流動性格局或轉(zhuǎn)向“寬貨幣+緊信用”

本統(tǒng)計期內(nèi)（6月3日至6月25日），中東地區(qū)沖突變數(shù)不斷，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)降溫，通脹走勢、貿(mào)易政策與地緣政治的不確定性增強，全球經(jīng)濟面臨多重擾動，市場波動加劇。A股在大盤3400點附近持續(xù)震蕩，市場風(fēng)險偏好受到壓制。

Choice數(shù)據(jù)顯示，本期內(nèi)，滬深兩市共485只個股登上龍虎榜，營業(yè)部合計買入1700.23億元，賣出1616.81億元，總體呈現(xiàn)凈買入83.42億元的狀態(tài)。

統(tǒng)計期內(nèi)，國軒高科（002074）的營業(yè)部凈買入較多，約為8.63億元。

6月18日，國軒高科與億航智能達成戰(zhàn)略合作，進一步聚焦億航智能旗艦產(chǎn)品EH216系列無人駕駛電動垂直起降航空器（eVTOL）的動力系統(tǒng)升級，并規(guī)劃未來多機型領(lǐng)域深化協(xié)作。國軒高科將為EH216系列航空器定制動力電池系統(tǒng)解決方案，該方案采用國軒高科最新研發(fā)的46系列高能量密度、高功率圓柱電芯，助力EH216系列航空器實現(xiàn)更長的續(xù)航里程、更強的動力輸出，以及更優(yōu)的安全表現(xiàn)。此前在2023年12月，雙方就已規(guī)劃共同開發(fā)基于億航智能eVTOL動力電芯、電池包、儲能系統(tǒng)和充電基礎(chǔ)設(shè)施。目前億航EH216-S產(chǎn)品已獲得生產(chǎn)許可證、標準適航證及全國首批載人類民用無人駕駛航空器運營合格證。預(yù)計隨著EH216系列產(chǎn)品的陸續(xù)交付，國軒高科46大圓柱電池出貨量也將大幅上升。

2025年一季度，國軒高科實現(xiàn)營業(yè)收入90.55億元，同比增長20.61%，歸母凈利潤1.01億元，同比增長45.55%，扣非凈利潤0.15億元，同比增長37.59%。

表：營業(yè)部買入、賣出金額前十的個股

華泰證券指出，今年以來全球資金整體上流出美元資產(chǎn)，回流本土市場，美元流動性外溢導(dǎo)致非美市場普遍跑贏美國資產(chǎn)。外資、南向資金和金管局投放等多方資金支撐港股流動性，A股場外流動性充裕且機會成本低，場內(nèi)資金維持活躍。全球流動性短期也出現(xiàn)一些新的變化，中東局勢降溫改善市場風(fēng)險偏好，資金暫時回流風(fēng)險資產(chǎn)。基本面軟著陸前景和AI敘事回潮或繼續(xù)支撐美股表現(xiàn)。港幣觸及弱方保證，若香港金管局回收港幣流動性，對港股或有階段性壓力，不過長期影響有限。當前市場處于政策預(yù)期調(diào)整階段，投資者情緒偏向謹慎，短期內(nèi)市場或延續(xù)震蕩走勢，等待更明確的政策信號指引方向。

招商證券分析認為，在“防風(fēng)險”的目標導(dǎo)向下，上半年貨幣政策并未如期寬松，流動性穩(wěn)中趨緊。展望下半年，首要目標或?qū)⑥D(zhuǎn)向“穩(wěn)增長”，預(yù)示政策基調(diào)偏向?qū)捤桑皟煞€(wěn)”與金融開放重要性提升。當前，市場對降準降息仍抱有較高期待，但從貨幣當局立場出發(fā)，“雙降”更多起到配合財政發(fā)力的作用，并非必須選項。預(yù)計流動性格局或?qū)⑾颉皩捸泿?緊信用”轉(zhuǎn)變，對于大類資產(chǎn)而言，下半年的流動性環(huán)境或?qū)佑欣蓚E蹺板或向債券傾斜。