國(guó)家數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展試驗(yàn)區(qū)設(shè)立與企業(yè)ESG表現(xiàn)

DOI：10.3969/j.issn.1004-910X.2025.05.008 [中圖分類號(hào)]F424；F272 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A

引言

黨的二十屆三中全會(huì)發(fā)布的《中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革、推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化的決定》中指出，“高質(zhì)量發(fā)展是全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國(guó)家的首要任務(wù)”。ESG理念與高質(zhì)量發(fā)展內(nèi)涵高度契合，它要求企業(yè)在制定投資策略時(shí)要綜合考慮環(huán)境（Environmental）、社會(huì)責(zé)任（Social）和公司治理（Governance），平衡企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益、社會(huì)效益和環(huán)境效益，在實(shí)現(xiàn)股東權(quán)益最大化的同時(shí)要積極地承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，在發(fā)展的同時(shí)要注重生態(tài)環(huán)境保護(hù)、履行社會(huì)責(zé)任、提高治理水平。數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展是實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)和重要支撐。為提升數(shù)據(jù)要素的配置效率，挖掘數(shù)字經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)力，釋放先進(jìn)的發(fā)展動(dòng)能，國(guó)家發(fā)展改革委、中央網(wǎng)信辦在2019年10月召開的第六屆世界互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)上發(fā)布《國(guó)家數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展試驗(yàn)區(qū)實(shí)施方案》（以下簡(jiǎn)稱《實(shí)施方案》）。《實(shí)施方案》確立浙江省、河北省（雄安新區(qū)）、福建省、廣東省、重慶市、四川省6個(gè)省（區(qū)、市）為“國(guó)家數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展試驗(yàn)區(qū)”。國(guó)家數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展試驗(yàn)區(qū)將圍繞激活新要素、培育新動(dòng)能、探索新治理、建設(shè)新設(shè)施展開探索，促使區(qū)域數(shù)字經(jīng)濟(jì)國(guó)際化水平不斷提高，示范引領(lǐng)和輻射帶動(dòng)作用不斷增強(qiáng)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。該試驗(yàn)區(qū)的設(shè)立會(huì)對(duì)表征高質(zhì)量發(fā)展的企業(yè)ESG表現(xiàn)產(chǎn)生什么樣的影響及變化？其戰(zhàn)略實(shí)施效果如何？影響企業(yè)ESG表現(xiàn)的渠道和機(jī)制是什么？這些問題還有待深入探討。

與本文相關(guān)的文獻(xiàn)主要有兩支。一支是關(guān)于“國(guó)家數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展試驗(yàn)區(qū)”設(shè)立的研究，已有文獻(xiàn)主要關(guān)注了其對(duì)于創(chuàng)新[1，2]和數(shù)字化轉(zhuǎn)型[3]的影響；另一支是企業(yè)ESG的相關(guān)研究。對(duì)于企業(yè)ESG的經(jīng)濟(jì)后果，已有研究分別探討了企業(yè)ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)績(jī)效[4.5]、企業(yè)價(jià)值[6.7]、企業(yè)財(cái)務(wù)[8]企業(yè)融資費(fèi)用[9]、企業(yè)對(duì)外投資及規(guī)模[10]、企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效[11]、企業(yè)綠色創(chuàng)新[12，13]等的影響。對(duì)于企業(yè)ESG影響因素，多數(shù)研究從環(huán)境視角切入，具體分析了公眾環(huán)境關(guān)注[14]、地區(qū)空氣污染加劇[15]以及稅制綠色化[16對(duì)于企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響；數(shù)字經(jīng)濟(jì)視角的相關(guān)研究結(jié)論表明，企業(yè)數(shù)字化內(nèi)部化了企業(yè)ESG 的外部性，提升了企業(yè) ESG 水平[17，18]；還有研究關(guān)注共同機(jī)構(gòu)持股對(duì)于企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響[19]

“國(guó)家數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展試驗(yàn)區(qū)”作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)的代表性政策，研究其政策效果的文獻(xiàn)相對(duì)較少，更未有關(guān)注其對(duì)于表征高質(zhì)量發(fā)展的企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響及機(jī)制。基于上述研究不足，本文以“國(guó)家數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展試驗(yàn)區(qū)”戰(zhàn)略實(shí)施作為一項(xiàng)外生準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)，運(yùn)用雙重機(jī)器學(xué)習(xí)方法，基于2006～2023 年的中國(guó)A股上市企業(yè)數(shù)據(jù)研究其設(shè)立與企業(yè)ESG表現(xiàn)的關(guān)系及其影響機(jī)制。本文的邊際貢獻(xiàn)可能在于：（1）從微觀層面豐富了“國(guó)家數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展試驗(yàn)區(qū)”設(shè)立的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)研究。已有“國(guó)家數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展試驗(yàn)區(qū)”政策效應(yīng)的相關(guān)研究較少，還未有文獻(xiàn)將“國(guó)家數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展試驗(yàn)區(qū)”設(shè)立與企業(yè)ESG表現(xiàn)置于同一個(gè)分析框架下。本文基于城市層面“國(guó)家數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展試驗(yàn)區(qū)”設(shè)立的外生政策，切入到企業(yè)層面研究ESG，擴(kuò)展了研究視角；（2）采用雙重機(jī)器學(xué)習(xí)方法進(jìn)行政策評(píng)估，并建立了部分線性工具變量模型克服內(nèi)生性問題，避免了傳統(tǒng)漸進(jìn)DID模型預(yù)設(shè)偏誤、維度詛咒、模型強(qiáng)假定等問題，充分考慮了變量間的非線性關(guān)系，是對(duì)傳統(tǒng)政策評(píng)估方法的進(jìn)一步有益探索；（3）基于中國(guó)企業(yè)數(shù)據(jù)詳細(xì)探討了“國(guó)家數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展試驗(yàn)區(qū)”設(shè)立對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響及機(jī)制，并進(jìn)行異質(zhì)性分析，為數(shù)字經(jīng)濟(jì)如何促進(jìn)企業(yè)ESG發(fā)展提供經(jīng)驗(yàn)證據(jù)，為國(guó)內(nèi)企業(yè)提升ESG表現(xiàn)、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展提出有針對(duì)性的政策建議。

