做強養(yǎng)老金融 助推銀發(fā)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展

伴隨中國人口老齡化程度持續(xù)加深，目前60歲以上老人數(shù)量已經(jīng)達到3.1億，銀發(fā)經(jīng)濟規(guī)模大約為7萬億元，預(yù)計到2035年將會達到19.1萬億元。2024年12月中國人民銀行等九部門聯(lián)合印發(fā)文件，即《關(guān)于金融支持中國式養(yǎng)老事業(yè)服務(wù)銀發(fā)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》，該文件首次在國家政策層面界定養(yǎng)老金融內(nèi)涵和外延。養(yǎng)老金融是綜合運用信貸、保險、債券、股權(quán)、理財?shù)冉鹑诠ぞ撸瑵M足社會成員的多樣化養(yǎng)老需求，服務(wù)銀發(fā)經(jīng)濟發(fā)展的一系列金融活動總和，包括養(yǎng)老金管理、銀發(fā)經(jīng)濟融資與風(fēng)險管理、養(yǎng)老金融產(chǎn)品和服務(wù)及老年群體金融權(quán)益保障等。

研究養(yǎng)老金融如何借助直接投資、專業(yè)化管理、產(chǎn)品創(chuàng)新、市場化配置等機制發(fā)揮賦能作用，進而推動銀發(fā)經(jīng)濟實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，這對構(gòu)建積極應(yīng)對人口老齡化的經(jīng)濟體系有著重要意義。

中國養(yǎng)老金融與

銀發(fā)經(jīng)濟發(fā)展的基本狀況

中國養(yǎng)老金融體系歷經(jīng)多年發(fā)展已具備相當(dāng)規(guī)模，基本養(yǎng)老保險基金累計結(jié)余超6萬億元且參保人數(shù)達10.7億，企業(yè)年金和職業(yè)年金總規(guī)模突破5萬億元，個人養(yǎng)老金制度啟動后開戶數(shù)量超1800萬戶，三支柱養(yǎng)老保險體系逐步完善為銀發(fā)經(jīng)濟發(fā)展提供充足資金基礎(chǔ)。

養(yǎng)老金融資金因具備顯著長期性特征，其資金沉淀周期較長，適合長期投資配置：穩(wěn)健性特征，風(fēng)險偏好相對保守更注重資金安全和保值增值目標(biāo)；規(guī)模性特征，使其資金體量龐大有能力參與大型銀發(fā)經(jīng)濟項目投資；專業(yè)性特征，機構(gòu)化投資管理模式具備完善的風(fēng)險控制和資產(chǎn)配置專業(yè)能力。

銀發(fā)經(jīng)濟作為圍繞老年群體需求形成的經(jīng)濟形態(tài)，呈現(xiàn)強勁發(fā)展態(tài)勢。市場規(guī)模當(dāng)前約達7萬億元且年均增長率保持在 "以上，消費主體基數(shù)龐大其中，60—64歲低齡老人占比達 "，展現(xiàn)了巨大消費潛力。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)日趨多元化，涵蓋健康服務(wù)業(yè)、居家養(yǎng)老服務(wù)、適老環(huán)境改造、文娛教育等多個領(lǐng)域。資金需求特征表現(xiàn)為投資周期長、資金需求量大、回報模式多樣化等，為養(yǎng)老金融的參與提供廣闊空間。養(yǎng)老金融資金的特征和銀發(fā)經(jīng)濟發(fā)展需求高度匹配，養(yǎng)老金長期投資屬性契合銀發(fā)經(jīng)濟項目建設(shè)周期長特點，穩(wěn)健收益要求適應(yīng)銀發(fā)經(jīng)濟穩(wěn)定現(xiàn)金流的特征，大規(guī)模資金供給能力匹配銀發(fā)經(jīng)濟巨大投資需求，這種天然適配性為養(yǎng)老金融深度參與銀發(fā)經(jīng)濟發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。

