數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響

摘 要：數(shù)字技術(shù)廣泛應用對企業(yè)具有深遠影響，在中國經(jīng)濟進入高質(zhì)量發(fā)展階段的背景下，進一步探討數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響具有重要意義。基于2010—2020年中國A股上市企業(yè)數(shù)據(jù)，以“兩利四率”指標衡量企業(yè)發(fā)展質(zhì)量，實證檢驗數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響。結(jié)果顯示，數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠顯著促進企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展；與非國有控股企業(yè)相比，國有控股企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的促進作用更為顯著。機理分析發(fā)現(xiàn)，數(shù)字化轉(zhuǎn)型可以通過創(chuàng)新機制與風險承擔機制提升企業(yè)發(fā)展質(zhì)量。異質(zhì)性分析結(jié)果表明，在企業(yè)內(nèi)部控制水平與市場化程度較低組、員工教育水平與機構(gòu)投資者持股比例較高組，數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響更為顯著。結(jié)論可為促進企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型、賦能經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展提供理論參考。

關(guān)鍵詞：數(shù)字技術(shù)；數(shù)字化轉(zhuǎn)型；高質(zhì)量發(fā)展；企業(yè)創(chuàng)新；風險承擔

DOI：10.6049/kjjbydc.2022100213

0 引言

企業(yè)作為市場經(jīng)濟活動的主體，是實現(xiàn)宏觀經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵因素。《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃》明確提出，數(shù)字經(jīng)濟成為全球經(jīng)濟增長的重要驅(qū)動力，是賦能產(chǎn)業(yè)全局、促進經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展的重要著力點。數(shù)字技術(shù)作為數(shù)字經(jīng)濟的基礎(chǔ)，已成為促進經(jīng)濟增長的新動能[1]。在數(shù)字經(jīng)濟背景下，通過進一步深化數(shù)字技術(shù)在企業(yè)中的應用，助力企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，是實現(xiàn)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的必然選擇。然而，現(xiàn)有關(guān)于數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展影響的研究較為匱乏。新時代背景下，數(shù)字化轉(zhuǎn)型能否成為我國企業(yè)實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級與高質(zhì)量發(fā)展的著力點有待進一步論證。據(jù)此，本文研究問題如下：數(shù)字化轉(zhuǎn)型能否促進企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展？相較于非國有企業(yè)，數(shù)字化轉(zhuǎn)型對國有企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的促進作用是否更顯著？數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響是否因企業(yè)內(nèi)外部特征差異而有所不同？

作為全方位技術(shù)變革，數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的影響是多方面的，而高質(zhì)量發(fā)展正是企業(yè)各發(fā)展維度的最終目標。數(shù)字化轉(zhuǎn)型可以通過優(yōu)化企業(yè)治理結(jié)構(gòu)、變革信息傳遞方式緩解企業(yè)代理問題與信息不對稱問題，進一步提升企業(yè)創(chuàng)新水平和風險承擔能力，從創(chuàng)新性與持續(xù)性兩個方面促進企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。鑒于此，本文以2010—2020年A股上市公司為研究對象，借鑒吳非等（2021）的文本分析方法衡量企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，并采用主成分分析法構(gòu)建企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展綜合指標，以探討數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響及機制。本文的創(chuàng)新點主要體現(xiàn)在以下方面：第一，有助于豐富數(shù)字化轉(zhuǎn)型經(jīng)濟后果相關(guān)研究。從企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展視角出發(fā)，實證檢驗企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)系，為深入理解數(shù)字化轉(zhuǎn)型的經(jīng)濟后果提供新的解釋。第二，彌補微觀企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展影響因素研究的不足。現(xiàn)有企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展影響因素的研究大多關(guān)注企業(yè)外部因素，本文基于微觀視角探討數(shù)字化轉(zhuǎn)型這一內(nèi)部因素對企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響，可為促進企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提供新思路。第三，以往研究大多采用全要素生產(chǎn)率等單一指標衡量企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，本文基于國資委提出的“兩利四率”，采用主成分分析法構(gòu)建企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展綜合指標，有助于提高企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展指標的科學性與全面性。

