗和攤銷費用的增加、非核心資產剝離、不利的外匯影響等因素也導致五大國際石油公司凈利潤下降。

增利因素未扭轉凈利潤下降

國際天然氣價格上升、油氣增產以及成本下降等增利因素沒有扭轉凈利潤下降亦是客觀現實。

國際天然氣價上升增利效果有限也是利潤下降的原因。歐盟禁止進口俄羅斯天然氣疊加歐洲庫存處于歷史低位，推動需求增長，同時中東地區地緣政治風險升級，推動國際天然氣價格同比走高。2025年第二季度，美國HH、歐洲TTF和亞洲JKM均價分別為3.52美元／百萬英熱單位、12.06美元/百萬英熱單位和12.26美元/百萬英熱單位，分別同比上升 55.6% 、 17.6% 和 8.5% 。上半年，美國HH、歐洲TTF和亞洲JKM的均價分別為3.73美元/百萬英熱單位、13.09美元/百萬英熱單位和13.19美元/百萬英熱單位，分別同比上升 67% 、 40.1% 和28.2% 。盡管國際天然氣價格有所提高，但由于市場、產量的不穩定因素，增利效果有限。

總體油氣產量的增長，部分抵消了凈利潤的下跌，但公司間出現差異。2025年上半年，五大國際石油公司實現油氣產量當量為1552.6萬桶/日，同比上升2.9% 。兩大北美國際石油公司均實現了產量的增長。二疊紀和圭亞那的優質資產產量增長使埃克森美孚油氣產量在今年上半年達到459.1萬桶油當量／日，同比上升 12.8% ；得益于哈薩克斯坦、墨西哥灣、二疊紀盆地產量的增長，雪佛龍公司在美國和全球的油氣產量當量創下了季度紀錄，第二季度的全球產量同比增長了 3.2% ，上半年產量同比增長 1.7% 。

歐洲國際石油公司方面，受美國Ballymore油田和巴西Mero-4油田投產的影響，道達爾能源上半年產量同比上升 3.3% ；由于受到整個投資組合計劃維護費用的增加以及澳大利亞天氣的限制，2025年上半年殼牌的油氣產量同比下降3.6% ；2024年第四季度埃及和特立尼達的撤資等因素，使bp的油氣產量在2025年上半年同比下降 4.6% 。

集體走低的業績，未來上升依舊乏力。

供圖/視覺中國

結構性成本的削減也在一定程度上抵消了凈利潤的下跌。自2022年以來，殼牌對業績、紀律和簡化的持續關注已幫助其實現了39億美元的稅前結構性成本削減，其中8億美元的削減是在2025年上半年完成的。埃克森美孚自2019年以來，已累計節省了135億美元的結構性成本，超過了其他國際石油公司報告的所有成本節約的總和。該公司預計，到2030年底將累計節省180億美元，超過了其他國際石油公司披露的總目標。bp在2025年上半年實現了9億美元的結構性成本削減。雪佛龍、道達爾能源也積極開展結構性降低成本措施，取得了一定成效。

考慮到美國特朗普政府經貿政策的反復性、美聯儲政策的不確定性以及國際地緣沖突的復雜性，世界經濟復蘇乏力，政治經濟發展出現不安定、不穩定和不可預測性的概率仍然很大；疊加“歐佩克 + ”取消石油限產，經合組織國家原油庫存上漲，預計國際市場油氣價格中樞會繼續下探，國際石油公司的經營壓力也會持續增大，經營業績自然也不容樂觀。