供應鏈透明度與企業高質量發展

關鍵詞：供應鏈透明度；全要素生產率；企業高質量發展；信息披露；U型關系中圖分類號：F832.51；F273.1;F274 文獻標識碼：Adoi：10.3969/j.issn.1672-2272.202507027

Supply Chain Transparency and High-Quality Enterprise Development ： TheDouble-Edged Sword Effect of Investor Trust

Zhang Shengyi，Liu Siming （School of Business Administration， Xinjiang University of Finance and Economics， Urumqi 83ool2，China）

Abstract：Under the background of high-quality economic development，the impact of supply chain management，especially supply chain transparency，on enterprise development has attracted increasing attention from all walks of life.Select data from Chinese A-share listed manufacturing companies from 2008 to 2O22，explore the impact of supply chain transparency on high-quality development of enterprises from a theoretical perspective，and conduct empirical tests.Research has shown that： （1） there is a significant U-shaped nonlinear relationship between supply chain transparency and total factor productivity，and the two are negatively correlated when transparency is at a low level；And when the transparency exceeds a specific threshold，the two become positively correlated.（2）Heterogeneity tests indicate that this U-shaped relationship is commonly present in enterprises with different property rights and debt levels，but for state-owned enterprises and enterprises with high financing constraints，the threshold inflection point for achieving positive transparency effects appears earlier. The research conclusion provides a new perspective for understanding the relationship between supply chain transparency and high-quality development of enterprises，and has reference value for improving the information disclosure system of enterprises and promoting high-quality development of enterprises.

Key Words：Supply Chain Transparency； Total Factor Productivity； High Quality Development of En^- terprises;Information Disclosure;U-Shaped Relationship

0 引言

黨的二十大報告明確提出，“高質量發展是全面建設社會主義現代化國家的首要任務”。報告強調，要“著力提高全要素生產率，著力提升產業鏈供應鏈韌性和安全水平”。高供應鏈透明度既是供應鏈各環節企業識別潛在風險、實現高效協同的前提條件，也是為投資者與監管部門提供供應鏈全景信息的重要保障，構成了產業經濟與金融監管的雙重信息紐帶。在我國經濟轉向高質量發展、將提升產業鏈供應鏈韌性作為經濟提質重要抓手的背景下，強化企業供應鏈透明度的戰略意義愈發凸顯，正成為監管科學、經濟學與管理學交叉領域的研究焦點。

為鼓勵我國上市企業主動披露供應鏈信息，提升供應鏈透明度，我國市場監督部門出臺了一系列政策與監督要求，鼓勵企業主動披露與自身供應鏈管理、供應商社會責任等有關的信息。2012年，中國證監會開始鼓勵上市公司披露其前五大客戶和供應商的名稱及交易額，減少資本市場信息不對稱問題。2025年新修訂的《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則》明確要求，會計期間內被實施ST的企業必須披露前五大客戶與供應商的名稱與業務額?？傮w而言，上市公司供應鏈信息披露監管制度正逐漸由原則性、間接性的鼓勵轉向規范化、強制化與多元化。既有研究認為供應鏈信息的披露能夠通過降低信息不對稱[]、緩解融資約束[]、減少企業避稅[3或其他非效率行為等途徑對企業的高質量發展提供更多有利的支持。當企業面臨較高的信息不對稱時，穩定客戶的存在能有效降低企業股價的波動性，而企業主動披露自身大客戶或穩定供應商的信息可以向資本市場釋放積極信號，披露大客戶信息的企業能夠顯著降低自身債務資本成本[4]。

實踐中，經濟高質量發展對供應鏈透明度的需求與企業低披露意愿形成矛盾。學術研究層面，目前關于供應鏈透明度對企業發展的影響方向尚未達成共識，特別是對二者間是否存在非線性影響關系的探索較少。有學者從企業管理者視角指出供應鏈信息的披露可能帶來額外的經營風險、降低供應商持續合作意愿，或為競爭對手提供有利于資源爭奪的關鍵信息，導致企業生產經營成本增加[5]。在此背景下，實證檢驗供應鏈透明度與企業高質量發展的非線性關聯，兼具解決現實矛盾的實踐價值與豐富現有研究的學術意義。

