數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)韌性的影響

摘要：文章基于數(shù)字化賦能理論和資源依賴理論，分析在易變性、不確定性、復(fù)雜性和模糊性環(huán)境下企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)韌性的影響。運用2012—2021年我國A股上市公司數(shù)據(jù)，驗證了企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)韌性的影響機制，以及政府補助的調(diào)節(jié)作用，并在不同的企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)及行業(yè)競爭程度的條件下討論企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)韌性的影響效果。企業(yè)韌性的形成過程遵循危機管理理論，將企業(yè)韌性劃分為抵御能力、適應(yīng)能力、恢復(fù)能力和成長能力。研究結(jié)果表明，數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠提升企業(yè)韌性，即數(shù)字化轉(zhuǎn)型增強抵御能力、適應(yīng)能力、恢復(fù)能力和成長能力；政府補助正向調(diào)節(jié)數(shù)字化轉(zhuǎn)型和企業(yè)韌性之間的關(guān)系；與非國有企業(yè)相比，國有企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)的恢復(fù)能力和成長能力的提升作用更為顯著；在行業(yè)競爭程度較低的企業(yè)中，數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)的抵御能力和成長能力的提升作用更為顯著。面對當(dāng)前易變性、不確定性、復(fù)雜性和模糊性的環(huán)境，本研究旨在為企業(yè)實施數(shù)字化轉(zhuǎn)型、增強企業(yè)韌性以及推動企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提出對策建議。

關(guān)鍵詞：數(shù)字化轉(zhuǎn)型；企業(yè)韌性；政府補助；公司治理

一、引言

黨的二十大報告明確了“加速構(gòu)建新發(fā)展格局，著力推動高質(zhì)量發(fā)展”的主要任務(wù)。企業(yè)是經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的基石，唯在穩(wěn)定的環(huán)境中，方可獲得更佳的發(fā)展契機，進而實現(xiàn)我國經(jīng)濟更高質(zhì)量的發(fā)展。近年來中國正面臨百年未有之大變局，“黑天鵝”事件和“灰犀牛”事件橫飛，企業(yè)正處在一個易變性、不確定性、復(fù)雜性和模糊性的環(huán)境中，不斷影響企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。根據(jù)理論與實踐表明，企業(yè)在逆境中的表現(xiàn)與其自身的韌性有密切的聯(lián)系。“韌性”是企業(yè)在易變性、不確定性、復(fù)雜性和模糊性的環(huán)境中抵御危機和實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵[1]。在易變性、不確定性、復(fù)雜性和模糊性的環(huán)境下，如何提高企業(yè)韌性就成了一個熱點話題，學(xué)者們從不同視角已取得一定研究成果。企業(yè)管理者特質(zhì)影響了企業(yè)韌性，如管理者認知（心理資本、風(fēng)險感知等）[2]、CEO自信[3]；企業(yè)自身的特質(zhì)決定了企業(yè)韌性水平，如企業(yè)戰(zhàn)略決策[4]、資源配置；企業(yè)所處的宏觀環(huán)境發(fā)揮了重要作用，比如制度環(huán)境、財政補貼。綜合而言，企業(yè)自身特征是影響企業(yè)韌性的核心基礎(chǔ)。

隨著全球數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展熱潮，企業(yè)利用數(shù)字技術(shù)在應(yīng)對逆境事情的沖擊中發(fā)揮了積極作用。企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型是指通過引入數(shù)字技術(shù)，將企業(yè)的生產(chǎn)、管理和銷售等各個方面實現(xiàn)數(shù)字化，從而幫助企業(yè)創(chuàng)造更多價值，實現(xiàn)短期和長期利潤增長的戰(zhàn)略行動，提高企業(yè)的競爭力[5-6]。新冠疫情危機下，數(shù)字化表現(xiàn)出的感知預(yù)測、智能分析、整合與創(chuàng)新等能力，在恢復(fù)業(yè)務(wù)連續(xù)性、應(yīng)對危機、價值共創(chuàng)以及增強企業(yè)韌性方面，扮演著重要的角色[7]。數(shù)字化緩解了信息的不對稱，推動了組織變革、業(yè)務(wù)流程優(yōu)化、企業(yè)商業(yè)模式創(chuàng)新[8]，這都可能降低環(huán)境不確定性導(dǎo)致的決策風(fēng)險，從而提升企業(yè)的抵御能力。

