博實股份：傳統業務穩增長新興領域待突破

本期股市動態30指數收于1590點，較上期上漲2.19%，同期上證指數上漲2.29%，創業板指數上漲6.58%。成分股中，藍特光學、華燦光電和中信證券等個股漲幅靠前，國投電力、華僑城A和昆藥集團等漲幅靠后。本期進行成分股調整，調出中國電影、華能水電和中國外運，分別調入鹽湖股份、昆藥集團和博實股份。

個股點評：

博實股份（002698）：公司近日與榮盛石化簽訂商務合同，合同金額為1.16億元，標的為橡膠后處理成套裝備、切膠溶膠系統（含嵌入式軟件）。榮盛石化與博實股份有較長的合作歷史，且具備良好的履約能力。最近三年及本年度，雙方已簽訂智能制造裝備類合同金額1.17億元（不含本次）。

公司是石化化工裝備龍頭，公司在粉粒料全自動包裝碼垛設備領域市占率超40%，橡膠后處理成套設備技術領先，客戶包括中石油、萬華化學等頭部企業，形成高粘性合作關系；自主研發“璇璣”芯片實現厘米級定位精度，吸附法+膜分離工藝等技術在鹽湖提鋰等新興領域應用成熟，研發費用率5%-7%。

雙輪驅動，傳統業務穩增+新興領域突破。傳統業務：2024年營收25億元，凈利潤5億元，毛利率35%-40%，現金流穩健。新興領域：新能源（鋰電材料裝備）、半導體、食品醫藥等新業務訂單占比提升至20%+，與榮盛石化等簽訂重大合同（如1.16億元橡膠后處理設備訂單）。人形機器人布局：與哈工大合作研發人形機器人，原理樣機進入調試階段，長期或成第二增長曲線。

政策與需求共振，智能制造升級，受益于《“十四五”智能制造發展規劃》及設備更新政策（超長期特別國債支持），行業年均增速超15%。國產替代機遇，高端裝備進口依賴度高，公司在石化、鋰電設備領域替代空間廣闊。

博實股份的投資邏輯圍繞“技術壁壘+政策紅利+新興賽道”展開，短期業績增長確定性強，長期需跟蹤人形機器人及新能源訂單落地進度。

鹽湖股份（000792）：今年以來，電池級碳酸鋰均價從年初的7.5萬元/噸附近一路下滑，近期在5.9萬元/噸至6萬元/噸區間反復震蕩。自2022年11月最高突破60萬元/噸后，碳酸鋰價格已持續下跌了兩年多時間。鹽湖股份的新項目正在步入收獲期。據公司最新披露，目前新建4萬噸基礎鋰鹽一體化項目取得關鍵進展，核心吸附提鋰裝置已順利完成中交（指項目在建設完成后，施工單位將項目移交給業主單位），為后續試生產奠定堅實基礎。根據年初規劃，該項目年內將達成3000噸生產目標。

公司實際控制人中國五礦集團有限公司基于對公司未來持續穩定發展的信心和長期投資價值的認可，為增強投資者信心，計劃自發布增持公告之日起6個月內，通過深圳證券交易所系統允許的方式（包括但不限于大宗交易和集中競價交易）增持公司A股股票，本次計劃增持股份總數量不少于21，166.29萬股。

公司鉀肥總產能500萬噸/年（占國內需求60%），2025Q1銷量89.11萬噸，同比增長16.6%；銷售均價約2800元/噸，同比上漲20%。國際供需趨緊，白俄羅斯減產90-100萬噸、俄羅斯減產30萬噸，疊加印度大合同價349美元/噸（同比+25%），推動全球鉀肥價格上漲。國內穩價政策：公司承擔國家保供任務，一季度向糧區投放210萬噸鉀肥，穩價同時受益于成本優勢（自產成本約1200元/噸）。

碳酸鋰業務，2024年碳酸鋰產量4萬噸，銷量4.16萬噸。新增項目：4萬噸/年基礎鋰鹽一體化項目完成中間交接，轉入試生產階段，采用“連續離子交換移動床+膜耦合”技術，鋰回收率提升25%，目標成本降至2.5-3萬元/噸。2025年目標：碳酸鋰產能提升至10萬噸，全年計劃產量4.3萬噸。當前鹽湖提鋰成本3.6萬元/噸，毛利率50.7%，顯著優于礦石提鋰企業。綁定比亞迪、寧德時代等長協訂單，對沖鋰價波動風險（Q1碳酸鋰均價7.58萬元/噸）。

