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民營上市公司金字塔股權(quán)結(jié)構(gòu)動(dòng)因研究

2024-07-07 13:49:47王薏銘包紅霏
財(cái)務(wù)管理研究 2024年6期

王薏銘 包紅霏

摘要:隨著民營經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展,民營上市公司已成為我國市場經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。與此同時(shí),我國民營上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)也呈現(xiàn)出多元化趨勢。其中,能使控制權(quán)與現(xiàn)金流權(quán)相分離,并能以更少的現(xiàn)金流權(quán)獲得足夠的控制權(quán)的金字塔股權(quán)結(jié)構(gòu)成為當(dāng)代公司股權(quán)治理問題的研究重點(diǎn)。介紹金字塔股權(quán)結(jié)構(gòu)研究的意義及背景,選擇公牛集團(tuán)作為典型案例,結(jié)合企業(yè)實(shí)際情況對金字塔股權(quán)結(jié)構(gòu)形成的動(dòng)因進(jìn)行具體剖析,總結(jié)出了5點(diǎn)較為普適的動(dòng)因:創(chuàng)始股東實(shí)現(xiàn)公司整體的資本戰(zhàn)略;實(shí)現(xiàn)家族成員股東持股,阮氏兄弟實(shí)際控股的目的;設(shè)立傳承候選人股東,降低二代接班時(shí)控股權(quán)爭奪風(fēng)險(xiǎn);設(shè)立股權(quán)激勵(lì)員工股東,捆綁外來人才;引入外部投資人股東,實(shí)現(xiàn)融資目的。

關(guān)鍵詞:金字塔股權(quán)結(jié)構(gòu);民營上市公司;控制權(quán);公牛集團(tuán)

0引言

根據(jù)國泰安數(shù)據(jù)庫相關(guān)數(shù)據(jù)可以得知,截至2021年12月31日,我國全部3 370家民營上市企業(yè)中,使用金字塔股權(quán)結(jié)構(gòu)的公司有986家,占比約29.2%。此為國泰安數(shù)據(jù)庫民營上市公司板塊已經(jīng)得到披露的使用金字塔股權(quán)結(jié)構(gòu)的公司數(shù)量,由于金字塔股權(quán)結(jié)構(gòu)的隱蔽性,實(shí)際可能更多。由此可見,我國民營上市公司使用金字塔股權(quán)結(jié)構(gòu)已成為一種較為常見的現(xiàn)象。因此,通過對我國典型的民營上市公司進(jìn)行案例研究,總結(jié)民營上市公司金字塔股權(quán)結(jié)構(gòu)的動(dòng)因,將有助于深化對金字塔股權(quán)結(jié)構(gòu)的關(guān)注,對完善與發(fā)展我國民營上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)研究提供參考。……

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