目前，數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)韌性之間的關(guān)系研究尚存在不足。在研究情境上，已有研究集中在重大突發(fā)事件下，評估企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型和企業(yè)韌性之間的影響方向和作用機制。僅對“黑天鵝”和“灰犀牛”事件的研究是不夠的，防范企業(yè)在日常經(jīng)營活動中的微小、長期潛在、動態(tài)、易忽略的危機與挑戰(zhàn)同樣重要。在研究內(nèi)容上，缺乏對企業(yè)韌性形成過程效果的考量。目前企業(yè)韌性維度的劃分沒有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，現(xiàn)有研究大多聚焦在考察企業(yè)韌性單一維度短期的“凈效應(yīng)”，采用單一維度（恢復(fù)時間、恢復(fù)程度、財務(wù)增長、股票波動）測量企業(yè)韌性，由于不同的維度劃分以及測量方法會產(chǎn)生不同的研究結(jié)果。因此，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)韌性形成過程的影響有待進一步考察。此外，由于數(shù)字化轉(zhuǎn)型投入加大，國家為推進企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，給予企業(yè)一定的優(yōu)惠稅收政策和政府補助。政府補助作為研究數(shù)字化轉(zhuǎn)型、企業(yè)韌性的一個重要變量，現(xiàn)有文獻缺少對其在數(shù)字化轉(zhuǎn)型影響企業(yè)韌性過程中的作用研究。考慮以上情況，本文旨在探究企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)韌性的影響機制，分析數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)韌性的提升效應(yīng)的差異化效果，以及政府補助的調(diào)節(jié)作用，希望能為提升企業(yè)韌性、推動企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提供新的思路。

本文可能的貢獻在于：第一，在易變性、不確定性、復(fù)雜性和模糊性的環(huán)境視角下的企業(yè)韌性作為衡量企業(yè)長期生存和發(fā)展的指標(biāo)，從動態(tài)能力視角出發(fā)將企業(yè)韌性劃分為抵御能力、適應(yīng)能力、恢復(fù)能力和成長能力的形成過程，分別從這四個維度評估企業(yè)韌性形成的差異。第二，研究在易變性、不確定性、復(fù)雜性和模糊性的環(huán)境下數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)韌性的作用機制，拓展了長期環(huán)境不確定性與組織日常經(jīng)營管理等事件下企業(yè)表現(xiàn)的差異影響研究。第三，關(guān)注政府補助的宏觀調(diào)控作用，將從外部治理視角解讀企業(yè)韌性的形成機理。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）企業(yè)韌性

“Resilience”（韌性）一詞最早出現(xiàn)在17世紀(jì)20年代，如今已成為一個新的跨學(xué)科概念。MEYER[9]最先將韌性這一概念引入組織管理學(xué)領(lǐng)域，為企業(yè)韌性的研究發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。具有較高韌性的企業(yè)，有利于減少財務(wù)不確定性，提高組織凝聚力和反脆弱力，確保企業(yè)能夠長期生存和發(fā)展。時至今日，企業(yè)韌性在管理學(xué)領(lǐng)域的概念界定還未達成共識。解析企業(yè)韌性的核心內(nèi)涵主要分為靜態(tài)觀和動態(tài)觀的兩種觀點[2]。靜態(tài)觀分為靜態(tài)結(jié)果觀和靜態(tài)特質(zhì)觀。其中靜態(tài)結(jié)果觀側(cè)重考察企業(yè)能否迅速從危機事件中恢復(fù)到最初的狀態(tài)。靜態(tài)特質(zhì)觀主要是根據(jù)企業(yè)特征來確定應(yīng)對破壞性危機事件的有效性。基于動態(tài)的觀點包含能力和過程兩個視角，能力視角將企業(yè)韌性視為企業(yè)防御、抵抗及應(yīng)對逆境事件沖擊的能力。過程視角認為是企業(yè)面對逆境時積極應(yīng)對和調(diào)整不利影響的進化過程[10]。