基于以上分析，本文選取中國A股 2008-2022 年上市制造業企業為研究樣本，通過實證分析供應鏈透明度與企業高質量發展之間是否存在非線性關系，并分析投資者信任這一關鍵要素在其中的效應。并進一步對不同產權性質、負債水平以及成長性的企業進行異質性分析，探究該效應在不同特征企業中的差異性。本文可能的邊際貢獻在于：通過構建非線性回歸模型，實證考察供應鏈透明度與企業高質量發展間可能存在的U型關系，為現有研究中兩種不同觀點的理論沖突提供了新的視角與補充；同時深入探討“投資者信任”這一關鍵因素對U型曲線拐點的影響機制，豐富二者關系的作用

路徑研究。

1文獻回顧

新發展格局下，制造企業高質量發展是指企業在經營發展過程中以高效率為目標，有效整合企業內外部資源，改進生產技術，增強自身核心競爭力，向用戶提供高質量產品，并最終實現高水平的經濟和社會價值創造的過程[6]?，F有研究主要從資產配置[]、數字化升級[8]、經營效率9、價值創造等方面闡述企業高質量發展的內涵。從個體企業發展助力宏觀經濟實現高質量發展的角度，多數學者認同以企業全要素生產率作為衡量高質量發展水平的指標。供應鏈透明度對制造企業高質量發展的影響也主要體現為其對企業獲取關鍵資源能力的影響作用。

供應鏈透明度即企業對自身所處供應鏈上下游信息的披露詳細程度[3]。現有文獻對其經濟效應的研究主要聚焦于企業投資效率及資本市場表現，較少探討其對企業高質量發展的直接影響。Chen[4研究指出，客戶發布管理層盈利預測報告、增強信息透明度能夠影響企業在關系專有化投資方面的決策，進而提升公司的長期投資有效性和市場競爭力。彭旋等1指出企業的信息披露行為能夠減少信息不對稱，有利于降低企業股價波動性、增強資本市場投資者對企業估值的準確度，促進企業發展。劉斯靜[10]發現企業信息披露行為能夠顯著降低債務資本成本，緩解企業融資約束。另一些學者則揭示了供應鏈透明度經濟效益消極的一面。王生年和董今威2指出主動披露客戶信息增加了企業經營風險，使企業發行債券的違約風險提升。唐斯圓等[5研究表明，企業的信息披露行為強化了投資者對企業未來經營風險的感知，導致企業長期盈余反應系數下降并顯著削弱了企業經營業績與市場表現。

綜上，現有研究從多角度探討了供應鏈透明度的經濟效應，形成了積極與消極兩種不同的觀點，但少有學者討論二者間是否存在非線性關系。因此本文通過深人分析供應鏈信息披露對企業高質量發展的影響，探討其可能存在的非線性關系，以期為企業提供更全面精準的管理決策支持。

2理論分析與研究假設

企業高質量發展的實現離不開持續的資金支持。單純依靠自身內部資源積累難以突破發展瓶頸，尤其在創新質量提升領域，需要資本市場的大量資金投入作為支撐[1]。而在有效運行的資本市場中，企業與投資者間的信息不對稱與委托一代理風險是造成企業融資困難、阻礙企業發展質量提升的重要原因[12]

提升供應鏈透明度能夠有效降低資本市場信息不對稱，強化企業財報的信號傳遞作用。供應鏈信息與企業生產經營過程中采購、銷售等核心環節息息相關，主動披露供應鏈信息能夠幫助投資者準確把握企業實際運營情況，并對企業未來經營業績作出更準確的預測，進而提高資本要素的流動性。企業披露優質客戶與供應商的信息能夠有效降低分析師對企業業績的預測偏差[13]，便利銀行等金融機構優化對企業的信貸支持，從而緩解企業融資約束[14]?；谛盘杺鬟f理論，企業主動披露客戶與供應商信息能夠向利益相關者傳遞積極信號[15]，展現管理層對企業供應鏈穩定性與市場競爭力的信心，增強對潛在投資者的吸引力，為企業獲取更多資金支持創造有利條件。