1 理論分析

1.1“國(guó)家數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展試驗(yàn)區(qū)”設(shè)立與企業(yè)ESG表現(xiàn)

“國(guó)家數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展試驗(yàn)區(qū)”設(shè)立助力大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能等新一代數(shù)字技術(shù)的發(fā)展，降低了傳統(tǒng)資源使用中的信息壁壘和技術(shù)約束，促進(jìn)能源利用、污染治理技術(shù)的進(jìn)步，提高企業(yè)綠色創(chuàng)新水平，有利于企業(yè)在開發(fā)、生產(chǎn)、排污等各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行綠色化轉(zhuǎn)型[20.21]；同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展有利于企業(yè)建立能源管理系統(tǒng)，利用數(shù)據(jù)庫、物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)優(yōu)化生產(chǎn)流程，降低生產(chǎn)成本和能源消耗。因此，本文提出如下假說：

H1：“國(guó)家數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展試驗(yàn)區(qū)”設(shè)立能促進(jìn)企業(yè)E（環(huán)境）表現(xiàn)

數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的影響，從管理者角度，互聯(lián)網(wǎng)的普及和使用能夠?yàn)槠髽I(yè)決策提供支持，避免高管非理性行為，助力管理層合理規(guī)劃企業(yè)決策[22]。從員工的角度，數(shù)字經(jīng)濟(jì)使得企業(yè)內(nèi)部信息更加透明、員工成果可視化，薪資和獎(jiǎng)懲系統(tǒng)更加公平合理[23]，這提升了員工滿意程度[24]。從消費(fèi)者角度，數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展助力企業(yè)快速捕獲多方利益相關(guān)者多元化的價(jià)值訴求[25]，使用人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等匹配最優(yōu)解決方案，以更好地滿足客戶的需求，提升服務(wù)質(zhì)量。因此，本文提出如下假說：

H2：“國(guó)家數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展試驗(yàn)區(qū)”設(shè)立能促進(jìn)企業(yè)S（社會(huì)）表現(xiàn)

數(shù)字技術(shù)提升企業(yè)財(cái)務(wù)資本配置效率，進(jìn)而促進(jìn)生產(chǎn)效率，同時(shí)程序性業(yè)務(wù)決策自動(dòng)化，激發(fā)企業(yè)對(duì)知識(shí)密集型勞動(dòng)需求的快速增加，財(cái)務(wù)資本占比持續(xù)下降，智力資本價(jià)值受到更多的關(guān)注[26.27]。從企業(yè)經(jīng)營(yíng)角度，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)降低企業(yè)跨界成本，便于企業(yè)跨界經(jīng)營(yíng)，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，提高企業(yè)對(duì)智力資本的投資與激勵(lì)[28]、釋放創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展?jié)摿29]。從企業(yè)內(nèi)部治理角度，互聯(lián)網(wǎng)推動(dòng)企業(yè)內(nèi)部管理變革，使組織結(jié)構(gòu)趨于網(wǎng)絡(luò)化、扁平化，營(yíng)銷模式趨于精準(zhǔn)化、精細(xì)化，生產(chǎn)模式趨于模塊化、柔性化，產(chǎn)品設(shè)計(jì)趨于版本化、迭代化，研發(fā)模式趨于開放化、開源化，用工模式趨于多元化、彈性化[27]。因此，本文提出如下假說：

H3：“國(guó)家數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展試驗(yàn)區(qū)”設(shè)立能促進(jìn)企業(yè)G（治理）表現(xiàn)

綜合以上3個(gè)假設(shè)，本文進(jìn)而提出如下假設(shè)：

H4：“國(guó)家數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展試驗(yàn)區(qū)”設(shè)立能促進(jìn)企業(yè)ESG表現(xiàn)。

1.2“國(guó)家數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展試驗(yàn)區(qū)”設(shè)立、企業(yè)技術(shù)升級(jí)與企業(yè)ESG表現(xiàn)