本研究基于動態(tài)能力視角，研究企業(yè)韌性的形成過程，其前提在于逆境情景的刺激，這一點也得到了學(xué)者們的廣泛關(guān)注。回顧現(xiàn)有韌性情境研究的相關(guān)文獻，企業(yè)逆境事件（內(nèi)部與外部）刺激大致可以分為兩大類：一類是新冠疫情、金融危機、自然災(zāi)難等短期、意外、偶發(fā)性的事件[11]；另一類是企業(yè)在日常經(jīng)營活動中長期潛在、大概率、微小、動態(tài)且易忽略的事件，如違規(guī)行為、生產(chǎn)質(zhì)量、管理層短視、負面輿論等逆境事件[12]。企業(yè)在長期經(jīng)營活動中，這兩類逆境事件是長期共存的，防范應(yīng)對不分軒輊。因此本研究為了深入探究長期導(dǎo)向下企業(yè)韌性的形成機制，將結(jié)合以上兩大類企業(yè)內(nèi)外部逆境事件刺激，以揭示企業(yè)韌性的形成過程。企業(yè)韌性的形成過程并非一蹴而就，而是在逆境事件的前、中、后期持續(xù)積極應(yīng)對和調(diào)整的過程[13]。因此，本研究結(jié)合危機管理理論，采用危機管理三階段模型，依據(jù)逆境事件的發(fā)展過程劃分為“前—中—后”三個階段（見圖1）。在危機發(fā)生前，企業(yè)需敏銳地識別并深入分析內(nèi)外部環(huán)境的變化，積極獲取和整合內(nèi)外部資源，制定預(yù)警方案和抵御措施，從而為企業(yè)筑起堅實的抵御防線。在危機爆發(fā)時，企業(yè)需靈活應(yīng)對，注重對已有資源的優(yōu)化和重構(gòu)，確保能夠迅速調(diào)整戰(zhàn)略并響應(yīng)環(huán)境的動態(tài)變化。而在危機過后，企業(yè)不僅要迅速恢復(fù)原有的營運水平，更要從經(jīng)驗和教訓(xùn)中汲取智慧，深刻反思并尋找逆勢發(fā)展的機遇，從而培養(yǎng)茁壯成長的能力。在企業(yè)韌性的能力形成過程中，各階段的能力并非孤立存在，而是相互轉(zhuǎn)化、相互促進，呈現(xiàn)出一種迭代上升的趨勢。這種能力的不斷提升與轉(zhuǎn)化，正是企業(yè)韌性得以形成和強化的關(guān)鍵所在。

因此，本研究構(gòu)建長期導(dǎo)向下的企業(yè)韌性，從動態(tài)能力視角出發(fā)，將企業(yè)韌性劃分為四個維度：抵御能力、適應(yīng)能力、恢復(fù)能力以及成長能力[14-15]。具體而言，企業(yè)韌性是指企業(yè)能夠敏銳地掃描、識別企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境變化，獲取和整合內(nèi)外部資源，做好危機前預(yù)警和抵御措施，并在危機發(fā)生時，具備迅速適應(yīng)和調(diào)整以及恢復(fù)至原有營運水平的能力，通過不斷反思和超越形成茁壯成長的能力。

（二）數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)韌性

1.數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)抵御能力。企業(yè)基于數(shù)字驅(qū)動的組織變革、業(yè)務(wù)模式、管理決策等全流程的賦能[16]，促進企業(yè)內(nèi)部的高效運轉(zhuǎn)。在數(shù)字化的內(nèi)部控制下，管理層的主觀操縱空間被壓縮，決策認知錯誤和機會主義行動等決策危機得到了緩解，從而提高企業(yè)抵御危機的能力。同時，企業(yè)借助數(shù)字技術(shù)獲取企業(yè)所需各類生產(chǎn)經(jīng)營信息，優(yōu)化企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營決策的科學(xué)性，提高資金使用效率[17]，進而緩解企業(yè)抵御危機時對內(nèi)部資源的依賴。此外，企業(yè)借助數(shù)字技術(shù)能夠收集到大量企業(yè)內(nèi)外部、個人、社交網(wǎng)絡(luò)和其他利益相關(guān)者等數(shù)據(jù)資源，借助信息數(shù)據(jù)的支撐，識別企業(yè)內(nèi)外部危機性質(zhì)和程度，實現(xiàn)主動預(yù)警應(yīng)急處理復(fù)雜多變的外部環(huán)境和內(nèi)部隱患，使企業(yè)獲得相應(yīng)抵御危機的能力[18]。因此，數(shù)字化轉(zhuǎn)型能提升企業(yè)應(yīng)對危機事件的能力，能夠幫助企業(yè)更好地抵御內(nèi)外部沖擊。

基于以上分析，本文提出假設(shè)H1：數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠提升企業(yè)抵御能力。