1 文獻綜述

1.1 企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的經(jīng)濟后果

已有研究表明，數(shù)字化轉(zhuǎn)型可以通過技術(shù)賦能實現(xiàn)企業(yè)結(jié)構(gòu)、效率和效益3個方面的優(yōu)化。第一，數(shù)字化轉(zhuǎn)型有助于企業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠改變員工工作方式[2]，實現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部管理變革（戚聿東，肖旭，2020），從結(jié)構(gòu)上促進企業(yè)專業(yè)化分工[3]，推動企業(yè)分權(quán)變革（劉政等，2020），從而重塑企業(yè)商業(yè)模式[4]。第二，數(shù)字化轉(zhuǎn)型有助于企業(yè)效率提升。短期內(nèi)，數(shù)字化投入可能導致企業(yè)效率下降，但從長期看，企業(yè)數(shù)字化投入與效率間存在非線性關(guān)系（劉淑春等，2021）。具體地，技術(shù)變革可以促進工人生產(chǎn)效率提升[5]。隨著數(shù)字技術(shù)應用程度提高，企業(yè)可以通過搭建管理實踐平臺加快自身響應速度[6]。也有學者采用單步機器學習算法幫助企業(yè)優(yōu)化訂購決策[7]，通過流量數(shù)據(jù)分析提升企業(yè)庫存管理效率[8]，從而提升企業(yè)靈活性[9]。第三，數(shù)字化轉(zhuǎn)型有助于企業(yè)效益提升。企業(yè)能夠通過數(shù)字化轉(zhuǎn)型提升會計信息的可比性（聶興凱等，2022），借助數(shù)據(jù)技術(shù)提升財務報告的有用性[10]。同時，數(shù)據(jù)分析技術(shù)能夠幫助創(chuàng)新結(jié)構(gòu)分散的企業(yè)獲得更多收益[11]。數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠提高企業(yè)全要素生產(chǎn)率[12]，有助于企業(yè)經(jīng)濟效益提升[13]，表現(xiàn)在資本市場上，即數(shù)字化轉(zhuǎn)型有助于上市公司股票流動性提升（吳非等，2021）。數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度越高的企業(yè)，其股價崩盤風險越低（林川，2022）。此外，隨著企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型深入推進，數(shù)字技術(shù)對創(chuàng)新的促進作用得以驗證[14]。

1.2 企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展評價與影響因素

構(gòu)建配套的高質(zhì)量發(fā)展評價體系對指導我國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展非常重要。現(xiàn)有文獻從宏觀與微觀層面對高質(zhì)量發(fā)展評價體系構(gòu)建進行初步探索：宏觀層面，有學者構(gòu)建高效、包容、可持續(xù)發(fā)展的高質(zhì)量發(fā)展指標體系（張軍擴等，2019）；也有學者構(gòu)建包括經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化、創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展、資源配置高效等10個子系統(tǒng)53個測度指標在內(nèi)的經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展水平測度體系[15]；還有學者指出，高質(zhì)量發(fā)展衡量標準包括經(jīng)濟發(fā)展的有效性、協(xié)調(diào)性、創(chuàng)新性、持續(xù)性、分享性等方面[16]。微觀層面，學者們主要利用全要素生產(chǎn)率或研發(fā)創(chuàng)新等單一指標衡量企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展[17-19]。

明確高質(zhì)量發(fā)展影響因素有助于經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。研究發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)新是推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵因素[17]，政府環(huán)境治理等宏觀調(diào)控措施有助于經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量提升[20]。歸根結(jié)底，經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展需要通過企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展實現(xiàn)（黃速建，2018）。部分研究發(fā)現(xiàn)，政府審計、政府補貼與社會資本等外部因素對企業(yè)發(fā)展質(zhì)量具有正向影響[17-18，21]。

綜上所述，第一，現(xiàn)有文獻對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型經(jīng)濟后果的探討較多，但較少關(guān)注數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響。本文在數(shù)字經(jīng)濟與實體經(jīng)濟深度融合背景下，將數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展聯(lián)系起來，以期豐富數(shù)字化轉(zhuǎn)型經(jīng)濟后果研究。第二，現(xiàn)階段高質(zhì)量發(fā)展評價指標主要集中在宏觀層面，企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展評價指標單一，缺乏微觀層面的研究。因此，本文進一步構(gòu)建企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展綜合指標，提升相關(guān)指標的科學性與全面性。第三，現(xiàn)有高質(zhì)量發(fā)展影響因素研究主要討論外部因素對企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響，本文探討數(shù)字化轉(zhuǎn)型這一企業(yè)內(nèi)部因素對企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響，以期為促進企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提供新的見解。

2 理論假設(shè)

