建筑項目融資模式的演變及其對項目成功的影響

建筑項目融資模式的選擇對項目的成功實施具有重要影響。本文通過分析建筑項目融資模式的演變歷程，探討不同融資模式對項目財務績效、進度控制、質量管理和風險管理的影響，并提出優化建筑項目融資模式的策略建議

建筑項目作為固定資產投資的重要組成部分，對國民經濟的發展具有顯著的帶動作用。然而，建筑項目普遍存在投資規模大、建設周期長、涉及主體多等特點，融資難度大，融資風險高。選擇合適的項目融資模式，對于確保項目順利實施、實現預期目標至關重要。

建筑項目融資模式的演變歷程

（一）傳統融資模式

20世紀80年代以前，建筑項目融資主要采用財政撥款和銀行貸款等傳統融資方式。財政撥款是計劃經濟時期項目融資的主要渠道，存在項目論證不嚴、資金使用效率低等問題。銀行貸款期限較短，難以滿足建設周期長的建筑項目需求。傳統融資模式下，項目業主承擔了絕大部分的融資責任和風險，一定程度上制約了建筑項目的發展。

（二）創新融資模式的興起

20世紀80年代后，隨著改革開放的深入推進，建筑市場日益活躍，建筑項目不斷增多，傳統融資渠道已無法滿足建筑業快速發展的資金需求。在此背景下，一批創新融資模式應運而生，主要包括項目融資、PPP模式、產業基金等。項目融資是以項目的收益和資產為償債基礎，實現項目融資與建設經營的緊密結合；PPP模式引入社會資本參與項目建設運營，實現投資主體多元化；產業基金采取股權投資方式，為建筑企業提供長期資金支持。創新融資模式的出現，為建筑項目融資注入了新的活力。

（三）建筑項目融資模式演變的驅動因素

建筑項目融資模式的演變是多重因素共同作用的結果。一是經濟體制的變革。計劃經濟向社會主義市場經濟的轉軌，為建筑項目融資創造了有利的制度環境。二是金融市場的發育和完善。金融工具日益豐富，為建筑項目融資提供了更多選擇。三是建筑市場化改革的推進。放開建筑市場準入，完善工程招投標制度，為社會資本進入建筑業提供了制度保障。

不同融資模式對建筑項目成功的影響分析

（一）融資模式對項目財務績效的影響

財政撥款雖然資金成本最低，但籌資靈活性差，難以滿足項目后續資金需求。銀行貸款融資成本適中，但抵押擔保要求高，審批程序復雜。項目融資在放大財務杠桿的同時，也提高了項目財務風險。PPP模式可有效降低財務杠桿，但前期交易成本高。產業基金采取股權投資，財務風險相對可控，但資金成本較高。

（二）融資模式對項目進度控制的影響

財政撥款受政府投資計劃和預算管理制約，資金到位速度慢，工程進度難以保證。銀行貸款與工程進度掛鉤，但需要繳納承諾費，增加財務成本。項目融資可通過前期融資加快工程進度，但融資結構復雜，對項目現金流要求高，資金鏈風險大。

（三）融資模式對項目質量管理的影響

融資模式通過資金配置影響項目各參與方的行為，進而影響工程質量。財政撥款項目質量監管力度不足，建設單位和施工單位動力不足，質量管理容易走過場。銀行貸款通過貸后監管促進質量提升，但監管深度有限。項目融資將還款與項目收益掛鉤，項目參與方有動力保障工程質量。PPP模式引入社會資本，設置績效考核機制，有利于提升項目建設運營水平。產業基金通過股權約束激勵項目公司加強質量管理，維護項目長期價值。

（四）融資模式對項目風險管理的影響

建筑項目融資風險主要包括完工風險、運營風險和償付風險。不同融資模式下，融資風險呈現不同特點。財政撥款項目融資風險最低，主要依靠財政信用，風險集中于建設運營階段。銀行貸款風險相對可控，可通過抵質押、保證等方式緩釋信貸風險。項目融資實現風險與收益的匹配，但融資結構錯綜復雜，涉及利益主體繁多，風險分散于項目全生命周期。PPP模式采用風險分擔機制，在特許經營權協議中明確各方風險責任劃分，風險相對均衡。產業基金以股權形式提供資金，風險收益與項目公司利益捆綁，風險防控關鍵在于投前盡職調查和投后管理。

建筑項目融資模式優化策略

（一） 融資模式選擇策略

建筑項目融資模式的選擇是一項復雜的系統工程，需要綜合權衡項目特點、融資成本、風險偏好等多重因素。對于政府投資項目，宜優先考慮財政撥款、PPP等模式，發揮政府信用優勢，撬動社會資本參與。財政撥款能夠提供穩定長期的資金支持，降低融資成本；而PPP模式可充分利用社會資本的融資和管理優勢，提高項目建設運營效率。對于經營性項目，則應聚焦項目收益和現金流，采用項目融資、產業基金等市場化融資方式。項目融資通過對項目未來收益的合理預期和科學測算，以項目資產和收益為償債基礎，為項目量身定制融資方案；產業基金則發揮股權投資靈活性優勢，為項目提供長期資金支持，分享項目收益。