“國(guó)家數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展試驗(yàn)區(qū)”設(shè)立：（1）提高了企業(yè)新技術(shù)開發(fā)預(yù)期收益，激勵(lì)企業(yè)技術(shù)升級(jí)。新技術(shù)在進(jìn)行成果轉(zhuǎn)化時(shí)通常面臨較大的市場(chǎng)不確定性，數(shù)字經(jīng)濟(jì)會(huì)降低市場(chǎng)信息不對(duì)稱和企業(yè)市場(chǎng)交易成本，加快信息在不同區(qū)域之間的流動(dòng)，擴(kuò)大企業(yè)的信息接觸面。互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)使得企業(yè)可以更好地從消費(fèi)者偏好及其變化中識(shí)別到市場(chǎng)機(jī)會(huì)，提高新技術(shù)的市場(chǎng)收益，激勵(lì)企業(yè)技術(shù)升級(jí)；（2）降低了企業(yè)技術(shù)升級(jí)門檻，助力企業(yè)技術(shù)升級(jí)。數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展使信息交換更加便利，促進(jìn)知識(shí)技術(shù)在企業(yè)間擴(kuò)散和滲透，提高企業(yè)技術(shù)溢出水平，降低企業(yè)技術(shù)升級(jí)的技術(shù)門檻[30]；（3）提高企業(yè)資源配置效率，促進(jìn)企業(yè)技術(shù)升級(jí)。數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展促進(jìn)數(shù)據(jù)要素流動(dòng)，改善信息不對(duì)稱問題，提高企業(yè)獲取信息速度，提升信息整合和分析效率，降低企業(yè)決策失誤的可能，改善企業(yè)資源配置效率[31]。企業(yè)技術(shù)升級(jí)將給企業(yè)帶來市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，提升其利潤(rùn)水平，使企業(yè)具有較好的財(cái)務(wù)狀況與資本結(jié)構(gòu)，促使企業(yè)維持較好的ESG表現(xiàn)[32]。因此，本文提出如下假說：

H5：“國(guó)家數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展試驗(yàn)區(qū)”設(shè)立通過促進(jìn)企業(yè)技術(shù)升級(jí)進(jìn)而提升企業(yè)ESG表現(xiàn)。

1.3“國(guó)家數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展試驗(yàn)區(qū)”設(shè)立、企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)ESG表現(xiàn)

“國(guó)家數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展試驗(yàn)區(qū)”設(shè)立：（1）為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供底層支持。“國(guó)家數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展試驗(yàn)區(qū)”戰(zhàn)略的實(shí)施建設(shè)改善了數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施，是企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型所依賴的5G、大數(shù)據(jù)、人工智能、云計(jì)算等新一代信息技術(shù)普及和發(fā)展的基礎(chǔ)；（2）通過滿足消費(fèi)者多樣化需求促使企業(yè)實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。數(shù)據(jù)要素的合理配置助力企業(yè)形成精準(zhǔn)匹配機(jī)制，了解不同消費(fèi)者需求，使消費(fèi)者獲得低成本對(duì)接市場(chǎng)的能力，消費(fèi)者會(huì)因數(shù)字技術(shù)的逐步普及和完善獲得更多的商品選擇權(quán)，這反向促使企業(yè)催生新發(fā)展模式的數(shù)字化改造，引導(dǎo)企業(yè)形成數(shù)字化轉(zhuǎn)型的“棘輪效應(yīng)”[3]企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠?yàn)榫G色創(chuàng)新提供強(qiáng)大的內(nèi)生驅(qū)動(dòng)力，強(qiáng)化企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的意愿與動(dòng)力，推動(dòng)企業(yè)內(nèi)部管理模式的變革，促進(jìn)企業(yè)ESG表現(xiàn)。因此，本文提出如下假說：

H6：“國(guó)家數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展試驗(yàn)區(qū)”設(shè)立通過促進(jìn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型進(jìn)而提升企業(yè)ESG表現(xiàn)

2 研究設(shè)計(jì)

2.1 模型設(shè)定

為探討“國(guó)家數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展試驗(yàn)區(qū)”設(shè)立對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的具體影響，本文借鑒Chernozhukov等（2018）[35]的做法，采用雙重機(jī)器學(xué)習(xí)模型（DoubleMachineLearning，DML）展開政策評(píng)估分析。

本文建立部分線性模型：

上式， 分別表示城市與年份； 為被解釋變量，是企業(yè)ESG表現(xiàn)； 為“國(guó)家數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展試驗(yàn)區(qū)”設(shè)立的虛擬變量，城市設(shè)置試點(diǎn)后，則為1，反之，則為 0 ： 是本文主要關(guān)注的政策回歸系數(shù)； 為高維控制變量集，主要通過影響 ，進(jìn)而影響 ，包括省份、城市特征、行業(yè)特征、企業(yè)稟賦特征等因素。 函數(shù)形式未知，需通過具體機(jī)器學(xué)習(xí)算法，進(jìn)而獲得其估計(jì)量 ， 為條件均值為0的誤差項(xiàng)。