2.1 數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

（1）數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠增強企業(yè)發(fā)展的創(chuàng)新性，實現(xiàn)創(chuàng)新驅(qū)動高質(zhì)量發(fā)展。首先，數(shù)字技術(shù)能夠促進企業(yè)創(chuàng)新水平提升[13]。企業(yè)可以通過數(shù)字技術(shù)獲取各種資源，增加信息傳播媒介，傳統(tǒng)信息傳遞壁壘被打破，企業(yè)能夠及時學習前沿知識，獲得更多創(chuàng)新機會。其次，數(shù)字技術(shù)能夠加快企業(yè)創(chuàng)新進程[11]。隨著數(shù)字化變革深入推進，信息傳播速度加快，企業(yè)既能通過線上反饋及時了解消費者需求，也能通過即時會議縮短內(nèi)部溝通時間，進而縮短創(chuàng)新研發(fā)周期，在一定程度上提高企業(yè)創(chuàng)新水平。此外，創(chuàng)新擴散理論指出，隨著時間推移，創(chuàng)新能夠以一定方式在社會系統(tǒng)的各成員間傳播。上述過程中，數(shù)字技術(shù)有助于企業(yè)獲取相關(guān)知識和信息，從而增強企業(yè)發(fā)展的創(chuàng)新性。大數(shù)據(jù)、人工智能、5G等數(shù)字技術(shù)在應用過程中能夠產(chǎn)生擴散效應，除對企業(yè)創(chuàng)新活動發(fā)揮促進作用外，這種擴散效應也會對上下游企業(yè)產(chǎn)生影響。例如，客戶數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠顯著提高供應商創(chuàng)新水平（楊金玉等，2022）。創(chuàng)新是企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重要驅(qū)動力，創(chuàng)新能力較強的企業(yè)能夠及時掌握關(guān)鍵技術(shù)、開拓新市場，從而實現(xiàn)自身高質(zhì)量發(fā)展。

（2）數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠提升企業(yè)風險承擔能力，增強企業(yè)發(fā)展的持續(xù)性，從而促進企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。首先，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠強化企業(yè)信息處理能力，進而提升其財務穩(wěn)健性水平（吳非等，2021）。其次，數(shù)字化程度提升能夠改善信息不對稱問題（聶興凱等，2022），增強現(xiàn)金持有交易動機與預防動機[22-23]，從而增強企業(yè)風險應對能力。此外，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型可以通過降低經(jīng)營風險、緩解融資約束和降低代理成本3條路徑降低債務違約風險（王守海等，2022），進而抑制股價崩盤風險（林川，2022）。數(shù)字化轉(zhuǎn)型既能通過改善信息不對稱問題，幫助企業(yè)有效規(guī)避和應對未知風險，又能通過改善代理問題，提升企業(yè)風險承擔水平，最終實現(xiàn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

綜上，數(shù)字化轉(zhuǎn)型可以通過企業(yè)創(chuàng)新能力與風險承擔能力影響企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，具體框架如圖1所示。基于此，本文提出如下基本假設(shè)：

H1：在其它條件一定的情況下，數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展正相關(guān)。

2.2 國有控股企業(yè)與非國有控股企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響

國有控股企業(yè)、非國有控股企業(yè)在資源配置與治理結(jié)構(gòu)上存在較大差異，數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)發(fā)展質(zhì)量的作用可能受實際控制人的影響。一方面，國有控股企業(yè)因國有屬性，在數(shù)字化轉(zhuǎn)型過程中容易獲得資源支持（李政和陸寅宏，2014）。相較于國有控股企業(yè)，非國有控股企業(yè)與政府部門聯(lián)系較弱，較少得到政府部門的“信任背書”，在數(shù)字化轉(zhuǎn)型時難以獲得政策優(yōu)勢。在資源支持下，數(shù)字化轉(zhuǎn)型對國有控股企業(yè)質(zhì)量的促進作用更為顯著。另一方面，相比非國有控股企業(yè)，國有控股企業(yè)由于自身資源冗余與路徑依賴問題，更加需要實施數(shù)字化轉(zhuǎn)型（李琦等，2021）。數(shù)字技術(shù)應用能夠緩解上述問題，強化數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)發(fā)展質(zhì)量的促進作用。

（1）國有控股企業(yè)規(guī)模較大，而企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠產(chǎn)生規(guī)模效應[12]，進而對國有控股企業(yè)內(nèi)部閑置資源進行有效利用。

（2）數(shù)字技術(shù)應用能夠促進企業(yè)專業(yè)化分工[3]，推動企業(yè)治理結(jié)構(gòu)創(chuàng)新（戚聿東，肖旭，2020），緩解國有控股企業(yè)路徑依賴問題，進而強化對發(fā)展質(zhì)量的提升作用。此外，中央企業(yè)不斷完善考核體系，形成以“兩利四率”為主體的目標考核任務，因而具有更強的動機推動數(shù)字化轉(zhuǎn)型，從而實現(xiàn)自身高質(zhì)量發(fā)展。

基于此，本文提出如下假設(shè)：

H2：相比于非國有控股企業(yè)，數(shù)字化轉(zhuǎn)型對國有控股企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的作用更為顯著。

