綠色制造與企業ESG表現

編者按：不久前結束的第十四屆全國人民代表大會第三次會議上，李強總理做政府工作報告時明確提出要“加快經濟社會發展全面綠色轉型”。綠色、低碳經濟已經成為推進高質量發展和中國式現代化的重要支撐力量。作為市場經濟的關鍵參與主體，企業在發展過程中綜合考慮環境、社會責任和公司治理（ESG）已成為組織可持續成長的必然要求，也為高質量發展提供重要抓手。越來越多的企業開始踐行ESG理念，平衡環境效益、社會效益和經濟效益。圍繞“加快經濟社會發展全面綠色轉型，推動高質量發展和中國式現代化建設”這個關鍵話題，本刊特別邀請著名專家、學者撰寫ESG主題研究，通過多元化分析方法探討ESG表現的驅動因素及其對組織發展的影響機制，為企業踐行ESG理念提供理論支撐。

DOI：10.3969/j.issn.1004-910X.2025.05.006 [中圖分類號]F420；F272 [文獻標識碼]A

引言

生態環境問題對經濟社會的影響日益突出，如何通過企業可持續投資實現經濟可持續發展引起了各國政府的廣泛關注。企業作為市場經濟的微觀主體，是推動經濟綠色轉型升級的核心環節。因此，企業可持續投資對于實現“雙碳”目標和經濟可持續發展具有重要意義。近年來，全球范圍內興起的ESG體系為企業的可持續投資提供了基本的框架標準。因此，中國證監會頒布了《上市公司投資者關系管理工作指引》，明確指出上市公司應在投資者關系管理中披露企業的環境、社會和治理信息。ESG體系是企業投資理念中一種新的評價準則，代表了企業在綠色與可持續發展方面的綜合理念。然而，在傳統的企業經營理念下，企業投資發展的核心目標在于優化投資經營模式、提高財務績效進而實現“股東權益最大化”。這可能會造成企業為了追求短期利益而做出損害企業相關者利益以及污染環境的短視行為，并且由于環境污染存在負外部性，環保收益存在非競爭性和非排他性的特征，因此，難以保證企業主動履行環境、社會和治理責任。

鑒于當前經濟發展存在的環境污染以及企業綠色轉型動力不足等問題，需要制定具有前瞻性并以可持續發展為導向的綠色產業政策來引導企業的綠色投資行為[1]。目前，已有諸多學者研究了命令控制型和市場激勵型綠色產業政策對企業ESG 的影響[2.3]。雖然命令控制型政策具有強制性、見效快的特征，但是其監管成本較高，容易引發市場扭曲，導致資源錯配，反而不利于企業履行社會和環境責任[4]。而市場激勵型規制政策雖然能夠通過市場機制引導企業履行社會和環境責任，但是在政策退出后其影響效果可能會迅速消退[5]。與之不同，自愿型規制政策具有俱樂部物品屬性，能促進企業自發地提供環境公共物品，并承擔超出環保處罰基線的社會和環境績效。與自發性特征和高環境績效要求相對應，參與自愿型規制政策的企業能獲得更多的信貸額度和政府補貼等資源，能提升企業的市場競爭優勢，改善企業的ESG表現。此外，自愿型規制政策更具靈活性，允許企業根據自身情況決定是否參與，并根據自身稟賦調整發展策略，而且在政府和公眾等利益相關者的多重約束下，參與該政策的企業需要選擇以環境保護為導向的戰略，重新規劃生產流程，實現綠色生產，這將引導企業績效目標從短期盈利活動向兼具經濟效益和環境效益的長期管理活動轉變，最終助力企業提升ESG績效[6。因此，自愿型環境規制政策兼具高收益性、靈活性和長期性的特點，能有效彌補傳統環境規制政策的缺陷，成為提升企業社會、環境和治理績效的新有效途徑。