2.數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)適應(yīng)能力。從資源視角來看，數(shù)字化資源的積累直接決定了企業(yè)應(yīng)對內(nèi)外部沖擊的適應(yīng)能力。隨著數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)經(jīng)營管理的深度融合，企業(yè)獲取和利用有效信息、感知洞察外部環(huán)境、預(yù)判市場風(fēng)險與機遇以及整合內(nèi)外部資源的能力均得到了顯著的提升，這些因素共同促進了企業(yè)更快地適應(yīng)動態(tài)環(huán)境的能力[18]。其次，數(shù)字化轉(zhuǎn)型是對企業(yè)進行全方位、多層次的重塑和升級，借助數(shù)字技術(shù)重構(gòu)業(yè)務(wù)流程、商業(yè)模式以及技術(shù)創(chuàng)新等關(guān)鍵環(huán)節(jié)，從而幫助企業(yè)提升適應(yīng)能力，以確保新引入的數(shù)字新技術(shù)與內(nèi)部資源相適配。此外，運用數(shù)字技術(shù)能夠?qū)崿F(xiàn)線上遠程辦公、線上銷售以及線上服務(wù)，從而確保與客戶、供應(yīng)商之間的持續(xù)溝通和交流。有助于企業(yè)應(yīng)對外部環(huán)境變化，保持正常的生產(chǎn)運營，更提高了企業(yè)的靈活性和適應(yīng)能力[19]。

基于以上分析，本文提出假設(shè)H2：數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠提升企業(yè)適應(yīng)能力。

3.數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)恢復(fù)能力。通過數(shù)字化轉(zhuǎn)型將人員、商品和消費場景有機融合，創(chuàng)造出全新的網(wǎng)絡(luò)銷售商業(yè)模式和遠程服務(wù)模式，從而助力企業(yè)在危機中迅速恢復(fù)營運能力[20]。同時，數(shù)字化轉(zhuǎn)型基于大數(shù)據(jù)的深度獲取、精準(zhǔn)分析和科學(xué)決策，使企業(yè)能夠更全面地洞察市場需求、客戶行為和內(nèi)部運營狀況，從而更準(zhǔn)確地預(yù)測市場趨勢，優(yōu)化供需匹配，有效應(yīng)對危機期間的復(fù)雜變化[21]，迅速恢復(fù)至正常的營運水平。更重要的是，數(shù)字化轉(zhuǎn)型為企業(yè)開拓了新的資源信息邊界，通過數(shù)字化技術(shù)連接更為廣泛的市場和消費者，使企業(yè)在危機中能夠敏銳捕捉新的業(yè)務(wù)機會和盈利渠道，有效緩解危機帶來的壓力，保持企業(yè)的穩(wěn)定運營和靈活應(yīng)對[22]，進而推動企業(yè)實現(xiàn)更為穩(wěn)健地恢復(fù)與發(fā)展。

基于以上分析，本文提出假設(shè)H3：數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠提升企業(yè)恢復(fù)能力。

4.數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)成長能力

數(shù)字技術(shù)能夠使企業(yè)學(xué)習(xí)跨越封閉的邊界，學(xué)習(xí)資源提質(zhì)擴容，為企業(yè)的生存與發(fā)展提供豐富的資源。利用數(shù)字技術(shù)對行業(yè)趨勢和企業(yè)發(fā)展方向做出前瞻性分析。同時，數(shù)字化賦能還可以打破企業(yè)各組織間存在的“知識孤島”，加強數(shù)據(jù)在組織各層級之間流動，完善企業(yè)資源合理配置，實現(xiàn)資源效應(yīng)最大化，為企業(yè)的生存發(fā)展提供保障。其次，利用數(shù)字技術(shù)促進了異質(zhì)性資源的獲取與調(diào)配[23]，有利于企業(yè)探索更多元化的發(fā)展戰(zhàn)略和建立長期的競爭優(yōu)勢。此外，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型可降低企業(yè)的創(chuàng)新成本[24]，優(yōu)化創(chuàng)新流程，提升創(chuàng)新效率，創(chuàng)新能動性強、創(chuàng)新成功率高的企業(yè)才有可能引領(lǐng)行業(yè)的發(fā)展方向。

基于以上分析，本文提出假設(shè)H4：數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠提升企業(yè)成長能力。

（二）政府補助的調(diào)節(jié)作用

首先，政府補助緩解企業(yè)融資壓力發(fā)揮著重要作用[25]，企業(yè)借助政府補助采購數(shù)字化轉(zhuǎn)型所需設(shè)備和技術(shù)，以建立數(shù)據(jù)驅(qū)動的決策體系，進而增強企業(yè)的抵御能力和適應(yīng)能力。其次，在外部環(huán)境不確定時，企業(yè)獲取數(shù)字化轉(zhuǎn)型所需要的資源途徑容易受阻，可以通過政府補助強化“背書效應(yīng)”，使企業(yè)獲得更多的外部資源[26]，從而助力企業(yè)有效優(yōu)化資源配置，提高生產(chǎn)效率，增強企業(yè)的恢復(fù)營運能力和成長能力。此外，當(dāng)政府補助作為一種新增資本進入企業(yè)時，可以向外界傳遞積極的信號。這種信號可以激勵企業(yè)加大數(shù)字化轉(zhuǎn)型的投入，改善企業(yè)融資環(huán)境，增強外部投資者的信心，提升企業(yè)的適應(yīng)能力和成長能力。因此，本文提出以下假設(shè)：

