交叉持股網絡對上市公司風險承擔的影響研究

摘要：企業風險承擔水平是構成企業核心競爭力的重要因素，在現代企業管理中扮演著重要角色。本文以2007—2021年滬深A股中交叉持股的上市公司數據為樣本，構建加權的交叉持股網絡，考察其對上市公司風險承擔水平的影響。研究結果表明，企業越處于網絡的中心位置，結構洞豐富度越高，其風險承擔水平越高。機制檢驗發現，交叉持股網絡主要通過緩解融資約束和提升信息披露質量來提高企業風險承擔水平。調節效應發現，非國有企業、市場化水平較低地區的上市公司的交叉持股網絡對其風險承擔水平的提高作用更顯著。異質性分析表明，度數中心性與中介中心性對上市公司風險承擔水平的影響更為明顯；對于處于成長期的上市公司，交叉持股網絡更能提高風險承擔水平。本文深入探討了交叉持股網絡對企業風險承擔水平的影響機制及作用路徑，為企業從交叉持股網絡視角尋求發展動力、增強核心競爭力提供實踐指引。

關鍵詞：交叉持股網絡；中心性；結構洞豐富度；企業風險承擔水平；融資約束

中圖分類號：F832.51" " " " 文獻標識碼：A" " " " 文章編號：1007-0753（2024）06-0044-13

一、 引言

企業風險承擔水平反映企業在投資決策時的風險認知和偏好，是企業在追求經濟效益和增強市場競爭力的過程中，進行投資決策時選擇風險性投資項目的意愿和能力的高低（王熹等，2024）。黨的二十大報告明確提出，要加快構建新發展格局，著力推動高質量發展。同時，深化國資國企改革，推動國有資本和國有企業做強做優做大，提升企業核心競爭力。……