業績、訂單“雙拐點” 鋰電設備迎反轉

指數三天累計上漲25.71%，龍頭公司股價頻創新高，鋰電設備展現強復蘇信號。

2025年8月29日至9月2日，中信鋰電設備指數自1331.42點升至1673.75點，累計漲幅25.71%，居全部概念板塊第一，板塊總市值三天增加264.01億元，增幅23.08%。

年初以來，伴隨國內逆周期政策持續發力，新能源汽車需求持續增長，疊加海外廠商積極布局本土產能，鋰電設備迎來新一輪增長。數據顯示，2025年二季度，已披露半年報的14家鋰電設備公司中，共有11家實現營收、凈利雙增長，合同負債創歷史新高。

多家券商分析指出，國內重啟產能擴張、海外市場投入加速，鋰電設備需求穩步回升。伴隨固態電池逐步量產，新型鋰電設備需求有望迎來千億級別增量空間。

恢復增長的二季度

9月2日，鋰電設備板塊繼續領漲市場。截至收盤，中信鋰電設備指數單日上漲點55.51，漲幅3.97%。8月29日至9月2日，先導智能三日累計上漲48.03%、杭可科技累計上漲41.35%、贏合科技、利元亨分別累計上漲39.6%、33.8%，成交活躍度創2022年11月以來新高。

從財務數據上看，2025年二季度，鋰電設備公司業績“拐點\"得到同步確認。

根據東財Choice統計數據，截至9月1日晚，A股14家鋰電設備公司披露半年報，11家公司二季度實現營收、利潤雙增長。其中，先導智能二季度單季實現營業收入35.12億元，同比增長43.86%，實現歸母凈利潤3.76億元，同比增長456.29%，公司上半年累計實現營業收入66.1億元，實現歸母凈利潤7.4億元，同比增速雙雙扭負為正；二季度，杭可科技實現營業收入12.9億元，同比增長28.12%，實現歸母凈利潤1.72億元，同比增長78.73%；贏合科技、利元亨分別實現歸母凈利潤2.56億元和0.2億元，分別同比增長42.48%和36.77%。統計數據顯示，2025年二季度，A股14家鋰電設備公司合計實現營業收入168.49億元、實現歸母凈利潤6.31億元，一舉扭轉連續四個季度的下滑趨勢，分別同比增長9.54%和10.89%。

同時，訂單端也釋放出回暖信號。東財Choice數據顯示，截至2025年6月末，先導智能合同負債賬面金額為130.57億元，同比增長14.29%；同期，贏合科技、利元亨的合同負債賬面金額分別為25.25億元和20.95億元，分別同比增長75.51%和55.72%。

根據中國化學與物理電源行業協會統計數據，7-8月，國內鋰電設備公開招標量達76GWh，同比增長220%，環比增長58%。

產能擴張重啟 海外同步按下“加速鍵”

梳理來看，鋰電設備公司業績變化與下游電池擴產節奏高度相關，且先于電池產能投產落地進程。2020-2022年，伴隨國內電動車滲透率快速提升，寧德時代、比亞迪等鋰電池龍頭開啟加速擴產，疊加國內二、三線電池廠的跟進和儲能電池政策推動影響，鋰電設備需求激增。

根據中國汽車動力電池產業創新聯盟數據，2020年，國內新增動力電池裝機63.6GWh，新增儲能電池裝機1.8GWh，兩項合計65.4GWh；2021年，國內動力電池新增裝機量達到154.5GWh，同比增長142.92%，儲能電池新增裝機5.8GWh，同比增長222.22%，兩項合計160.3GWh，同比增長145.11%。期間，國內鋰電項目投資總額由2020年的2739億元增至9276億元，同比大幅增長238.66%。

2022年，國內新增動力鋰電裝機量進一步提升至294.6GWh，同比增長90.68%，新增儲能電池裝機130GWh，同比增長2141.38%，兩項合計424.6GWh，同比增長164.88%。國內鋰電項目投資總額在當年突破1.39萬億元，創下歷史新高。

根據東財Choice統計數據，2020-2022年，A股14家鋰電設備上市公司實現的營業收入分別為302.95億元、455.54億元和614.12億元，歸母凈利潤分別為25.7億元、45.44億元和60.06億元，年均增長42.38%和52.87%。