提升供應鏈透明度能顯著降低企業委托代理風險。已有研究表明委托代理問題會通過提高融資成本、降低決策效率制約企業發展。一方面，管理者機會主義行為造成企業信譽損失，顯著提升企業兩類代理成本并削弱投資者注資意愿[16]。另一方面，管理者自利行為導致企業非效率投資增加，生產經營決策偏離利益最大化目標[17]，直接影響企業生產經營效率。而良好的供應鏈信息環境能改善企業外部信息中介的治理效應，抑制企業代理問題。具體而言，企業主動披露供應鏈信息降低了外部機構的信息獲取成本，顯著增加關注企業的分析師數量[15]。第三方監管力度的增強約束了企業避稅、盈余管理等機會主義行為3]，可有效改善企業委托代理問題。

基于以上分析，本文提出以下假設：

H_1a ：供應鏈透明度對制造企業高質量發展存在積極效應。

披露供應鏈信息也可能對企業發展產生不利影響。根據專有化成本理論，競爭對手可以利用公開信息制定針對性的競爭策略使信息披露企業陷入不利的市場競爭地位。上市公司披露客戶信息可能存在的專有化成本可以分為以下3點：第一，公司披露詳細的客戶信息可能暴露公司的生產能力和生產成本等信息，競爭對手可以利用這部分信息采取有針對性的反制措施（如調整產能、降低成本等），使披露信息的公司處于競爭劣勢[18]。第二，披露客戶信息尤其是披露大客戶的名稱，可能使得競爭對手采取更加直接的手段，比如縱向合并、價格談判等方式搶奪企業的客戶，降低披露信息企業的市場份額[19]。第三，客戶信息的詳細披露能夠讓潛在進入者更為便利地獲取行業收入等信息，增大潛在進入者進入市場的可能性，削弱信息披露企業的競爭優勢[20]。

企業披露高敏感性信息也可能強化投資者風險感知，削弱投資意愿。Endrikat等21]認為，資本市場對負面信息的反應顯著高于正面信息。謹慎的機構投資者對信息披露引發的額外競爭壓力尤其敏感，一旦預判到企業遭受競爭對手針對性沖擊便會下調對企業未來盈利能力的預期，進而縮減投資規模。供應鏈信息的披露還可能暴露生產經營中存在的風險，如企業可能存在的關聯方交易、過于依賴單一的客戶或供應商等結構性問題，進一步強化投資者對企業經營風險的感知，導致企業權益資本成本上升，不利于企業的經營發展。

基于以上理論分析，本文提出如下假設：

H_1b ：供應鏈透明度對制造企業高質量發展存在負面效應。

由以上分析可知，供應鏈透明度對企業發展的影響是一柄“雙刃劍”，企業供應鏈信息既包含向資本市場傳遞經營效率提升、現金流優化的“好消息”，也包含暴露企業經營風險的“壞消息”。投資者信任[22]以及對信息的解讀能力[23]是影響投資者如何對好壞消息作出響應并確定供應鏈透明度效應方向的關鍵因素。當投資者能理性甄別信息價值，客觀評估風險并給予企業改進空間時，信息披露行為將成為企業優化治理、強化產業鏈協同的助推器。反之，若市場對負面信息過度反應或對積極信號視而不見，則可能削弱企業披露動力，甚至迫使企業因顧慮風險而選擇隱瞞信息，阻礙供應鏈生態的健康發展。中國投資者對監管政策的信任水平較高[24]，但我國證監會對企業披露供應鏈信息行為并無強制性要求，加之企業可能借助供應鏈關系進行財務造假等行為[25]，投資者往往對供應鏈透明度較低的企業保持警惕，即使企業通過披露信息傳遞積極態度，投資者也會心存疑慮。而隨著企業供應鏈透明度的提升，供應鏈各環節企業披露的信息可以形成交叉驗證，強化信息可靠性與投資者信任水平。同時，供應鏈透明度的提升意味著企業以真實名稱而非“第一大客戶”等名義披露客戶與供應商信息，降低了投資者解讀供應鏈信息的難度，降低了其誤解企業傳遞積極信號的概率。投資者對信息信任與理解的提升將促使其對企業傳遞的積極信號進行正面回應并對企業全要素生產率產生積極影響。