2017年，為全面落實制造強國建設戰略，實現制造業高效、清潔、低碳、循環和可持續發展，工信部啟動了第一批綠色制造評定項目。綠色制造評定政策作為一種政府公信力背書的綠色產業政策，不僅具有自愿型規制政策的高收益性、靈活性和長期性等屬性，而且該政策主要由政府主導制定和發起，相較于主要依靠環保組織或行業協會推動的IS014001等標準認證，其具有更嚴格的強制性獎懲機制，對環境管理流程要求更高，將更有利于推動企業實現可持續投資。然而，目前鮮有文獻研究該政策對企業可持續投資的影響，且較少探究導致此結果的影響機制。

基于此，本文采用2012＼～2023年中國上市企業數據，利用多期雙重差分模型，實證檢驗綠色工廠評定這一綠色制造評定政策對企業ESG表現的影響，并探討其影響機制。

（1）本文從綠色制造視角擴展了企業ESG績效影響因素的文獻。以往研究主要從自然災害和空氣污染[7.8]、機構投資者[9]以及高管特征[10]等方面檢驗企業ESG績效的影響因素，較少關注企業如何通過綠色制造影響企業的ESG表現。綠色制造體系是基于全產業鏈和產品全生命周期視角制定的綜合性環境管理體系，是中國制度環境下自愿型環境規制的創新性發展。本文基于綠色制造體系建設的新視角，考察了綠色工廠評定政策對企業ESG表現的影響，為利用基于中國背景設定的自愿型環境規制政策推動企業可持續投資提供了重要經驗證據。

（2）從ESG表現視角豐富了綠色制造經濟效應的相關研究。現有文獻主要探究綠色制造對股價[1]、環境信息披露[\"]、綠色發展[2]和勞動收入份額[13]等方面的影響，而對投資者當前較為關切的ESG投資缺乏足夠的重視。因此，本文結論補充了現有關于企業實現綠色制造轉型升級的微觀影響效應研究。

（3）拓展了綠色制造評定政策影響企業可持續投資的作用渠道，并討論了環境管理標準認證的“強波特假說”及其對供應鏈層面的正外部性效應。 綠色工廠評定能加快綠色低碳轉型升級和緩解企業融資約束進而提升企業的ESG表現； 本文實證檢驗發現，綠色工廠評定能實現環境保護和經濟績效的雙贏發展，還能進一步起到標桿示范作用，帶動供應鏈上下游企業提升可持續投資水平，為后續的政策設計和完善提供了新思路。

1 理論分析

1. 1 理論分析與研究假說

1.1.1 綠色工廠評定政策對企業ESG表現的影響

（1）在組織合法性理論框架下，組織要努力符合社會的價值觀和期望，以獲得并保持競爭所需的合法性[14]。在尋求合法性的過程中，企業傾向于了解并遵守利益相關者的信念和期望，以將其期望納入既定的規范和價值觀框架內，使企業的管理活動適應當前的社會、經濟和環境要求，從而增加其獲得資源的機會，提升其核心競爭力。企業通過獲得綠色工廠認證，不僅能應對嚴格的環境監管，而且能有效地改善與利益相關者的關系，提升其合法性從而獲得競爭優勢。隨著綠色工廠評定政策的實施，政府、社會機構或專業協會等利益相關方會給獲評企業施加壓力，企業會存在內在動機適應外部環境和制度性壓力來提升其合法性，從而促使企業主動承擔更多的環境和社會責任；另外，利益相關方會對管理層進行合法監督，將抑制企業管理層的短視行為，推動企業持續改善環境績效和治理能力。因此，通過獲得綠色工廠認證，企業能改善與政府、組織和公眾等利益相關者的關系，進而提升自身的ESG績效。

（2）在綠色發展理念的指導下，獲評綠色工廠能向市場傳遞出一種積極的綠色信號。政府強制性要求參評企業披露其詳細的基礎設施、管理體系和環境績效等多項指標，這提高了企業信息透明度，降低了企業與外部投資者以及企業之間的信息不對稱程度，解決了信息不對稱導致的逆向選擇問題，激勵企業持續承擔更多的環境、社會和治理責任。同時，綠色工廠評定還能傳遞出企業具有較強的綠色資源配置能力、綠色治理能力以及綠色經營能力信號，將顯著改善政府和社會對企業的評價，提高企業的公信力和社會聲譽，從而獲得獨特的綠色競爭優勢。因此，獲評綠色工廠能向市場傳遞出企業兼具高環境績效和高市場收益的綠色信號，推動其獲得投資者的綠色投資和政府的大力扶持，進而改善ESG表現。本文提出如下假設：