在實踐中，建筑項目往往采用多元化的融資組合，發揮各類融資工具的比較優勢。在PPP項目融資中適度引入項目收益債，盤活項目資產，降低資本金壓力；在產業基金投資中匹配銀行貸款，降低融資成本，提高杠桿收益；在項目融資中爭取財政補貼，彌補初始資本金缺口，分散投資風險。多元化的融資組合有利于優化融資結構，滿足項目的差異化融資需求。

（二）融資風險防范策略

風險管理的核心環節是風險識別、評估和應對。要完善風險管理制度和流程，從制度層面固化風險防控要求。定期開展風險排查，運用情景分析、敏感性分析等方法，多角度測算項目收益和還款能力，準確評估項目風險狀況。針對風險評估結果，因地制宜制定風險管控方案。創新風險分擔機制設計，合理劃分政府、社會資本、金融機構等各方責任邊界，形成風險共擔、利益共享的運行機制。靈活采用擔保、保險等方式轉移風險，將風險損失控制在可承受范圍內。

內外協同是風險防范的有力保障。企業內部要健全公司治理，完善內部控制，培育良好的風險管理文化，將風險責任層層分解落實。外部要構建項目參與方風險信息共享機制，加強金融監管部門、行業主管部門的協同聯動，及時監測預警風險隱患。

（三）融資效率提升策略

融資效率直接影響項目建設進度和運營績效，事關融資模式優化成效。當前亟待破除制約融資效率的瓶頸制約，全方位加以優化提升。首要任務是優化融資架構和決策機制。要精簡融資決策流程，完善議事規則，壓縮決策時間。組建專業高效的融資決策團隊，建立融資問題會商、集體決策等機制，提高決策專業化水平。推行限時辦結制，明確關鍵融資事項時限要求，倒逼融資效率提升。

規范融資操作是提升效率的關鍵舉措。要編制融資操作指引，細化各融資環節操作規程和標準，為高效作業提供規范遵循。明確融資項目各環節時間節點，實施穿透式進度管理，及時協調解決制約融資進程的突出問題。運用信息化手段優化融資管理，搭建融資項目管理信息系統，實現從融資立項到資金落地的全流程動態監測，為融資提速增效注入新動能。

拓寬直接融資渠道是破解融資效率瓶頸的重要出路。積極運用企業債券、項目收益票據、資產證券化等創新工具，簡化發行審批流程，降低發行成本，暢通項目資金來源。加強資金集中管理，完善內部資金調度機制，統籌使用財務資源，盤活沉淀資金，提高資金周轉和使用效率。優化融資團隊專業結構，引進和培養一批懂金融、善融資的復合型人才，打造專業化、職業化的融資團隊，為高質量開展融資工作提供人才智力支撐。

（四）融資創新策略

創新是引領融資模式變革的第一動力，需要立足項目、放眼市場，多措并舉推進金融創新。盤活存量資產是當前亟需重視的現實路徑。鼓勵將項目收益權、特許經營權等進行證券化，發行資產支持證券，轉化為可交易的金融資產，拓寬融資空間。積極探索不動產投資信托基金（REITs）在建筑領域的運用，打通存量項目、二級市場的雙向通道，為存量資產提供變現渠道，實現投融資良性循環，為后續項目開發提供資金保障。

創新政府和社會資本合作模式。在傳統PPP模式基礎上，因地制宜設計回報機制。對于經營性項目，可探索“使用者付費+政府補貼”的運作方式，合理測算使用者支付意愿和政府財政承受能力，制定科學合理的收費標準和補貼機制，在確保項目運營的同時，提升社會資本參與積極性。對于公益性項目，可采用“政府付費+績效獎勵”等模式，根據項目績效表現合理確定政府付費水平，引入市場化激勵因素，調動社會資本投資運營的內生動力。

密切銀企對接，加強金融創新。支持建筑企業積極對接資本市場，綜合運用并購、重組、發行公司債等方式開展股權、債權融資。發揮產業鏈龍頭企業的示范引領作用，整合產業鏈上下游資源，吸引產業鏈金融，構建風險共擔、利益捆綁的融資共同體。政府牽頭搭建銀企常態化對接機制，為建筑企業和金融機構精準畫像，提供融資供需快速匹配服務。鼓勵金融機構瞄準建筑業特點和實際需求，加大對建筑項目的融資支持，創新抵質押品范圍和方式，優化授信流程，滿足建筑項目差異化需求。

強化創新融資產品和服務供給。針對建筑項目全生命周期的融資需求，量身定制個性化融資方案。在項目前期，可為項目提供前期費用貸款，緩解項目資本金壓力；在建設期，可為工程款、設備款等提供融資，盤活應收賬款等資產；在運營期，可基于項目收益提供長期限貸款，為穩定運營提供資金支持。積極創設過橋資金、續貸周轉金等產品，緩釋建筑企業資金周轉壓力。

本文分析了不同融資模式對建筑項目成功的影響，并提出了優化建筑項目融資的策略建議，為項目融資把脈問診、開出藥方。展望未來，建筑項目融資朝著市場化、多元化、專業化的方向發展，亟需加強頂層設計，健全配套政策，營造良好融資環境。

（責任編輯 莊雙博）