基于以上分析，本文提出以下假設：

H₂ ：供應鏈透明度與制造企業高質量發展間存在U型關系。

3 實證研究設計

3.1 樣本選擇

2022年起，《企業ESG信息披露通則》《企業ESG披露指南》等團體標準的發布，標志著中國投資者對企業供應鏈信息的關注重點從單一的生產經營效率導向，向環境、社會及治理（ESG）的多維價值驅動轉變。目前尚無綜合反映企業多維度供應鏈透明度的可靠指標，因此本文選取 2008-2022 年中國A股上市制造業企業數據作為研究樣本，具體篩選處理過程如下： ① 剔除ST上市企業以及主要變量缺失的樣本； ② 對模型中的連續變量進行 1% 和 99% 分位數的縮尾處理，以剔除極端值的影響。最終共得到14875個觀測值。上市公司數據均來自CSMAR數據庫和Wind數據庫，宏觀經濟環境相關指標來自國家統計局數據庫?；貧w分析使用的軟件為Statal6.0。

3.2 變量定義與測度

3.2.1 企業高質量發展

現有研究中，以企業全要素生產率（TFP）作為企業層面高質量發展的代理變量已獲得了廣泛認可[]，具體計算方法有LP法、OP法、FE法、OLS法等。其中，OP法因企業投資額數據缺失導致計算結果涵蓋的信息不全面，OLS法沒有充分考慮要素投入和生產率間雙向因果關系造成的內生性問題。因此本文選取以FE法計算的TFP衡量企業高質量發展水平，并以LP法及OLS法計算的TFP進行穩健性檢驗。

3.2.2 供應鏈透明度

參考宮曉云等[3]的研究，本文采用供應鏈透明度即企業主動披露大客戶和供應商名稱的數量（SCT）衡量企業所處供應鏈環節的信息透明水平。具體而言，SCT表示上市公司明確披露名稱的主要供應商和客戶數量。SCT數值越大，意味著企業披露的供應鏈核心合作伙伴信息越豐富，即供應鏈透明度越高。

借鑒現有文獻，本文選取了以下影響公司全要素生產率程度的控制變量：公司規模的自然對數（Size）、資產收益率（ROA）、資產負債率（LEV）、現金流量比率（Cashflow）、固定資產比重（Fixed）、應收賬款占比（REC）、企業第一大股東持股占比（TOP1）、總資產周轉率（ATO）、企業上市年限（Listage）托賓 Q 值（TobinQ）以及產權性質（SOE）。

主要變量定義見表1。

表1主要變量定義

3.3 模型構建

為考察企業主動披露供應鏈信息對自身高質量發展的影響，本文構建基準回歸模型如下：

TFP_i，t=β₀+β₁SCT_i，t+β₂Controls_i，t+ΣYear+

TFP_i，t=β₀+β₁SCT_i，t+β₂SCT_i，t²+β₃Controls_i，t

+ΣYear+ΣInd+ε_i，t

3.4 變量描述性統計

主要變量的描述性統計結果如表2所示。企業全要素生產率的均值為11.36，標準差為1.26，研究樣本中大部分企業的全要素生產率水平落在均值前后兩個標準差范圍內且呈現一定離散性，表明我國制造業企業發展質量有一定差異。企業供應鏈透明度的均值為1.80，中位數為0.00，標準差為3.39，說明樣本中超過半數企業未披露任何供應商及客戶真實身份，少數企業通過較高的供應鏈透明度水平拉高了整體平均值。

主要變量之間的相關關系如表3所示。由表3可知，企業全要素生產率在 1% 的水平上與供應鏈透明度呈顯著負相關。隨著企業供應鏈透明度的增長，全要素生產率反而呈現下降趨勢。此外，本文通過方差膨脹因子（VIF）開展共線性檢驗，結果樣本的方差膨脹因子為1.42，表明樣本數據中各變量間不存在嚴重的多重共線性問題。

4實證結果與分析

4.1 回歸結果分析

本文選取全樣本數據，對企業供應鏈透明度與企業全要素生產率之間的影響關系進行回歸分析，表4展示了基準回歸分析結果。表4列（1）僅加人年份及行業固定效應，列（2）進一步加人所有控制變量，結果顯示供應鏈透明度（SCT）的回歸系數均顯著為負，表明我國制造業上市企業全要素生產率總體上隨企業供應鏈透明度的提升呈下降趨勢。

