蘇寧易購：4元甩賣4家家樂福，化債“瘦身”能否脫困？

六年前耗費(fèi)48億元巨資拿下家樂福中國80%股權(quán)的蘇寧易購（ST易購，002024），如今卻以4元人民幣的價格“甩賣”4家家樂福公司。

蘇寧易購表示，當(dāng)前公司堅定聚焦家電3C核心業(yè)務(wù)，持續(xù)推進(jìn)非主營業(yè)務(wù)單元的精簡瘦身工作，將多措并舉進(jìn)一步降低企業(yè)債務(wù)水平，持續(xù)化解公司債務(wù)負(fù)擔(dān)。此次交易預(yù)計增加上市公司歸母凈利潤約5.72億元。

自2020年深陷流動性危機(jī)后，蘇寧易購因連續(xù)三年虧損被“戴帽”。近年公司頻繁處置資產(chǎn)，加速推進(jìn)化債減負(fù)進(jìn)程，但至今尚未完全擺脫虧損泥潭。

4元甩賣4店，增利或超5億

6月20日，蘇寧易購發(fā)布公告，公司全資子公司蘇寧國際之控股子公司荷蘭家樂福（中國）控股有限公司近日與上海有安法律咨詢有限公司（代“上海家福啟紓”）簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，賣方向買方分別以1元人民幣對價出售持有的寧波家樂福商業(yè)有限公司、杭州家樂福超市有限公司、株洲家樂福商業(yè)有限公司、沈陽家樂福商業(yè)有限公司100%股權(quán)，本次交易標(biāo)的合計出售金額為人民幣4元。

蘇寧易購表示，此次出售的4家家樂福子公司均已停止經(jīng)營，債務(wù)負(fù)擔(dān)較重。截至今年一季度末，上述四家家樂福公司合計負(fù)債總額約17.6億元，其中寧波家樂福負(fù)債總額約1.62億元，杭州家樂福負(fù)債約4.38億元，株洲家樂福負(fù)債約1億元，沈陽家樂福負(fù)債超過10.6億元。公司稱，通過本次交易，引入有豐富經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)資管機(jī)構(gòu)，發(fā)揮其資源優(yōu)勢，能夠有效開展資產(chǎn)、債務(wù)重組工作。本次交易不構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，亦不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。轉(zhuǎn)讓完成后，目標(biāo)公司將不再納入公司合并報表范圍，預(yù)計本次交易合計增加上市公司歸母凈利潤約5.72億元。

此次的接盤方上海家福啟紓?cè)w合伙人包括上海有安法律咨詢有限公司、昆朋資產(chǎn)管理股份有限公司、上海厚有安資產(chǎn)管理有限公司，均與企業(yè)債務(wù)重組、重整投資等業(yè)務(wù)相關(guān)。不過值得留意的是，公告稱，上海家福啟紓目前正在辦理名稱核準(zhǔn)以及相關(guān)設(shè)立法定程序，最終以市場監(jiān)督管理部門的登記為準(zhǔn)，說明這家公司還沒有完全正式成立。

昔日48億收購，如今黯淡收場

家樂福是全球著名的連鎖超市品牌，于1995年進(jìn)入中國大陸市場。2019年6月，蘇寧易購公告擬以現(xiàn)金48億元人民幣等值歐元收購家樂福中國80%的股份。該次收購中，家樂福中國100%股份的估值為60億元，較其2018年末歸屬于母公司所有者權(quán)益-19.27億元有較大幅度的增值。

2019年蘇寧易購收購時，家樂福在國內(nèi)開設(shè)有210家大型綜合超市以及24家便利店，同時擁有約3000萬會員，2018年家樂福中國營業(yè)收入接近300億元。彼時蘇寧易購表示，收購有利于加速公司大快消品類發(fā)展，構(gòu)建全場景零售業(yè)態(tài)，豐富公司會員生態(tài)，提升線下門店競爭力，同時有利于大快消品類全國倉儲供應(yīng)鏈基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

然而，在蘇寧易購收購家樂福中國后，電商的崛起開始顯著沖擊零售業(yè)態(tài)，導(dǎo)致賣場營收持續(xù)下滑，各地門店不斷關(guān)停。2020年末至2022年末，家樂福中國的門店數(shù)量分別為228家、205家、147家。蘇寧易購表示，家樂福中國業(yè)務(wù)受外部環(huán)境及消費(fèi)行為轉(zhuǎn)變影響，疊加自身流動性不足，加之公司因自身流動性問題無法為家樂福提供持續(xù)的資金支持，自2023年起逐步關(guān)停傳統(tǒng)家樂福大型商超業(yè)務(wù)。至2023年末，家樂福中國僅剩下了4家門店，分別是利用自有物業(yè)展開經(jīng)營的上海古北店、上海萬里店、北京的四元橋門店，以及租賃物業(yè)經(jīng)營的上海川沙店。