3 研究設(shè)計

3.1 樣本選擇

本文選取2010—2020年A股上市公司作為研究樣本，并對數(shù)據(jù)進行如下處理：第一，剔除金融行業(yè)企業(yè)；第二，剔除ST或PT公司樣本；第三，剔除變量數(shù)據(jù)缺失的公司樣本。依照上述標準，最終得到25 602個樣本觀測值。在處理數(shù)據(jù)時，為降低異常值對研究結(jié)論的影響，本文對所有連續(xù)變量進行1%與99%水平上的Winsorize處理。本文使用的所有數(shù)據(jù)均來自國泰安數(shù)據(jù)庫（CSMAR）。

3.2 關(guān)鍵變量定義與模型設(shè)定

3.2.1 變量定義

（1）被解釋變量：企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展（HQD）。目前，國內(nèi)學者主要采用全要素生產(chǎn)率等單一指標衡量企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。考慮到高質(zhì)量發(fā)展衡量指標的全面性，本文采用國資委于2021年4月提出的可量化、可考核的綜合指標“兩利四率”（“兩利”是指凈利潤和利潤總額；“四率”是指營業(yè)收入凈利率、全員勞動生產(chǎn)率、研發(fā)投入強度、資產(chǎn)負債率）6個維度測量企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。本文采用OP法與LP法測度企業(yè)全要素生產(chǎn)率（TFP1、TFP2），將其依次作為全要素生產(chǎn)率衡量指標代入模型進行主成分分析，計算得出高質(zhì)量發(fā)展綜合指標HQDOP、HQDLP。

（2）解釋變量：企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型（DIT）。數(shù)字化轉(zhuǎn)型是一個長期過程，隨著數(shù)字化轉(zhuǎn)型進入深水區(qū)，不同企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度存在差異，準確衡量數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度與數(shù)字化轉(zhuǎn)型成效顯得尤為重要。前期，國內(nèi)學者以企業(yè)當年是否實施數(shù)字化轉(zhuǎn)型為標準衡量企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型[13]，隨后采用數(shù)字化轉(zhuǎn)型投資衡量企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度（劉淑春，2021）。值得注意的是，只有將數(shù)字技術(shù)應用方式與企業(yè)經(jīng)營活動相融合，才能激活企業(yè)競爭力。

鑒于此，參考吳非等（2021）的研究成果，本文利用Python軟件整理數(shù)字化轉(zhuǎn)型指標體系，以數(shù)據(jù)池中關(guān)鍵詞出現(xiàn)頻數(shù)的自然對數(shù)Ln（數(shù)字化關(guān)鍵詞頻數(shù)+1）衡量企業(yè)數(shù)字化程度（DIT）。該指標數(shù)值越大，企業(yè)數(shù)字化程度越高。

3.2.2 模型設(shè)定

為了檢驗數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響，基于Butler＆Cornaggia[24]、林志帆和龍小寧（2021）的研究成果，本文構(gòu)建以下模型：

HQDi，t=β0+β1DITi，t+∑Controls+Industry+Year+εi，t （1）

其中，被解釋變量分別為以O(shè)P法與LP法計算得到的高質(zhì)量發(fā)展綜合指標HQDOP、HQDLP，以此衡量企業(yè)高質(zhì)量綜合發(fā)展水平。解釋變量為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型（DITi，t），表示i企業(yè)t年度數(shù)字化轉(zhuǎn)型情況。Controls為前述控制變量，ε為隨機誤差項。

當被解釋變量分別為高質(zhì)量發(fā)展綜合指標HQDOP、HQDLP時，本文采用OLS方法進行回歸檢驗，預期回歸系數(shù)β1顯著為正。參考吳非等（2021）、劉淑春（2021）的研究成果，本文對可能影響企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的因素加以控制，具體包括企業(yè)規(guī)模（SIZE）、資產(chǎn)負債率（LEV）、實際控制人性質(zhì)（SOE）、企業(yè)年齡（AGE）、經(jīng)營活動現(xiàn)金流占比（CFO）、獨立董事會規(guī)模（PINDEPEN）、管理層持股比例（MANAGEZH）、成長性（GROWTH）、第一大股東持股比例（ZH）、兩職合一（DUAL）。此外，本文在模型中加入行業(yè)固定效應（Industry）與年度固定效應（Year），具體變量定義見表1。

4 實證分析

4.1 描述性統(tǒng)計

表2列示了主要變量描述性統(tǒng)計結(jié)果。從被解釋變量看，企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展指標HQDOP、HQDLP均值均為0.04，中位數(shù)分別為0.47和0.46，標準差分別為1.43和1.44，表明企業(yè)間高質(zhì)量發(fā)展存在較大差異，但在不同衡量方式下，企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展水平具有一致性。從解釋變量看，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型（DIT）均值為1.27，最小值為0，最大值為6.25，標準差為1.39，表明企業(yè)間數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度存在較大差異。