假設(shè)H5：政府補助正向調(diào)節(jié)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)抵御能力之間的關(guān)系。

假設(shè)H6：政府補助正向調(diào)節(jié)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)適應(yīng)能力之間的關(guān)系。

假設(shè)H7：政府補助正向調(diào)節(jié)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)恢復(fù)能力之間的關(guān)系。

假設(shè)H8：政府補助正向調(diào)節(jié)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)成長能力之間的關(guān)系。

三、研究設(shè)計

（一）樣本選取及數(shù)據(jù)來源

本研究旨在深入考察在長期環(huán)境不確定性與組織日常管理危機等背景下，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)韌性的影響效果。本研究選取了2012—2021年我國全部A股上市公司作為研究對象。為了確保數(shù)據(jù)的有效性，對初始樣本做如下處理：（1）剔除當(dāng)年被ST、*ST的樣本；（2）刪除金融行業(yè)以及缺失值較多、指標(biāo)不全或異常的上市公司樣本。本文對所有連續(xù)型變量進行了上下1%水平的縮尾處理，共得到2 637個企業(yè)的數(shù)據(jù)樣本，得到13 912個觀測數(shù)值。從CSMAR、WIND和CNRDS數(shù)據(jù)庫獲取上市公司相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)和報告數(shù)據(jù)，其中數(shù)字化轉(zhuǎn)型數(shù)據(jù)利用Python爬蟲功能獲取巨潮資訊網(wǎng)搜集到的企業(yè)年報資料，進行關(guān)鍵詞文本分析得到。數(shù)據(jù)的統(tǒng)計與處理通過Stata 17.0完成。

（二）研究模型與變量說明

為了檢驗數(shù)字化轉(zhuǎn)型如何影響企業(yè)韌性，構(gòu)建了以下研究模型：

[RESit/ADAit/ATOit/GROWit=α0+α1DEit+CV]

[+year+ind+εit]" " " " " " " " " " " " " " " "（1）

為了檢驗政府補助的調(diào)節(jié)作用，構(gòu)建了以下研究模型：

[RESit/ADAit/ATOit/GROWit=α0+α1DEit+α2SUBit]" " " " " " " " " [" " " +α3SUBit*DEit+CV+year+ind+εit]" " （2）

其中，[α0]為常數(shù)項，[α1]則為影響的系數(shù)，可以判斷變量影響的正負方向，[i]代表第[i]個企業(yè)數(shù)據(jù)，[t]代表第[t]年，[εit]表示隨機誤差項，在計算的時候代表模型的實際值和通過估計得到的預(yù)測值的差值。其中，[CV]代表選擇的控制變量，[year]代表年份效應(yīng)，[ind]代表行業(yè)效應(yīng)。

1.解釋變量：企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型（[DE]）。借鑒吳非等[27]的方法，利用Python爬蟲技術(shù)，結(jié)合我國A股上市公司年報，對人工智能技術(shù)、云計算技術(shù)、大數(shù)據(jù)技術(shù)和區(qū)塊鏈技術(shù)等關(guān)鍵詞進行匹配、整理和計數(shù)，并對其進行對數(shù)化處理，得到刻畫企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的衡量指標(biāo)。

2.被解釋變量：企業(yè)韌性。本研究基于在長期環(huán)境不確定性與組織日常管理危機等事件下探究企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)韌性的作用效果，構(gòu)建長期導(dǎo)向的企業(yè)韌性，將企業(yè)韌性分為抵御能力、適應(yīng)能力、恢復(fù)能力和成長能力四個維度，來衡量企業(yè)長期生存發(fā)展的韌性指標(biāo)。

（1）抵御能力（[RES]）。參考LV等[28]采用每月股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差表示企業(yè)財務(wù)的波動情況來衡量企業(yè)的抵御能力，波動率越小說明抵御能力越強。

（2）適應(yīng)能力（[ADA]）。參考楊林等[29]的做法，采用樣本公司年度研發(fā)、資本以及廣告3種主要支出的變異系數(shù)，反映企業(yè)資源分配的靈活程度，測量企業(yè)的適應(yīng)能力，變異系數(shù)C·V=（標(biāo)準(zhǔn)偏差 SD/平均值 Mean）×100%。

（3）恢復(fù)能力（ATO）。參考史丹和李少林[30]的做法，采用企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)恢復(fù)營運能力的水平，來衡量企業(yè)的恢復(fù)能力，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝營業(yè)收入/期末總資產(chǎn)×100%。

