基于 CBDT 方法的鵬都農牧價值提升研究

摘要：在國內高度競爭的市場環境中，公司價值是決定公司能否持續發展的關鍵。公司作為一個較為復雜的體系，在經營管理過程中，如何將價值最大化，成為眾多管理者面臨的問題。管理者必須注重公司的價值，因此設計價值提升的方案尤為重要。在大多數公司價值提升過程中，管理者通常是先找到公司的不足之處，針對公司的不足提出價值提升方案。而相似案例分析方法（CBDT）簡化了價值提升方案設計的步驟，通過對可比公司的數據分析即可找到優選方案。文章運用熵權法對指標賦權，并將CBDT方法價值提升決策體系應用于鵬都農牧，該方法可以讓管理者在面對不明確的復雜問題時，作出更好的決策，以此提升公司價值。

關鍵詞：價值提升；相似案例分析法（CBDT）；相似度閾值；方案優選

中圖分類號：F275文獻標識碼：A文章編號：1005-6432（2024）21-0000-04

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2024.21.017

1引言

近幾年，國資委強調了財務管理職能要向要向價值管理方向轉變，能改善公司對財務資源的配置運作能力，全面提升公司資金控制能力。在養殖公司的管理層做出管理決策時，價值管理提供了重要依據，使管理層做出專業的判斷，以此來提升公司價值，從而達到公司的可持續發展。

文章分析鵬都農牧股份有限公司（以下簡稱：鵬都農牧）的公司特征，確定使用CBDT方法對其進行價值提升。在應用的過程中，首先分析養殖行業特點，以財務與非財務指標數據為基礎選取了盈利能力、營運能力、償債能力、成長能力、研發水平、勞動價值構建指標體系和案例集。其次，對已構建的案例集進行無量綱化處理，運用熵權法得出指標權重，綜合運用CBDT方法篩選可供參考的公司，分析其優勢，找到可供參考的具體提升路徑，最后分析這些方案是否能夠較好地應用于鵬都農牧。

2公司價值提升方法及指標體系構建

2.1相似案例分析方法介紹

在管理者視角下，需要一種方法來設計鵬都農牧價值提升路徑。復雜的不確定性決策問題出現時有多種解決辦法。其中，相似案例分析法就可以通過提取和分析歷史相似問題的解決方案來處理這個復雜的不確定性決策問題，即CBDT方法。通常做法是先計算目標案例與歷史案例相似度，再依據得到的相似度結果設置相似度閾值并提取相似案例集，計算備選方案綜合效用值及方案優選，最后進行提升路徑分析，設計具體解決方案。

2.2指標體系構建

2.2.1指標體系構建原則

鵬都農牧公司價值提升時首先要構建價值指標體系，特征指標對公司價值的確定提供了依據，為公司整體價值提升奠定了基礎。文章在指標選取時遵循了以下4個基本原則：可操作性原則、可比性原則、全面性原則和科學性原則。

2.2.2價值提升指標體系的構建

根據公司價值提升的原則以及資產評估準則的規定，選取養殖業財務與非財務指標構建評價體系。文章以營運能力、償債能力、盈利能力和成長能力為一級指標，并選取存貨周轉率、應收賬款周轉率、總資產周轉率、速動比率、流動比率、資產負債率、營業毛利率、資產利潤率、凈資產收益率、每股收益、營業收入增長率、凈利率增長率、總資產增長率、凈資產增長率作為二級指標，構建財務指標體系。由于養殖類公司逐步智能化，在原有勞動力的基礎上公司科技發展水平不斷提升，因此文章將非財務指標分為研發水平和勞動價值兩個維度。研發水平和勞動價值在公司的未來發展中影響行業內的競爭水平，以此占據市場優勢，因此將兩個維度對應研發強度、研發支出增長率、大專以上員工占比、研發人員數量占比、勞動效率為二級指標，構建價值提升指標體系。

3CBDT價值提升決策體系構建

3.1熵權法賦權

在CBDT方法運用的過程中，相似度計算時需要使用二級指標的權重。對于權重的計算，要求剔除主觀因素的影響，對數據客觀賦權。因此文章采用熵權法進行賦權，步驟如圖1所示。