控制變量方面，企業(yè)平均規(guī)模（SIZE）均值為22.15，資產(chǎn)負債率（LEV）均值為0.43，34%的樣本企業(yè)為國有企業(yè)，企業(yè)年齡（AGE）最小值為1，最大值為32。由此可見，樣本企業(yè)所處發(fā)展階段存在較大差異；經(jīng)營活動現(xiàn)金流占比（CFO）均值為4%；董事會中37.0%的人為獨立董事（PINDEPEN）；管理層持股（MANAGEZH）均值為0.14；公司成長性（GROWTH）均值為0.19；第一大股東持股比例（ZH）均值為0.34；兩職合一（DUAL）方差為0.45。

進一步地，依據(jù)數(shù)字化轉(zhuǎn)型均值將樣本分為高數(shù)字化水平組與低數(shù)字化水平組，描述性統(tǒng)計結(jié)果如表3所示。由結(jié)果可知，在高數(shù)字化水平組，企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展綜合指標HQDOP、HQDLP顯著高于低數(shù)字化水平組，且均值檢驗結(jié)果均在1%水平上顯著，說明數(shù)字化水平與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展呈正相關(guān)關(guān)系，描述性統(tǒng)計結(jié)果初步支持本文研究假設(shè)H1。

表4展示了企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展水平（HQDOP/HQDLP）的Spearman相關(guān)系數(shù)。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展綜合指標（HQDOP/HQDLP）顯著正相關(guān)。上述結(jié)果初步驗證假設(shè)H1，即數(shù)字化水平越高，企業(yè)越可能實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。VIF值均小于5，說明數(shù)據(jù)中不存在嚴重多重共線性問題。

4.2 實證結(jié)果

4.2.1 數(shù)字化水平與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

本文通過構(gòu)建模型（1）檢驗數(shù)字化水平與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展間的關(guān)系，回歸結(jié)果如表5所示。其中，列（1）（3）以企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展程度（HQDOP）為被解釋變量，列（2）（4）以企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展程度（HQDLP）為被解釋變量。在固定年度與行業(yè)效應后，本文利用OLS進行回歸分析。回歸結(jié)果顯示，列（1）～（4）解釋變量的回歸系數(shù)在1%水平上顯著為正，表明企業(yè)數(shù)字化水平提升有助于企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，由此支持研究假設(shè)H1。

4.2.2 數(shù)字化水平、實際控制人性質(zhì)與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

本文通過探究企業(yè)實際控制人性質(zhì)能否對數(shù)字化水平與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展產(chǎn)生差異化影響，將樣本企業(yè)劃分為國有企業(yè)與非國有企業(yè)，回歸結(jié)果見表6。列（1）（3）為國有控股企業(yè)樣本組，數(shù)字化水平系數(shù)在1%水平上顯著為正。列（2）（4）為非國有控股企業(yè)樣本組，實證結(jié)果顯示，非國有企業(yè)數(shù)字化水平對企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展（HQDOP/HQDLP）不存在顯著影響。由此表明，企業(yè)數(shù)字化水平僅對國有控股企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展具有顯著正向影響，回歸結(jié)果支持研究假設(shè)H2。

5 穩(wěn)健性檢驗

5.1 內(nèi)生性問題

數(shù)字化轉(zhuǎn)型在促進企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的同時，企業(yè)也具有較強的動機與意愿實現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。因此，為緩解內(nèi)生性問題，本文采取工具變量法進行分析。

2013年，國務院制定的《“寬帶中國”戰(zhàn)略及實施方案》指出，寬帶網(wǎng)絡(luò)將不斷拓展和深化其在企業(yè)生產(chǎn)運營中的應用，推動企業(yè)實現(xiàn)流程再造與業(yè)務創(chuàng)新。據(jù)此，政府以“寬帶中國”戰(zhàn)略實施作為協(xié)調(diào)機制，逐步推進寬帶網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，構(gòu)建寬帶數(shù)字化運營平臺，為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型保駕護航。本文以2014—2016年遴選出的120個城市（群）為基礎(chǔ)，探討寬帶建設(shè)示范城市對企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響。進一步地，本文以“寬帶中國”政策試點作為工具變量，采用IV-2SLS方法進行檢驗。具體地，若上市公司所在城市為“寬帶中國”試點城市，則將其入選年份后的寬帶中國政策（INTERNET）取值為1，否則為0，檢驗結(jié)果如表7所示。由表7可知，在第一階段回歸中，寬帶中國政策（INTERNET）的回歸系數(shù)在1%水平上顯著為正；在第二階段回歸中，寬帶中國政策（INTERNET）的回歸系數(shù)在5%水平上顯著為正，且通過工具變量外生性檢驗。由此可知，以“寬帶中國”政策試點作為工具變量的回歸結(jié)果與前文結(jié)果一致。