（4）成長能力（[GROW]）。一般采用三種測量方法：營業(yè)收入同比增長率（[lnyy]）、凈利潤同比增長率（[lnjr]）、連續(xù)三年營業(yè)收入增長。本文參考NARALIA等[31]的做法，采用企業(yè)連續(xù)三年營業(yè)收入增長衡量企業(yè)成長能力。

3.調(diào)節(jié)變量：政府補助（[SUB]）。指政府無償提供給企業(yè)的貨幣性資產(chǎn)。本研究參考喬金杰和唐霞[32]的做法，采用政府補助總額的自然對數(shù)來測量政府補助。

4.控制變量。借鑒現(xiàn)有相關(guān)文獻，控制其他可能對企業(yè)韌性產(chǎn)生影響的因素，包括企業(yè)銷售費用率（[SA]）、資產(chǎn)負債率（[LEV]）、公司規(guī)模（[SIZE]）、獨董比例（[OUT]）、有形資產(chǎn)比率（[TANG]）、資產(chǎn)回報率（[ROA]）、股權(quán)集中度（Top10）、董事會規(guī)模（[Board]）、企業(yè)年齡（[FirmAge]）、二職合一（[Dual]）以及年份虛擬變量和行業(yè)虛擬變量。

全部變量定義的說明和描述性統(tǒng)計特征如表1所示。

四、實證分析

（一）主效應(yīng)檢驗

表2報告了數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)韌性的回歸結(jié)果。列（1）為數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)抵御能力影響的回歸結(jié)果，回歸系數(shù)為0.0035，數(shù)字化轉(zhuǎn)型在1%的水平上顯著正向影響企業(yè)抵御能力，表明數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度越高，企業(yè)抵御能力越強，支持假設(shè)H1。列（2）為數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)適應(yīng)能力影響的回歸結(jié)果，回歸系數(shù)為0.0306，數(shù)字化轉(zhuǎn)型在1%的水平上顯著正向影響企業(yè)適應(yīng)能力，表明數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度越高，企業(yè)適應(yīng)能力越強。綜上，支持假設(shè)H2。列（3）為數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)恢復(fù)能力影響的回歸結(jié)果，回歸系數(shù)為0.0271，數(shù)字化轉(zhuǎn)型在1%的水平上顯著正向影響企業(yè)恢復(fù)能力，表明數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度越高，企業(yè)恢復(fù)能力越強，支持假設(shè)H3。列（4）為數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)成長能力影響的回歸結(jié)果，回歸系數(shù)為0.0383，數(shù)字化轉(zhuǎn)型在1%的水平上顯著正向影響企業(yè)成長能力，表明數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度越高，企業(yè)成長能力越強，支持假設(shè)H4。

（二）調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗

調(diào)節(jié)效應(yīng)結(jié)果如表3所示。由列（1）估計結(jié)果可知，政府補助與數(shù)字化轉(zhuǎn)型的交互項與企業(yè)抵御能力的回歸系數(shù)為0.0023，在1%的水平下顯著正相關(guān)，表明政府補助越高，數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)抵御能力的提升作用越明顯，假設(shè)H5成立。由列（2）估計結(jié)果可知，政府補助與數(shù)字化轉(zhuǎn)型的交互項對企業(yè)適應(yīng)能力的影響不顯著，即政府補助對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)適應(yīng)能力之間的調(diào)節(jié)作用不顯著，表明假設(shè)H6不成立。企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境變化莫測，政府補助能夠緩解企業(yè)進行數(shù)字化轉(zhuǎn)型所承擔(dān)的資金壓力，同時能夠增加研發(fā)投入與創(chuàng)新產(chǎn)出，從而促進企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型進程，但不能及時地提升企業(yè)的適應(yīng)能力。由列（3）和列（4）估計結(jié)果可知，政府補助與數(shù)字化轉(zhuǎn)型的交互項對企業(yè)恢復(fù)能力、成長能力的影響系數(shù)分別為0.0148、0.0216，均在1%的水平下顯著正相關(guān)，即存在正向調(diào)節(jié)作用，即政府補助越高，數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)恢復(fù)能力、成長能力的提升作用越明顯，假設(shè)H7、H8成立。

（三）穩(wěn)健性檢驗

1.替換變量。為了消除數(shù)字化轉(zhuǎn)型的衡量偏誤，借鑒袁淳等[33]的方法測量數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度。根據(jù)表4分析可知，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)抵御能力、適應(yīng)能力、恢復(fù)能力、成長能力的影響系數(shù)分別為0.0028、0.0305、0.0228、0.0236，均在1%的水平下顯著正相關(guān)，與前文結(jié)果一致。因此，說明企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)韌性的研究結(jié)果穩(wěn)定。

