期望差距與中國外向型制造企業母國市場卷入

周羽中 張詩含 張曉萍 宦錦瑤

1（浙江工商大學工商管理學院（MBA 學院），杭州 310018）2（中國人民大學信息學院，北京 100872）

引 言

雙循環新發展格局下，強大的國內市場是中國外向型制造企業發展的巨大比較優勢和可以有效利用的重大戰略資源［1］。過去40 年，受益于高度開放的全球市場，中國外向型制造企業通過嵌入全球價值鏈，利用國際市場和資源實現了技術追趕和績效提升。但在2008 年金融危機以后，全球化紅利枯竭、逆全球化思潮涌起，中國外向型制造企業面臨更嚴峻的來源國劣勢［2］，制約了中國企業全球戰略資產獲取，凸顯了國際跳板戰略的天花板效應，加深了價值鏈低端鎖定問題。與之同時，中國已經形成超大規模國內市場，也是全球最大、最具潛力的消費市場，擁有巨大的經濟增長空間。因此，外向型制造企業有必要將發展立足點放在國內，而且發揮國內市場優勢也是構建雙循環新發展格局的客觀要求［3］。那么，面對基于母國市場的機會窗口，哪些外向型制造企業愿意卷入母國市場參與雙循環建設？ 又有哪些因素促使中國外向型制造企業開拓母國市場？

已有研究強調了逆全球化背景下新興市場外向型制造企業利用母國市場實現功能升級的重要意義［4］。但對于長期卷入國際市場的外向型制造企業，由于“慣性” 和“惰性” 而難以脫嵌于國際市場。根據企業行為理論，企業在評價實際績效時通常設定一個令人滿意的期望水平作為參考，企業實際績效與期望水平之間的差距（本文主要關注績效期望落差）會影響企業對現有策略或管理的調整［5］。隨著期望落差的擴大，企業為解決困境和規避損失，實施戰略調整的傾向越強烈［6］。少量基于企業行為理論研究期望差距與跨國企業行為的文獻也未能形成一致的結論。Lin［7］以中國臺灣上市公司為樣本的研究表明，期望落差與企業國際化速度呈正相關關系； Xie 等［8］以中國A 股制造業上市公司為例，發現期望差距與企業國際化成長呈U 型關系； 宋鐵波等［9］的研究則發現期望落差與企業國際化速度呈倒U 型關系。可見，企業行為理論為跨國企業的戰略行為提供了一個很好的切入點，也取得了一定的研究成果，但現有關于績效差距與跨國企業行為的研究局限在探討績效差距與企業國際化速度上，尚未關注到跨國公司的另一種行為，即逆向國際化行為。聚焦于本文研究場景，當企業實際績效與期望水平存在差距時，外向型制造企業有可能通過調整市場結構進行響應，最終使具有不同期望差距的企業表現出不同的國際市場卷入行為和母國市場卷入行為。

以上分析表明，逆全球化背景下，逆向國際化成為跨國企業的重要行為之一。企業行為理論的前期研究，將績效差距視為影響跨國企業行為的重要因素，但忽視了期望差距如何影響跨國企業的逆向國際化行為，同時也缺乏情境因素的考慮，如對母國情境因素調節作用的考察。已有研究強調了國際市場劣勢與母國市場優勢對于新興市場國家國際化企業發展的重要影響，也從理論和案例層面分析了中國外向型制造企業母國市場卷入行為的驅動因素［10］，但還有待進一步的實證研究。那么，雙循環新發展格局下，期望差距與外向型制造企業母國市場卷入之間存在怎樣的邏輯關系？ 又受制于哪些情境因素？ 針對中國外向型制造企業母國市場卷入的離散現象，本文以期望差距為切入點，構建了一個績效期望落差作用于外向型制造企業母國市場卷入的理論框架，認為績效期望落差能夠影響其母國市場卷入行為，并采用2009～2020 年中國上市公司中336 家外向型制造企業的面板數據進行實證研究，以推動母國市場跳板戰略研究的深入。