H1：綠色工廠評定政策對企業ESG表現具有正向影響作用。

1.1.2 綠色工廠評定政策對企業ESG表現的影響機制

綠色工廠評定政策要求參評企業采用先進的清潔生產技術和高效末端治理裝備，推動用能結構優化，從而創建生產潔凈化和能源低碳化的綠色工廠，由此帶來的綠色低碳轉型效應能進一步提升企業的ESG表現。

（1）在環保投資方面，政府會在環境政策落實、資源消耗、社會責任、環境治理等方面對參評企業進行重點監管和評估，并將監管結果作為企業獲得綠色工廠認證和政策優惠的重要參考依據。為爭取到這些優質資源，企業會通過加大環保投資來提高自身的環境績效；同時，各級政府有權對不達標的獲評企業做出限產和減產處罰，甚至會將不達標企業從認證名單中除名，這都會對企業的生產經營和聲譽造成負面影響。政府約束會迫使企業持續提高環保投資力度，進而降低被處罰的概率和風險。因此，綠色工廠評定政策能通過激勵效應和約束效應促使企業加大環保投資力度，從而提升企業的ESG表現。

（2）在綠色創新方面，企業積極參與自愿型環境規制項目，既表明了其致力于通過綠色創新實現長期環境績效的內在動機，也意味著其具備推動綠色創新的客觀條件，更符合波特假說的理論框架[15]。企業根據環境管理標準要求全面監測生產活動對環境造成的負面影響，這有助于激發企業的綠色創新意愿，促使其通過內部挖掘或技術引進等途徑獲取新的創新點，進而推動企業利用自身資源優勢構建以綠色發展為主導的創新新引擎；同時，綠色工廠獲評企業往往在設備升級和清潔生產等技術改進方面投入更多，綠色技術創新水平和效率可能更高。在企業生產方式上，企業獲評綠色工廠會迫使其有效地配置生產資源，將要素投入轉向污染控制和綠色技術創新方向，倒逼企業淘汰落后產能，改進生產技術工藝，從而實現創新補償效應。同時，獲評綠色工廠的企業往往擁有較為完善的標準化管理體系，可以降低企業各類生產經營成本，為企業綠色創新提供更多的資金支持。另外，企業進行綠色創新有助于企業改進生產工藝，加快實現綠色生產，進而提升企業的ESG表現[16]。因此，綠色工廠評定能通過綠色技術創新來提升企業的ESG表現。

（3）綠色工廠評定政策不僅要求企業在基礎設施、產品設計和技術改進等方面滿足多項遠高于普通企業承受范圍的標準，而且要求企業必須將污染水平控制在國家標準水平[1]。如在能源低碳化方面，該認證標準要求企業單位產品綜合能耗達到國家、行業或地方標準中的先進值，未制定相關標準的，應優于行業前 20% 水平；企業單位產品碳排放水平應低于行業前 80% 。作為一種環境規制工具，綠色工廠認證會給企業帶來額外的環境合規成本和治污成本，擠壓企業的經營性生產投人。企業為了保障長期的經濟利益，將逐步減少污染要素的使用和調整生產要素結構，推動清潔能源替代傳統的高污染、低效能的煤炭和石油等能源，從而降低企業碳排放[17]。企業通過增強污染物處理能力進而實現碳減排，從而改善企業的ESG表現[18]。據此，本文提出假設2：

