證監會：從源頭提升上市公司質量做好逆周期調節工作

吳加倫

1月12日，中國證監會召開2024年首場新聞發布會，證監會發行司司長嚴伯進、上市司副司長（主持工作）郭瑞明、機構司副司長林曉征出席發布會，介紹了當前市場關心的熱點問題，涉及新股發行節奏、新股定價、上市公司分紅和股份回購等方面。

這也是時隔兩年多，證監會首次召開線下新聞發布會。此次證監會及時主動回應市場關切問題，有利于穩定市場預期，維護資本市場的穩定發展。

2023年全年，滬深市場核發IPO批文245家，啟動發行237家。其中，2023年1月到8月核發IPO批文213家，啟動發行193家；2023年9月到12月核發批文32家，啟動發行44家。市場能感受到，9月到12月，月均核發批文和啟動發行數量明顯下降。

證監會發行司司長嚴伯進表示，近年來，證監會和交易所堅守監管主責主業，嚴把新股發行上市關口，優化新上市企業結構，統籌一二級市場平衡，科學合理保持新股發行常態化，服務實體經濟高質量發展。2023年8月底以來，證監會加強逆周期調節，階段性收緊IPO，合理把握新股發行節奏。

下一步，證監會和交易所將繼續把好IPO入口關，從源頭提升上市公司質量，做好逆周期調節工作，更好促進一二級市場協調平衡發展。

試點注冊制以來，證監會堅持辯證系統思維，在推進新股市場化發行的同時，全面加強發行承銷各環節監管，通過制度安排、過程監管、監督檢查等手段，督促市場各方歸位盡責，抑制階段性出現的抱團壓價和大比例超募兩種不合理傾向。

嚴伯進表示，全面實行注冊制以來，證監會借鑒試點注冊制成功經驗，繼續嚴格監管發行承銷行為，引導網下投資者合理報價、督促發行人和承銷機構審慎定價。同時結合不同板塊特點，在完善以機構投資者為參與主體的詢價、定價、配售機制基礎上，兼顧中小投資者利益，在詢價對象范圍、網上網下分配比例等方面做出差異化安排。新股發行承銷機制運行總體平穩。

近五年，滬深上市公司分紅金額逐年增長，累計分紅8.4萬億元，分紅金額超過當期融資額。2023年，共有3361家滬深上市公司進行了現金分紅，占2023年末上市公司總數的65.9%；全年現金分紅總額2.13萬億元，再創歷史新高；平均股息率達3.04%，與全球主要資本市場相比處于中上游水平；243家公司實施中期分紅，同比增長54.78%。

證監會上市司副司長（主持工作）郭瑞明表示，為進一步健全上市公司常態化分紅機制，推動增強投資者回報，促進市場平穩健康發展，持續完善制度供給，修訂現金分紅相關規則。

2023年12月15日，發布《上市公司監管指引第3號——上市公司現金分紅（2023年修訂）》《上市公司章程指引》及交易所相關自律監管規則，推動提高上市公司現金分紅的均衡性、及時性、穩定性和投資者獲得感。一是進一步明確現金分紅導向，推動提高分紅水平。二是簡化中期分紅程序，推動進一步優化分紅方式和節奏。三是加強對異常分紅行為的約束，防范“假利潤真分紅”和“清倉式分紅”。

規則完善將有助于推動上市公司增強投資者回報，更好引導公司專注主業，促進市場平穩健康發展。證監會將在尊重公司自治的基礎上，更好發揮監管的引導約束作用，推動上市公司不斷增強分紅意識，優化分紅方式，培育分紅習慣，提高現金分紅水平，進一步增強投資者獲得感。

近三年，滬深兩市年均537家公司披露回購方案、擬回購金額1462億元；年均628家實施回購、回購金額1016億元。年均367家公司披露股東增持計劃、擬增持金額259億元。