養(yǎng)老金融促進銀發(fā)經(jīng)濟

可持續(xù)發(fā)展的實現(xiàn)路徑

養(yǎng)老金融通過直接投資渠道向銀發(fā)經(jīng)濟輸送長期穩(wěn)定資本

養(yǎng)老保險基金依靠資金規(guī)模龐大且沉淀周期長的天然優(yōu)勢，以設(shè)立專項投資計劃的方式直接投資銀發(fā)經(jīng)濟基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目，給養(yǎng)老服務(wù)設(shè)施建設(shè)、醫(yī)療康復(fù)機構(gòu)建設(shè)、智慧養(yǎng)老平臺搭建等重點領(lǐng)域提供穩(wěn)定持續(xù)資金來源。

企業(yè)年金和職業(yè)年金作為第二支柱養(yǎng)老保險重要組成部分，運用股權(quán)投資模式深度參與銀發(fā)經(jīng)濟企業(yè)發(fā)展壯大過程，通過持有股份方式與銀發(fā)經(jīng)濟企業(yè)建立長期合作關(guān)系來實現(xiàn)資本與產(chǎn)業(yè)深度融合。

個人養(yǎng)老金制度啟動為銀發(fā)經(jīng)濟發(fā)展開辟新的資金渠道，參保人員通過購買針對銀發(fā)經(jīng)濟設(shè)計的理財產(chǎn)品、投資基金、保險產(chǎn)品等金融工具，把個人養(yǎng)老資金精準(zhǔn)投入到銀發(fā)經(jīng)濟相關(guān)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)資金供給多元化和精細(xì)化。

從全國范圍來看，養(yǎng)老金投資銀發(fā)經(jīng)濟呈現(xiàn)加速發(fā)展態(tài)勢，各地養(yǎng)老保險基金通過委托投資、直接投資等方式積極參與當(dāng)?shù)劂y發(fā)經(jīng)濟項目建設(shè)，為銀發(fā)經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展提供重要資金保障。

養(yǎng)老金融通過專業(yè)化投資管理提升銀發(fā)經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量和效率

機構(gòu)投資者依靠專業(yè)化投資管理能力和豐富企業(yè)治理經(jīng)驗，通過參與銀發(fā)經(jīng)濟企業(yè)董事會決策與股東大會表決等治理活動，把現(xiàn)代企業(yè)管理理念和規(guī)范化運作要求引入銀發(fā)經(jīng)濟企業(yè)日常經(jīng)營管理過程，進而顯著提升這些企業(yè)經(jīng)營管理水平與市場競爭能力。

投資機構(gòu)在開展銀發(fā)經(jīng)濟項目投資時，執(zhí)行嚴(yán)格盡職調(diào)查程序和風(fēng)險管控標(biāo)準(zhǔn)，要求被投資企業(yè)在財務(wù)管理、運營流程、服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)等方面達到較高規(guī)范化水平，這種外部監(jiān)督約束機制有力促進銀發(fā)經(jīng)濟項目規(guī)范化運作和標(biāo)準(zhǔn)化發(fā)展。

ESG（環(huán)境、社會和公司治理）投資理念在養(yǎng)老金投資決策中廣泛應(yīng)用，引導(dǎo)銀發(fā)經(jīng)濟企業(yè)更重視環(huán)境保護、社會責(zé)任和公司治理等方面表現(xiàn)，推動銀發(fā)經(jīng)濟朝綠色發(fā)展、可持續(xù)發(fā)展方向轉(zhuǎn)型升級。依據(jù)復(fù)旦大學(xué)老齡研究院數(shù)據(jù)分析，腦卒中患者接受康復(fù)治療后生活自理率可達 "而未接受康復(fù)的僅為 "，此數(shù)據(jù)凸顯專業(yè)化管理在銀發(fā)經(jīng)濟健康服務(wù)領(lǐng)域的巨大價值，分散化投資策略和投資組合優(yōu)化配置理念運用推動銀發(fā)經(jīng)濟各細(xì)分領(lǐng)域協(xié)調(diào)發(fā)展。

養(yǎng)老金融通過產(chǎn)品服務(wù)創(chuàng)新促進銀發(fā)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級和模式創(chuàng)新