為進一步探究二者間是否存在非線性關系，本文在基礎回歸模型中加入供應鏈透明度的平方項（ SCT²"）進行回歸分析，結果如表5所示。企業供應鏈透明度（SCT）的回歸系數顯著為負數，而其平方項（ SCT²"）的回歸系數顯著為正。這表明企業供應鏈透明度與企業全要素生產率間存在非線性的U型關系，即當供應鏈透明度低于臨界值時，其提升對全要素生產率產生抑制效應；超過臨界值后，透明度提升顯著促進全要素生產率增長，且該非線性關系在統計上具有顯著性?；诨A回歸結果可計算得出該U型曲線的拐點對應SCT值為5.301，拐點的 95% 置信區間[4.713，6.410全部落在樣本有效區間[0，10]內，增強了回歸結果的可靠性。

4.2 異質性檢驗

本文從產權性質、資本結構等企業自身特征層面進一步考察供應鏈信息披露對企業高質量發展的異質性影響。以相關特征變量中位數作為劃分依據，將全樣本劃分為高特征值組和低特征值組兩個子樣本分別進行異質性檢驗，結果如表6列（1）至（4）所示。由回歸結果可見，除高成長型企業的子樣本中供應鏈透明度與企業高質量發展未呈現顯著U型關系，其余各子樣本中企業供應鏈透明度平方項（SCT2）回歸系數均顯著為正，且一次項回歸系數顯著為負，這表明在不同產權性質與負債水平的企業中，供應鏈透明度與全要素生產率間的U型關系具有穩健性。上述異質性結論為差異化提升企業發展質量提供了經驗證據。

表6異質性檢驗結果

4.2.1企業負債水平異質性分析

本文按照中位數將樣本進行分組，即按照組內企業資產負債率是否大于中位數，將樣本分為高負債組與低負債組。回歸結果如表6列（1）列（2）所示，在不同負債水平的企業樣本中，供應鏈透明度一次項（SCT）的回歸系數均顯著為負，二次項（ SCT² ）的回歸系數均顯著為正，即供應鏈透明度與企業全要素生產率在不同負債水平的企業中均呈現U型關系。在低負債企業樣本中，供應鏈透明度對企業全要素生產率影響的拐點為5.22，在高負債企業樣本中拐點為4.94，均落在 95% 置信區間內，對比兩個子樣本中的拐點發現，高負債企業的拐點值較低，說明供應鏈透明度對企業全要素生產率的促進作用較早出現在高負債企業中。

4.2.2 企業所有權性質異質性分析

按照企業所有制性質，將樣本分為國有企業組與非國有企業組進行回歸分析，結果如表6列（3）、列（4）所示。在不同產權性質的企業樣本中，供應鏈透明度一次項（SCT）的回歸系數均顯著為負，二次項（ SCT² ）的回歸系數都顯著為正，這表明供應鏈透明度對企業全要素生產率的U型影響機制，在國有企業與非國有企業中均顯著存在。在國有企業樣本中，供應鏈透明度對企業全要素生產率影響的拐點為5.05，在非國有企業樣本中拐點為5.57，均落在 95% 置信區間內，對比兩個子樣本中的拐點發現，國有企業的透明度臨界值（即拐點）顯著低于非國有企業，這意味著供應鏈透明度對全要素生產率的促進效應在國有企業中更早顯現。

4.3 穩健性檢驗

4.3.1 安慰劑檢驗

為進一步檢驗實證結果的可靠性，本文進行了被解釋變量滯后一期的穩健性檢驗，結果如表7所示。在滯后一期被解釋變量后，企業供應鏈透明度與全要素生產率仍然顯著呈U型關系，與基準回歸結果一致，進一步驗證了該非線性關系的穩健性。

表7滯后一期被解釋變量穩健性檢驗結果

4.3.2替換被解釋變量

參考張沁琳和沈洪濤（2020）的做法，采用OLS法測算的企業全要素生產率（ 和LP法測算的企業全要素生產率 （TFP_-LP） 替換被解釋變量對假設1的穩健性進行檢驗，結果如表8所示。列（1）、列（2）分別為采用LP法及OLS法測算全要素生產率的回歸結果，企業供應鏈透明度一次項（SCT）回歸系數顯著為負，而二次項（ SCT² ）回歸系數顯著為正。穩健性檢驗結果與基礎回歸結果一致，即企業供應鏈透明度與企業全要素生產率呈U型關系。

