銀行資產負債管理中的風險定價模型研究

摘 要：銀行作為金融體系的核心組成部分，資產負債管理在其運營中扮演著至關重要的角色。文章從風險定價模型的角度出發，系統研究了市場風險、信用風險和利率風險的定價理論框架，并深入探討了這些模型在銀行資產負債管理中的應用。通過實證研究，文章總結了不同風險定價模型的實際效果，為銀行資產負債管理提供了有力的理論和實踐支持。最后對風險定價模型的發展方向進行了展望，為銀行在不斷變化的市場環境中更好地管理風險提供了思路。

關鍵詞：銀行資產；負債管理；風險定價模型

中圖分類號：F832.3文獻標識碼：A文章編號：1005-6432（2025）18-0044-04

DOI：10.13939/j.cnki.zgsc.2025.18.011

1 引言

隨著金融市場的不斷發展和變化，銀行在資產負債管理中面臨越來越復雜的風險環境。有效的風險管理對于銀行的穩健運營至關重要。風險定價模型作為風險管理的核心工具之一，通過對市場、信用和利率風險的測度和定價，是銀行進行有效風險控制的重要手段。文章將深入研究這些風險定價模型在銀行資產負債管理中的理論框架和實際應用，旨在為銀行業在風險管理方面的進一步探索提供有益的借鑒。

2 銀行資產負債管理概述

2.1 銀行資產負債管理的基本任務

銀行資產負債管理（ALM）的基本任務是通過有效的資源配置和風險管理，實現銀行資產和負債之間的協調，以最大限度地確保金融機構穩健經營。在現代金融環境中，銀行面臨著多樣化的市場風險、信用風險和利率風險，這些風險的合理管理是資產負債管理的核心任務之一。

銀行資產負債管理的首要任務是市場風險管理，即通過科學的投資組合配置，使得銀行的資產能夠在市場波動中實現最優的風險收益平衡。這包括對不同資產類別、行業、地區的選擇和配置，以及通過多樣化的金融產品和工具進行風險對沖。

資產負債管理關注信用風險，通過對債務人信用質量的評估和監測，確保銀行貸款組合的質量。建立科學的信用風險評估模型，優化信貸組合結構，是實現這一目標的關鍵。

另外，資產負債管理還著眼于利率風險，特別是應對利率的上升或下降對銀行凈值的影響。通過巧妙運用衍生工具、利率敏感性分析等手段，銀行可以更好地應對市場利率的波動[1]。

2.2 資產負債管理的主要內容

銀行資產負債管理的主要內容涵蓋了多個關鍵方面，旨在確保銀行能夠有效管理其資產和負債，以達到風險控制和經營穩健的目標。其中的主要內容如圖1所示。

圖1 資產負債管理的主要內容

首先，資產負債管理關注資產端。這包括銀行在經濟環境中選擇和管理各種資產類別，如貸款、證券、現金等。通過制定合理的投資策略，包括風險偏好、期限結構和行業分布等，確保資產組合的多樣性和風險分散。

其次，資產負債管理關注負債端。銀行需要謹慎管理各種負債工具，包括存款、債券和其他融資渠道。通過合理選擇融資工具和控制負債成本，以維持充足的資金流動性和降低融資成本。

再次，資產負債管理涉及資金流動性管理。銀行需要確保隨時能夠滿足日常運營和償還債務的資金需求。通過建立靈活的流動性儲備、應對緊急情況的計劃和流動性壓力測試，實現資金流動性的有效管理[2]。

最后，資產負債管理也涉及對市場風險、信用風險和利率風險等進行全面的監測和評估。通過建立風險管理框架、定期進行風險測度和壓力測試，銀行可以更好地應對不同類型的風險。