文章首先采用了趨同化和無量綱化對鵬都農牧和20家可比公司原始數據預處理。處理完成后，使用Matlab導出19個指標的權重。根據權重結果顯示，研發水平和勞動價值權重占比33.85%，其中研發水平占比10.42%，勞動價值占比23.43%。說明了在養殖業公司價值分析過程中，必須考慮到科研水平和勞動力對公司價值的影響。

3.2CBDT方法決策體系

3.2.1計算目標案例與歷史案例相似度

鵬都農牧的財務或非財務問題主要由屬性所影響，首先計算針對屬性的目標案例與歷史案例之間的相似度（，）。當的屬性值為數值型時，（，）的計算公式為：

在公式中，j∈N，是所有歷史方案的合集，p是目標案例中屬性的取值，時歷史案例中相同屬性的取值，=max{p，max{|j∈N}}，=min{p，min{|j∈N}}，為某指標下的兩個公司距離差，表示某指標下的最大值和最小值之差。當的屬性值為符號型時，（，）的計算公式為：

接下來考慮針對方案選擇問題的各屬性相似度。根據賦權法得出的權重，對可比公司特征屬性進行加權，加權計算相似度公式為：

在公式中，（，）表示定量分析兩公司之間的加權計算相似度，為目標公司的指標數據，為可比公司的指標數據，為第四章組合賦權法得出的權重。顯然，（，）∈[0，1]，并且（，）數值越大，案例相似程度越高。

3.2.2構建相似歷史案例集

在以往的研究中，一般根據中位數原則、平均數原則、波動原則、簡單多數原則計算相似度閾值，其中簡單多數原則和波動原則為常用，文章按波動原則計算相似度閾值，相似度閾值公式為：

的區間為[，]，越大說明提取的可比公司和目標公司的相似程度越高，而一定小于1，無需進行計算。越接近1說明可比公司該指標與目標公司該指標的相似程度越高。數值的確定時可以通過（，）的計算結果和決策者的經驗來確定。如果決策者認為需要尋找某方面情況基本一致的公司方案，則需要更高的數值。例如決策者對某指標相似情況要求較高，主觀地將其定為90%，則指標超過90%相似度的公司案例將被提取。根據數據處理結果顯示，閾值為79.74%，20家可比公司中有9家公司不符合條件，篩選得到圣農發展、湘佳股份、巨星農牧、新五豐、西部牧業、溫氏股份、華英農業、新希望、傲農生物、上海梅林、仙壇股份這11家公司。

3.2.3計算歷史案例中方案實施效果的效用值

為了消除量綱的影響，對歷史案例的效用值進行無量鋼化處理，記為x處理后的數值，根據清晰數越大效用越好，計算公式為：

其中，影響著綜合效用值。綜合效用值也會受到權重的影響，故計算效用值時應考慮和權重，效用值的公式為：

效用值u∈[0，1]，從效用值可看出，效用值越大，可比公司方案的參考價值越高在得出效用值的結果后，可以對方案進行優選，此時需要計算備選方案的期望水平，期望水平越高，說明決策者通過多家可比公司案例進行比較后，認為典型可比公司T所應用的方法更適合目標公司Z參考。方案優選的期望水平公式為：

顯然，U越大，可比公司的方案應對效果越好。因此，依據U的大小，可選擇最優的備選方案，將6個一級指標分別計算，結果如表1所示。

由表1可知，湘佳股份的研發水平提升路徑可供參考，巨星農牧成長能力提升路徑可供參考，新五豐盈利能力提升路徑可供參考；華英農業償債能力和勞動價值提升路徑可供參考；西部牧業營運能力提升路徑可供參考。根據資料顯示，西部牧業資金周轉過慢，信用制度過于寬松，營運能力水平一般，因此在提升路徑設計時僅對成長能力、盈利能力、償債能力、研發水平和勞動價值進行分析。