2023年，由于電池行業產能利用率的整體下行，動力電池廠擴產節奏有所放緩，鋰電設備商訂單承壓。根據中國汽車動力電池產業創新聯盟數據，2023年，國內新增動力電池裝機量387.7GWh，同比增速降至31.60%，新增儲能電池裝機48.2GWh，同比下滑62.92%，兩項合計435.9GWh，同比微增2.66%。期間，國內鋰電項目投資總額降至1.1萬億元，同比下降20.86%。

2024年，國內鋰電池裝機量增長修復，動力鋰電池新增裝機548.4GWh，同比增長41.45%，新增儲能電池裝機109.8GWh，同比增長127.8%，兩項合計658.2GWh，同比增長50.99%。但全年鋰電項目總投資金額僅為3200億元，同比降幅超過70%。

受此影響，2024年，A股14家上市鋰電公司營業收入由2023年的679.14億元降至585.64億元，歸母凈利潤由51.42億元降至8.02億元，分別同比下滑13.77%和84.4%。

進入2025年，伴隨國內逆周期政策持續發力，新能源汽車需求持續增長，疊加海外廠商積極布局本土產能，鋰電設備迎來新一輪增長。

根據東吳證券統計，截至2025年6月末，國內新增鋰電產能規劃已超過1000 GWh。其中，寧德時代新增規劃產能達405GW，創下歷史新高。2025年5月，寧德時代在港股實現二次IPO，募集資金353 億港元，計劃用于匈牙利德布勒森72GWh鋰電池工廠項目建設以及補充營運資金。根據東吳證券測算，寧德時代規劃新增項目預計將產生近1455億元的鋰電設備需求。同時，截至6月末，比亞迪新增規劃產能178GWh，對應新增設備投資總額516億元。兩家公司新增規劃產能合計達583GWh，對應潛在設備需求總額達1971億元。

同時，海外市場同步按下“加速鍵”。根據東吳證券統計，截至2025年6月末，大眾、LG化學、SK、松下、三星、規劃新增電池產能分別為240GWh、281GWh，159GWh、68GWh和38GWh，對應新增設備投資總額分別為1150億元、1124億元、795億元、340億元、228億元，合計3637億元。

高工產研鋰電研究所（GGII）預計，2030年，全球鋰電池需求預計將達到3754GWh。其中，歐洲動力電池出貨量預計從2024年190GWh增長至2030年的918GWh，復合年增長率接近30%；美國動力電池出貨量預計從2024年143GWh 增長至2030年608GWh，復合年增長率為 27.2%。

此外，根據中國化學與物理電源行業協會儲能應用分會（CESA）統計，2025年1-6 月，國內儲能產業鏈各類產能項目（含公示、簽約、在建、投產）共計236個，計劃總投資達4870.13 億元，設計年產能達1700.63GWh。

東吳證券預計，2026年，全球動力電池需求量將達2984GWh，全球儲能鋰電池需求將達476GWh，兩項合計3460GWh，預計新增產能投放1086GWh，對應鋰電設備需求達1433億元。

固態電池產業化倒計時

鋰電設備的新催化劑為固態電池的產業化。

2020年，國務院發布的《新能源汽車產業發展規劃（2021-2035 年）》，首次將固態電池列入行業重點發展對象并提出加快研發和產業化進程，從戰略高度和行業標準層面推動產業發展。

2025年4月，工信部發布《2025 年汽車標準化工作要點》，提出加快全固態電池、動力電池在役檢測等標準研制，不斷優化動力電池性能要求。同時，計劃推出60億元重大研發專項，用于鼓勵有條件的企業對全固態電池相關技術開展研發。

作為下一代高性能電池技術，固態電池憑借高能量密度、高安全性等顯著優勢，正加速從實驗室走向產業化。

中信建投分析指出，展望行業未來發展趨勢，固態電池行業呈現出產業化節奏逐漸清晰、市場規模增長迅速、技術路線逐步聚焦和應用場景開始擴展等特點。在技術進步、政策推動、產業發展的共同努力下，固態電池量產節奏逐漸明晰，固態電池市場規模將迎來持續增長。

根據中信建投統計，截至2024年，中國半固態加全固態電池出貨量約為7GWh。中信建投證券表示，到2027年，伴隨工信部固態電池項目結題，固態電池產業將從市場發展初期邁向快速上升期，國內固態電池出貨量將進入快速放量階段，預計全年半固態和固態電池出貨量有望達到18GWh；2030年，出貨量進一步提升至65GWh。到2035年，中國半固態和固態電池出貨量或將超過300GWh。

