耐心資本為啥缺乏耐心

今年4月30日，中央政治局會議首提中國資本市場上的“耐心資本”。

何謂“耐心資本”？粗淺理解，是一種具備長期眼光以及戰(zhàn)略定力的長期資金。

“耐心資本”的提出，背后是科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的投資邏輯已經(jīng)發(fā)生了深刻變化，現(xiàn)在科技產(chǎn)業(yè)早已從風口邏輯轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)邏輯。投資都在盡力前移，尋找更具成長潛力、更具創(chuàng)新性的項目。而且，出于國家安全考慮，也需要“長錢”來破解技術難題，實現(xiàn)科技自立自強。

放眼中國的股權投資、創(chuàng)業(yè)投資市場，誰是真正的耐心資本，誰又是缺乏耐心的資本？

讓我們來看看市場的出資人主體是誰？以一級市場為例，毫不夸張地說，基本以國資為主。

當下的股權和創(chuàng)投市場，外資極少，剩下的民營資本也大多面臨缺錢的窘境，絕對主力就是各級地方政府引導基金和國有資本。

2023年新備案有7000多只基金中，其中7000個LP（基金投資人）的認繳出資額70%以上都是國資。

沒有否認，國資是一種純粹的耐心資本。不過，雖有耐心資本之身，但缺乏耐心資本之心。

這里說的“心”，正是資本的驅(qū)動者和管理者的思維模式。

實踐中你會發(fā)現(xiàn)，地方國資的基金投資人，最核心的訴求既不是投資回報，也不是科技創(chuàng)新。你會驚訝地發(fā)現(xiàn)，他們手中的國資只是用以招商引資支持和盤活地方經(jīng)濟的工具，目的是解決地方的就業(yè)和稅收問題。

政府引導基金尋找GP（基金管理人），然后他們變成另一種招商引資辦公室。如此這般，創(chuàng)投市場也就失去了應有的意義。

缺乏耐心，更體現(xiàn)在他們的管理方式上。兩個字：考核。 大多數(shù)國資都是一年一考核，還有平時各種出其不意的各種審計、巡查。出于國資安全考慮，似乎很有道理，但放在投資行業(yè)，特別是需要“耐心資本”的創(chuàng)業(yè)投資市場上，過多的干預就成了問題的根源，有一些國資LP，因為短期出現(xiàn)虧損，就要著急追究管理人的法律責任。這樣的心態(tài)，只能讓專業(yè)的管理人敬而遠之。

中國要解決自主科技創(chuàng)新問題，要解決“卡脖子”問題。必須沉下心來，耐心播種，等待收獲。從一個創(chuàng)意到產(chǎn)品，再到商品，再到穩(wěn)定的商業(yè)模型，最后產(chǎn)生持續(xù)回報，沒十年八年是不行的。沒耐心，就掙不到這個錢，科技創(chuàng)新更是無從談起。