3 風險定價模型理論框架

3.1 市場風險定價模型

市場風險定價模型是銀行資產負債管理中重要的理論框架之一，用于評估由金融市場波動引起的資產價值變化。其中最經典的模型之一是資本資產定價模型（Capital Asset Pricing Model，CAPM）。CAPM基于風險資產的預期回報與整個市場風險溢價之間的關系，其理論框架可以用以下方式詳細闡述：

CAPM的基本假設包括投資者風險厭惡、市場是完全競爭的、投資者能夠借貸和無風險利率是常數。該模型通過以下公式表示資產的預期回報：

E（Ri）=Rf+βi（E（Rm）－Rf）

其中，E（Ri） 是資產i的預期回報，Rf是無風險利率，E（Rm） 是市場組合的預期回報，βi是資產i相對于市場組合的貝塔系數，衡量了資產相對于整個市場的系統性風險。

市場風險定價模型通過這一公式揭示了資產預期回報與市場風險溢價之間的關系，投資者可以據此評估資產的相對風險水平[3]。CAPM的理論框架在資產配置、風險管理以及資產負債匹配等方面提供了指導，為銀行資產負債管理提供了堅實的理論基礎。

3.2 信用風險定價模型

信用風險定價模型是銀行資產負債管理中關鍵的理論框架之一，用于評估由于債務人違約可能導致的損失。其中一種常用的信用風險定價模型是Merton模型。該模型基于Black-Scholes期權定價模型，通過考慮企業價值與債務的關系來估計債務的違約概率，其理論框架詳細闡述如下：

Merton模型基于以下關系：

V=S－D

其中，V是企業的總價值，S是企業的資產價值，D是企業的債務。當企業的總價值小于債務時，即Vlt;D時，企業可能發生違約。Merton模型假設資產的波動率是已知的，企業的違約是由資產價值與債務之比低于某一閾值觸發的。該模型可以用以下形式表示：

P違約=1-Nln（VD）+（μ-σ22）TσT

其中，P違約是企業在一定時間內發生違約的概率，N（·）是標準正態分布的累積分布函數，μ是資產的平均收益率，σ是資產的波動率，T是債務到期的時間。

信用風險定價模型為銀行在面臨債務投資時提供了違約風險的量化評估，為資產負債管理提供了有效的工具。

3.3 "利率風險定價模型

利率風險定價模型是銀行資產負債管理中的關鍵理論框架，用于評估市場利率波動對資產和負債的定價影響。一種常用的模型是凸性增長模型，其理論框架如下：

在凸性增長模型中，債券的價格（P）與利率（r）之間的關系可以通過以下凸性定價公式表示：

P=C1（1+r）1+C2（1+r）2+…+Ct+F（1+r）T

其中，Ct表示第t期的票息支付，F表示債券的面值，T表示債券的到期期數。

凸性增長模型認為債券價格與利率之間存在非線性的凸性關系。隨著市場利率的上升，債券價格的下降速度逐漸減緩，形成了凸性的曲線關系。這是因為債券的票息支付在較高的利率下對現金流的貢獻較小，而在較低的利率下對現金流的貢獻較大[4]。

通過凸性增長模型，銀行可以更全面地了解其債券組合在不同市場利率環境下的價格變動情況，從而更好地管理資產負債的利率風險。

4 銀行資產負債管理中的風險定價模型應用

4.1 資產負債配置中的市場風險管理

在銀行資產負債管理中，市場風險管理是一項至關重要的任務，涉及資產負債配置的各個方面。市場風險主要包括利率風險、匯率風險、商品價格風險等，有效管理這些風險對于維護銀行的經營穩健和資產負債的長期平衡至關重要，具體的市場風險管理流程如圖2所示。

圖2 資產負債配置中的市場風險管理流程

首先，銀行需要通過建立市場風險管理框架來明確市場風險的監測和評估流程。這包括確定市場風險的種類、量化測度的方法以及相關的監控頻率等。通過建立綜合的市場風險指標，銀行能夠更全面地把握資產負債配置中的市場風險。