由式（1）、（2）可以得到 的估計(jì)量：

其中， 分別表示第 個(gè)觀測(cè)值、總體觀測(cè)值、樣本容量。此時(shí)的估計(jì)量是有偏的，難以收斂到 。

上式中， 服從均值為0的正態(tài)分布， ，在引入正則項(xiàng)，應(yīng)用機(jī)器學(xué)習(xí)估計(jì) 過程中，雖然避免了估計(jì)量方差過大，但也導(dǎo)致了 有偏。 （2號(hào)向 收斂速度 ，隨著 n 趨于無窮大，b 也趨于無窮大。

因此，利用正交法修正偏誤，構(gòu)建輔助回歸：

為“國(guó)家數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展試驗(yàn)區(qū)”設(shè)立虛擬變量對(duì)高維控制變量的回歸函數(shù)， 為其具體形式， 為條件均值為0的誤差項(xiàng)。

對(duì)式（5）利用機(jī)器學(xué)習(xí)回歸可以得到其殘差項(xiàng) V 的估計(jì) 。 可看作 的工具變量。同理，式（1）、（2）可變?yōu)? ，最終可以得到 的估計(jì)量：

進(jìn)一步考察其估計(jì)偏誤：

因此，可以得到 與 d

由于進(jìn)行了兩次機(jī)器學(xué)習(xí)，引入了兩個(gè)誤差交乘項(xiàng)，則 d 的整體收斂速度取決于 向

0 的收斂速度 、 向 的收斂速度 ，即 。可以得出，誤差項(xiàng)為交乘誤差項(xiàng)后，向0收斂速度更快，可以得到 的無偏估計(jì)量。

考慮到“國(guó)家數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展試驗(yàn)區(qū)”設(shè)立對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響可能會(huì)因企業(yè)性質(zhì)、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境而產(chǎn)生異質(zhì)性，部分線性模型的設(shè)定存在一定主觀性，因此在穩(wěn)健性檢驗(yàn)當(dāng)中設(shè)立更一般形式的交互模型，具體形式如下：

其中得到處理效應(yīng)θ0=E[A（DIDit=1，Xit）-A（DIDit=0，Xit）]，交互式模型相關(guān)參數(shù)的估計(jì)方法與部分線性模型具有一致性。

2.2 變量選擇

2.2.1 被解釋變量：企業(yè)ESG表現(xiàn)

借鑒邱牧遠(yuǎn)和殷紅（2019）[36]的做法，采用彭博ESG評(píng)分作為本文的主要被解釋變量。主要原因在于彭博ESG評(píng)分體系科學(xué)、合理、全面，樣本量足夠本文研究所需。選用華證ESG評(píng)級(jí)作為穩(wěn)健性檢驗(yàn)，華證評(píng)級(jí)包括C、CC、CCC、B、BB、BBB、A、AA、AAA共9個(gè)評(píng)級(jí)，由低到高賦值9個(gè)評(píng)級(jí)為1＼～9。

2.2.2 核心解釋變量：“國(guó)家數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展試驗(yàn)區(qū)”政策虛擬變量（DID）

為準(zhǔn)確進(jìn)行因果推斷，根據(jù)《國(guó)家數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展試驗(yàn)區(qū)實(shí)施方案》（以下簡(jiǎn)稱《方案》）公布的5個(gè)試點(diǎn)省（區(qū)、市）作為實(shí)驗(yàn)組（不包括雄安新區(qū)），其余地區(qū)作為對(duì)照組。該《方案》自2019年10月份開始實(shí)施，因此，參考趙濤等（2020）[37]研究數(shù)字經(jīng)濟(jì)政策的方法，根據(jù)上市企業(yè)所在城市不同時(shí)間進(jìn)人“國(guó)家數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展試驗(yàn)區(qū)”這一外生政策沖擊，設(shè)置虛擬變量。若企業(yè)所在城市在2019年進(jìn)人“國(guó)家數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展試驗(yàn)區(qū)”試點(diǎn)，則設(shè)置為1；否則，設(shè)置為0。

2.2.3 控制變量

在梳理相關(guān)文獻(xiàn)后，本文選定的企業(yè)層面的變量有上市公司規(guī)模（Scale）、機(jī)構(gòu)投資者持股比例（Share）、審計(jì)師是否來自四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所（Ac-counting）、資產(chǎn)負(fù)債率（ L e v） 、固定資產(chǎn)比率（Fixra-tio）、董事長(zhǎng)與總經(jīng)理兼任情況（Duality）、企業(yè)年齡（Age）、董事會(huì)規(guī)模（Board）、獨(dú)立董事比例（Indep）、高管團(tuán)隊(duì)女性比例（Female）。

2.3主要數(shù)據(jù)來源與描述性統(tǒng)計(jì)

本文的樣本區(qū)間為 2006～2023 年。企業(yè)層面的數(shù)據(jù)來源于國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫，并剔除掉金融類企業(yè)，剔除掉ST、 、PT企業(yè)。剔除相關(guān)變量的缺失值，并對(duì)所有變量進(jìn)行前后 1% 的縮尾處理。彭博ESG來源于彭博數(shù)據(jù)庫。主要變量及描述性統(tǒng)計(jì)詳見表1。