2.滯后一期。考慮到內(nèi)生性問題，采取數(shù)字化轉(zhuǎn)型變量滯后一期減弱數(shù)據(jù)的內(nèi)生性影響。根據(jù)表5可知，滯后一期的數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)的抵御能力、適應(yīng)能力、恢復(fù)能力、成長能力的影響系數(shù)分別為0.0037、0.0329、0.0302、0.0317，均在1%的水平下顯著正相關(guān)，且部分影響系數(shù)有所增加，表明存在一定的滯后作用，研究結(jié)果比較穩(wěn)定。

3.變換樣本區(qū)間。企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型、股票流動性以及財務(wù)波動性等，與全球范圍內(nèi)的重大金融事件關(guān)聯(lián)緊密。具體表現(xiàn)為，在重大金融事件沖擊后，企業(yè)股票流動性可能面臨枯竭，企業(yè)財務(wù)波動較大，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型進程可能受阻滯，這類因素容易造成一定的內(nèi)生性問題。基于此，借鑒唐松等[34]的研究，剔除金融危機因素，剔除2015年中國股災(zāi)的影響，考慮到危機的后效性特征，刪除了2016年和2017年的企業(yè)樣本；在剔除中國股災(zāi)的基礎(chǔ)上，進一步剔除新冠疫情的影響，剔除2020年和2021年的數(shù)據(jù)樣本，重新進行回歸檢驗，結(jié)果如表6所示，核心結(jié)論“企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠提升企業(yè)韌性”依然成立。

五、進一步分析

（一）企業(yè)產(chǎn)權(quán)屬性的異質(zhì)性分析

相比于國有企業(yè)，非國有企業(yè)在經(jīng)營目標(biāo)、經(jīng)營手段方面更加以盈利為主，這也會對企業(yè)韌性的形成產(chǎn)生差異性影響，為研究不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)下企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)韌性影響，對數(shù)據(jù)分組回歸，結(jié)果如表7所示。首先，無論是國有企業(yè)還是非國有企業(yè)，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)抵御能力、適應(yīng)能力之間的關(guān)系均是在不同的顯著性水平下呈現(xiàn)正相關(guān)，表明無論在國有企業(yè)還是非國有企業(yè)中，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型都能夠發(fā)揮促進企業(yè)抵御危機和適應(yīng)外部變化的能力。其次，國有企業(yè)中數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)的恢復(fù)能力和成長能力提升作用更加顯著。相對于非國有企業(yè)，國有企業(yè)具有更多政策支持和更完備的資源獲取渠道，能創(chuàng)造出更多生存發(fā)展的渠道。

（二）企業(yè)行業(yè)競爭程度的異質(zhì)性分析

企業(yè)處在競爭激烈的環(huán)境中，說明行業(yè)內(nèi)競爭者較多，自然會面臨更嚴峻的生存和發(fā)展的挑戰(zhàn)，對數(shù)字化技術(shù)和核心資源的追求就會更加迫切，積極尋求搶占市場份額的途徑，以此提升自身的競爭能力。因此，本研究運用赫芬達爾指數(shù)（HHI）作為衡量行業(yè)競爭程度的指標(biāo)，該指數(shù)數(shù)值越低，表示行業(yè)內(nèi)的競爭越為激烈。按照年度計算行業(yè)HHI的中位數(shù)值，將處于中位數(shù)值以上的HHI視為低行業(yè)競爭程度，否則為高行業(yè)競爭程度。由表8可知，無論是競爭程度高的企業(yè)還是競爭程度低的企業(yè)，數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)韌性的影響在不同的顯著性水平下均是正向關(guān)系。相對競爭程度低的企業(yè)來說，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)抵御能力和成長能力之間的正向關(guān)系更加顯著，而對于競爭程度高的企業(yè)來說，數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)的適應(yīng)能力和恢復(fù)能力之間的正向影響更高。

六、研究結(jié)論與啟示

（一）研究結(jié)論

本研究基于數(shù)字化賦能理論和資源依賴理論，選取2012—2021年我國A股上市公司為樣本，探究企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)韌性的影響，研究結(jié)果表明：第一，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠顯著提升企業(yè)韌性，即企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型提升了企業(yè)的抵御能力、適應(yīng)能力、恢復(fù)能力和成長能力而有效增強企業(yè)韌性。第二，政府補助正向調(diào)節(jié)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)韌性之間的關(guān)系。即政府補助正向調(diào)節(jié)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)的抵御能力、恢復(fù)能力、成長能力之間的關(guān)系，但政府補助調(diào)節(jié)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與適應(yīng)能力之間的關(guān)系并不顯著。第三，進一步分析企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)韌性的影響，在不同的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、行業(yè)競爭程度的企業(yè)間存在差異性作用效果。相對于非國有企業(yè)，國有企業(yè)中數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)的恢復(fù)能力和成長能力作用更加顯著。對低行業(yè)競爭程度說，數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)的抵御能力和成長能力的作用更加顯著。