東吳證券統計數據顯示，目前，國內多數企業計劃在2027-2028年實現小批量裝車或量產目標。電池廠商中，根據寧德時代披露，公司已重點布局固態電池，目標2027年小批量量產。其中短期由半固態電池過渡，推出凝聚態電池，預計快速實現量產。二、三線廠家也計劃在2026-2027年完成小批量裝車。其中億緯鋰能、中創新航均計劃在2027年實現小批量固態電池裝車，2028年實現量產。國軒高科計劃在2027年實現固態電池的小批量裝車，2029-2030年實現量產。

此外，整車廠商中，比亞迪已于2024年實現60Ah級固態電芯中試下線，能量密度達400Wh/kg，公司計劃在2027年至2029年實現小批量裝車，并在2030年至2032年進入量產爬坡期；廣汽埃安計劃2026年小批量裝車；長安汽車、上汽清陶、一汽集團和吉利汽車也都發布了2027年小批量裝車計劃。

東吳證券預計，固態電池行業2025年陸續完成中試，2026-2027年陸續小批量裝車，2028-2029年形成規模化量產，全球固態電池產能有望從2024年的17GWh提升至2029年的190GWh，5年合計新增約173GWh。

海外市場上，日本以2030年左右實現全固態鋰電池商用化為目標。2024年11月，本田首次公開自研全固態電池示范生產線，明確將于2025年1月開始試生產全固態電池；豐田計劃在2026年開始量產全固態電池。韓國三星計劃于2027年開始量產固態電池，LG新能源則計劃于2028年實現全固態電池商業化。

根據艾默生電氣集團（EMR）測算數據，2024年，全球固態電池市場規模約為7.97億美元，約合人民幣57.2億元。預計到2034年，全球固態電池市場規模將達到141.16 億美元，約合人民幣1012.75 億元，年復合增長率達33.3%，其中中國市場2025-2034 年年復合增長率達36.8%。

新設備、新需求、新增量

中信建投證券分析指出，固態電池設備作為產業鏈最重要的上游環節，隨著固態電池生產線大規模的建設和投產，固態電池設備將成為固態電池產業化進程中最先受益的環節。

與傳統液態電池生產線相比，固態電池產線單GWh設備投資額較傳統液態電池增加一倍以上，從1.2億-1.5億元提升至2.5億-3億元，尤其是當前固態電池產線尚處于中試線階段，其設備投資額約為傳統液態電池設備投資額的4-5倍。

根據 EVTank 統計，2024年，全球固態電池設備市場規模達到40億元，其中半固態電池設備市場規模約為38.4億元，全固態電池設備市場規模為1.6億元。

中信證券預計，到2030年，固態電池設備市場將從13億元進入533億元，2026-2030年年均增速超過150%。EVTank 預計，隨著固態電池的產業化進程逐步推進，固態電池設備行業市場規模將顯著提升，預計到 2030 年全球固態電池設備市場規模將達到1079.4億元。

其中，從產業鏈價值分析來看，與傳統液態電池產線相比，固態電池產線中前段、中段價值量占比進一步提升到 80%左右，將成為設備升級的核心增量環節。

根據中信證券統計，在傳統的液態電池產線中，液態鋰離子電池產線前段、中段設備價值量占比接近70%。其中，前段設備涉及干法混合、干法涂布等環節，是決定電池性能基礎的關鍵，干法涂布設備、輥壓設備價值量突出，前段設備價值量占比達到30%。中段設備負責電芯的核心結構成型和電解液精準填充，直接關乎電芯的安全性、良品率和生產效率，價值量占比接近40%。

與之相比，全固態電池以固態電解質替代液態電解液與隔膜，取消注液工序，新增干法電極工藝、固態電解質合成、固態電解質成膜等核心工序環節。

中信建投表示，由于固態電池所使用的干法工藝設備復雜度高，因而前段設備價值量占固態電池整線設備價值量的35%-40%左右，顯著高于傳統液態鋰電池前段設備31%的占比。中段環節則因新增等靜壓機且高精度疊片機價值更高，設備價值量占整線設備將提升至45%。

東吳證券分析指出，當前中試階段固態電池單GWh設備價值約為5億-6億元，后續隨著規模化量產及設備節拍amp;良率提升有望降至2.5億元/GWh。預計到2029年，國內新增全固態電池產能80-100GWh，對應固態電池設備需求有望達到200億元。