1 理論分析與研究假設

1.1 期望差距與中國外向型制造企業母國市場卷入

母國市場卷入是指利用母國市場優勢，在母國市場獲得更高收入的行為，集中表現為母國價值鏈延伸［1］、母國市場拓展［11］和內向國際化［4］3類行動策略。本文把外向型制造企業的母國市場卷入界定為母國市場跳板的戰略轉型。企業行為理論認為，當績效未達到期望水平時會驅使企業開展“問題搜尋” 來改善績效狀況［5］。“問題搜尋” 可能是企業針對當前狀況的戰術調整，也可能是企業戰略的重新選擇。那么，結合中國外向型制造企業這一特殊群體以及逆全球化與雙循環新發展格局這一重要場景，期望落差如何影響中國外向型制造企業的行為，或者說，期望落差與母國市場卷入行為之間存在何種關系？ 本文認為，中國外向型制造企業未達到期望水平時，期望落差與母國市場卷入呈U 型關系。

資源基礎理論指出，企業國際化行為需要資源支撐。因此，是否具備足夠的資源是解釋期望差距下外向型企業行為的一個關鍵因素。企業實際績效與期望水平之間的差距代表了企業在資源配置和管理機制上存在的問題［9，12］。當期望落差比較小時，外向型制造企業在國際市場上并未受到實質性損害，風險性和不確定性依然在可控范圍之內，此時企業面臨的資源壓力和市場壓力都不大，依然有充足的資源拓展國際市場。因此，以國際市場為主導的外向型制造企業依然會表現出比較強烈的國際市場卷入行為。

但是，隨著期望落差擴大，越過某個門檻時，企業面臨巨大虧損，決策者心理壓力增加，巨大的期望落差甚至威脅到外向型制造企業的生存?，F有研究表明，當面臨生存危機時，企業會加強資源保護，減少在海外市場的資源投入，進而規避風險［13］； 換言之，當外向型制造企業的期望落差越過某個門檻值時，企業會降低國際市場卷入程度轉而卷入母國市場，以期通過開拓母國市場獲取潛在收益。在雙循環新發展格局下，中國外向型制造企業母國市場卷入可以獲得以下潛在優勢： （1） 母國創新資源要素優勢。雙循環背景下，母國市場中集聚了各類高端資源要素，包括母國超大規模市場優勢，特別是消費升級所形成的中高端市場優勢，大國內需效應所盤活的人才“蓄水池” 優勢［14］，以及虹吸全球跨國公司進入所形成的全球戰略資產集聚優勢； （2） 母國合法性優勢。相對國際市場的“客場劣勢”，母國市場為中國外向型制造企業打造了“主場合法性氛圍優勢”。特別是隨著中國“創新強國” 政策的推進，母國市場營造了推動中國企業發展的來自政府、專業機構和社會的合法性優勢［15］。因此，在面臨較大的期望落差時，中國外向型制造企業會降低國際市場卷入程度并強化母國市場卷入程度。

綜上可知，在期望落差范圍內，中國外向型制造企業母國市場卷入行為將隨期望落差的擴大呈現出先下降而后上升的U 型關系。據此，本文提出假設H1：

H1： 中國外向型制造企業期望落差與母國市場卷入呈顯著的U 型關系。

1.2 市場潛力的調節效應

母國市場潛力是母國在市場規模和市場結構方面的潛力和優勢［1］。全國統一大市場建設有效破除了阻礙要素暢通流動的隱形市場壁壘，盤活了生產要素資源，形成了母國規模優勢和多層次市場結構優勢，成為中國外向型制造企業母國市場卷入的吸引力。本文認為，母國市場潛力為中國外向型制造企業提供了更廣闊的發展空間，會強化期望落差下企業母國市場卷入的U 型關系。