5.2 PSM檢驗

企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型可能存在樣本選擇性偏誤問題，故本文采用傾向得分匹配法重新評估企業(yè)數(shù)字化水平對企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響。首先，以企業(yè)性質(zhì)、公司規(guī)模、兩職合一等作為特征變量，將可能影響數(shù)字化水平與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的變量作為協(xié)變量，以確保可忽略性假設(shè)得到滿足。其次，采用卡尺內(nèi)最鄰近匹配法，按控制變量1∶1進行匹配，匹配前后處理組與控制組樣本同樣滿足共同支撐假設(shè)。表7中，列（4）（5）為基于PSM配對樣本的回歸結(jié)果，表明數(shù)字化水平對企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展具有正向影響。

5.3 替換被解釋變量

借鑒張曾蓮和徐方圓等[18]、肖土盛等[19]的研究，本文分別使用全要素生產(chǎn)率（TFP）與企業(yè)研發(fā)投入（RD）作為企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展替代指標進行回歸，結(jié)果如表7所示。表7列（6）（7）顯示，無論是以O(shè)P法衡量的全要素生產(chǎn)率（TFP1），還是以LP法衡量的全要素生產(chǎn)率（TFP2）均與企業(yè)數(shù)字化水平顯著正相關(guān)。同時，將企業(yè)研發(fā)投入作為高質(zhì)量發(fā)展衡量指標進行回歸，列（8）顯示，結(jié)果依舊在1%水平上顯著為正。由此可見，替換被解釋變量后，實證結(jié)果并未發(fā)生實質(zhì)性變化。

6 作用機制檢驗

上述研究結(jié)果表明，數(shù)字化轉(zhuǎn)型有利于企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。借鑒權(quán)小鋒和李闖（2022）的研究成果，本文對創(chuàng)新機制與風險承擔機制進行檢驗，進一步揭示數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響。

6.1 創(chuàng)新機制

借鑒趙子夜等（2018）的研究，本文采用企業(yè)研發(fā)費用衡量企業(yè)創(chuàng)新并進行機制檢驗，結(jié)果如表8所示。由列（1）回歸結(jié)果可知，數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠顯著促進企業(yè)創(chuàng)新，初步為本文研究觀點提供支持。進一步地，本文將樣本分為高創(chuàng)新水平組與低創(chuàng)新水平組，以檢驗不同情境下數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響，結(jié)果見列（2）～（5）。由結(jié)果可知，在低企業(yè)創(chuàng)新水平組，數(shù)字化轉(zhuǎn)型系數(shù)為正且在1%水平上顯著；在高企業(yè)創(chuàng)新水平組，數(shù)字化轉(zhuǎn)型系數(shù)不顯著，其組間差異在5%水平上顯著。上述檢驗結(jié)果表明，數(shù)字化轉(zhuǎn)型可以通過提高企業(yè)創(chuàng)新水平促進企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

6.2 風險承擔機制

借鑒余明桂等（2013）的研究方法，本文使用經(jīng)行業(yè)與年度中位數(shù)調(diào)整后的資產(chǎn)收益率標準差衡量公司風險承擔水平（Risk）。由表9列（1）回歸結(jié)果可知，數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠顯著提升企業(yè)風險承擔水平，初步支持本文研究觀點。進一步地，以企業(yè)風險承擔水平中位數(shù)將樣本分為高企業(yè)風險承擔水平組與低企業(yè)風險承擔水平組。由表9列（2）～（5）結(jié)果可知，相較于高企業(yè)風險承擔水平組，數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的促進作用在低企業(yè)風險承擔水平組更為顯著，且影響系數(shù)均在1%水平上顯著為正。上述結(jié)果表明，數(shù)字化轉(zhuǎn)型可以通過提高企業(yè)風險承擔水平促進企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

7 異質(zhì)性分析

7.1 企業(yè)內(nèi)部環(huán)境視角

7.1.1 數(shù)字化水平、內(nèi)部控制與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

周衛(wèi)華和劉一霖（2022）指出，科學的內(nèi)控體系可以在一定程度上提升企業(yè)信息溝通效率與風險控制能力，為數(shù)字技術(shù)應用營造良好的環(huán)境，進而強化數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的促進作用。因此，不同內(nèi)部控制水平下數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響可能存在差異。本文使用迪博內(nèi)控指數(shù)度量企業(yè)內(nèi)部控制水平，并基于這一指標進行分組檢驗，結(jié)果如表10所示。由表10可知，在低內(nèi)部控制水平樣本中，數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展綜合指標HQDOP、HQDLP的影響系數(shù)為0.024、0.031，且均在10%水平上顯著。在表10（1）～（4）列中，數(shù)字化轉(zhuǎn)型均有利于企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，但對低內(nèi)部控制水平企業(yè)的影響更為顯著。此外，在SUEST檢驗卡方統(tǒng)計量中的P值顯示，在1%置信水平下，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型在分樣本檢驗的組間回歸系數(shù)存在顯著差異。

