負債成本下降 息差收窄收斂 興業銀行半年報釋放估值修復信號

2025年上半年，興業銀行堅定錨定“價值銀行”戰略目標，在復雜的經濟環境中展現出強大的經營韌性與戰略定力，多項核心指標邊際改善，交出了一份亮點紛呈的成績單。報告期內，該行盈利指標邊際修復，凈利潤實現同比增長。尤為引人注目的是，在行業凈息差普遍承壓的背景下，該行通過卓有成效的資產負債管理，推動負債成本進一步優化，凈息差收窄趨勢持續收斂，為利息凈收入保持穩定提供了堅實支撐。

“調結構”：負債成本持續下降息差韌性彰顯戰略定力

在市場利率整體下行、銀行業凈息差普遍承壓的背景下，錨定“價值銀行”戰略目標的興業銀行，資產規模穩步提升，營收降幅收窄、凈利潤增速由負轉正。截至上半年末，該行總資產規模達10.61萬億元，較去年末增長1.01%，繼續穩居股份制銀行第一梯隊，排名第二；實現營業收入1104.58億元，同比下降2.29%，降幅較一季度收窄1.29個百分點。實現凈利潤431.4億元，同比增長0.21%，增速較一季度由負轉正。

尤為值得關注的是，2025年上半年，興業銀行較好平衡負債與資產，錄得凈息差1.75%，不僅環比年初息差收窄呈收斂趨勢，且在股份行中相對較高。

這一成果的實現主要得益于興業銀行通過落實自律機制、推進織網工程、布局場景金融，實現一般性存款付息率同比下降30BPs，其中，同業存款付息率同比下降54BPs，下降的幅度較大。通過抓存款“優結構、降成本”等一系列戰略性舉措，該行較好地對沖了資產收益率下行壓力，維持利息凈收入的相對穩定，報告期內，該行實現利息凈收入737.55億元。

在接下來的2～3年，興業銀行的負債成本的持續優化仍值得期待。據悉，該行有近1.5萬億元三年期以上的定期存款陸續到期重新定價，在客戶結構持續優化、服務能力不斷提升等背景下，將推動該行整體負債成本進一步下行。

其中，預計下半年該行將有2700億元高息定期存款到期重新定價，可節約利息支出超15億元。疊加同業負債成本下行、結算性存款穩步增長等因素，凈息差進一步收窄的壓力已明顯緩解，全年凈息差降幅有望控制在10BPs以內，利息凈收入降幅也有望收窄。

“促增長”：科技金融成為“第四張名片”分紅、估值優勢凸顯

“調結構”，確保存量業務穩健發展，是為了夯實“促增長”的基礎。報告期內，興業銀行積極貫徹國際政策，拓展業務布局，在持續鞏固“綠色銀行、財富銀行、投資銀行”三張傳統名片的基礎上，全力打造科技金融“第四張名片”。截至報告期末，該行科技金融客戶數達34.42萬戶，較上年末增長6.07%；融資余額2.01萬億元，增長14.18%；貸款余額1.11萬億元，增長14.73%，規模位居股份制銀行首位。

目前，興業銀行正在籌備設立金融資產投資公司（AIC），以進一步打通“商行+投行”服務鏈條，增強對科技企業全生命周期的服務能力，讓科技金融成為推動業務結構優化和打造新增長極的重要力量。

在推進高質量發展的同時，興業銀行始終重視股東回報，自2007年上市以來持續提高現金分紅水平，近十五年更實現分紅比例的穩步提升。2024年，該行分紅率首次突破30%，達到30.73%，對應分紅金額224億元，位居股份制銀行第二。2025年，該行表示將繼續保持這一分紅比例，并推進實施中期分紅，進一步提升投資者的獲得感和滿意度。

但從估值水平看，截至9月3日，興業銀行市凈率（PB）僅為0.63倍，處于國有和股份行后1/2，靜態股息率達4.88%，處于國有和股份行銀行前1/2。低估值、高分紅、風險持續出清、盈利逐步改善等多重因素疊加，使興業銀行成為中長期資金配置的理想選擇。今年以來，福建省財政廳將持有的86.44億元可轉債全額轉股，大家人壽大幅增持該行5.4億股。

2025年是興業銀行深化價值銀行建設、全面提升經營質效的關鍵一年。隨著負債成本下降、戰略布局深化等優勢不斷顯現，該行正逐步邁入“低成本負債-穩收益資產”的良性循環新階段。未來，隨著該行持續提升五大能力，做好金融“五篇大文章”，保持基本面穩中向好態勢，興業銀行有望穩步推進估值修復，為投資者創造持續、穩定的回報。