在全球經濟疲軟和海外需求減弱的背景下，母國市場規模優勢能夠帶來巨大市場需求，為外向型制造企業提供更大的市場空間，從而強化了期望落差下企業的母國市場卷入行為。超大規模市場優勢可以實現內部循環，更容易形成完整的產業體系，能夠保持產業鏈的豐富性，也確保了供應鏈的安全性和穩定性。潛力巨大的母國市場還能夠有效緩解中國外向型制造企業因市場結構性調整而帶來的成本和風險； 另外，多層次市場結構優勢為期望落差更大的外向型制造企業在母國市場發展提供了不同場景的發展空間，特別是多層次市場所帶來的不同結構需求能夠強化期望落差下企業的母國市場卷入行為。隨著國內消費升級，消費者需求逐漸向個性化、定制化轉變，大批量、同質化產品難以滿足國內不同層次的需求，這就為外向型制造企業提供了不同消費需求的市場空間，外向型制造企業得以憑借在國際市場習得的技術以及多元化的商品，更精準的嵌入母國多層次市場，有效地驅動期望落差下企業母國市場卷入行為。綜上，本文提出假設H2：

H2： 母國市場潛力強化了期望落差與母國市場卷入之間的U 型關系。

1.3 制度距離的調節效應

傳統研究認為，組織間的制度差異越大，知識轉移成本越高，知識利用效率越低，從而削弱外向型制造企業的母國市場卷入行為。但根據新制度主義理論的邏輯，差異化的制度場域壓力恰好為組織戰略轉型提供了機會［17］。因此，本文認為，制度距離為中國外向型制造企業基于母國市場的制度創業提供絕佳機會，從而強化了期望落差與企業母國市場卷入之間的U 型關系。

東道國與母國的二元復雜制度環境對于企業而言，不只是約束，更是制度創業的機會［18］。逆全球化時代，中國外向型制造企業在國際市場面臨更嚴峻的合法性劣勢［2］，而雙循環新發展格局下，母國市場為其打造了基于“主場” 的合法性氛圍優勢，有助于外向型制造企業通過對內和對外的制度創業實現內部合法性建設和外部合法性升級，以推動自身在母國市場的多方資源獲取。因此，外向型制造企業在期望落差較大時調整市場結構，若在兩國制度差異較大的情況下，企業會更傾向于卷入母國市場； 同時，差異化的制度環境能夠為外向型制造企業提供適宜生長的土壤，有利于企業將國際市場習得的知識和技術去粗取精，在繼承的基礎上實現創新。在制度距離更大的母國市場，企業不僅具備自身攜帶成熟市場的制度優勢，還可以利用新興市場的比較優勢和市場潛力［17］，從而為卷入母國市場的外向型制造企業提供了新的發展機遇。因此，當外向型制造企業出現嚴重績效下滑時，在更大的制度差異下，其會選擇進入母國市場尋找機會。即國家間制度距離越大，期望落差對企業母國市場卷入的影響越強。綜上，本文提出假設H3：

H3： 制度距離強化了期望落差與母國市場卷入之間的U 型關系。

1.4 政治關聯的調節效應

政治關聯的企業能夠得到政府保護和支持，往往成為企業在既有制度安排下獲取強勢地位的重要制度資本［20］。當企業出現績效下滑，面臨生存困境時，掌握稀缺資源的政府會加大對企業的保護［21］，尤其是具有政治關聯的企業，因此，本文認為，政治關聯會強化期望落差與中國外向型制造企業母國市場卷入之間的關系。