2021年至2023年，家樂福中國的營業(yè)收入分別為208.78億元、139.45億元、29.59億元，歸母凈利潤分別為-29.80億元、-24.83億元、-11.75億元。2021年至2023年，蘇寧易購分別對家樂福中國資產(chǎn)組計提商譽(yù)減值準(zhǔn)備1.3億元、28.47億元、8.95億元，至2023年末已全額計提商譽(yù)減值準(zhǔn)備。

值得一提的是，當(dāng)初蘇寧易購收購家樂福中國時，雙方曾約定若家樂福集團(tuán)選擇在收購日后滿兩年的九十天內(nèi)將所持剩余20%家樂福中國股權(quán)轉(zhuǎn)讓給蘇寧國際，蘇寧國際需無條件購買。2021年9月，家樂福集團(tuán)向蘇寧國際發(fā)出售股通知，要求后者于90個工作日內(nèi)以12億元價格收購剩余股權(quán)。2022年4月，雙方就分期購買安排達(dá)成一致，但最終蘇寧國際在支付2.04億元后無力支付剩余款項(xiàng)。蘇寧方面認(rèn)為達(dá)成協(xié)議時的客觀環(huán)境發(fā)生重大變化，剩余股權(quán)收購存在較大爭議，雙方因此對簿公堂。2023年4月，香港國際仲裁中心裁決蘇寧需支付剩余股權(quán)收購款10億元及逾期付款利息合計約11.34億元。根據(jù)蘇寧易購2024年年報披露，該裁決已向中國內(nèi)地法院申請認(rèn)可與執(zhí)行，目前處于審理階段，尚未裁定。

持續(xù)虧損無奈“戴帽”，化債“瘦身”能否脫困

與此同時，自從2020年深陷流動性危機(jī)后，蘇寧易購業(yè)績也持續(xù)下滑，2022年因連續(xù)三年虧損而被“戴帽”。

2020年至2023年，蘇寧易購營業(yè)收入分別為2522.96億元、1389.04億元、713.74億元和626.27億元，同比分別下降6.29%、44.94%、48.62%和12.25%；凈利潤分別為虧損42.75億元、432.65億元、162.20億元和40.90億元，同比分別增長-143.43%、-912.11%、62.51%和74.79%。公司連續(xù)4年虧損，累計虧損678.5億元。

2024年報顯示，蘇寧易購實(shí)現(xiàn)營收567.91億元，同比下滑9.32%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.1億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，同比增長114.93%。這是公司自2020年以來首次實(shí)現(xiàn)全年盈利。公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額45.86億元，同比增長57.56%。

2024年蘇寧易購能夠?qū)崿F(xiàn)凈利潤扭虧，主要還是依賴于資產(chǎn)處置和化債的推進(jìn)。2024年，蘇寧易購實(shí)現(xiàn)投資收益25.66億元，同比增長1143.51%，主要為債務(wù)重組收益、處置長期股權(quán)、權(quán)益法核算的長期股權(quán)取得的投資收益等。不過，公司扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為-10.25億元，依然處于虧損狀態(tài)，因此未能“摘帽”。截至去年末，ST易購資產(chǎn)負(fù)債率仍高達(dá)90.63%，流動比率僅0.55，短期債務(wù)仍存在不小償付壓力。

2025年一季度，蘇寧易購實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入128.94億元，同比增長2.50%；凈利潤1796.00萬元，同比增長118.54%，實(shí)現(xiàn)扭虧；扣非凈利-1.99億元，較去年同期明顯縮窄。今年4月，蘇寧易購在2024年業(yè)績說明會上再次重申，當(dāng)前公司堅定聚焦家電3C核心業(yè)務(wù)，持續(xù)推進(jìn)非主營業(yè)務(wù)單元的精簡瘦身工作，將多措并舉進(jìn)一步降低企業(yè)債務(wù)水平，持續(xù)化解公司債務(wù)負(fù)擔(dān)。

當(dāng)下，蘇寧全力“瘦身”聚焦家電3C核心主業(yè)，短期通過資產(chǎn)處置雖然實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，但長期來看，公司經(jīng)營仍然面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。能否真正依靠內(nèi)生增長“摘帽”脫困，成功完成戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，化解歷史包袱，將是其未來面臨的關(guān)鍵考驗(yàn)。