公司目前資產負債率低于13%，經營現金流高于凈利潤，財務穩健，動態PE低于20倍，估值較低。

昆藥集團（600422）：公司具有中藥全產業鏈龍頭地位，公司擁有血塞通系列（心腦血管領域市占率超60%）、參苓健脾胃顆粒（消化系統）、舒肝顆粒（情緒健康）等核心大單品，覆蓋天然植物藥、精品國藥、化學藥三大領域，具備多劑型、多品規的組合優勢。“昆中藥1381”品牌擁有640年歷史，21個獨家品種入選國家中藥保護，青蒿素類抗瘧藥覆蓋非洲40余國，國際化認可度高。縱向整合三七產業鏈（種植、生產、銷售），橫向拓展大健康領域（三七牙膏、參苓預制菜等消費級產品），構建“防、治、康、養”一體化模式。

2022年華潤三九入主后，推動渠道改革（從粗放式銷售轉向“昆藥商道”精細化模式），引入華潤管理基因（如新任營銷副總裁賀明主導縣域市場下沉）。青蒿素類抗瘧藥通過WHO預認證，三七制劑在15國獲批，海外市場逐步突破。研發管線上，1類創新藥KPC000154（非酒精性脂肪肝）進入臨床，仿制藥一致性評價加速（氯硝西泮注射液、秋水仙堿片等）。

2025年一季度業績下滑，營收16.08億元（同比-16.53%），凈利潤9048萬元（同比-31.06%），主因渠道改革導致終端覆蓋真空、中成藥集采政策空窗期影響。同時應收賬款高企，一季度應收賬款34億元創歷史新高，增速遠超營收，現金流凈額-1.39億元，需警惕回款風險。

寶鈦股份（600456）：公司擬以增資擴股方式取得陜西萬豪鈦金特材科技有限公司51%股權，增資價款約為2.87億元。萬豪鈦金成立于2020年，主要從事鈦及鈦合金鑄錠來料加工、成品鑄錠國內外貿易、特殊鑄錠定制等業務。萬豪鈦金與寶鈦股份存在帶料加工業務合作，2025年1-5月，寶鈦股份委托萬豪鈦金加工鑄錠1672.78噸。

招商蛇口（001979）：公司《關于審議公司組織架構調整的議案》已獲通過，董事會同意公司根據戰略規劃、業務發展和管理需要進行架構調整。具體情況是，在總部層面新成立資產管理部，將風險管理部/法律合規部/審計稽核部分拆為風險管理部/法律合規部、審計稽核部；在開發業務層面，減少管理層級，取消華東區域、華南區域、華西區域、華北區域和江南區域五個區域公司，由公司總部直接管理下屬城市公司。也就是說，招商蛇口將由三級管控精簡為“集團—城市”的兩級管控，業務匯報、信息傳達會更加高效，內部管理鏈路更為直接。董事長蔣鐵峰直言，當前支撐房地產高速發展的四大紅利已經逐步消退，房地產發展的新模式正在建立，房企必須主動做出戰略轉型和經營調整，主動適應新形勢。

同仁堂（600085）：公司2024年年度權益分派方案為A股每股現金紅利0.50元（含稅），2024年度同仁堂現金分紅（包括中期已分配的現金紅利）總額13.71億元，占2024年度歸屬于上市公司股東凈利潤的89.86%。

同仁堂創立于1669年，是中醫藥文化象征，其“炮制雖繁必不敢省人工”的祖訓深入人心，形成消費者信任壁壘。核心產品安宮牛黃丸市占率超60%，因必須使用天然麝香和牛黃（稀缺藥材），形成定價權壟斷，2023年提價16%后仍供不應求，此外，六味地黃丸、烏雞白鳳丸等20余款過億單品覆蓋心腦血管、補益類領域，構建“大單品+二線梯隊”產品矩陣。

股市動態30指數成分股本期表現

公司儲備天然麝香1.2噸、天然牛黃可滿足15年生產需求，形成原料端護城河。業務涵蓋中藥材種植、加工、生產、物流到零售的全產業鏈，確保成本控制和品質穩定性。

老齡化催生剛性需求，中國60歲以上人口2035年將突破4億，慢性病管理需求激增，同仁堂產品契合心腦血管疾病、康復調理等場景，安宮牛黃丸中風急救后復購率達83%，兼具醫療與消費屬性。

同仁堂的投資邏輯圍繞“品牌稀缺性+老齡化需求+估值修復”展開，短期需關注原材料成本與分紅持續性，長期則受益于中醫藥政策紅利與全球健康消費升級。其“百年老店”的韌性與戰略轉型潛力，使其成為兼具防御性與成長性的核心資產。