其次，銀行需要采用先進的風險定價模型，如VaR（Value at Risk）等，對不同資產類別的市場風險進行度量。這需要對市場、資產價格波動性等因素進行深入分析，以確保風險測度的準確性和可靠性。

在資產負債配置中，市場風險管理還需要充分考慮銀行的資產組合特點。銀行可以通過優化資產組合結構，實現對市場風險的有效分散。通過靈活的資產配置，包括股票、債券、外匯等不同資產類別的權重分配，銀行可以更好地適應不同市場環境下的風險變化。

再次，銀行需要建立靈活的對沖機制，以應對市場波動對資產負債的沖擊。通過使用金融衍生品、期權等工具，銀行可以實現對市場風險的有效對沖，降低資產負債配置過程中的不確定性[5]。

最后，市場風險管理需要與整體資產負債管理相結合，確保市場風險管理與資產負債配置協同運作。銀行可以通過建立定期的市場風險報告和評估流程，及時調整資產配置策略，以應對市場環境的變化。

4.2 信用風險管理與資產負債匹配

在銀行資產負債管理中，信用風險管理與資產負債匹配是至關重要的環節，直接關系到銀行的穩健經營和風險控制。信用風險源于銀行在貸款、債券等業務中的資金投放，對于確保資產負債平衡、防范信用風險具有關鍵意義。

銀行通過建立信用風險管理框架明確信用風險的來源和性質。在該框架下，銀行綜合考慮了客戶信用狀況、行業經濟環境、擔保品質量等多方面因素，形成全面的信用風險認知。模型采用的參數包括客戶信用評級、違約概率、違約損失率等。

同時，通過信用風險定價模型，銀行對貸款、債券等信用資產進行定價，即計算這些資產的預期收益與風險的平衡點。這包括對不同信用評級客戶的貸款定價、債券溢價/貼水計算等。采用的定價模型可以基于Merton模型、KMV模型等，通過計算企業的資產價值和負債價值，評估其違約概率。

在信用風險管理中，資產負債匹配是實現風險對沖的關鍵手段之一。銀行通過優化資產負債結構，確保資產的流動性和期限與負債相匹配，以降低由于市場變化引起的信用風險。這包括靈活調整貸款期限、債券期限、存款種類等，以適應市場環境的變化。

另外，資產負債匹配還包括對不同信用層次的資產和負債進行精細的搭配。銀行通過建立資產負債匹配模型，根據不同信用風險水平的資產特征，匹配相應的負債工具，實現風險的分散與對沖。

在實施信用風險管理與資產負債匹配過程中，銀行還需充分考慮市場環境的變化，及時調整信用風險定價模型和資產負債匹配策略。通過建立靈活的信用風險管理框架，銀行能夠在不同經濟周期和市場波動中保持業務的長期穩健。

4.3 利率風險對沖和資產負債管理

在銀行資產負債管理中，利率風險對沖和資產負債管理是至關重要的環節，直接關系到銀行在不同利率環境下經營穩健和資產負債的平衡。利率風險主要包括市場利率波動對銀行資產和負債價值的影響，因此，有效的對沖策略和資產負債管理是確保銀行在不同利率環境下實現長期盈利的關鍵。

銀行通過利率風險定價模型對資產和負債進行測度和評估。這包括計算不同利率環境下資產和負債的現值，使用的模型可以是杜拉松模型、費爾南德斯-克拉克模型等。通過對不同利率情景下的現金流量進行折現，銀行能夠更好地理解其資產和負債在不同市場利率條件下的敏感性。

而利率風險對沖則是資產負債管理的重要組成部分。銀行通過使用各種金融衍生品，如利率互換、期貨合約等，對沖資產和負債的利率敏感性。通過建立有效的對沖策略，銀行可以降低市場利率波動對其凈利潤和凈值的沖擊[6]。