表8替換被解釋變量檢驗結果

5 結論與建議

5.1 研究結論

本文選取2008一2022年中國A股上市制造業公司年度數據，就企業供應鏈透明度對其全要素生產率的影響進行了實證分析，并通過異質性檢驗探討了該影響在不同產權性質以及負債水平企業間的差異。本文主要結論為： ① 企業供應鏈透明度與全要素生產率之間并非簡單線性關系，披露供應鏈信息對企業發展是一把“雙刃劍”。積極層面，提升供應鏈透明度能夠降低企業與投資者間信息不對稱，進而提升企業融資效率、緩解企業融資壓力。同時，供應鏈透明度有助于外部主體發揮信息治理作用，強化利益相關者對企業監督效力，有效降低企業代理成本，提升企業生產經營效率。消極層面，供應鏈透明度可能暴露潛在的經營風險，對投資者投資意愿產生負面影響。同時，關鍵信息的披露可能增強企業市場競爭壓力，這類信息的公開會直接暴露企業的成本構成，削弱其在上下游合作中的議價能力，還可能使競爭對手得以針對性地爭奪優質客戶與供應商。為應對競爭所產生的額外維護成本與營銷投入將直接降低企業的全要素生產率。 ② 企業供應鏈透明度與全要素生產率之間存在U型關系。隨企業供應鏈透明度的逐步增強，全要素生產率呈現先下降后上升的變化趨勢。資本市場投資者對企業披露供應鏈信息的信任與理解可能是造成影響方向改變的重要因素。在國有企業與負債水平較高的企業中，U型曲線的拐點較早出現。

5.2 對策建議

結合研究結論，為鼓勵企業主動披露供應鏈合作伙伴信息，增強我國制造業供應鏈透明度，推動企業實現高質量發展，本文提出以下建議：

政策與監管部門需進一步優化制度環境。政府要鼓勵企業主動披露供應鏈信息，通過政策幫助企業克服供應鏈信息披露可能導致的競爭壓力與經營風險，使供應鏈透明度的積極效應提前釋放。應進一步完善上市公司供應鏈信息披露標準與安全規范：一方面通過嚴格監管政策提升投資者對企業披露供應鏈信息的信任與理解，強化資本市場對供應鏈信息中包含積極信號的響應。另一方面通過完善激勵與風險補償機制，如為供應鏈透明度高的企業提供政策傾斜，降低企業因信息披露可能承擔的風險與損失。具體而言，可建立分級披露機制以平衡信息公開與商業機密保護。對于企業關鍵供應商或技術來源等涉及企業核心競爭優勢的敏感信息，允許企業采用概括性描述并補充第三方監管的可靠性背書，既滿足投資者對供應鏈整體穩定性的判斷需求，又避免關鍵信息泄露給競爭對手?？刂菩畔⑴对斐傻臐撛谑袌龈偁庯L險，切實提升企業主動披露信息的積極性。

企業管理者應正確認識披露供應鏈信息對企業發展的“雙刃劍\"影響機制。結合企業自身情況采取對應的供應鏈信息披露策略，在降低信息披露可能造成負面影響的同時發揮供應鏈透明度提升的積極效應。投資者信任與理解是影響資本市場對企業披露供應鏈信息響應方式的關鍵因素，持續披露準確清晰的供應鏈信息能有效提升投資者信任水平及對積極信號的解讀能力。有助于提升企業融資效率，為提高企業發展質量提供堅實支撐。企業應重視供應鏈管理的戰略價值。提升供應鏈透明度雖能為企業全要素生產率注入正向動能，但信息披露伴隨的市場競爭壓力亦不容忽視，競爭對手可能利用企業供應鏈信息識別優質客戶與核心供應商，展開針對性爭奪。對此，企業應深化與供應鏈伙伴的合作，建立穩固的供應鏈協作關系，形成難以被簡單復制的協同優勢。同時，增強供應鏈韌性與風險管控能力成為資本市場的信任背書，從而更高效地撬動融資資源，實現供應鏈透明度與企業發展質量的良性互動。

參考文獻：

[1]彭旋，張昊.穩定客戶可以降低企業的股價波動性嗎？[J].審計與經濟研究，2022，37（4）：119-127.