政治關聯能夠幫助企業獲得發展所需的關鍵資源，為企業提供有關母國市場政策等方面的信息，使企業及時了解政府的政策導向和優惠政策［22］，從而有效的降低了雙方的信息不對稱，強化外向型制造企業在母國市場的合法性地位，降低經營失敗的風險。因此，政治關聯企業績效落差比較大時，更有可能尋求政府幫助，甚至聽從政府安排。作為雙循環新發展格局建設的重要組成部分，政府也希望外向型制造企業參與國內大循環，進而促使了外向型制造企業的母國市場卷入行為。與此同時，由于經濟發展速度是各級政府的關鍵考核指標，這使得政治關聯具有較強的屬地性，政府對企業的資源支持主要局限在政治關聯的轄區，離開轄區會提升經營風險，這無形中會影響外向型制造企業的母國市場行為，尤其是出現績效下滑等經營困境時，外向型制造企業會傾向于通過母國市場卷入的方式獲取發展的關鍵資源。而建設雙循環新發展格局，政府在一定程度上也需要外向型制造企業利用自身在國際市場經營經驗、知識和信息協助（參與）政府制定和完善雙循環的相關政策［23］。因此，政治關聯程度更高的企業，期望落差對母國市場卷入的影響越強。綜上，本文提出假設H4：

H4： 政治關聯強化了期望落差與母國市場卷入之間的U 型關系。

圖1 研究模型

2 研究設計

2.1 樣本選取

現有研究普遍將國外業務收入占總業務收入50%以上［24－27］定義為外向型企業。因此，本文以2009～2020 年國外業務收入占總業務收入比重超過50%的A 股制造業上市公司為研究對象。在剔除ST、*ST 類、2017 年后上市的企業以及關鍵數據嚴重缺失的企業后，獲得336 家外向型上市公司總計2316 條觀測值，然后將所有連續變量進行1%和99%分位數縮尾處理。本文使用的數據均來源于國泰安（CSMAR）數據庫、國家統計局和世界銀行官方網站。

2.2 變量說明

（1） 被解釋變量： 母國市場卷入。母國市場卷入作為衡量外向型制造企業開拓母國市場程度的重要維度，是母國跳板戰略的重要載體，表示企業將業務范圍從國際市場回歸母國市場的結果。本文基于國際化程度的衡量方法［28］并參考符天藍和楊春（2018）［25］的研究，以母國業務收入占總業務收入的比重衡量母國市場卷入程度。

（2） 解釋變量： 績效期望落差（GAP）。

目前常用做法是同時使用行業比較和歷史比較方法度量期望差距以增強科學性與解釋力。借鑒連燕玲等（2014）［6］的測量方法，本文在主效應階段使用行業比較法，在穩健性檢驗階段使用歷史比較法。

（3） 調節變量

母國市場潛力（HMP）。采用行業層面的數據，以行業可持續增長率表示，指標越大，代表該行業內在增長能力越強，數據來源于國泰安數據庫。

政治關聯（POL）。參考董婉怡和吳傳琦（2021）［29］的研究，若企業董事長或總經理曾經或當前擔任黨代表、人大代表或者政協委員，則區縣級及以下取值為1、市級取值為2、省級取值為3、國家級取值為4，無政治關聯取值為0。

制度距離（DIS）。制度距離通常反映兩個國家或地區在制度環境方面的差異，本文制度距離特指外向型制造企業與擁有海外子公司的東道國之間的制度差異。詳細計算過程可參考董婉怡和吳傳琦（2021）［29］的研究。

（4） 控制變量： 參考崔登峰和邵偉（2018）［30］、馬鴻佳等（2016）［31］、張曉濤等（2017）［32］的研究，選取盈利能力、母國政府支持、市場引力、成長性、董事會規模、企業年齡、企業規模、外貿增速等作為控制變量。各變量具體取值如表1 所示。

表1 變量定義和說明

2.3 模型設定

為了檢驗績效期望落差與母國市場卷入之間的關系，本文構建了式（1） 所示的面板數據模型。其中，i代表企業，t代表年份，α表示產出彈性，controlsit表示所有控制變量，λi代表企業層面固定效應，vt代表年份層面的時間固定效應，μit表示殘差項。模型構建如下：

為了檢驗假設H2、H3 和H4 的調節效應，構建如下調節效應模型：

ADJ為調節變量，包括母國市場潛力（HMP）、政治關聯（POL）和制度距離（DIS），其他變量同式（1）。若式（2） 中調節變量與GAP2兩者的交互項系數顯著，則調節效應成立。