3 實(shí)證結(jié)果分析

3.1基準(zhǔn)回歸：“國(guó)家數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展試驗(yàn)區(qū)”設(shè)立對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的政策影響

本文運(yùn)用雙重機(jī)器學(xué)習(xí)的方法評(píng)估“國(guó)家數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展試驗(yàn)區(qū)”設(shè)立對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響，默認(rèn)使用隨機(jī)森林算法，且樣本分割比例為1：4。表2為基準(zhǔn)回歸的結(jié)果，在全樣本范圍內(nèi)控制了控制變量一次、二次項(xiàng)，控制年份、企業(yè)固定效應(yīng)，對(duì)ESG的細(xì)分指標(biāo)E（環(huán)境）、S（社會(huì)責(zé)任）、G（公司治理）展開回歸分析。列（1）＼～（3）結(jié)果顯示，“國(guó)家數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展試驗(yàn)區(qū)”的設(shè)立對(duì)企業(yè)ESG的E、S細(xì)分指標(biāo)均具有提升作用，對(duì)G分項(xiàng)的影響不顯著，這有可能是機(jī)器學(xué)習(xí)算法導(dǎo)致的偏誤，有待下文進(jìn)一步分析，假說H1、H2得到驗(yàn)證。接下來對(duì)企業(yè)整體ESG表現(xiàn)進(jìn)行回歸，其中，列（5）在列（4）基礎(chǔ)上控制了控制變量二次項(xiàng)，結(jié)果均顯著為正，且在 1% 的水平上顯著，說明“國(guó)家數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展試驗(yàn)”設(shè)立在整體上促進(jìn)了企業(yè)ESG表現(xiàn)，假說H4得到驗(yàn)證。

3.2 穩(wěn)健性分析

3.2.1 更改機(jī)器學(xué)習(xí)模型

雙重機(jī)器學(xué)習(xí)模型克服了傳統(tǒng)因果推斷模型的弊端，但仍有可能會(huì)存在模型設(shè)定偏誤問題。基于此，本文從以下方面重設(shè)雙重機(jī)器學(xué)習(xí)模型：（1）改變樣本分割比例。由原來默認(rèn)的1：4更改為1：3與1：7，考察樣本分割比例異質(zhì)性是否會(huì)影響本文結(jié)論；（2）調(diào)整機(jī)器學(xué)習(xí)方法。將原來默認(rèn)的隨機(jī)森林方法，更改為套索回歸、梯度提升法，考察機(jī)器學(xué)習(xí)方法改變是否影響本文結(jié)論；（3）主回歸模型采用更具一般性的交互式模型重新進(jìn)行回歸，進(jìn)一步探討本文結(jié)論的穩(wěn)健性。

表3結(jié)果表明，在部分線性模型的基礎(chǔ)上，改變樣本分割比例、調(diào)整機(jī)器學(xué)習(xí)方法，“國(guó)家數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展試驗(yàn)區(qū)”的設(shè)立對(duì)企業(yè)ESG的回歸系數(shù)仍然顯著為正。表4采用交互式機(jī)器學(xué)習(xí)模型，結(jié)果表明，“國(guó)家數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展試驗(yàn)區(qū)”的設(shè)立對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的細(xì)分項(xiàng)與總體得分均具有顯著的促進(jìn)作用，部分線性模型的設(shè)立具有一定的主觀性，而交互式模型的設(shè)立更具一般性，因此，基準(zhǔn)回歸當(dāng)中G子項(xiàng)結(jié)果的不顯著可能是由于計(jì)量回歸方法設(shè)定導(dǎo)致的，假設(shè)H3得到驗(yàn)證。另外，表4展示了基于交互式模型更改樣本分割比例與機(jī)器學(xué)習(xí)方法的結(jié)果，進(jìn)一步提高了研究結(jié)果的穩(wěn)健性。

3.2.2排除其它政策干擾

“寬帶中國(guó)”、“國(guó)家大數(shù)據(jù)綜合試驗(yàn)區(qū)”、“智慧城市”是數(shù)字經(jīng)濟(jì)最具代表性的三項(xiàng)政策。本文在主回歸中分別加入“智慧城市”、“國(guó)家大數(shù)據(jù)綜合試驗(yàn)區(qū)”、“寬帶中國(guó)”的政策虛擬變量。表5中結(jié)果顯示，主系數(shù)仍然顯著，說明本文結(jié)論的穩(wěn)健性。此外，ESG與綠色可持續(xù)發(fā)展理念本質(zhì)上是一致的，環(huán)境保護(hù)是ESG提升的重要因素。2013年國(guó)務(wù)院發(fā)布的《大氣污染防治行動(dòng)計(jì)劃》（國(guó)發(fā)[2013]37號(hào)文），是中國(guó)環(huán)境治理史上的標(biāo)志性文件，為了去除干擾政策的影響，本文在基準(zhǔn)回歸中加入2013年這一虛擬政策變量，重新進(jìn)行回歸。表5列（5）顯示的系數(shù)顯著為正，證明本文結(jié)論具有穩(wěn)健性。