[2] 王生年，董今威.自愿披露客戶信息影響了債券違約風險嗎？[J].南京審計大學學報，2024，21（1）：67-75.

[3] 宮曉云，權小鋒，劉希鵬.供應鏈透明度與公司避稅[J」.中國工業經濟，2022，（11）：155-173.

[4] CHEN K. Suppliers’relationship-specific investmentsand customers’management forecasts[J]. Advances inAccounting，2022，59：100626.

[5]唐斯圓，咼昊婧，李丹.上市公司披露客戶名稱真的有益嗎——基于投資者感知的視角[J].會計研究，2022（1）：29-43.

[6] 甄美榮，劉蕊.制造企業高質量發展路徑探究——基于NCA和動態QCA方法[J].財會月刊，2024，45（5）：123-128.

[7] 許志勇，宋澤，朱繼軍，等.金融資產配置、內部控制與企業高質量發展[J].中國軟科學，2022（10）：154-165.

[8] 張玲，馮海洋，解晶，等.勞動要素配置視角下按需服務平臺數字化轉型與企業高質量發展研究[J管理學報，2024，21（2）：169-180.

[9] 錢翠翠，郭孝菊.在職消費與制造業高質量發展[J].稅務與經濟，2024（1）：82-96.

[10] 劉斯靜.大客戶信息披露與債務資本成本[J.現代營銷，2024（6）：23-25.

[11] 方宇，蘇木亞.股票流動性對企業創新的影響及渠道研究[J].系統科學與數學，2024，44（8）：2303-2334.

[l2」 MARK G .Financial capacity and output fluctuations inan economy with multi-period financial relationships[J].The Review of Economic Studies，1992（3）：3.

[13]蔡培民，魏龍，潘安.供應鏈信息披露如何影響中國企業參與全球價值鏈分工？[J].世界經濟研究，2024（12）：74-88，134-135.

[14]衣昭穎，鄭國堅，馬新嘯.高質量客戶信息能夠緩解企業融資約束嗎？——基于供應鏈信息傳遞的視角[J].世界經濟文匯，2023（5）：68-85.

[15]李妹，田馬飛，李丹，等.客戶信息披露會影響企業稅收規避嗎[J].南開管理評論，2022，25（6）：75-87，107.

[16]孫瀛，張士強，廖顯春.資源型企業避稅對非效率投資的影響機制研究[J].科研管理，2022，43（5）：200-208.

[17]JEONG-BON.Corporate tax avoidance and stock pricecrash risk：firm-level analysis[J].Journal of FinancialEconomics，2011，100（3）：639-662.

[18]王雄元，喻長秋.專有化成本與公司自愿性信息披露——基于客戶信息披露的分析[J].財經研究，2014，40（12）：27-38.

[19]DARROUGH M N， STOUGHTON N M.Financialdisclosure policy in an entry game[J].Journal of Ac-counting amp; Economics，1990，12（1-3）：219-243.

[20]WAGENHOFER A .Voluntary disclosure with a stra-tegic opponent[J].Journal of Accounting amp; Economics，1990，12（4）：341-363.

[21]ENDRIKAT J，GUENTHER E，HOPPE H .Makingsense of conflicting empirical findings： a meta-analyticreview of the relationship between corporate environ-mental and financial performance[J].European Manage-ment Journal，2014，32（5）：735-751.

[22]GUISO，LUIGI，SAPIENZA，et al.The role of socialcapital in financial development[J].American EconomicReview，2004，94：526-556.

[23] TAN H T，WANG E Y， ZHOU B O.When the use ofpositive language backfires： the joint effect of tone，readability， and lnvestor sophistication on earningsjudgments[J].Journal of Accounting Research， 2014，52（1） ：273-302.

[24]魯惠中，周銘山，林靖.創新文本信息披露是公司一廂情愿的行為嗎[J].南開管理評論，2024，27（6）：124-135，159.

[25]周末，張宇杰，謝海濱，等.央企上市公司高資金占用與低資產負債率之謎—基于融資性貿易視角的解讀[J].國際金融研究，2021（3）：78-86.（喜任妒娼寶甬剛）