3 實證分析

3.1 描述性統計和相關性分析

為了解具體變量的數值特征，本文對樣本進行描述性統計和相關性分析，如表2 所示。可以發現，績效期望落差與母國市場卷入在10%的水平上顯著正相關，且模型重要解釋變量之間均存在顯著相關性，相關系數均低于經典文獻中0.7 的多重共線性閾值［33］，表明用這些變量解釋是可行的。本文同時對變量進行了方差膨脹因子（VIF）檢驗，均值為1.21，最大值為1.42（符合均值小于5，最大值小于10），排除了多重共線性的干擾。

表2 描述性統計和相關性分析

3.2 基準回歸分析

表3 報告了研究假設的回歸結果。對于模型采用面板隨機效應還是面板固定效應，本文對模型進行Hausman 檢驗，Hausman 檢驗的結果顯示應當選擇固定效應模型，并且擬合優度更好，因此本文采用面板固定效應回歸方法。模型1 分析了只加入個體層面控制變量并控制了時間效應時，核心解釋變量對母國市場卷入的影響； 模型2 分析了只加入宏觀層面控制變量并控制了時間效應時績效期望落差對母國市場卷入的影響； 模型3展示了同時加入個體層面和宏觀層面控制變量時的回歸結果； 模型4 展示了在模型3 的基礎上進一步控制了時間效應后的結果； 模型1～模型4 的結果均顯示績效期望落差的二次項對母國市場卷入具有顯著的正向影響，驗證了研究假設H1。

表3 基準回歸結果

3.3 穩健性和內生性檢驗

為檢驗上述結果的穩健性，本文主要通過以下4 種方式進行穩健性檢驗。（1） 更換核心變量。用企業的歷史業績預期差距作為核心解釋變量； （2） 采用面板混合效應模型檢驗。并同時控制時點效應、個體效應和聚類穩健標準誤； （3）采用PCSE 模型檢驗； （4） 調整樣本。參照對天生國際化企業的定義［34，35］，在現有樣本基礎上，以2009 年為基期，將連續3 年及以上外貿收入占比都在50%以上的企業定義為外向型制造企業作為新樣本重新進行回歸。對于內生性問題，Bond指出，系統GMM 方法優于差分GMM［36］，所以本文采用系統GMM 方法進行內生性檢驗。以上結果均與研究假設保持一致，詳細結果不再展示。

3.4 調節效應檢驗

表4 檢驗了市場潛力、制度距離與政治關聯的調節作用。其中，模型5 報告了市場潛力對績效期望落差與母國市場卷入的調節效應，由實證結果可知，市場潛力與績效期望落差二次項的交互項系數為13.05，在5%的置信水平下顯著為正，說明市場潛力正向調節績效期望落差與母國市場卷入之間的U 型關系，假設H2 得到驗證。模型6報告了制度距離對績效期望落差與母國市場卷入的調節效應，由實證結果可知，制度距離與績效期望落差二次項的交互項系數為6.46，在5%的置信水平下顯著為正，說明制度距離正向調節績效期望落差與母國市場卷入之間的U 型關系，從而驗證了假設H3。模型7 報告了政治關聯對績效期望落差與母國市場卷入的調節效應，由實證結果可知，政治關聯與績效期望落差二次項的交互項系數為1.75，在5%的置信水平下顯著為正，說明政治關聯正向調節績效期望落差與母國市場卷入之間的U 型關系，從而驗證了假設H4。