H2：綠色工廠評定政策能通過綠色低碳轉型效應提升企業的ESG表現。

另外，本文將基于融資約束視角厘清綠色工廠評定政策與企業ESG表現的關系。綠色工廠評定能為企業提供融貝成本和融貝采迫工時見尹優勢。

在融資渠道上，綠色工廠評定政策協同信貸優惠和政府補貼等激勵型政策工具，為獲評企業提供融資貸款，有效地緩解了企業的融資約束。（1）金融機構能為獲評企業提供便利優惠的信貸支持，如授信額度增加和貸款利率下調等，進而提高企業的信貸水平。長期信貸規模的擴大能為企業發展提供充盈的外部資金，降低信貸成本，緩解企業的融資約束[19]；（2）企業獲評綠色工廠會獲得各級政府的補助扶持，如利用工業轉型升級資金和地方專項配套建設基金等方式扶持綠色制造企業發展，將綠色工廠建設項自列人政府財政資金支持重點。通過政府支持基金等方式實施的政府補助能為企業提供額外的資金來源，降低企業的資金成本，緩解企業的融資約束[19，20]；（3）根據信號傳遞理論，企業的信息披露程度越高，向外界傳達的信息越充分，則企業之間信息不對稱程度越低，越有利于企業履行環境和社會責任、樹立綠色發展的良好外部形象，從而提高企業的聲譽。而認證為綠色工廠會帶來良好的聲譽，改善信息透明度，促使客戶和供應商增加對企業的商業授信；特別是在企業獲得政府的大力扶持下，供應商或客戶會將其視為政府公信力背書的隱形擔保，會進一步對其增加商業授信[21，進而緩解企業的融資約束。進一步地，企業融資約束的緩解能夠促使企業在改善能源效率、加大環保投入、履行社會責任和提高公司治理透明度等方面進行更充分的投資，進而顯著提升企業的ESG表現[3]。因此，綠色工廠評定企業能通過信貸資金、政府補貼以及商業信用來緩解融資約束，以提升企業ESG表現。據此，本文提出如下假設：

H3：綠色工廠評定政策能通過融資約束效應提升企業的ESG表現

2 研究設計

2.1 數據來源

本文選取2012＼～2023年上市企業作為研究樣本，并對上市企業數據進行如下處理：剔除樣本期內出現ST或PT的企業；剔除資產負債率小于0或大于1的企業數據；剔除金融類公司數據；剔除財務指標或其他指標缺失嚴重的數據。為避免異常值的影響，對連續變量進行上下 1% 縮尾處理。綠色工廠評定名單來源于工業和信息化部官方網站。企業數據來源于CSMAR和WIND數據庫。

2.2 變量定義

（1）被解釋變量：參考毛其淋和王玥清2的研究，本文采用華證ESG評級得分衡量企業的ESG表現。

（2）解釋變量：本文根據企業是否獲得過綠色工廠認證設定解釋變量。當企業當年及以后獲得綠色工廠評定，則 取值為1，否則為0。

（3）控制變量：本文參照孟祥慧和李軍林[23]Huang等的研究，選取以下控制變量：企業規模 （S i z e） ，采用企業總資產自然對數衡量；企業年齡 （A g e） ，使用企業上市年限的自然對數值衡量；資產負債率 （L e v） ，采用總負債占總資產的比例衡量；流動比率 （L i q） ，采用流動資產與流動負債的比值衡量；托賓Q值（Tobin），用企業市場價值與重置成本的比值來衡量；資產結構（Structure），采用固定資產凈額和存貨凈額之和與總資產的比重衡量；企業成長能力（Growth），采用總資產增長率來衡量；股權結構（Top），采用第一大股東持股比例衡量。主要變量的描述性統計見表1。

2.3 模型設計

本文采用多時點雙重差分模型考察綠色工廠評定對企業ESG表現的影響，基準模型如下：

其中， i 代表企業， 代表年份。被解釋變量 代表企業 i 在 年的ESG表現。核心解釋為交互項 。Treat表示企業是否獲評綠色工廠，若獲評則為1，否則為0。Post為政策沖擊的時間虛擬變量，在企業獲評綠色工廠的當年及之后年份設定為1，否則為0。 代表一系列控制變量。 代表企業的固定效應， 代表年份固定效應， 為隨機擾動項。