7.1.2 數(shù)字化水平、企業(yè)員工教育水平與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

基于人力資本理論，管理層與員工教育水平一定程度上能夠影響企業(yè)經(jīng)營決策與創(chuàng)新行為（Romer，1990；Marvel＆Lumpkin，2007）。當企業(yè)開展數(shù)字化轉(zhuǎn)型時，擁有較高教育水平的企業(yè)員工可以利用其知識吸收、轉(zhuǎn)化能力促進企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。因此，借鑒王玨和祝繼高（2018）的研究成果，本文以本科及以上學歷員工數(shù)與員工總數(shù)的比值衡量企業(yè)員工教育水平，回歸結(jié)果如表10所示。由表10可知，當員工教育水平較高時，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展綜合指標HQDOP、HQDLP影響的系數(shù)為0.042、0.047，且均在1%水平上顯著。由此可以看出，數(shù)字化轉(zhuǎn)型對高質(zhì)量發(fā)展的促進作用在員工教育水平較高企業(yè)更為顯著。

7.2 企業(yè)外部環(huán)境視角

7.2.1 數(shù)字化水平、機構(gòu)投資者持股與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

因投資規(guī)模、競爭壓力等因素，機構(gòu)投資者持股比例會對企業(yè)信息披露質(zhì)量產(chǎn)生不同影響。擁有較高持股比例的機構(gòu)投資者既有動機也有能力參與公司治理，在一定程度上發(fā)揮監(jiān)督與約束作用（李維安和李濱，2008），從而為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供適宜的環(huán)境。借鑒梁上坤（2018）的研究成果，本文依據(jù)機構(gòu)投資者持股比例中位數(shù)將樣本分為兩個組，如表11列（1）～（4）所示。由表11可知，在投資者持股比例較高的樣本中，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展綜合指標HQDOP、HQDLP影響的系數(shù)分別為0.037和0.043且在1%水平上顯著，其組間差異在1%水平上顯著，說明機構(gòu)投資者強化了數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響。

7.2.2 數(shù)字化水平、市場化程度與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

根據(jù)經(jīng)濟外部性理論，所處地區(qū)市場化程度會對企業(yè)數(shù)字化水平產(chǎn)生影響。相較于市場化程度較高地區(qū)企業(yè)，市場化程度較低地區(qū)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠產(chǎn)生更多協(xié)同效應，數(shù)字賦能優(yōu)勢對企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的促進作用更為顯著。借鑒王小魯?shù)龋?021）的研究成果，本文根據(jù)市場化指數(shù)對樣本進行分組檢驗，結(jié)果如表11所示。由表11列（5）～（8）可知，在市場化程度較低樣本組，數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展綜合指標HQDOP、HQDLP影響的系數(shù)分別為0.035和0.040，均在1%水平上顯著；在市場化程度較高樣本組，相應系數(shù)僅為0.006和0.011，其組間差異在1%水平上顯著。上述結(jié)果進一步說明，數(shù)字化轉(zhuǎn)型的積極影響主要體現(xiàn)在市場化程度較低地區(qū)，并基于區(qū)域視角證實數(shù)字化轉(zhuǎn)型促進企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的有效性。

8 結(jié)語

8.1 主要結(jié)論

本文基于2010—2020年中國A股上市公司數(shù)據(jù)，實證檢驗企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響，得到以下主要結(jié)論：

（1）企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠顯著促進企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。特別地，在企業(yè)屬性特征差異下，數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響具有非對稱性。

（2）企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠促進企業(yè)創(chuàng)新、提升企業(yè)風險承擔能力，促進企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

（3）不同情境下，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響有所不同，內(nèi)部控制水平與市場化程度較低、企業(yè)員工教育水平與機構(gòu)投資者持股比例較高的企業(yè)更可能通過數(shù)字化轉(zhuǎn)型促進自身高質(zhì)量發(fā)展。

8.2 研究啟示

（1）企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的著力點在于企業(yè)創(chuàng)新能力、資源配置效率和風險應對能力。數(shù)字化轉(zhuǎn)型作為貫穿企業(yè)各環(huán)節(jié)的全方位變革，可以通過促進企業(yè)創(chuàng)新并提升企業(yè)風險應對能力促進企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。因此，企業(yè)需要將戰(zhàn)略目標與數(shù)字化目標相結(jié)合，并將業(yè)務流程與數(shù)字技術(shù)有機融合，從而實現(xiàn)自身高質(zhì)量發(fā)展。