4提升路徑設計

4.1價值鏈與產業鏈融合模式

華英農業運用了價值鏈與產業鏈融合模式提升了綜合產能。在產業投資方面，華英農業加大研發投資，培訓現有研發團隊，積極推進品牌建設，并針對自身優勢—羽絨業務加大投資，拓展“vRm1+3psGZOGpsKN5f3dKvxGx+UdOC7mSm1ZyyDbM1s=食品”產業，擴大銷售渠道。在關聯方關系上，華英農業與國內大型養殖業保持多年良好合作關系，參股杭州新美羽絨，不斷新增戰略合作伙伴，為公司上下游打通渠道。在經營過程中，華英農業更換了一批知識水平更高的管理人員，提高華英農業的可持續管理能力。隨著疫情防控政策的優化，消費端逐步回暖，價值鏈與產業鏈融合模式將會起到更好的作用，值得鵬都農牧借鑒。首先，在經營方面，鵬都農牧可以發展優勢產業，努力打造“從源頭到消費端”的全產業鏈條，增加公司經濟效益，從而提升償債能力。其次，在人力資本方面可以應加快人才隊伍建設，提高人才質量，從而增強公司可持續發展能力。最后保持與上游和下游供應商的密切聯系，并確定合作目標，從而實現高度整合。

4.2智慧養殖模式

巨星農牧根據養殖規模創造性地提出了“養豬智慧園區模式”：即靈活運用“智慧養豬園區設計理念”，采用“糧進肉出一體化”的養殖模式進行豬肉的生產。該模式符合行業發展趨勢，既滿足減少原材料、生豬活體運輸環節的需求，將飼料與生豬的成本在“肉食品產業園”中降低，又避免了疫情發生的可能，減少非必要損失，提高養殖效率。鵬都農牧在生產環節中可以運用現代技術，采用智慧養殖模式，通過網絡實時監測養殖情況，并對其投入相應的飼料、人工等模式，實施適當的飼養模式，控制養殖成本的同時提高禽業出欄量，擴大養殖優勢，提高市場競爭力。

4.3輕資產運營模式

新五豐通過輕資產運營，租賃豬場的自養模式和“公司+農場”的代養模式實現快速擴張。租賃自養，即新五豐向政府及公司合作方租賃獵場供自身養殖需求。通過租賃自養，新五豐尋求到合適標準的建設養殖場及相關配套設施，且對公司資金需求量較小、價格穩定，同時租賃豬場有效降低固定資產開支，從而降低折舊費。“公司+農戶”模式是公司委托農戶養殖的模式，其模式使得合作雙方形成利益共同體，公司提供客戶需求，農戶提供飼養需求。“公司+農戶”代養模式減少了育肥過程中較大場地的需求，有利于降低固定資產支出。其輕資產模式在養殖行業略微少見，多數養殖行業都是通過公司與合作方直接對接，將養殖過程中的費用損失劃為經營中的成本，而該模式可以幫助公司減少固定資產開支。鵬都牧業可以利用輕資產模式高質量運用，降本增效，從而提高公司的盈利能力。

4.4技術創新模式

湘佳股份擁有完整的產業鏈布局，涵蓋飼料加工、種畜繁育、商品畜禽養殖、畜禽產品銷售等。在技術創新和研發能力上，湘佳股份注重技術創新和研發投入，與多所高校和科研機構建立了長期合作關系，取得了一批科研成果。公司在黃羽雞育種、養殖管理、屠宰加工、冰鮮保鮮等方面具有一定的技術優勢和專利技術，并且具有一定的規模效應、品牌效應、技術創新能力等優勢。公司推進的研發項目主要有“肉制品深加工”，“優質肉雞良種培育與技術體系升級”，這兩個項目預期能夠提高產品競爭力，增強優質渠道和用戶黏性。公司圍繞雞、蛋、豬、肥、橘五大關聯產業，打通一條綠色有機循環農業全產業鏈。鵬都農牧也可與高校和科研機構建立合作關系，開展科研項目，在羊肉深加工、良種培育與技術體系上加大資金投入，在技術創新的支持下，實現產業鏈升級。

5結論

文章運用熵權法和CBDT方法，選擇具體提升方案，可以參考價值鏈與產業鏈融合模式、智慧養殖模式、輕資產運營模式、技術創新模式對鵬都農牧進行價值提升。今后的研究可以從公司的實際情況出發，更進一步分析這些提升路徑對公司價值的影響。公司價值受多方面因素的影響，涉及公司內部和外部環境，在價值提升指標體系構建時，養殖業環境保護、社會責任、信用水平如何量化問題需進一步探討。

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基金項目：寧夏回族自治區普通本科高等院校一流基層教研室建設項目《會計學教研室》（項目編號：nxy1jcjxz-19）