反“內(nèi)卷”進(jìn)行時(shí) 造車新勢(shì)力奔赴全面盈利

隨著蔚來公布一季報(bào)，在港上市的幾家造車新勢(shì)力業(yè)績(jī)?nèi)抗纪戤叀ｋm然各家車企具體情況各有不同，但一個(gè)顯著的特點(diǎn)是，造車新勢(shì)力們集體給出了盈利時(shí)間表。

進(jìn)入2025年，車企競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇，價(jià)格戰(zhàn)始終沒有停止。年中“618”促銷開啟時(shí)，主要車企也借此展開了新一輪降價(jià)。對(duì)于尚未盈利的造車新勢(shì)力而言，壓力可想而知。

“盈利”是造車新勢(shì)力們一個(gè)敏感的話題，且無法繞開。工信部和中汽協(xié)等也都通過表態(tài)或者發(fā)文等形式，反對(duì)車企價(jià)格戰(zhàn)等“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)。因此，無論是從車企自身可持續(xù)性發(fā)展，還是行業(yè)健康來說，車企不顧盈利卷價(jià)格已是過去時(shí)，行業(yè)需要進(jìn)入新發(fā)展階段。

6月10日晚，一汽、東風(fēng)、廣汽集團(tuán)和賽力斯宣布將供應(yīng)商支付賬期統(tǒng)一至60天內(nèi)。之后，比亞迪、長(zhǎng)安汽車和吉利汽車等等一眾車企紛紛宣布跟進(jìn)。

這既是對(duì)中汽協(xié)倡議的響應(yīng)，也是對(duì)新修訂的《保障中小企業(yè)款項(xiàng)支付條例》的積極落實(shí)，也讓汽車企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)回歸到更理性的狀態(tài)。

蔚來小鵬錨定下半年

蔚來發(fā)布的2025年一季報(bào)顯示，2025年一季度，公司實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收120.35億元，同比增長(zhǎng)21.5%；實(shí)現(xiàn)公司股東應(yīng)占凈利潤(rùn)-68.91億元，與上一年同期51.85億元的虧損相比，虧損同比擴(kuò)大30.19%。

上市的造車新勢(shì)力中，蔚來是虧損較大的公司之一。2024年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收657.32億元，同比增長(zhǎng)18.18%；實(shí)現(xiàn)公司股東應(yīng)占凈利潤(rùn)-226.58億元，虧損同比擴(kuò)大了7.14%。

自上市公布營(yíng)收數(shù)據(jù)以來，從2017-2024年，蔚來累計(jì)虧損超千億達(dá)到約1093億元，若將2025年一季度虧損計(jì)入在內(nèi)，公司虧損已經(jīng)逼近1200億元。

蔚來創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)李斌不止一次向市場(chǎng)傳遞盈利的信心。向前追溯到2021年，在年報(bào)業(yè)績(jī)電話會(huì)上，李斌表示，在2024年也就是蔚來成立10周年，公司要實(shí)現(xiàn)盈利。之后，李斌多次表示公司要實(shí)現(xiàn)季度盈利、盈虧平衡等。

在不久前的2024年業(yè)績(jī)電話會(huì)上，李斌表示，有信心實(shí)現(xiàn)公司內(nèi)部提出的2025年四季度盈利目標(biāo)，爭(zhēng)取把蔚來品牌的毛利率做到20%，把第二品牌樂道汽車毛利率做到15%。

蔚來表示，2024年公司已實(shí)現(xiàn)整車10%的BOM（物料清單）降本。具體措施包括提升零件通用化率，如蔚來和樂道共用一套座椅骨架平臺(tái)、統(tǒng)一數(shù)據(jù)接口和自研芯片等。

2025年一季報(bào)后，李斌重申四季度盈利目標(biāo)。李斌堅(jiān)定表示，2025年四季度要實(shí)現(xiàn)單季盈利，并挑戰(zhàn)月銷5萬輛目標(biāo)，其中NIO蔚來品牌和樂道品牌要分別達(dá)到2.5萬輛。

李斌闡述了盈利財(cái)務(wù)模型。他表示，盈利需銷量、毛利率和費(fèi)用協(xié)同優(yōu)化，月銷量保持在5萬輛以上，綜合毛利率保持在17%-18%，研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收比例降至6%-7%，銷售費(fèi)用占營(yíng)收比例降至10%，就可以實(shí)現(xiàn)盈利。

銷量上看，2025年，蔚來銷量目標(biāo)是翻一番至44萬輛。

2025年一季度，公司共計(jì)交付新車4.21萬輛，同比增長(zhǎng)40.1%。月度數(shù)據(jù)顯示，4月和5月，公司銷量分別為2.39萬輛和2.32萬輛，公司預(yù)計(jì)二季度的汽車交付量將在7.2萬輛至7.5萬輛之間。