3 實證結果分析

3.1 基準回歸分析

基準回歸的結果如表2所示，其中列（1）僅控制固定效應，列（2）在列（1）基礎上進一步加入控制變量，實證結果均表明，獲得綠色工廠認證有利于提升企業的ESG表現

3.2 平行趨勢檢驗

雙重差分的假設前提是實驗組和控制組滿足平行趨勢檢驗。為此，本文采用事件研究法檢驗平行趨勢，模型如下所示：

其中， 與Treat *Post_After分別表示企業是否獲評綠色工廠與獲評時間前后年份虛擬變量的交乘項。當時間大于第3期時，以 表示。其他變量與模型（1）保持一致。同時，本文以綠色工廠評定政策實施前第1期為基期，檢驗實驗組和控制組的ESG表現是否滿足平行趨勢。結果如圖1所示，在政策實施前，獲評綠色工廠和未獲評綠色工廠的ESG表現的差異不隨時間變化而變化，滿足平行趨勢假說。

3.3 其他穩健性檢驗

本文也采用其他方式進行穩健性檢驗：（1）采用Borusyak等[24]提出的插補估計量法進行異質性平行趨勢檢驗；（2）采用Bacon分解；（3）采用PSM-DID法進行估計；（4）采用WindESG評級得分、對數化后的華政ESG以及華政ESG評級等級作為因變量進行估計；（4）安慰劑檢驗；（5）排除中央產業政策、綠色信貸政策和綠色金融改革試驗區政策的影響；（6）為排除宏觀或行業層面其他影響因素，進一步控制城市和行業-年份兩個固定效應。采用上述方法檢驗后，基準結論依然穩健。

3.4 異質性檢驗

（1）媒體關注異質性

基于媒體的有效監督假說，媒體作為市場經濟中重要獨立的第三方機構，對于提升企業的信息披露和責任履行程度有著不可忽視的作用[25]。因此，綠色工廠認證對企業ESG表現的影響作用可能會受到新聞媒體異質性的影響。借鑒余艷等[26]的研究，以媒體全年網絡新聞標題出現該企業的新聞總數來度量企業的媒體關注度，并按中位數進行分組，然后進行分組回歸。結果如表3列（1）、（2）所示，相較于媒體關注度較低的企業，綠色工廠評定更有利于提升媒體關注度更高企業的ESG表現。

（2）行業異質性

重污染行業具有高投入、高能耗和高污染的行業屬性，相對于非重污染行業，其更容易受到環境規制政策的監管，面臨更大的環境治理壓力和更高的環境規制遵循成本[8]。為此，本文將研究綠色工廠評定政策對不同行業屬性的企業ESG表現的異質性影響。實證結果見表3列（3）、（4），結果表明，非重污染企業被評為綠色工廠更有利于提升企業自身的ESG表現，而獲評綠色工廠的重污染企業對其ESG表現的作用并不顯著。原因可能是，重污染企業經營發展往往附帶“高污染”屬性，想要實現綠色轉型需要投人大量的資源進行環保相關的投資。因此，通過綠色工廠認證這類自愿型環境規制可能難以在短期內對其實現有效的激勵。而非重污染企業的生產方式更加綠色清潔，轉型路徑依賴低，能以較低的成本進行流程優化進而實現綠色轉型，更容易提升企業自身的ESG表現。

（3）區域異質性

因地理區位差異、政策優惠和標準執行力度等原因，綠色工廠評定政策對企業ESG表現具有明顯的區域差異性。結果如表3列（5）、（6）所示，相對于中西部地區，在東部地區推行綠色工廠評定政策更有利于提升企業的ESG表現。可能的原因在于，東部城市通常在現金補貼、稅收優惠和政府采購等方面扶持力度更大，且環境規制力度也更強，導致東部城市企業申請綠色工廠認證的積極性和收益性遠高于中西部地區企業。因此，相較于中西部城市，綠色工廠評定政策更有利于提升東部地區企業的ESG表現。

