證券市場退市新規實施效果分析
——基于2021—2022年A股上市公司退市數據

賈萬聰

（河南省社會科學院 商業經濟研究所，河南 鄭州 450018）

2022年，國務院總理在政府工作報告中提出“完善民營企業債券融資支持機制，全面實行股票發行注冊制，促進資本市場平穩健康發展”。2023年2月17日，中國證監會發布全面實行股票發行注冊制相關制度規則，意味著中國資本市場正式進入全面注冊制時代。在全面注冊制時代背景下，構建一個有進有出的市場環境才能形成良性循環。1999—2020年A股退市數量總和為139家，平均退市率為0.32%，遠低于美國和英國成熟資本市場10%左右的退市率。而建立常態化退市生態是完善中國資本市場的必經之路。隨著2021年號稱“史上最嚴”退市新規的落地實施，2021年滬深兩市共有20家A股上市公司退市，而2022年共有43家A股上市公司退市，是2021年的2.15倍，創下了歷史之最。A股退市效率的極大提升提高了我國資本市場優勝劣汰的效率，“應退盡退”已成為市場共識。這也說明退市新規的實施效果逐漸顯現，助力資本市場逐步形成“有進有退”的健康股市生態。

一、我國歷史退市制度存在的問題

1990年12月19日上海證券交易所正式開業，次年7月3日深圳證券交易所正式成立，由此開啟了中國資本市場的歷史進程。隨著我國資本市場的蓬勃發展，我國退市制度也經歷了四個發展階段，分別是退市制度的萌芽期、退市制度的徘徊期、退市制度的逐步發展期和退市制度的相對完善期（見圖1）。［1］歷經多年的發展，我國退市制度逐漸趨于完善。1999—2020年A股退市數量總和為139家，平均退市率為0.32%，遠低于美國和英國成熟資本市場10%左右的退市率，說明我國退市制度仍存在一些問題，不利于我國資本市場的發展。……