供應鏈數字化與ＥＳＧ 評級分歧

〔摘 要〕 ＥＳＧ 評級分歧作為影響ＥＳＧ 價值鏈的重要因素， 對企業價值有著至關重要的影響， 因此備受關注。本文以２０１３～２０２２ 年Ａ 股上市公司為樣本， 采用雙重差分法揭示了供應鏈數字化對ＥＳＧ 評級分歧的影響及其機制。研究發現： 供應鏈數字化顯著降低了ＥＳＧ 評級分歧。機制分析表明， 供應鏈數字化通過提升供應鏈透明度、促進綠色技術創新以及增強企業披露意愿， 減少了ＥＳＧ 評級分歧。異質性分析發現， 供應鏈數字化在ＥＳＧ 評級較低、位于非東部地區、國有企業以及董監高無海外經驗的企業中，對緩解ＥＳＧ 評級分歧的效果更為顯著。進一步分析指出， 較低的ＥＳＧ 評級分歧能夠抑制企業的“漂綠”行為。本文拓展了供應鏈數字化的相關研究， 并從數字化賦能視角為緩解ＥＳＧ 評級分歧， 進而助力企業ＥＳＧ 發展提供了有力的經驗證據和啟示。

〔關鍵詞〕 供應鏈數字化 漂綠行為 ＥＳＧ 評級分歧 數字化賦能 綠色技術創新 披露意愿 供應鏈透明度 可持續發展

ＤＯＩ：１０．３９６９ ／ ｊ．ｉｓｓｎ．１００４－９１０Ｘ．２０２４．１１．０１４

〔中圖分類號〕Ｆ２７０. ７； Ｆ８３２. ５ 〔文獻標識碼〕Ａ

引 言

近３０ 年來， 各國愈發重視可持續發展［１］ 。中國證監會于２０２２ 年發布了新的《上市公司投資者關系管理工作指引》， 要求上市公司將ＥＳＧ 信息披露納入投資者溝通內容， 推動投資公司成立ＥＳＧ 投資專項委員會［２］ 。當前， 環境、社會、治理（ＥＳＧ）評級已成為資本市場各主體決策的重要依據， 關乎企業的高質量發展和競爭優勢［３］ 。普華永道的研報顯示： ８３％的受訪者認為ＥＳＧ 報告可靠性的重要程度不亞于ＥＳＧ 表現①。然而， 不同評級機構之間的ＥＳＧ 評級存在顯著差異， 這種不確定性嚴重影響了ＥＳＧ 的發展［４］ 。

ＥＳＧ 評級不同于財務評級， 其過程非透明且缺乏標準化［１］ 。評級分歧主要源于企業信息的差異和評級機構在標準與信息使用上的不同［５］ 。該分歧顯著降低了ＥＳＧ 評級的可靠性和可信度， 削弱了企業在相關領域所做出的努力［４］ ， 從而降低其改善ＥＳＧ 表現的積極性［６］ 。更為嚴重的是， 評級分歧或將導致股票需求和流動性下降， 以及更高的回報波動性， 進而影響企業的融資能力， 限制其可持續發展甚至損害企業價值［１，７］ 。因此， 科學降低ＥＳＧ 評級分歧已成為企業實現可持續發展亟需攻克的現實難題。幸運的是， 供應鏈數字化有助于企業應對這一挑戰。如寶馬集團通過供應鏈數字化確保供應鏈的透明度和可追溯性， 借助Ｃａｔｅｎａ－Ｘ 聯盟的數據生態系統實現供應鏈信息的標準化， 從而使評級機構對寶馬的ＥＳＧ 表現有更一致的評價依據。這表明， 供應鏈數字化不僅能改善企業的ＥＳＧ 表現， 還有助于降低ＥＳＧ 評級分歧。

近年來， ＥＳＧ 評級分歧引發了學術界的廣泛關注［４］ ， 學者們從機構和企業角度探討了評級分歧成因， 如信息披露［８］ 、市場價值、行業敏感度和制度背景［１］ ， 并提出了一些緩解策略［９］ 。然而，現有研究大多聚焦于企業內部因素， 忽視了供應鏈的系統性影響。研究表明， 企業自愿發布相關報告、高管海外背景和企業數字化轉型有助于減少評級分歧［１０－１２］ 。事實上， ＥＳＧ 相關挑戰是系統性問題， 供應鏈管理在其中扮演重要角色［１３］ 。已有研究指出， 客戶企業數字化能提升供應商的ＥＳＧ表現［１４］ ， Ｙａｎｇ 等（２０２４）［１５］ 發現， 供應鏈網絡中的信息傳遞和合作伙伴選擇可實現ＥＳＧ 整合效應。然而， 基于供應鏈視角的ＥＳＧ 評級分歧研究仍十分匱乏。與此同時， 數字化對ＥＳＧ 建設的規范化至關重要， 業界已有企業致力于通過供應鏈數字化打造更為權威的ＥＳＧ 數據環境。因此， 作為新時代的發展趨勢， 供應鏈數字化能否通過提升透明度、強化互聯互通、優化資源配置來影響ＥＳＧ評級分歧， 尚需深入探討。