4機制檢驗、經濟后果與溢出效應

4.1 機制檢驗

（1）綠色低碳轉型效應

依據前文分析，綠色工廠評定政策能通過促進企業加大環保投資、提升綠色創新水平以及降低企業碳排放來提高企業的ESG表現。本文參考張琦等[27]的研究設計，從上市企業年報中獲得企業的環保投資額（EnuInu）。借鑒王馨和王營[28]的研究，采用企業綠色專利申請量（GrePat）衡量企業的綠色創新水平。實證結果如表8列（1）、（2）所示，結果表明，綠色工廠評定能顯著提升企業的環保投入水平和綠色創新水平。此外，本文借鑒沈洪濤和黃楠[29的研究設計，通過行業碳排放量模擬測度企業的碳排放量，并進一步測算得到企業的碳排放強度（Carb），并對其取對數。回歸結果如表8列（3）所示，結果表明，獲評綠色工廠能顯著地減少企業的碳排放量，從而實現減排效應。以上實證結果均表明綠色工廠評定能通過增加企業環保投資、提升綠色技術創新水平以及實現減排效應進而提升企業ESG表現

（2）融資約束

本文檢驗了綠色工廠評定對企業融資約束的影響。本文采用WW指數衡量企業的融資約束水平。表8列（4）結果表明，企業獲得綠色工廠認證后能顯著地緩解企業的融資約束。由于融資模式與金融供求的不平衡，導致企業存在“融資難、融資貴”的問題。而信貸資金、政府補貼和商業信用規模的增加將有助于緩解企業的融資約束[19，30.31] O基于此，本文借鑒郭曄和房芳[32]的研究，采用企業的長期借款與短期借款之和衡量企業的信貸規模（Loan）。同時，采用企業獲得的政府補貼額衡量政府補貼（Subsidy）。此外，本文借鑒陸正飛和楊德明[33的研究，采用應付賬款、應付票據和預收賬款之和衡量企業的商業信用（Credit）。回歸結果如表4列（5）＼～（7）所示，結果均表明綠色工廠評定能通過提升信貸資金規模、政府補貼以及商業信用來緩解企業的融資約束，進而提升企業ESG表現。

4.2 經濟后果與溢出效應

（1）綠色工廠評定與企業經濟績效

綠色工廠評定作為一項綠色產業政策，可以促使企業改進產品流程和提升產品質量，幫助企業克服綠色轉型發展瓶頸問題，提高資源利用效率，從而實現環境保護和經濟績效提升的雙贏發展，即綠色工廠評定對企業的規制作用可能符合“強波特假說”。基于此，本文進一步探討綠色工廠的評定能否提升企業的經濟績效。如表5列（1）、（2）所示，結果表明，綠色工廠評定政策能顯著地提升企業的經濟績效，從而實現環境效益和經濟效益的雙贏。

（2）溢出效應

綠色工廠評定政策在對鏈主企業產生影響的同時，也可能會通過供應鏈渠道傳導至上下游企業，從而發揮綠色工廠評定企業的標桿示范作用。基于此，本文根據上市公司披露的前5大供應商和客戶數據，構建“鏈主企業-供應商（客戶）-年度”數據集，研究鏈主企業被評為綠色工廠能否推動上下游企業提高自身的ESG表現。如表5列（3）所示，結果表明綠色工廠的評定能產生供應鏈溢出效應，促使上下游企業提高企業的ESG表現

5 結論與啟示

提升企業ESG表現是實現我國綠色可持續發展目標的主要動力，已經成為社會各界的關注焦點。本文基于2012＼～2023年中國上市企業數據，系統檢驗了綠色工廠認證政策對企業ESG表現的影響。研究發現，（1）基于信號傳遞理論和組織合法性理論，獲評綠色工廠可以顯著提升企業的ESG表現；（2）綠色工廠評定政策可以通過綠色低碳轉型效應和融資約束效應來改善企業ESG績效；（3）綠色工廠評定政策對企業ESG表現的影響在媒體關注度較高的企業、非重污染行業以及東部地區企業中更為顯著；（4）綠色工廠評定可以提升企業的ESG表現和企業的經濟績效，進而實現環境保護和經濟績效的雙贏發展。此外，“綠色工廠示范企業”認證可以帶動上下游企業提升ESG表現，產生顯著的溢出效應。