（2）企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型可以作為國有企業(yè)改革的法寶，實現(xiàn)改革驅(qū)動發(fā)展目標。相較于非國有企業(yè)，數(shù)字化轉(zhuǎn)型對國有企業(yè)發(fā)展質(zhì)量的促進作用更為顯著。因此，國有企業(yè)應充分把握數(shù)字化轉(zhuǎn)型契機，積極探索國有企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型道路，從而實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

（3）數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠促進企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，但會受到企業(yè)內(nèi)外部因素的影響。因此，在數(shù)字化轉(zhuǎn)型過程中，企業(yè)應充分結(jié)合自身內(nèi)外部環(huán)境，發(fā)揮環(huán)境對數(shù)字化轉(zhuǎn)型的促進作用。

8.3 不足與展望

本文雖然在一定程度上揭示了企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)系，但也存在不足，需要未來進一步深入拓展。企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展是需要基于多維度考慮的復雜指標，當前研究僅考察企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量與持續(xù)質(zhì)量的影響，未來可以進一步檢驗數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)開放質(zhì)量等其它維度質(zhì)量的影響。

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Digital Transformation and High-quality Development of Enterprises： The Perspective of Enterprise Innovation and Risk-Taking

Abstract：The digital economy has become an important driving force for global economic growth， and it has been" promoting the high-quality development of society. As the main body of market micro-economic activities， enterprises are the key factors to achieving high-quality development of the macro-economy. With the digital transformation becoming the consensus of current enterprise development， relying on digital technology to gradually realize the integration of the three dimensions of “automation”， “informatization” and “digitalization” has become the path for high-quality enterprise development.

At present， scholars’ discussions on the factors affecting the high-quality development of micro-enterprises mainly focus on the external factors. With respect to the research on the impact of digital transformation on efficiency， some scholars believe that digital transformation of enterprises can optimize enterprise structure， improve enterprise efficiency and improve enterprise performance through technology empowerment， but few studies discuss the impact of digital transformation on the high-quality development of enterprises. Therefore， from the perspectives of value benefit and environmental uncertainty， this paper links digital transformation with the high-quality development of enterprises， and provides new insights for promoting high-quality development of micro-enterprises. Given the above-mentioned research deficiencies and corporate practice background， this paper selects 3 541 A-share listed companies from 2010 to 2020 to conduct econometric model research. With a deep analysis of the impact of corporate digital transformation on the high-quality development of enterprises， it discusses the driving mechanisms of corporate innovation and corporate risk taking， and examines the heterogeneity of enterprise internal and external environment.

The findings show that，firstly，the digital transformation of enterprises has significantly promoted the high-quality development of enterprises. In particular， the digital transformation of enterprises has asymmetric effects on the high-quality development of enterprises with different enterprise attribute characteristics. Secondly，the digital transformation of enterprises can improve information asymmetry， optimize enterprise decision-making， and improve enterprise performance by promoting enterprise innovation and enterprise risk-taking capacity， all of which contribute to the high-quality development of enterprises. Thirdly，the effects of enterprise digital transformation vary in different situations. Companies with a lower internal control level， higher employee education level， higher shareholding ratio of institutional investors and a lower degree of marketization are more likely to promote the high-quality development of enterprises through digital transformation.

The incremental contributions of this paper are as follows. （1） This study enriches relevant literature on the consequences of the digital transformation of the economy. From the perspective of high-quality enterprise development， it empirically examines the relationship between enterprise digital transformation and high-quality enterprise development， providing a new perspective for an in-depth understanding of the economic consequences of digital transformation. （2） The study makes up for the literature on the factors affecting the high-quality development of micro-enterprises. The existing research on the factors affecting the high-quality development of micro-enterprises mostly focuses on the external factors of enterprises， and this study discusses the role of digital transformation as an internal factor in the high-quality development of enterprises from a micro perspective， and provides new ideas and insights for achieving high-quality economic development. （3） It innovatively synthesizes the comprehensive indicators of high-quality development of enterprises using the principal component analysis method based on the “two benefits and four rates” proposed by the State-owned Assets Supervision and Administration Commission of the State Council， and improves the reliability and accuracy of the enterprise high-quality development scale.

The implications arising from this study are threefold. First of all， the focus of high-quality enterprise development should be on their innovation capability， resource allocation efficiency and risk response ability. Enterprises should combine their strategic objectives with digital objectives， and achieve high-quality development by integrating business processes and digital technologies. Second， state-owned enterprises should fully grasp the opportunity of digital transformation， recognize the blue ocean effect of digital transformation on state-owned enterprises， and actively explore the digital transformation of state-owned enterprises in advance to achieve high-quality development of state-owned enterprises. Third， in the process of implementing digital transformation， enterprises should take their environmental advantages to promote the effect of digital transformation， and achieve high-quality development.

Key Words：Digital Technology; Digital Transformation; High-quality Development；Enterprise Innovation；Risk-taking