在資產負債管理中，銀行需要根據市場利率的預期變動，調整其資產負債結構，以實現對市場利率風險的主動管理。這包括調整貸款和存款的期限、選擇不同期限的債券等。通過靈活的資產負債配置，銀行能夠更好地適應市場利率的變化，減緩對其盈利和凈值的不利影響。

利率風險對沖和資產負債管理還需要考慮流動性的因素。銀行需要確保在對沖操作中能夠維持足夠的流動性，以應對可能的資金需求。這包括建立靈活的流動性儲備和預案，以確保在市場波動時能夠有效地執行對沖策略。

5 風險定價模型的實證研究

5.1 數據來源和樣本選擇

在文章的風險定價模型實證研究中，為確保研究的可信度和結果的代表性，采用了一系列嚴謹的樣本選擇方法。首先，注重多樣性，從不同行業、地區和金融產品類型中選擇了代表性的案例。這樣的多樣性有助于更全面地理解風險定價模型在各類金融市場中的應用情況。其次，在樣本選擇中考慮了金融工具的差異性，覆蓋了不同類型的金融工具，如固定收益證券、貸款等，以確保樣本的多元性和全面性。最后，對于不同期限、信用等級的金融工具也進行了綜合考慮，以更準確地捕捉不同金融工具的風險定價表現。

在數據來源方面，文章選擇了公開可獲取的金融市場數據，并在研究過程中嚴格遵守數據使用的倫理和法規標準。這保證了研究使用的數據具有高度的可信度和可獲取性。具體而言，選擇中國工商銀行2023年9月的資產負債數據作為研究樣本，表1展示了該行在2022年12月至2023年9月的總負債數據，主要包括長期債務、資本租賃債務、遞延所得稅、少數股東權益以及其他負債合計等內容。

5.2 模型應用和實證結果

在風險定價模型實證階段，文章采用中國工商銀行2023年9月的資產負債數據作為研究樣本，以深入探究模型在實際銀行資產負債管理中的應用情況和實證結果。首先，對于市場風險、信用風險以及利率風險三個關鍵方面，運用了相應的風險定價模型。

在市場風險方面，采用了市場風險定價模型，主要關注了中國工商銀行資產負債表中各項金融工具在市場波動下的風險水平。通過采用VaR等風險度量工具，成功量化了不同資產類別在市場風險中的表現，為銀行的資產負債配置提供了重要參考。實證結果顯示，某些資產可能對市場波動較為敏感，需要更為謹慎的管理和對沖。

在信用風險方面，運用了信用風險定價模型，關注了工商銀行在發放貸款及墊款、買入返售金融資產等方面的信用風險管理情況。通過對不同信用等級、期限的貸款和金融資產進行實證研究，揭示了信用風險在銀行資產負債管理中的差異化特征。模型應用結果提示，針對不同信用狀況的資產，銀行需要制定差異化的信用風險管理策略。

在利率風險方面，采用了利率風險定價模型，關注了銀行的固定資產、在建工程、長期股權投資等在利率波動下的價值變化。通過對資產負債表中不同期限和種類的資產進行實證研究，得出了模型應用的實證結果。具體而言，銀行資產中存在對利率波動較為敏感的項目，對于這些項目，銀行需要采取有效的利率對沖手段，以減小利率風險對資產負債的影響。

6 結語

通過文章的研究，不僅有助于銀行更好地理解和應對各類風險，提高資產負債配置的靈活性和效益，也為整個銀行業風險管理領域的研究提供了有益的經驗借鑒。未來，期待在不斷的實踐中進一步完善和拓展風險定價模型，以更好地應對金融市場的動蕩和復雜性，實現銀行業可持續發展。

參考文獻：

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[5]蘆越峰.金融科技創新對傳統投融資風險的管控模式的沖擊和變革[J].中國中小企業，2023（8）：168-170.

[6]馬政.LPR定價機制下中小商業銀行貸款定價模型構建與應用[J].金融縱橫，2020（4）：68-75.