2025年一季度，蔚來整車毛利率為10.2%，綜合毛利率為7.6%，同比提升2.7個(gè)百分點(diǎn)。研發(fā)和銷售等費(fèi)用的占比也都在李斌闡述的盈利目標(biāo)占比之上，公司實(shí)現(xiàn)盈利的目標(biāo)任重道遠(yuǎn)。

汽車最核心的指標(biāo)是銷量。在諸多表態(tài)中，李斌將銷量放在了重中之重的位置上，不止一次向市場(chǎng)強(qiáng)調(diào)公司未來銷量增長(zhǎng)的信心。和蔚來并稱“蔚小理”的小鵬汽車或許作出了較好的表率。

5月底小鵬汽車發(fā)布一季報(bào)，2025年一季度，小鵬汽車實(shí)現(xiàn)營(yíng)收158.11億元，同比大漲141.45%；實(shí)現(xiàn)公司股東應(yīng)占凈利潤(rùn)-6.64億元，同比增長(zhǎng)51.45%。繼2021年一季度虧損個(gè)位數(shù)，時(shí)隔四年后，小鵬汽車的單季度虧損再次縮減至個(gè)位數(shù)。

與前一次不同的是，小鵬汽車的銷售規(guī)模早已大幅提升。2021年小鵬汽車的銷量還不到10萬輛，2024年已經(jīng)翻倍增長(zhǎng)至19萬輛。在這其中，2024年12月，公司交付36695輛，四季度交付量達(dá)91507輛，創(chuàng)下單季度交付量歷史新高，也基本占到了全年銷量的一半。

2024年底，小鵬汽車銷量大幅度增長(zhǎng)，離不開8月底上市的小鵬MONA 03，9月銷量立刻破萬輛，12月銷量達(dá)36695輛，超越了比亞迪秦PLUS EV當(dāng)月銷量，成為12月賣得最好的緊湊型純電動(dòng)轎車。

進(jìn)入2025年后，該車?yán)^續(xù)熱銷，截至2025年5月，每月的銷量都在1.5萬輛以上，成為名副其實(shí)的“爆款車型”。

2023年是小鵬汽車?yán)щy的一年。公司累計(jì)交付14.16萬輛汽車，同比增長(zhǎng)只有17%，交付量和增速在“蔚小理”中位居末席，上半年甚至為月銷破萬輛而苦惱。全年公司歸屬凈利潤(rùn)虧損首次破百億，汽車毛利率為-1.6%，也是“蔚小理”中唯一一家年度汽車毛利率為負(fù)的企業(yè)。

在2025年一季報(bào)業(yè)績(jī)電話會(huì)上，小鵬汽車董事長(zhǎng)何小鵬預(yù)計(jì)2025年總銷量將較2024年實(shí)現(xiàn)翻倍以上增長(zhǎng)，并預(yù)計(jì)在2025年四季度實(shí)現(xiàn)盈利。

2024年小鵬汽車銷量為19萬輛，這意味著2025年公司銷量有望沖擊40萬輛目標(biāo)。2025年一季度，小鵬汽車總交付量達(dá)9.4萬輛，同比增長(zhǎng)330.8%，創(chuàng)下單季度交付量歷史新高。公司預(yù)計(jì)二季度總交付量在10.2萬輛至10.8萬輛之間，同比增長(zhǎng)237.7%至257.5%。即上半年，小鵬汽車銷量就有望達(dá)到20萬輛，超過2024年全年銷量。

小鵬汽車銷量拉升帶來毛利率大幅改善是公司盈利的基礎(chǔ)。2024年公司綜合毛利率為14.3%。2025年一季度，公司毛利率進(jìn)一步增長(zhǎng)至15.56%。

何小鵬表示，通過提升高毛利車型的占比、供應(yīng)鏈優(yōu)化降本、更高的銷量等措施，小鵬汽車毛利率還有改善的空間。整體毛利率有望提升至十幾個(gè)百分點(diǎn)，從而有望在2025年四季度實(shí)現(xiàn)盈利。

零跑“追隨”理想汽車

發(fā)布一季報(bào)最早的是零跑汽車。2025年一季度，零跑汽車實(shí)現(xiàn)營(yíng)收100.2億元，同比增長(zhǎng)187.1%；實(shí)現(xiàn)公司股東應(yīng)占凈利潤(rùn)-1.3億元，同比增長(zhǎng)87.17%。零跑汽車表示，虧損收窄的主要原因是毛利改善水平高于費(fèi)用開支的增加。