基于上述現實背景與研究局限， 本文提出兩個問題： 供應鏈數字化能否緩解ＥＳＧ 評級分歧？供應鏈數字化如何緩解ＥＳＧ 評級分歧？ 為解答這些問題， 本文基于數字化賦能理論， 借鑒Ｌｅｏｎｇ 等（２０１５）［１６］ 對數字化賦能的３ 種維度劃分， 從結構賦能、資源賦能和心理賦能３ 個角度， 探索供應鏈數字化緩解ＥＳＧ 評級分歧的機制， 以期揭開供應鏈數字化影響ＥＳＧ 評級分歧的過程“黑箱”。

國務院辦公廳于２０１７ 年１０ 月發布《關于積極推進供應鏈創新與應用的指導意見》（后稱《意見》）， 將供應鏈創新與應用上升為國家戰略， 在全國設立試點城市和企業， 旨在通過先進數字技術改進供應鏈管理， 加速供應鏈數字化進程。基于此， 本文將２０１８ 年開展的供應鏈創新與應用試點工作視為準自然實驗， 運用ＤＩＤ 方法， 考察供應鏈數字化對ＥＳＧ 評級分歧的影響。

本文拓展了ＥＳＧ 評級分歧的研究領域， 揭示了供應鏈數字化在降低ＥＳＧ 評級分歧中的關鍵作用與內在機制。現有文獻主要集中于企業和機構層面的ＥＳＧ 評級分歧成因， 如信息披露量、綠色債券發行、評級范圍、評級測量和評級權重等方面的影響。本文探討了供應鏈數字化與ＥＳＧ 評級分歧的關系， 深入分析了賦能過程的３ 個維度， 揭示數字化賦能如何有效減緩ＥＳＧ 評級分歧； 本文還豐富了供應鏈數字化實施后果的研究， 延伸了其賦能范圍。現有研究主要關注供應鏈數字化對單個企業和企業間的影響， 如全要素生產率、企業績效、企業競爭優勢、供應鏈韌性、企業間融通創新以及ＥＳＧ 表現。然而， 尚未有研究深入探討供應鏈數字化對系統性問題的作用， 而ＥＳＧ 評級分歧問題正是亟待機構和企業合力解決的系統性挑戰； 本文研究發現供應鏈數字化顯著降低了ＥＳＧ 評級分歧， 進而抑制企業的“漂綠” 動機。黨和政府高度重視綠色發展和可持續發展， 供應鏈數字化不僅強化了企業改善ＥＳＧ 表現的動機，還為健全ＥＳＧ 治理環境、提升中國企業的可持續發展能力和穩定資本市場提供了新的思路， 具有較強的政策啟示意義。

１ 政策背景、理論分析與研究假設

１. １ 制度背景

２０１７ 年１０ 月， 國務院辦公廳發布《意見》， 提出到２０２０ 年形成適合我國國情的供應鏈新技術和新模式， 并形成覆蓋重點產業的智慧供應鏈體系。為此， 商務部等８ 部門于２０１８ 年發出《關于開展供應鏈創新與應用試點的通知》。試點任務包括構建智能制造供應鏈協同平臺和推廣新技術新模式， 促進供應鏈數字化、智能化和國際化。２０１８年１０ 月， ５５ 座城市和２６６ 家企業被確立為試點對象。該政策不僅是落實新發展理念的重要舉措，也是供給側結構性改革的重要抓手， 更是引領全球化、提升競爭力的重要載體。由此可見， 供應鏈數字化為高質量可持續發展注入了強勁動力。

１. ２ 理論分析與假設

學術界對供應鏈數字化的界定有廣義和狹義之分。廣義上， 供應鏈數字化是指將數字技術應用于供應鏈管理的各個環節； 狹義上， 其強調以用戶需求為中心， 通過數字技術加強成員間的數據交換， 利用商業智能技術優化供應鏈的計劃、執行和控制活動［１７］ 。供應鏈數字化不僅促進了各環節的數據實時共享和追蹤， 還使供應鏈管理更加智能高效， 提升了信息披露的標準化和規范化。通過數字技術， 供應鏈中的數據交換得以實時進行， 企業的可持續性信息披露更加全面和標準化。這種透明度和信息一致性的提升， 有助于解決ＥＳＧ評級分歧的主要問題———信息披露的不一致性。

數字化賦能理論為供應鏈數字化如何通過多條路徑影響ＥＳＧ 評級分歧提供了一個系統性框架，是企業應用數字技術變革組織結構、業務流程和管理系統， 以及提高員工的技能、知識與信心的理論基礎， 具體包括結構賦能、資源賦能和心理賦能３ 個維度［１８］ 。該理論已廣泛應用于數字化轉型領域， 而供應鏈數字化本質上是專注于供應鏈環節的數字化轉型， 因此數字化賦能理論同樣適用于本文的研究背景。理論模型如圖１ 所示。