3.2.3其他穩(wěn)健性檢驗(yàn)

（1）中國(guó)區(qū)域間數(shù)字經(jīng)濟(jì)水平發(fā)展程度不一，省會(huì)城市的基礎(chǔ)設(shè)施較為完善，因此剔除掉省會(huì)城市及4個(gè)直轄市，將剩余城市企業(yè)作為新樣本進(jìn)行回歸；（2）進(jìn)一步對(duì)行業(yè)效應(yīng)進(jìn)行固定；（3）更改被解釋變量。將彭博ESG評(píng)分更改為華證ESG評(píng)級(jí)。表6中的回歸結(jié)果顯示，在剔除部分城市、增加行業(yè)固定效應(yīng)、更換被解釋變量后，DID政策系數(shù)仍然顯著為正，再次證明結(jié)論的穩(wěn)健性。

3.2.4工具變量?jī)?nèi)生性分析

“國(guó)家數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展試驗(yàn)區(qū)”的設(shè)立具有一定的主觀性，因此“國(guó)家數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展試驗(yàn)區(qū)”政策的實(shí)施與企業(yè)ESG表現(xiàn)之間或許會(huì)有潛在的內(nèi)生性問題，有必要選取相應(yīng)的工具變量進(jìn)行進(jìn)一步回歸。以張濤和李均超（2023）[21]、Chernozhukov 等（2018）[35]的做法為基礎(chǔ)，構(gòu)造部分線性工具變量模型：

Instrument 為 的工具變量，借鑒Nathan和Nancy（2014）[38]的做法，選擇地理因素作為工具變量。具體而言，選擇企業(yè)所在城市到海岸線的距離作為工具變量，主要原因在于，沿海地區(qū)的數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度較內(nèi)陸要高，并且數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施等更加完善，企業(yè)所在城市越靠近沿海則數(shù)字化程度越高；另外，地理?xiàng)l件不以人的意志為轉(zhuǎn)移，滿足工具變量外生性要求。由于企業(yè)所在城市到海岸線的距離屬于截面變量，無法體現(xiàn)時(shí)間趨勢(shì)，因此其與時(shí)間趨勢(shì)的交互項(xiàng)作為工具變量1。類似的，構(gòu)造企業(yè)所在城市距離港口最近距離與時(shí)間的交互項(xiàng)作為工具變量2。

表7結(jié)果顯示，在利用工具變量重新進(jìn)行回歸之后，政策系數(shù)依然顯著為正，再次證明本文結(jié)論的穩(wěn)健性。

3.3 機(jī)制分析

上文中的基準(zhǔn)回歸與穩(wěn)健性檢驗(yàn)等，表明了“國(guó)家數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展試驗(yàn)區(qū)”設(shè)立可以對(duì)企業(yè)ESG產(chǎn)生積極影響，接下來，本文嘗試打開兩者間的機(jī)制黑箱。將企業(yè)控制變量與機(jī)制變量重新匹配，借鑒江艇（2022）[39]的做法，基于雙重機(jī)器學(xué)習(xí)模型，將“國(guó)家數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展試驗(yàn)區(qū)”設(shè)立的政策虛擬變量分別對(duì)企業(yè)技術(shù)升級(jí)、企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型進(jìn)行回歸，驗(yàn)證“國(guó)家數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展試驗(yàn)區(qū)”設(shè)立是否促進(jìn)了企業(yè)技術(shù)升級(jí)、企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

3.3.1 企業(yè)技術(shù)升級(jí)

（1）本文借鑒魯曉東和連玉君（2012）[40]的做法，測(cè)算LP法得到的企業(yè)全要素生產(chǎn)率作為企業(yè)技術(shù)升級(jí)的替代變量。企業(yè)全要素生產(chǎn)率可以反映企業(yè)在具體生產(chǎn)過程中的平均投入產(chǎn)出效率，不僅可以反映企業(yè)的技術(shù)升級(jí)狀況，更能反映企業(yè)的管理效率、制度環(huán)境等因素。表8列（1）結(jié)果顯示，“國(guó)家數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展試驗(yàn)區(qū)”的設(shè)立顯著促進(jìn)了企業(yè)TFP的提高。

（2）出于穩(wěn)健性考慮，借鑒方先明和胡丁（2023）[]的做法，使用上市公司的專利數(shù)量作為企業(yè)技術(shù)升級(jí)的替代變量。進(jìn)一步，上市企業(yè)的綠色技術(shù)升級(jí)是企業(yè)積極踐行ESG實(shí)踐的有益活動(dòng)，本文將綠色專利申請(qǐng)總量加1取對(duì)數(shù)作為企業(yè)專利技術(shù)升級(jí)的替代變量（ （P a t1） 。鑒于發(fā)明專利的技術(shù)原創(chuàng)性與難度最大[41]，更能代表企業(yè)的創(chuàng)新水平，因此將上市公司綠色發(fā)明專利申請(qǐng)數(shù)量加1取對(duì)數(shù)（ P a t2） 代表企業(yè)的實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新，并將企業(yè)綠色實(shí)用新型專利申請(qǐng)數(shù)量加1取對(duì)數(shù)（ （P a t3） ，考察企業(yè)是否進(jìn)行策略性創(chuàng)新。表8列（2）＼～（4）的結(jié)果顯示，“國(guó)家數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展試驗(yàn)區(qū)”的設(shè)立對(duì)Pat1、Pat2與 P a t3 的回歸系數(shù)均顯著，這說明“國(guó)家數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展試驗(yàn)區(qū)”的設(shè)立顯著促進(jìn)了企業(yè)綠色專利的研發(fā)。