（二）管理啟示

第一，對企業(yè)而言，應(yīng)加快推進數(shù)字化轉(zhuǎn)型進程。一是根據(jù)自身的核心業(yè)務(wù)痛點為切入點，逐步全面推進數(shù)字化轉(zhuǎn)型，選擇符合自身發(fā)展情況和行業(yè)特點的數(shù)字化工具。二是建立數(shù)字化轉(zhuǎn)型的評估體系。定期進行評估與反饋，幫助企業(yè)及時發(fā)現(xiàn)問題和不足，調(diào)整轉(zhuǎn)型策略，確保數(shù)字化轉(zhuǎn)型的有效推進。三是建立風(fēng)險防控與報告機制。定期對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程中的風(fēng)險進行嚴密監(jiān)控和評估，以確保能夠及時揭示并妥善處理潛在風(fēng)險。四是加強與政府的溝通協(xié)作。積極參與政府舉辦的數(shù)字化轉(zhuǎn)型政策宣傳活動和培訓(xùn)課程，了解最新的政策導(dǎo)向和補助政策，爭取更多的政策和資源支持。

對政府而言，針對不同類型的企業(yè)實施差異化和靈活調(diào)整的補助策略。一是設(shè)立專項補助資金，為中小型企業(yè)提供財政補貼、優(yōu)惠稅收以及低息貸款等扶持，以減輕其經(jīng)濟壓力。二是建立嚴格的補助資金審批機制和監(jiān)督體系。對符合補助條件的項目進行嚴格篩選和審批，確保資金流向真正需要的企業(yè)。定期對項目進展和資金使用情況進行檢查，并評估其使用效果。三是充分發(fā)揮國有企業(yè)示范標(biāo)桿作用。挑選一批具有代表性的國有企業(yè)，進行數(shù)字化轉(zhuǎn)型的示范推廣，形成一批可復(fù)制、可推廣的經(jīng)驗和做法。四是搭建與企業(yè)間的溝通渠道。定期召開座談會、問卷調(diào)查、實地走訪等活動，了解企業(yè)的實際需求，采取精確有效的措施，對相關(guān)政策進行優(yōu)化調(diào)整。

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責(zé)任編輯：李黎

The Impact of Digital Transformation on Corporate Resilience

——Based on the Regulatory Role of Government Subsidies

Liu Zhui" Hu Yajun

（School of Economics and Management， Shihezi University， Shihezi 832000， China）

Abstract： Based on the theory of digital empowerment and resource dependence， this paper analyzes the impact of enterprise digital transformation on enterprise resilience under the VUCA environment. Using the data of China’s A-share listed companies from 2012 to 2021， this paper verifies the impact mechanism of enterprise digital transformation on enterprise resilience and the regulatory role of government subsidies， and discusses the impact of enterprise digital transformation on enterprise resilience under different conditions of enterprise property rights and industry competition. The formation of enterprise resilience follows the theory of crisis management， and divides enterprise resilience into resistance ability， adaptive ability， recovery ability and growth ability. The results show that digital transformation can improve enterprise resilience， that is， digital transformation enhances resistance ability， adaptive ability， recovery ability and growth ability; government subsidies positively regulate the relationship between digital transformation and corporate resilience; compared with non-state-owned enterprises， digital transformation in state-owned enterprises has a more significant effect on the recovery ability and growth ability of enterprises. In enterprises with low industry competition， digital transformation has a more significant effect on the improvement of enterprises’ resilience ability and growth ability. Facing the current VUCA environment， this study aims to put forward countermeasures and suggestions for enterprises to implement digital transformation， enhance enterprise resilience and promote high-quality development of enterprises.

Key words： digital transformation; enterprise resilience; government subsidies

引用格式：

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[基金項目]國家社會科學(xué)基金西部項目（編號：21XJY020）。

[作者簡介]劉追（1979-），男，河南唐河人，博士，教授，博士生導(dǎo)師，研究方向：公司治理、人力資源管理；胡雅筠（1998-），女，新疆石河子人，碩士，研究方向：人力資源管理、公司治理。