表4 調節效應檢驗

4 異質性分析

新興市場企業國際化理論認為，母國競爭壓力是新興市場企業國際化發展的主要原因之一。母國壟斷程度越高，企業會逃離母國市場以尋求海外發展，加大國際市場卷入程度［37］?？紤]到母國不同行業的壟斷程度可能影響外向型制造企業母國市場卷入行為，本部分將對比行業的高壟斷程度和低壟斷程度不同情境下，績效期望落差對外向型制造企業母國市場卷入的影響。參考張亞斌等（2019）［35］的研究，本文采用行業勒納指數衡量母國行業的壟斷程度，指標數值越大，壟斷程度越高； 借鑒蔡曉春和劉雨萱（2023）［36］的平均值分類法，以是否大于平均值將樣本劃分為高壟斷組和低壟斷組，并分別在兩組子樣本下對主效應進行回歸分析，回歸結果如表5 模型8 和模型9 所示。結果表明，在低壟斷組，績效期望落差的二次項系數顯著為正，而高壟斷組績效期望落差的二次項系數不顯著，即只有母國行業壟斷程度比較低的情況下，外向型制造企業在面臨績效期望落差增大時才會卷入國內市場。

表5 異質性分析

交易成本理論指出，縱向一體化能夠節省交易費用，降低企業風險［38］。對于以國際市場為重心的外向型制造企業而言，在市場轉向過程中必然面臨供應鏈上下游的調整，而縱向一體化可以最大限度降低針對新客戶和供應商的搜尋成本和談判成本?？紤]到企業一體化程度可能影響外向型制造企業母國市場卷入行為，本部分將對比企業的高一體化程度和低一體化程度不同情境下，績效期望落差對外向型制造企業母國市場卷入的影響。參考袁淳等（2021）［39］的研究，本文采用修正的價值增值法衡量企業一體化程度，指標數值越大，一體化程度越高； 同樣借鑒蔡曉春和劉雨萱（2023）［36］的平均值分類法，以是否大于平均值將樣本劃分為高一體化組和低一體化組，并分別在兩組子樣本下對主效應進行回歸分析，回歸結果如表5 模型10 和模型11 所示。結果表明，在高一體化組，績效期望落差的二次項系數顯著為正，而低一體化組績效期望落差的二次項系數不顯著，即只有外向型制造企業一體化程度比較高的情況下，外向型企業在面臨績效期望落差增大時才會卷入國內市場。

5 結論與政策建議

本文聚焦期望差距與母國市場卷入之間的關系，利用上市公司面板數據，實證檢驗了企業期望差距對母國市場卷入的影響機理，得出如下幾個方面的研究結論： （1） 期望落差與外向型制造企業母國市場卷入之間并非簡單的線性關系。在期望落差較小的情形中外向型制造企業母國市場卷入程度很弱，但期望落差較大的情形中外向型制造企業則會提高母國市場卷入程度，即存在一個閾值使得期望落差與企業母國市場卷入之間呈U 型關系； （2） 期望落差與企業母國市場卷入之間的關系受到了國家間制度距離、母國市場發展潛力以及企業政治關聯的調節，這三者通過強化決策者母國市場卷入行為的意愿、提高企業母國市場卷入的資源優勢，最終顯著強化了期望落差與母國市場卷入之間的U 型關系； （3） 在母國行業壟斷程度更低、外向型制造企業一體化程度更高的情況下，期望落差與企業母國市場卷入之間的U 型關系更加顯著。

結合以上研究結論，本文提出以下政策建議：

（1） 中國政府要持續深化雙循環新發展格局，營造國內市場的優勢資源基礎和合法性氛圍是吸引外向型企業回歸發展的核心策略。擴展內需，建設國內統一大市場是中國應對逆全球化、構建雙循環新發展格局的核心舉措； 進一步推進全國統一大市場建設，打破多重要素壁壘釋放國內市場潛力； 打破行業壟斷，形成行業間有效、有序發展格局，全方位提升中國市場吸引力； （2）外向型制造企業而要充分重視雙循環新發展格局下母國市場發展所帶來的巨大機遇。在國際化進程中不斷實現高質量發展的同時，也要搶抓雙循環新發展格局的戰略紅利，充分利用國內市場優勢。但卷入母國市場時，企業應意識到自身的有限理性以及行為過程中的“滿意策略”，以使行為更加符合外向型制造企業的實際情況。