3.3.2 企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型

企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型是提升企業(yè)ESG的重要因素[17]，本文基于上市公司年報(bào)，統(tǒng)計(jì)出人工智能技術(shù)、大數(shù)據(jù)技術(shù)、云計(jì)算技術(shù)、區(qū)塊鏈技術(shù)和數(shù)字技術(shù)應(yīng)用的詞頻[42]，利用企業(yè)每年數(shù)字化總詞頻數(shù)加1取對(duì)數(shù)后表示企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度（Digital）。以企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的總詞頻數(shù)即總指標(biāo)作為被解釋變量。表8列（5）的結(jié)果顯示，“國(guó)家數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展試驗(yàn)區(qū)”的設(shè)立促進(jìn)了企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

3.4 異質(zhì)性分析

3.4.1 新質(zhì)生產(chǎn)力

促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展是推動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量增長(zhǎng)的重要抓手。新質(zhì)生產(chǎn)力相較于傳統(tǒng)生產(chǎn)力，表現(xiàn)出更強(qiáng)的可持續(xù)性與驅(qū)動(dòng)力，它要求通過技術(shù)升級(jí)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，促進(jìn)全要素生產(chǎn)率與經(jīng)濟(jì)績(jī)效的提升[43]。新質(zhì)生產(chǎn)力尤其注重企業(yè)的個(gè)性化、數(shù)字化與綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展，這不僅會(huì)提升企業(yè)的核心市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，還會(huì)減少環(huán)境污染。從一定意義上說，新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展代表著生產(chǎn)力的現(xiàn)代化，與企業(yè)ESG的發(fā)展是一脈相承的。

基于以上分析，本文基于國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫構(gòu)造的省級(jí)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展水平，并根據(jù)中位數(shù)，將企業(yè)所在省（區(qū)、市）劃分為高低兩組。表9列（1）、（2）結(jié)果顯示，“國(guó)家數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展試驗(yàn)區(qū)”的設(shè)立更有利于提高位于新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展水平較低的省（區(qū)、市）企業(yè)的ESG水平，這說明，較落后地區(qū)可能更具有后發(fā)優(yōu)勢(shì)。

3.4.2 企業(yè)性質(zhì)

企業(yè)ESG的投資是一項(xiàng)長(zhǎng)期投資，需要強(qiáng)大的資金支持與長(zhǎng)久的時(shí)間檢驗(yàn)。在中國(guó)，相比于私營(yíng)企業(yè)，國(guó)有企業(yè)在黨和政府的領(lǐng)導(dǎo)下要承擔(dān)更多的社會(huì)責(zé)任與環(huán)境治理義務(wù)，也更加注重企業(yè)的長(zhǎng)期利益。國(guó)有企業(yè)高管晉升除了參考企業(yè)經(jīng)濟(jì)績(jī)效外，還要積極履行社會(huì)責(zé)任來獲得政治晉升的籌碼；同時(shí)，國(guó)有企業(yè)的政治關(guān)聯(lián)度較高，是社會(huì)各界的重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象，迫于媒體、公眾、政府的關(guān)注壓力，會(huì)倒逼國(guó)企積極樹立良好的企業(yè)形象，主動(dòng)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任。本文將全樣本劃分為國(guó)企與非國(guó)企兩個(gè)子樣本，進(jìn)行分組回歸。表9列（3）、（4）結(jié)果顯示，“國(guó)家數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展試驗(yàn)區(qū)”設(shè)立對(duì)企業(yè)ESG的提升作用在國(guó)有企業(yè)中更加明顯，符合已有認(rèn)知。

4結(jié)論與政策建議

數(shù)字經(jīng)濟(jì)是高質(zhì)量發(fā)展的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)和重要支撐，也是提升企業(yè)ESG表現(xiàn)的重要因素之一。本文基于 2006～2023 年上市企業(yè)數(shù)據(jù)，運(yùn)用雙重機(jī)器學(xué)習(xí)模型評(píng)估了“國(guó)家數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展試驗(yàn)區(qū)”設(shè)立對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響，并進(jìn)一步探討了“國(guó)家數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展試驗(yàn)區(qū)”設(shè)立提升企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響機(jī)制和異質(zhì)性表現(xiàn)，為“國(guó)家數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展試驗(yàn)區(qū)”戰(zhàn)略如何影響企業(yè)ESG表現(xiàn)提供了新的證據(jù)。本文研究結(jié)論表明：（1）“國(guó)家數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展試驗(yàn)區(qū)”設(shè)立顯著提升了企業(yè)ESG表現(xiàn)，在經(jīng)過一系列穩(wěn)健性檢驗(yàn)與內(nèi)生性檢驗(yàn)后，該結(jié)論仍然成立；（2）“國(guó)家數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展試驗(yàn)區(qū)”設(shè)立主要通過促進(jìn)企業(yè)技術(shù)升級(jí)與企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型來提升企業(yè)ESG表現(xiàn)；（3）“國(guó)家數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展試驗(yàn)區(qū)”設(shè)立提升企業(yè)ESG表現(xiàn)在新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展水平低地區(qū)、企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)為國(guó)有企業(yè)的情況下更加突出。

