減稅降費(fèi)政策在企業(yè)期權(quán)價(jià)值中的應(yīng)用
——以投資決策視角

馬卿格，李育紅

（新疆財(cái)經(jīng)大學(xué) 會(huì)計(jì)學(xué)院，新疆 烏魯木齊 830012）

1 引言

近幾年以來(lái)，我國(guó)政府一直在積極實(shí)施大規(guī)模減稅降費(fèi)政策，以刺激市場(chǎng)主體的活力、推動(dòng)市場(chǎng)投資和穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)發(fā)展。2022 年以來(lái)，中國(guó)采取了以增值稅留抵退稅為核心的組合式稅費(fèi)減免政策，力度更大、范圍更廣。隨著減稅降費(fèi)的逐步推進(jìn)，改革方案也得到了不斷的完善和調(diào)整。原先以“結(jié)構(gòu)性減稅”為主導(dǎo)的方案，已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)楦鼮榫珳?zhǔn)、切實(shí)可行的“定向減稅”和“普遍性降費(fèi)”，并且不斷發(fā)展進(jìn)步，更加注重實(shí)現(xiàn)普惠性和結(jié)構(gòu)性的兼顧。對(duì)于國(guó)家而言，減稅降費(fèi)措施是一個(gè)極其積極、有效的財(cái)政政策工具。

Burgstahler and Dichev（1997）首次將實(shí)物期權(quán)理論引入公司價(jià)值創(chuàng)造的研究中，提出了公司的權(quán)益價(jià)值與凈資產(chǎn)和凈利潤(rùn)之間的關(guān)系[1]。Zhang（2000）將增長(zhǎng)和清算期權(quán)納入綜合分析框架，并提出了一個(gè)相對(duì)完整的公司估值模型[2]。這些研究表明，投資活動(dòng)是公司價(jià)值創(chuàng)造的源動(dòng)力，并且公司利潤(rùn)受稅負(fù)的影響很大。因?yàn)檫^(guò)重的稅負(fù)可能會(huì)限制企業(yè)的投資規(guī)模，進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)的投資不足或者過(guò)度行為。因此，通過(guò)減稅降費(fèi)政策可能改變企業(yè)的投資規(guī)模和行為，進(jìn)而對(duì)其價(jià)值產(chǎn)生影響。

減稅降費(fèi)政策在企業(yè)期權(quán)價(jià)值中的應(yīng)用研究具有重要的理論和實(shí)踐意義，有助于提高稅收政策的有效性和優(yōu)化企業(yè)財(cái)務(wù)管理，從而促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展。在理論上，可以進(jìn)一步的揭示稅收政策與企業(yè)財(cái)務(wù)管理之間的內(nèi)在聯(lián)系，豐富和發(fā)展了企業(yè)財(cái)務(wù)理論，為我國(guó)稅收政策提供理論支持。……