權益ETF規模首破4萬億元，匯金、險資買了啥？

進入2025年8月之后，隨著A股主要指數連創新高，權益ETF（含股票ETF及跨境ETF）的規模也首次突破4萬億元。

從公募基金披露8月底公布完畢的中報來看，機構投資者是權益ETF增量的主要貢獻者。數據顯示，截至上半年末，權益ETF份額規模由年初的2.47萬億份增至2.53萬億份，增量673億份，同期，機構投資者所持份額則增加了2195億份，其中，股票ETF為1492億份，跨境ETF為703億份。

數據同時顯示，匯金系（中央匯金及其全資子公司中央匯金資產管理公司）、險資（含保險公司及保險產品）及QFII都在不同程度上增持了權益ETF。

不過，這些機構的偏好各不相同。匯金系主要增持了滬深300ETF、上證50ETF、創業板ETF等寬基ETF，險資則增持了包括寬基ETF、行業ETF、主題ETF等在內的全部ETF類型。

機構所持份額占比首超6成

中報數據顯示，機構投資者對權益ETF的增持力度繼續加強。

股票ETF方面，機構投資者所持份額占比首次突破6成，上半年末持有1.29萬億份，較年初增加1492億份，增幅13.05%。在股票ETF份額總規模中，機構投資者所持份額占比為64.81%，較年初提高7.04個百分點。

同期，機構投資者持倉市值由2.06萬億元增至2.34萬億元，增幅13.72%，持倉市值占比由年初的72.67%升至77.43%，提高4.75個百分點。

跨境ETF方面，機構投資者所持份額占比也突破6成，期末持有3430億份，較年初增加703億份，增幅25.79%，所持份額占比由年初的55.07%升至63.08%，提高8.01個百分點。歷史數據顯示，上一次機構投資者所持份額占比超過六成還是2020年，期末占比60.98%。

持倉市值方面，上半年末機構投資者所持跨境ETF市值由2436億元增至3642億元，增幅49.49%，持倉市值占比由年初的57.41%升至64.63%，提高7.22個百分點。

總體而言，上半年末機構投資者所持權益ETF份額較年初增加2195億份，是增量的主要貢獻者。同期，權益ETF份額規模僅增加673億份。

權益ETF生態的進一步完善被認為是機構投資者持續增配該類資產的重要原因。

首先是投資品種的不斷豐富滿足了機構投資者多樣化的配置需求。

東方財富Choice數據顯示，截至上半年末，股票ETF及跨境ETF分別有970只和151只，分別較年初增加138只和14只。到了8月底，產品數量已分別增至1013只和170只，較上半年末分別增加43只和19只。

從標的指數來看，截至上半年末，股票ETF跟蹤的標的指數有351種，較年初增加17種，比如自由現金流、科創價格、國企數字經濟、創新能源指數等。至8月底，標的指數種類已經增至357種，下半年新增的有500現金流、上證580、創業軟件指數等。

跨境ETF方面，截至上半年末，其其標的指數有71種，較年初增加7種，比如恒生港股通創新藥精選、恒生港股通創新藥等。盡管進入三季度之后，尚未有新品種成立，但從產品申報情況來看，這是大概率事件。比如，摩根基金（中國）于8月14日申報的摩根恒生港股通50ETF即是此前未有的新品。

ETF降費及分紅制度的普及也進一步提高了其作為資產配置工具的吸引力。根據東方財富Choice數據，截至8月底，2025年有57只權益ETF進行分紅，分紅總額合計272億元，同比增長3.77倍。

也正是因為公募生態日趨完善，監管層對險資、證券公司等機構投資者的資產配置要求也有所調整。

2025年4月，金融監管總局發布《關于調整保險資金權益類資產監管比例有關事項的通知》，允許保險公司（含保險集團控股公司）依據其上季末綜合償付能力充足率不同程度地上調權益資產配置比例，比如，上季末綜合償付能力充足率超過350%的，權益類資產賬面余額最高可達到本公司上季末總資產的50%。

