金融化對科創(chuàng)企業(yè)財務困境的影響研究

關(guān)鍵詞：科創(chuàng)企業(yè)；金融化；財務困境；數(shù)字金融 DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2025.05.001 中圖分類號：F830.91 文獻標識碼：A 文章編號：1003-9031（2025）05-0003-16

一、引言

科創(chuàng)企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展對于推動我國創(chuàng)新和保障民生具有至關(guān)重要的作用。然而，受貿(mào)易摩擦等外部因素的影響，科創(chuàng)企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境愈加嚴峻，財務困境集中暴露，導致其發(fā)展面臨嚴峻挑戰(zhàn)。這不僅制約了科創(chuàng)企業(yè)的成長，也對金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性構(gòu)成威脅。為了促進科創(chuàng)企業(yè)健康發(fā)展，我國已出臺一系列政策措施，如稅收減免、融資支持、信用擔保等，旨在幫助科創(chuàng)企業(yè)降低經(jīng)營風險、改善融資環(huán)境。因此，如何有效控制科創(chuàng)企業(yè)的財務困境，已成為當前經(jīng)濟發(fā)展中的重要議題。

現(xiàn)有研究表明，投融資行為、財務表現(xiàn)、外部沖擊及公司治理等因素通過資產(chǎn)和債務的相對水平影響企業(yè)的財務困境（Mary et al.，2008;Mary et al.，2012;Lara et al.，2020;黃益平和邱晗，2021）。其中，金融化作為企業(yè)投資行為的重要體現(xiàn)，具備“儲蓄性”和\"投機性\"兩種動機，對財務困境的影響有所不同（Julieetal.，2000;鄧路等，2020）。一方面，金融資產(chǎn)的流動性較強，可以幫助企業(yè)在短期內(nèi)變現(xiàn)，減輕科創(chuàng)企業(yè)的還款壓力，促進多元化投資（黃賢環(huán)等，2018）;另一方面，過度金融化可能加劇代理問題，干擾企業(yè)的經(jīng)營與發(fā)展，進而削弱企業(yè)的還款能力（Engel-bert，2004;肖忠意和林琳，2019）。因此，深入研究過度金融化對科創(chuàng)企業(yè)財務困境的影響，對于防范我國科創(chuàng)企業(yè)“脫實向虛\"現(xiàn)象、推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義。

金融行業(yè)的數(shù)字化和普惠化發(fā)展對企業(yè)的金融資產(chǎn)配置和償債能力產(chǎn)生了顯著影響，尤其在科創(chuàng)企業(yè)中這一影響更加明顯（Engelbert，2004;張勛等，2019;郭峰等，2020）。……