2023年11月至今兩個多月以來，上市公司回購增持更加積極主動，持續向市場傳遞正面信號。期間，滬深兩市共309家公司新增披露回購增持計劃，金額上限428億元，披露家數和金額上限同比增長189%和85%；從公告的實施情況看，514家公司在此期間實際回購增持金額超過277億元，實施家數及金額同比增長46%和71%。

具體來看，龍頭公司“大手筆”回購增持，保利發展回購上限達20億元，三安光電、晶合集成、恒逸石化、合盛硅業回購上限達10億元，銀泰黃金、陸家嘴等公司控股股東預計增持上限超過20億元。央國企回購增持主動性進一步提升，59家央國企新增回購增持計劃，公告家數同比翻倍，不少公司為首次實施。科創板公司繼續積極參與，37家科創板公司新增回購計劃，擬回購金額上限合計34億元，目前共有100余家科創板公司處在回購增持實施進程中。

股份回購作為資本市場的一項基礎性制度安排，具有優化資本結構、維護公司投資價值、健全投資者回報機制等方面的功能作用。2023年12月15日，證監會修訂發布《上市公司股份回購規則》，對部分條款予以優化完善，進一步提升回購便利度，健全上市公司回購的約束機制。

郭瑞明表示，證監會鼓勵上市公司依法合規運用回購工具，積極回報投資者，促進市場穩定健康發展，同時也將加大回購的事中事后監管，對利用回購實施內幕交易、操縱市場等違法行為的，依法嚴厲查處。

近年來，證監會大力發展權益類基金、積極推動各類中長期資金參與資本市場，取得階段性成效。

截至2023年底，社保基金、公募基金、保險資金、年金基金等各類專業機構投資者合計持有A股流通市值15.9萬億元，較2019年初增幅超1倍，持股占比從17%提升至23%，已成為促進資本市場平穩健康發展的重要力量。其中，公募基金持有A股流通市值5.1萬億元，持股占比從3.8%提升至7.3%，成為A股第一大專業機構投資者。

機構司副司長林曉征表示，2023年，股票發行注冊制改革全面落地，是我國資本市場改革發展的重要里程碑。立足推動注冊制改革走深走實的新階段，如何構建長期資金、資本市場與實體經濟共同發展的良性機制，需要進一步深化改革，統籌做好頂層制度設計。

目前，證監會正全面對標中央金融工作會議精神，研究制定《資本市場投資端改革行動方案》，作為未來一段時期統籌解決資本市場中長期資金供給不足等問題的行動綱要。

總的思路是，以加大中長期資金引入力度為重點，以優化資本市場投資生態為基礎，以建設一流投資機構為抓手，全面推進資本市場投資端改革，著力提高投資者長期回報，促進資本市場與實體經濟、居民財富的良性循環。

公募基金方面，引導行業堅持投資者利益優先，踐行長期投資、價值投資理念。一是系統推進公募基金行業費率改革，降低投資者成本。行業130余家公募基金管理人發布降費公告，降費產品超3300只，初步測算，平均每年將為投資者節約成本約140億元。推出首批浮動管理費率試點產品，豐富產品投資選擇。強化披露要求，進一步提高基金費率透明度。

二是支持權益類基金逆周期布局。加快權益類基金注冊節奏，下半年權益類基金的周均注冊數是上半年的2倍以上。支持基金公司加大跟投力度、增強與投資者的利益綁定，2023年基金公司自購旗下權益類基金規模超40億元。以為投資者創造長期投資收益為目標，研究建立基金公司“逆周期布局”激勵約束機制。

吸引中長期資金入市方面，著力提升長期資金權益投資的積極性與穩定性。一是配合金融監管總局降低保險公司投資滬深300指數成分股、科創板股票等標的資本占用風險因子。二是配合財政部對國有商業保險公司實施3年長周期考核。三是積極支持保險資金開展長期股票投資試點，中國人壽、新華保險作為首期試點機構，擬共同出資500億元，聚焦投資二級市場優質上市公司，目前該項目進入落地階段。