機構的增持與減持

從數據上看，在對權益ETF的配置上，機構投資者各有其標準及要求。

根據東方財富Choice數據，年初機構投資者共計持有936只權益ETF，其中有622只上半年末機構持倉占比有所提高，311只有所下降，3只未有變化。

從機構持倉份額增量上看，排在前三的產品依次是富國港股通互聯網ETF、工銀港股通科技30ETF及景順長城港股科技50ETF，增量分別為218.27億份、99.50億份及91.75億份。

從持倉市值增量上看，排在前三的依次是華夏滬深300ETF、華泰柏瑞滬深300ETF及富國港股通互聯網ETF，增量分別為335.89億元、280.39億元及248.25億元。

以富國港股通互聯網ETF為例，其第一大持有人中國人壽上半年末持有45.73億份，較年初增加17.81億份，增幅63.79%，同期BARCLAYS BANK PLC則至少減持了12.68億份，減持幅度至少八成，以至于期末掉出十大持有人榜單，年初其為第二大持有人。

至于上半年成立并發布中報的108只權益ETF，機構投資者亦是主要持有人，期末其所持份額合計294億份，占到份額總規模的57.09%。

從標的指數的角度看，上半年機構所持份額增量最大的3種ETF依次是跟蹤中證A500、港股通互聯網及滬深300指數的ETF，增量分別為436.68億份、232.01億份及181.23億份。

尤其值得一提的是中證A500，跟蹤該指數的ETF同期份額規模實際上由2639億份降至2179億份，降幅17.43%。因此，機構投資者所持份額占比由56.70%升至88.72%，提升32.02個百分點。同期，港股通互聯網ETF機構投資者所持份額占比由95.76%微幅降至95.60%，滬深300ETF則由90.71%升至93.41%。

上半年機構所持份額增量較多的還有跟蹤恒生科技、港股通科技港元、港股通科技、中證1000、港股通創新藥、科創綜指、中證人工智能、軍工龍頭及機器人等指數的ETF，增量分別為143.56億份、103.90億份、99.50億份、98.18億份、87.00億份、81.62億份、73.12億份、67.84億份、61.20億份。

同期，機構所持份額減量最大的3種ETF依次是跟蹤恒生醫療保健、中證A50及恒生指數的ETF，減量分別為113.98億份、94.22億份及36.30億份，同期，機構所持份額占比分別39.65%、88.00%及76.05%，前兩種分別較年初下降6.61個及0.56個百分點，后者則較年初提升3.36個百分點。

匯金、險資各有側重

下面再看中央匯金、險資、券商及QFII等機構對權益ETF的投資情況。

根據東方財富Choice數據，權益ETF的第一大持有人仍然是中央匯金。

截至上半年末，中央匯金及其全資子公司中央匯金資產管理公司分別持有21只及15只權益ETF，所持份額分別為1971億份及1785億份，合計3756億份，較年初增加658億份，增幅21.24%，持倉市值分別為6677億元及6123億元，合計1.28萬億元，較年初增長22.62%，占到權益ETF總規模（35975億元）的35.58%。

從持倉標的來看，匯金系持倉與年初完全相同，皆為寬基ETF，所持份額增量較大的標的主要是華泰柏瑞滬深300ETF、華夏滬深300ETF、易方達滬深300ETF及華夏上證50ETF等，分別較年初增加112.37億份、94.45億份、89.31億份及81.83億份。

同期，險資（含保險公司及保險產品）所持ETF份額規模合計2412億份，較年初增加274億份，增幅12.82%，持倉市值由2461億元升至2607億元，增長5.93%。

若僅看保險公司（不含保險產品），期末持倉市值排在前三的依次是中國人壽、新華人壽及平安人壽，分別為880億元、218億元及187億元。其中，中國人壽所持ETF份額較年初增加121億份，新華人壽及平安人壽則分別減少17億份及60億份。

從持倉標的來看，險資的持倉風格多樣，既有滬深300ETF、中證A500ETF、中證A50ETF等主流寬基ETF，也有紅利ETF、港股通科技ETF、軍工龍頭ETF、機器人ETF等策略ETF或行業及主題ETF。