實(shí)際上，在2024年四季度，零跑汽車已經(jīng)實(shí)現(xiàn)季度盈利了。2024年四季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收134.55億元，同比增長(zhǎng)154.9%；實(shí)現(xiàn)公司股東應(yīng)占凈利潤(rùn)8000萬元，首次實(shí)現(xiàn)季度盈利轉(zhuǎn)正。

零跑汽車實(shí)現(xiàn)了提前一年單季度凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)正目標(biāo)，也成為造車新勢(shì)力中第二家實(shí)現(xiàn)盈利的企業(yè)。首家實(shí)現(xiàn)盈利的車企是理想汽車，公司于2020年四季度首次實(shí)現(xiàn)季度盈利。2023年首次實(shí)現(xiàn)全年盈利，并一直盈利至今。

零跑汽車能夠提前實(shí)現(xiàn)季度盈利，同樣與銷量大幅增長(zhǎng)不無關(guān)系。2024年四季度交付量達(dá)12.09萬輛，同比增長(zhǎng)118.45%。全年，公司實(shí)現(xiàn)銷量29.37萬輛，即四季度銷量占到了公司全年銷量的四成以上。

2024年四季度，零跑汽車月均交付超4萬輛，推動(dòng)公司毛利率提升至13.3%，創(chuàng)公司成立以來新高。全年毛利率為8.4%，規(guī)模效應(yīng)及成本優(yōu)化成效顯著，為盈利提供了有力支撐。

2024年，零跑汽車股東應(yīng)占凈利潤(rùn)為-28.2億元，較2023年的-42.2億元減虧明顯。

和小鵬汽車類似，規(guī)模擴(kuò)大毛利率持續(xù)刷新新高。2025年一季度，零跑汽車毛利為14.9%，較2024年四季度再次刷新歷史紀(jì)錄。銷量擴(kuò)大帶來的規(guī)模優(yōu)勢(shì)和成本管控等是毛利率持續(xù)改善的主要原因。

2025年一季度，零跑汽車銷量為87552輛，較2024年同期增長(zhǎng)162.1%。零跑汽車副總裁李騰飛在業(yè)績(jī)電話會(huì)上表示，預(yù)計(jì)二季度的銷量在13萬至14萬輛。基于毛利率和銷量的預(yù)測(cè)，“預(yù)計(jì)在二季度實(shí)現(xiàn)當(dāng)季的盈虧平衡。”

4月和5月，零跑汽車分別實(shí)現(xiàn)41039輛和45067輛的銷售成績(jī)。公司月銷量表現(xiàn)出色，均位居造車新勢(shì)力銷量榜首，且連續(xù)三個(gè)月穩(wěn)居造車新勢(shì)力領(lǐng)先地位。2024年四季度，零跑汽車交付超12萬輛，公司實(shí)現(xiàn)盈利。

由于零跑汽車部分車型在產(chǎn)品力上與理想汽車有相似之處，但價(jià)格卻遠(yuǎn)低于理想汽車，具有極高的性價(jià)比，零跑汽車被市場(chǎng)稱為“半價(jià)理想”。如前所述，理想汽車早已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利。

2023-2024年，理想汽車分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1238.5億元和1445億元，分別同比增長(zhǎng)173.5%和16.6%，實(shí)現(xiàn)公司股東應(yīng)占凈利潤(rùn)117.04億元和80.32億元。2025年一季度，理想汽車營(yíng)收為259.26億元，同比增長(zhǎng)1.1%，歸母凈利潤(rùn)6.5億元。

理想汽車的盈利同樣離不開銷量的增長(zhǎng)。2023年公司全年交付量為37.6萬輛，這是新勢(shì)力車企有史以來第一次邁過30萬輛年交付大關(guān)，增幅達(dá)到184.6%。并且，理想汽車均價(jià)在30萬元左右，更高的成交價(jià)助推理想汽車率先盈利。

當(dāng)前，理想汽車主要依靠L系列的增程汽車，純電產(chǎn)品只有銷量不多的理想MEGA。公司已經(jīng)定于7月發(fā)布首款純電SUV理想i8，9月發(fā)布第二款純電SUV理想i6。

受新車發(fā)布節(jié)奏和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等影響，2024年理想汽車盈利有所減少，2025年一季度收入表現(xiàn)一般。公司預(yù)計(jì)二季度收入在325億元至338億元，同比增長(zhǎng)2.5%至6.7%，即將上市的純電車型對(duì)公司的影響意義重大。

小米汽車扭虧加速

在港上市的造車新勢(shì)力中，一個(gè)不可忽視的后來者是小米集團(tuán)。不出意外的話，在2025年的某個(gè)季度，公司將取代理想汽車，成為實(shí)現(xiàn)盈利最快的造車新勢(shì)力。

