金山云狂飆

雷軍的金山云，翻身把歌唱。

3月19日，公司披露業績，2024年第四季度，經營利潤（調整后）首次扭虧為盈，達到2440萬元。

這是家典型的雷軍系公司，其前三大股東，分別為金山軟件、小米以及雷軍，合計持股超60%。

盈利這一刻，它等了12年。

19日的電話會上，CEO鄒濤難掩激動，“AI時代到來，云的天花板不是提升，而是掀掉了，金山云會從中受益”。

背靠雷軍，有兄弟公司支持，其不愁業務。想要降低算力成本，做好產品和口碑，公司面臨的挑戰多。

“比如服務這塊的投入比重，有的廠商，客戶對售后的比例是1V50，金山云可能是50V1。”一位前金山云中層向《21CBR》感嘆。

一榮俱榮

雷軍的這朵云，股價漲勢兇猛。

截至3月21日收盤，其市值超過320億港元，相較去年9月的低點，漲幅近6.5倍，6個月飆漲約270億港元。

“DeepSeek的發布，令大模型提速發展，千行百業抓緊部署，勢必加大智算云的使用量。”鄒濤表示。

這輪上漲，有DeepSeek的助攻，也有兄弟公司積極買單的推動。2024年第四季度，來自小米及金山軟件集團的生態收入，同比猛增76%。

金山云披露一筆超級大單。

其與金山軟件、小米，簽訂新框架協議。2025—2027年，來自這兩家的年度收入上限，三年合計總金額達到113億元。

2023年，金山云來自小米及金山軟件的營收，僅11億元，得增長超2倍，三年累計收入才能超110億元。

這源于AI拉動云需求。

拿小米來說，單手機×AIoT分部，預計2024年的交易金額，就將增加超50%，2025—2027年，每年都能多交超5億元給金山云。

其很早就宣布，將自家AI大模型內置手機的計劃，初步跑通手機端側大模型（13億參數級別）。

一位手機行業人士告訴《21CBR》記者，包括小米在內的手機廠商，都在自建AI團隊，對大模型的需求高，需要消耗不少的算力、存儲等資源。

至于小米的電動汽車業務，云需求增長更猛，未來可能成為金山云的主要收入來源。

在雷軍的商業帝國里，這三家公司，互惠互利，合作關系穩定。

其中，金山云脫胎于金山軟件，后者持股37.4%，關系尤為緊密。

上市前，金山云是金山軟件的非全資子公司，分拆上市后，性質轉為聯營公司，為金山軟件提供云服務逾10年之久。

小米，手機、電動汽車等業務部門，底層數字基建都離不開金山云的支撐。

雷軍培育的這兩株大樹，現在要融入AI技術、重塑應用，對云的穩定性和可靠性，有較高要求，將根系牢牢扎在自家云上，他才能放心。

金山云在“雷軍系”的地位，越抬越高。這一變化，也與雷軍任命老將鄒濤掌舵金山云有關。

2022年8月，前CEO王育林辭任，副董事長鄒濤臨危受命，出任代理CEO。

王育林掌控金山云近10年，在任時，單2019—2021年的三年，金山云累虧近37億元。

鄒濤接任的同年，金山云回港上市。

難言獨立

站在新起點上，鄒濤宣布，要聚焦業務核心，梳理客戶和項目，管控成本，平衡收入規模與利潤，優化利潤水平。

隨后，他著手調整收入結構，關鍵的一刀，砍向低利潤率的內容分發網絡（CDN）業務。

金山云以CDN服務起家，這塊業務，曾貢獻公有云業務收入大頭，占比五成以上。

曾經的傳統優勢領域，在業務同質化嚴重、市場需求萎縮的情況下，拖累業績，不得不放手。

近兩年，金山云主動縮減CDN業務規模，淘汰虧損客戶。一邊收，一邊放，鄒濤團隊對高毛利的AI業務，大舉投入。

結束連跌兩年的趨勢，2024年，金山云收入，重回增長軌道，入賬77.85億元，同比增長10.5%。AI業務和行業云項目需求強勁，已抵消公有云服務中，CDN縮減帶來的下滑。

同時，盈利能力改善，去年毛利為13.4億元，同比增長57.7%。

如今，鄒濤的CEO職務，早已去除“代理”二字。

金山云，離不開AI敘事。

去年9至12月，AI云業務的總營業額，接近5億元，同比增長500%，占公有云收入的比重，一路攀升到34%。而在2023年第四季度，該業務占比僅為8%。

總收入里，AI業務貢獻超兩成。

兄弟公司小米、金山軟件，試著將AI融入業務，對算力的需求劇增。作為雷軍系唯一云平臺，金山云能持續吃到紅利，但也加重另一種隱憂。

標榜“獨立云”的金山云，越來越難獨立。

曾經，金山云渴望自主造血，來自小米和金山軟件的收入占比，一度降至一成左右，不乏字節跳動這樣的外部大客戶。

2023年下半年，小米重回第一大客戶位置，到了2024年，小米和金山的生態收入，占比提升至22%。

兜兜轉轉，如今仍是回到老家長的照拂下，金山云尚未證明自己獨立面向市場的競爭力。

云計算具有很強的規模經濟特征，腰部廠商生存難。用雷軍的話說，“云服務要么成，要么輸，幾乎沒有中間狀態”。

大模型或許會加深云廠商的格局分化。

獨立TMT分析師付亮向《21CBR》分析稱，大模型牽動整個云市場向頭部集中，小型云廠商的生存會越來越難，與頭部的差距，會進一步拉開。

打鐵需自身硬。金山、小米的紅利，金山云能吃一陣子，可能無法吃一輩子。