金融機構(gòu)考慮到銀發(fā)經(jīng)濟項目投資周期長且資金需求量大的特殊需求，積極開發(fā)銀發(fā)經(jīng)濟專項債券和產(chǎn)業(yè)投資基金這類創(chuàng)新型金融產(chǎn)品，為大型養(yǎng)老服務(wù)綜合體建設(shè)以及區(qū)域性醫(yī)養(yǎng)結(jié)合項目開發(fā)等提供期限匹配的長期融資支持，有效解決了銀發(fā)經(jīng)濟項目融資難和融資貴方面的問題。

針對銀發(fā)經(jīng)濟收益特征相對穩(wěn)定但回報周期較長的特點，金融機構(gòu)創(chuàng)設(shè)多種與之相匹配的結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品，通過設(shè)計不同的風(fēng)險收益組合來滿足各類投資者差異化風(fēng)險偏好和收益預(yù)期。根據(jù)廣東省養(yǎng)老金融發(fā)展統(tǒng)計情況，目前廣東有49款養(yǎng)老理財產(chǎn)品上線并累計向3.7萬名群眾銷售62.8億元，145款商業(yè)護理保險產(chǎn)品提供了1111億元的護理風(fēng)險保障，這些創(chuàng)新產(chǎn)品既擴大了銀發(fā)經(jīng)濟的資金來源又提高了資金配置效率。

金融科技在養(yǎng)老金投資管理中的深度應(yīng)用借助了大數(shù)據(jù)分析和人工智能算法等先進手段，顯著提高了銀發(fā)經(jīng)濟投資決策的科學(xué)性和精準(zhǔn)度，數(shù)字化服務(wù)平臺的建設(shè)推動傳統(tǒng)銀發(fā)經(jīng)濟向智慧化數(shù)字化方向轉(zhuǎn)型發(fā)展。

養(yǎng)老金融通過市場化配置機制引導(dǎo)銀發(fā)經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展模式形成

市場化投資決策機制的建立與完善，讓養(yǎng)老金投資銀發(fā)經(jīng)濟項目時更重視投資回報和風(fēng)險控制，這種市場化約束倒逼著銀發(fā)經(jīng)濟企業(yè)必須探索和建立可持續(xù)盈利模式，逐步擺脫對政府補貼過度依賴以實現(xiàn)真正市場化運營。以上海“百元一日聚”消費模式為例，該針對老年群體推出的新型消費模式以人均100元出頭價格為老年人提供含兩頓正餐和一整天活動場地服務(wù)，體現(xiàn)了市場化定價機制在銀發(fā)經(jīng)濟中的成功應(yīng)用。

投資回報要求和績效考核壓力促使銀發(fā)經(jīng)濟企業(yè)更重視成本控制和經(jīng)營效率提升，推動服務(wù)價格往合理化方向調(diào)整，形成質(zhì)量與價格相匹配的市場化定價機制。資本市場的價格發(fā)現(xiàn)功能在養(yǎng)老金投資銀發(fā)經(jīng)濟過程中得以充分發(fā)揮，通過股票價格債券收益率等市場信號，引導(dǎo)資金流向有良好發(fā)展前景和盈利能力的優(yōu)質(zhì)銀發(fā)經(jīng)濟項目和企業(yè)。并購重組機制的積極運用，推動銀發(fā)經(jīng)濟領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)整合和規(guī)模擴張，為銀發(fā)經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展奠定堅實產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和市場基礎(chǔ)。

養(yǎng)老金融作為服務(wù)養(yǎng)老需求的金融體系，與銀發(fā)經(jīng)濟發(fā)展需求呈現(xiàn)出高度的天然匹配性。隨著中國人口老齡化程度不斷加深，養(yǎng)老金融與銀發(fā)經(jīng)濟的深度融合發(fā)展會成為積極應(yīng)對人口老齡化、滿足老年群體美好生活需要的重要路徑。未來要進一步完善養(yǎng)老金融政策體系，推動養(yǎng)老金融與銀發(fā)經(jīng)濟協(xié)同發(fā)展，為構(gòu)建老年友好型社會提供更加堅實的金融支撐。