珍寶島：集采落地+創新藥研發突破 下半年銷量確定性反彈

2025年上半年，受部分省份集采執行延期影響，珍寶島（603567.SH）業績出現短期承壓。然而公司積極應對行業變化，通過“百日會戰、千縣工程”等專項行動夯實終端市場基礎，為下半年業績反彈積蓄動能。自5月起，河南等多個省份已陸續執行中成藥集采，公司核心產品銷量回升在即，過百億的集采增量市場正逐步打開，長期投資價值獲多家機構認可。

中藥行業迎黃金發展期全鏈條布局領跑細分賽道

近年來，中醫藥行業在政策支持與市場需求雙輪驅動下呈現穩健增長態勢。據行業預測，2025年中國中醫藥市場規模預計達到5500億元–6000億元，2030年有望攀升至1.2萬億元–2萬億元，年復合增長率保持在10%–14%之間。而且國家衛健委明確提出三級綜合醫院中醫科室全覆蓋、中醫診療量占比不低于15%等目標，并結合DRG/DIP支付豁免等政策，持續鼓勵中醫藥服務供給，進一步釋放中藥使用需求。

珍寶島藥業以“資源掌控+科技賦能+智慧工業”為核心架構，構建了覆蓋中藥、化藥和生物藥的研發與產業化全鏈條體系。公司產品管線豐富多元，涵蓋心腦血管、呼吸、消化、骨骼肌肉、婦科兒科、血液及抗感染等多個治療領域。根據米內網2024年數據，公司多個核心產品在細分市場表現優異：注射用血塞通在心腦血管中成藥臨床渠道及市場份額分別位列第2和第1，舒血寧注射液在同一領域排名第9和第3，注射用炎琥寧在呼吸系統中成藥位列第9和第2，血栓通膠囊市場份額高居第1。

此外截至報告期末，公司共持有193個生產文號，涵蓋143個品種。其中，100個品種進入2024年國家醫保目錄，36個品種入選國家基藥目錄。公司還擁有3個中藥保護品種和4個獨家品種，如復方芩蘭口服液、血栓通膠囊等，其中復方芩蘭口服液還入選中國中醫藥循證醫學中心發布的100個基于評價證據的中藥品種。

集采中標放量在即終端覆蓋持續深化

近年來，珍寶島精準把握中成藥集采機遇，多個核心品種成功中標第三批全國集采及首批擴圍接續采購，其中包括注射用血塞通、舒血寧注射液等14個品規。隨著多省集采政策陸續落地，下半年銷量回升具備極強確定性。

為應對集采窗口期，公司積極推進“千縣工程”終端開發計劃，在40天內新開發等級終端超過1.2萬家，新增省級優質客戶300余家，儲備客戶超2萬人，終端覆蓋與市場滲透能力得到顯著提升。通過醫療、商銷、零售等多渠道協同，公司持續推動產品向基層市場下沉，進一步鞏固終端網絡。截至報告期末，公司零售終端已增至5萬家，并鎖定11萬家目標醫療機構的超百億潛力市場。

綜合創新型藥企轉型中藥、生物藥、化藥三線并進

一直以來，珍寶島堅持“經典名方+精準質控”雙輪驅動的研發策略，持續強化創新體系。截至2025年6月末，已累計獲得167項有效專利。在中藥領域，1.1類創新藥清降和胃顆粒已進入II期臨床，該產品針對非糜爛性胃食管反流病（NERD）寒熱錯雜證，填補了中醫證候治療市場空白，潛在規模超十億元。

在化藥研發方面，公司堅持“原料藥+制劑”一體化布局，自主研發的富馬酸盧帕他定獲國家藥監局“A類登記”，成功切入規模超3億元的抗過敏藥核心市場。全資子公司一次性獲得奧氮平片、纈沙坦片等9個品種共16個品規的上市許可，覆蓋精神神經、心血管、抗感染等領域。其中伏立康唑片、地氯雷他定片等品種年增速超20%，具備快速市場滲透潛力。

在生物藥方面，參股公司特瑞研發的ADC藥物TRS005取得重要進展。作為全球首個進入注冊臨床的CD20靶向ADC，該藥聚焦復發/難治性非霍奇金淋巴瘤，臨床數據顯示其客觀緩解率（ORR）達48.4%，疾病控制率（DCR）為78.1%。目前已獲國家藥監局“突破性療法認定”，并納入快速審批通道，有望通過附條件批準加速上市。同時，公司也在積極尋求與海外創新藥和仿制藥項目合作，與跨國藥企、生物技術公司及學術機構共同開展新藥研發，不斷提升創新能力和全球影響力。

展望2025下半年，隨著集采政策全面落地、終端市場持續深化、創新研發不斷推進，珍寶島將進一步鞏固其在心腦血管和呼吸系統中成藥領域的地位，并有望實現業績反彈，進而創造長期價值。