（１） 結構賦能

供應鏈企業間的結構賦能是指通過改善供應鏈的流程和結構， 從而促進鏈上企業間的協同合作［１４］ 。Ｚｈｕ 等（２０１８）［１９］ 利用信息處理理論發現供應鏈分析能力的運用能提高供應鏈透明度。通過增強信息處理， 供應鏈數字化打破了信息壁壘，提升了信息流動性和透明度， 進而促進了企業間的協同合作。不僅提升了企業間的信任， 還減少了不確定性， 最終緩解ＥＳＧ 評級分歧。

供應鏈透明度是指公司所處供應鏈的信息環境， 反映了外界在多大程度上了解公司和企業供應鏈上下游的信息［２０］ 。供應鏈數字化依托數據集成平臺整合各環節數據， 并利用區塊鏈技術保障信息的安全性與不可篡改性。從原材料采購到最終交付， 所有交易均可追溯， 不僅記錄企業自身的信息， 還涵蓋上下游供應商的數據， 極大提升了供應鏈透明度。

ＥＳＧ 信息披露看似是自愿披露， 實則受限于企業的信息獲取和處理能力。供應鏈數字化通過結構賦能， 促進關鍵數據共享， 使企業獲取更全面、準確的信息， 從而打破信息障礙［２１］ 。更高的供應鏈透明度通過確保信息的一致性、可驗證性，以及供應鏈各環節信息的實時共享和監督， 減少了信息披露的不確定性、信息復雜性和不對稱性，從而降低評級機構在評估ＥＳＧ 表現時的主觀差異，有效緩解了ＥＳＧ 評級分歧。

（２） 資源賦能

供應鏈企業間的資源賦能主要體現在提升獲取、整合和釋放資金、技術、專業知識等資源的能力［１４］ 。即通過數字化技術挖掘大量數據資源， 而后提取知識和客戶訴求， 將知識、技能與材料轉為滿足消費者的綠色產品［２２］ 。根據資源基礎理論，綠色技術創新作為稀缺資源， 不僅能提升企業競爭優勢， 還通過標準化引領和提升數據質量， 緩解ＥＳＧ 評級分歧。

供應鏈數字化使企業精準捕捉市場綠色化和個性化需求， 增強綠色創新水平， 提高供給側改革的動力［２３］ 。不僅如此， 數字化還提升了風險管理能力和市場應對靈活性， 幫助企業適應環境法規變化， 同時優化資源配置。區塊鏈技術的應用使得供應鏈中的資源流動可追蹤、不可篡改， 進一步實現了資源的透明管理和高效利用。此外， 供應鏈數字化能優化物流和庫存管理， 降低運營成本， 釋放資金用于綠色技術研發。因此， 供應鏈數字化通過資源賦能， 可有效促進企業綠色技術創新。

綠色技術創新為提高信息披露的標準化水平帶來可能。企業在推廣綠色技術時， 往往采用統一的標準， 這為評級機構提供了更為一致的信息來源。國家發改委頒布的《關于進一步完善市場導向的綠色技術創新體系實施方案（２０２３～２０２５ 年）》強調， 需加強綠色技術創新體系與標準化工作的聯動。這些標準的實施有助于增強企業的信息披露， 進而有效降低ＥＳＧ 評級分歧。

（３） 心理賦能

心理賦能是一種感知過程， 強調個體在賦能過程中所感受到的意義感、能力感、自決感和影響力［１６］ 。在供應鏈生態中， 心理賦能主要針對有決策權的高管。供應鏈數字化通過增強高管的上述感受， 提高其主動披露社會責任信息的意愿。根據信息不對稱理論， 信息披露不足會導致評級機構難以準確評估企業， 從而加劇評級分歧。因此，提高披露意愿有助于緩解ＥＳＧ 評級分歧。

具體而言， 供應鏈數字化利用大數據和人工智能等技術， 增強決策者對信息披露效果的信心和預測能力， 提升其自主披露意愿。同時， 數字化提供更多ＥＳＧ 信息， 使高管意識到披露的重要性， 并通過觀察其他企業的成功案例， 進一步感受到披露的積極意義。此外， 供應鏈數字化加強了企業間的協同聯系， 提升了信息披露的競爭意識。在可持續發展日益受到重視的背景下， 自主披露社會責任信息不僅有助于企業脫穎而出， 還能提升高管的社會聲譽。

綜上， 供應鏈數字化通過對高管的心理賦能，促使其主動披露社會責任報告。這種主動披露通過提供透明且一致的ＥＳＧ 信息， 有效減少了信息不對稱。評級機構評估時主觀因素減少， 能夠基于一致的信息進行更客觀的評估， 從而降低ＥＳＧ評級分歧［１０］ 。

據此， 本文提出如下假設：

Ｈ１： 供應鏈數字化能降低企業ＥＳＧ 評級分歧。

Ｈ２： 供應鏈數字化通過提升供應鏈透明度降低企業ＥＳＧ 評級分歧。

Ｈ３： 供應鏈數字化通過促進綠色技術創新降低企業ＥＳＧ 評級分歧。

Ｈ４： 供應鏈數字化通過增強企業披露意愿降低企業ＥＳＧ 評級分歧。