小米汽車發(fā)布的一季報(bào)顯示，2025年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1112.93億元，同比增長(zhǎng)47.4%；實(shí)現(xiàn)公司股東應(yīng)占凈利潤(rùn)109.24億元，同比漲幅達(dá)到了1.61倍。其中，公司電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收181億元，其他相關(guān)業(yè)務(wù)收入為5億元，毛利率23.2%，分部虧損為5億元。

2024年二季度，小米汽車開始交付。首個(gè)季度，公司汽車收入為62億元，凈虧損18億元。三季度，汽車收入為95億元，汽車等創(chuàng)新業(yè)務(wù)凈虧損15億元。四季度，汽車收入為167億元，汽車等創(chuàng)新業(yè)務(wù)凈虧損7億元，虧損規(guī)模首次降至10億元以下。

2024年僅約8個(gè)月時(shí)間，小米汽車一款車-小米SU7就交付了13.69萬輛。2025年一季度，公司交付75869輛，全年交付目標(biāo)上調(diào)為35萬輛。

毛利率上，2024年二季度至四季度，汽車等創(chuàng)新業(yè)務(wù)毛利率15.4%、17.1%和20.4%，2025年一季度毛利率已是23.2%。在國(guó)內(nèi)整車廠中，毛利率能夠超過小米汽車的公司寥寥無幾。

憑借一款車型的熱賣，小米集團(tuán)就將汽車等業(yè)務(wù)的虧損縮減至5億元，公司第二款車小米YU7即將開售，這款是更受市場(chǎng)歡迎的SUV車型，部分參數(shù)已經(jīng)曝光，市場(chǎng)關(guān)注度極高，被認(rèn)為是下一個(gè)爆款車型。

在日前舉辦的小米投資者日上，小米集團(tuán)CEO雷軍對(duì)外表示，小米汽車業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)將于2025年三、四季度盈利。

對(duì)于造車新勢(shì)力來說，在競(jìng)爭(zhēng)白熱化的當(dāng)下，持續(xù)的虧損無法獲得持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。盈利不僅僅是企業(yè)的目標(biāo)，也是生存下去的必然選擇。尤其是反對(duì)價(jià)格戰(zhàn)、反“內(nèi)卷”的背景下，盈利刻不容緩。

根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2024年中國(guó)新能源汽車產(chǎn)銷量均突破1280萬輛，連續(xù)十年位居全球第一。同時(shí)，新能源汽車滲透率（新能源新車銷量占到汽車新車總銷量的比率）達(dá)到40.9%。2025年1-4月，新能源車滲透率為42.7%。

之前的2020-2023年，新能源車滲透率分別為5.4%、13.4%、25.6%和31.6%。隨著新能源汽車滲透率逐漸接近半數(shù)水平，新能源滲透率的增長(zhǎng)開始放緩，這意味著新能源整車廠之間的競(jìng)爭(zhēng)將不可避免地加劇。

價(jià)格戰(zhàn)成為最簡(jiǎn)單有效的方法，車企一輪又一輪的降價(jià)已經(jīng)不新鮮。車企“價(jià)格戰(zhàn)”頻發(fā)導(dǎo)致汽車行業(yè)利潤(rùn)大幅縮水。中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2024年汽車行業(yè)利潤(rùn)率僅為4.3%，低于整個(gè)下游工業(yè)利潤(rùn)率及2023年的水平。

調(diào)查報(bào)告顯示，2024年度汽車經(jīng)銷商盈利比例僅為39.3%，持平比例為19%，而虧損比例達(dá)41.7%，新車業(yè)務(wù)虧損是經(jīng)銷商發(fā)展陷入困境的重要原因。受此因素影響，2024年汽車4S店退網(wǎng)數(shù)量為4419家，4S店規(guī)模自2021年以來首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

對(duì)此，中汽協(xié)發(fā)布倡議書，明確反對(duì)車企之間無序“價(jià)格戰(zhàn)”。工信部也明確表示，“價(jià)格戰(zhàn)”沒有贏家，更沒有未來，將加大汽車行業(yè)“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)整治力度。

中汽協(xié)會(huì)的倡議指出，無序“價(jià)格戰(zhàn)”加劇惡性競(jìng)爭(zhēng)，將進(jìn)一步擠壓企業(yè)利潤(rùn)空間，進(jìn)而影響產(chǎn)品質(zhì)量和售后服務(wù)保障，不僅阻礙行業(yè)自身健康發(fā)展，也將危害消費(fèi)者權(quán)益，并帶來安全隱患。