本文具有以下政策啟示：

（1）持續開展綠色工廠資質評定活動。推動數字化、智能化技術賦能綠色制造，從而更高效地建設綠色制造體系，提升綠色制造的廣度和深度。加強審查機制，制定虛假認定企業的黑名單目錄，對“漂綠”等虛假申報行為予以處罰。此外，圍繞產業鏈供應鏈韌性和行業核心競爭力加快綠色制造標準化建設，補足綠色制造標準短板，促進產業鏈綠色制造標準的有效銜接，進而有效推動企業之間的協同發展。

（2）政策制定者應營造良好的發展生態進而激發企業的綠色創新活力。各級政府可以采用優惠措施鼓勵企業購買專用設備進行技術改造和節能減排，引導企業優化用能結構，實現綠色發展。同時，應積極引導創新資源匯聚到綠色低碳技術領域，有序推進與綠色低碳轉型密切相關的關鍵基礎材料和顛覆性技術研發，以實現綠色制造的競爭新優勢；另外，以精準、協同、可持續為導向，完善綠色發展財政政策體系。通過加強產融銜接來拓寬綠色制造融資渠道，推動綠色信貸資產證券化，支持社會資本創立和運營綠色發展基金，鼓勵綠色企業上市融資。同時，政府要制定合理的政府補貼方式和稅收優惠模式，以助推企業實現綠色制造。

（3）針對不同地區、行業和企業特點因地制宜、因企施策地執行綠色產業政策。對于重污染行業企業，應提高準入門檻，列入重點監控單位，加強監督和考核力度，倒逼其實現綠色轉型。重點培育東部地區參與綠色工廠認證的企業，并扶持中西部地區企業參評綠色工廠，進而提升綠色工廠認證政策的整體執行效能和示范作用。加強輿論宣傳，充分發揮媒體、NGO協會和綠色公益組織等機構的監督作用，進一步加強全社會的綠色意識和參與度，為企業的綠色制造創造良好的社會氛圍。

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Green Manufacturing and Corporate ESG Performance

-Evidence Based on Green Factory Ratings

Du Ran1Liu Fang Qiyun1 （1. School of Economics，Huazhong University of Science and Technology，Wuhan 430O74，China； 2.School of International Business，Shaanxi Normal University，Xi'an 71O119，China）

[Abstract]Green manufacturing isanimportantpartof ecological civilizationconstructionandindustrial transformatioand upgrading.Realizing greentransformationofenterprisesfromtheperspctiveof green manufacturingconstructioniscrucialtothe high-quality development of Chinese enterprises.Based onthe data of China’s A-share listed firms from 2012～2023 ，a staggered DID modelisusedtoempiricalytesttheimpactof greenfactoryratingsoncorporateESGperformance.Thestudyfindsthathecertificationof grenmanufacturing，representedbygreenfactoryratings，isbeneficialtotheESGperformanceoffirms.Mechanismanalysisshows thatthegrenfactorycanpromotecorporateESGperformancethroughtwochanels：accelerating thegreenandlowcarbontransformationofenterprsesadallvatingcorpoatefiacingconstraintsHeterogeeityanalysisfindstattheiactffect of greenfactorycertificationisstrongerinenterprises withhighermediaatention，non-eavilypolutingindustries，ndtesten region.Inadition，thegreefactorycertificationpolicycanimprovetheeconomicperformanceofenterprisesandrealizeesion reductionandeficiency.Moreover，thereisaspilover efectonupstreamanddownstreamenterprises，which playstheroeofa model enterprise asabenchmark.Thestudy provides important policyreferencesonhowcompaniescanachieve greenand sustainable development.

[Key words]gren manufacturing；green factorycertification policy；ESG；staggered DID model；gren and low-carbor transformation；emission reduction and increase eficiency； financing constraints；enterprise economics

[Jelclassification]L53；Q56

（責任編輯：張舒逸）