基于以上分析，本文提出如下政策建議：（1）推進(jìn)國(guó)家數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展試驗(yàn)區(qū)建設(shè)。充分發(fā)揮各試驗(yàn)區(qū)建設(shè)主體作用，推進(jìn)落實(shí)試驗(yàn)任務(wù)，充分整合各類資源，加大協(xié)調(diào)力度；（2）依托數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展試驗(yàn)區(qū)，搭建數(shù)據(jù)共享與技術(shù)交流平臺(tái)，為企業(yè)技術(shù)升級(jí)筑牢根基，提升企業(yè)ESG表現(xiàn)。優(yōu)化資源匹配功能，基于大數(shù)據(jù)分析精準(zhǔn)對(duì)接企業(yè)技術(shù)需求與可合作的科研機(jī)構(gòu)、上下游供應(yīng)商等，讓資源流向最急需的技術(shù)升級(jí)環(huán)節(jié)，助力5G、數(shù)據(jù)中心建設(shè)的資源精準(zhǔn)投放；（3）強(qiáng)化數(shù)字基建布局，打造高速穩(wěn)定網(wǎng)絡(luò)與智能數(shù)據(jù)平臺(tái)，加快促進(jìn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，提升企業(yè)ESG表現(xiàn)。推進(jìn)5G全覆蓋、構(gòu)建海量數(shù)據(jù)存儲(chǔ)與智能分析平臺(tái)，深度挖掘企業(yè)運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)，精準(zhǔn)識(shí)別數(shù)字化轉(zhuǎn)型痛點(diǎn)與需求，保障轉(zhuǎn)型資源快速到位。優(yōu)化補(bǔ)助結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化補(bǔ)貼力度，緩解企業(yè)的融資約束

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Establishment of National Digital Economy Innovation and Development Pilot Zone and ESG Performance of Enterprises

Causal Inference Based on Machine Learning

Zhang Rongjiat2Li Yunfei3Wang Le4 （1. China Academy of Social Sciences Institute of Quantitative amp; Technological Economics， Beijing ， China； 2. Chinese Association of Quantitative Economics，Beijing ， China； 3.Institute of Digital Economy and Cross Disciplinary Innovation， Southwest University of Finance and Economics，Chengdu ，China； 4.Vanke School of Public Health，Tsinghua University，Beijing 1OO084，China）

[Abstract]ESG，whichconforms tothe new conceptof green and sustainable development，has been paid more and more attentionbythegovernment，investmentinstitutionsandenterprisemanagers.HowtoimproveenterpriseESGperformanceandinternalizetheexteralitiesofnterpriseESGpractice，theNationalDigitalEconomyInovationandDevelopmentPilotZonegivesewdeas.Inordertoavoidthedefault bias，dimensionalcurseandstrong modelassumptionofthetraditional progresiveDDmodel， andfullyconsiderthenonlinearrelationshipbetweenvariables，thispaperuses thedataoflistedenterprisesfrom2O06to2O23nd usesadualmachinelearning modeltoevaluatetheimpactof theestablishmentof“NationalDigitalEconomyInnovationandDevelopmentPilot Zone”ontheESG performanceofenterprises andits mechanism.Theresearchresultsshowthat theestablishmentof the“NationalDigitalEconomyInovationandDevelopmentPilotZone”hassignificantlyimprovedtheESGperformanceofenterprises，andhasasignificant promotionefectontheEperformance，SperformanceandGperformanceofenterprises，respectively. Theconclusionisstillvalidafterresetingtemachielearning model，replacingteexplaindvariablesandregresionmethodsof instrumentalvariables.Theestablishmentofthe“NationalDigitalEconomyInnovationandDevelopmentPilotZone”mainlyimprovestheESGperformanceofnterprisesbypromoting technologicalupgradinganddigitaltransformationofenterprises，andthe improvement efectismoresignificantinthehighdegreeofnewqualityproductivitydevelopmentandstate-ownedenterprises.This paperfurtherputsforwardpolicysuggestionssuchasvigorouslypromotingtheconstructionofthenationaldigitalecoomyiovation anddevelopmentpilotzone，and promoting theESGperformanceofenterprisesbyrelyingonthedevelopmentofnewtechnologies such as 5G， big data and cloud computing.

[Key words］national digital economy innovationand development pilot zone；ESGperformance；dual machinelearning technological upgrading；digital transformation；newquality productivity；listed enterprises；digital economy

[Jelclassification]M19；O21

（責(zé)任編輯：張舒逸）