速讀

1月16日，習(xí)近平總書(shū)記在省部級(jí)主要領(lǐng)導(dǎo)干部推動(dòng)金融高質(zhì)量發(fā)展專題研討班開(kāi)班式上發(fā)表重要講話，深刻闡釋金融強(qiáng)國(guó)的豐富內(nèi)涵，明確了堅(jiān)定不移走中國(guó)特色金融發(fā)展之路的方向，釋放了推動(dòng)金融高質(zhì)量發(fā)展的強(qiáng)音。建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)要從哪些方面發(fā)力？習(xí)近平總書(shū)記鮮明提出“六個(gè)強(qiáng)大”，明確了金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)的關(guān)鍵核心要素，指明了中國(guó)建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)的實(shí)踐路徑。金融強(qiáng)國(guó)應(yīng)當(dāng)基于強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，具有領(lǐng)先世界的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、科技實(shí)力和綜合國(guó)力，同時(shí)具備一系列關(guān)鍵核心金融要素：強(qiáng)大的貨幣；強(qiáng)大的中央銀行；強(qiáng)大的金融機(jī)構(gòu)；強(qiáng)大的國(guó)際金融中心；強(qiáng)大的金融監(jiān)管；強(qiáng)大的金融人才隊(duì)伍。建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)任重道遠(yuǎn)，需要長(zhǎng)期努力、久久為功。必須加快構(gòu)建中國(guó)特色現(xiàn)代金融體系。哪些重點(diǎn)工作需要加快推進(jìn)？立足當(dāng)下，著眼未來(lái)，習(xí)近平總書(shū)記深刻提出建立健全“六大體系”：科學(xué)穩(wěn)健的金融調(diào)控體系；結(jié)構(gòu)合理的金融市場(chǎng)體系；分工協(xié)作的金融機(jī)構(gòu)體系；完備有效的金融監(jiān)管體系；多樣化專業(yè)性的金融產(chǎn)品和服務(wù)體系；自主可控安全高效的金融基礎(chǔ)設(shè)施體系。“六大體系”，涉及金融調(diào)控、金融市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)、金融監(jiān)管、金融產(chǎn)品和服務(wù)、金融基礎(chǔ)設(shè)施等方方面面，互相聯(lián)系、互為支撐，描繪出中國(guó)特色現(xiàn)代金融體系的宏偉藍(lán)圖。令人矚目的是，在2023年中央金融工作會(huì)議提出“要在金融系統(tǒng)大力弘揚(yáng)中華優(yōu)秀傳統(tǒng)文化”的基礎(chǔ)上，習(xí)近平總書(shū)記此次重要講話還首次提到積極培育中國(guó)特色金融文化：誠(chéng)實(shí)守信，不逾越底線；以義取利，不唯利是圖；穩(wěn)健審慎，不急功近利；守正創(chuàng)新，不脫實(shí)向虛；依法合規(guī)，不胡作非為。積極培育中國(guó)特色金融文化是提升金融國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的必然要求，更是推動(dòng)中國(guó)從金融大國(guó)走向金融強(qiáng)國(guó)的必然要求。這個(gè)重要提法不僅把馬克思主義金融理論同當(dāng)代中國(guó)具體實(shí)際相結(jié)合、同中華優(yōu)秀傳統(tǒng)文化相結(jié)合，為金融系統(tǒng)注入傳承傳統(tǒng)、積極向上的文化基因，也賦予了中華優(yōu)秀傳統(tǒng)文化新的時(shí)代內(nèi)涵，指明了提升金融軟實(shí)力、建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)的前進(jìn)方向。

1月17日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)初步核算，中國(guó)2023年全年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值1260582億元，按不變價(jià)格計(jì)算，比上年增長(zhǎng)5.2%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值89755億元，比上年增長(zhǎng) 4.1%；第二產(chǎn)業(yè)增加值482589億元，增長(zhǎng)4.7%；第三產(chǎn)業(yè)增加值688238億元，增長(zhǎng)5.8%。分季度看，一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)4.5%，二季度增長(zhǎng)6.3%，三季度增長(zhǎng)4.9%，四季度增長(zhǎng) 5.2%。從環(huán)比看，四季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)1.0%?？偟膩?lái)看，2023年中國(guó)頂住外部壓力、克服內(nèi)部困難，國(guó)民經(jīng)濟(jì)回升向好，高質(zhì)量發(fā)展扎實(shí)推進(jìn)，主要預(yù)期目標(biāo)圓滿實(shí)現(xiàn)，全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國(guó)家邁出堅(jiān)實(shí)步伐。

1月15日，中國(guó)人民銀行發(fā)布公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，開(kāi)展890億元公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作和9950億元中期借貸便利（MLF）操作，充分滿足了金融機(jī)構(gòu)需求，中標(biāo)利率分別為1.80%和2.50%，均與上期持平。鑒于本月有7790億元MLF到期，央行在1月的MLF續(xù)做中凈投放了2160億元。央行已經(jīng)連續(xù)14個(gè)月超額續(xù)做MLF。 2022年12月、2023年1月至12月和2024年1月分別加量進(jìn)行了1500億元、790億元和1990億元、2810億元、200億元、250億元、370億元、30億元、10億元、1910億元、2890億元、6000億元和8000億元和2160億元操作。備受市場(chǎng)關(guān)注的MLF利率則保持不變，2023年MLF利率兩度累計(jì)下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，分別在2023年6月和2023年8月下調(diào)了10個(gè)基點(diǎn)和15個(gè)基點(diǎn)，其余月份按兵不動(dòng)。2024年中國(guó)人民銀行工作會(huì)議在談及“穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度、精準(zhǔn)有效”時(shí)指出，價(jià)格上，兼顧內(nèi)外均衡，持續(xù)深化利率市場(chǎng)化改革，促進(jìn)社會(huì)綜合融資成本穩(wěn)中有降。

地方債大幕開(kāi)啟 發(fā)行節(jié)奏有所放緩

1月17日，河南省財(cái)政廳公開(kāi)了2024年河南省政府專項(xiàng)債券（一期至二期）發(fā)行結(jié)果公告。根據(jù)該公告，河南省當(dāng)天成功發(fā)行了兩期政府再融資專項(xiàng)債券，合計(jì)規(guī)模為246.82億元，發(fā)行期限均為7年期，票面利率2.62%，這是2024年首個(gè)發(fā)行地方債的省份。河南省財(cái)政廳相關(guān)人士介紹，這兩期再融資債券資金，主要用于償還2019年到期的地市級(jí)棚改專項(xiàng)債券和土地儲(chǔ)備專項(xiàng)債券部分本金。據(jù)悉，和2023年1月6日青島發(fā)行首批地方債相比，2024年地方債發(fā)行時(shí)間稍晚。統(tǒng)計(jì)顯示，目前有28個(gè)省市披露了2024年一季度地方債發(fā)行計(jì)劃，合計(jì)規(guī)模約1.67萬(wàn)億元。從整體節(jié)奏看，1月地方債發(fā)行節(jié)奏較2023年偏慢。

近日，廣發(fā)證券發(fā)布了有關(guān)融資融券業(yè)務(wù)最新償還規(guī)則通知，決定禁止融資買(mǎi)入證券用于償還融券負(fù)債，即信用賬戶中現(xiàn)券持倉(cāng)少于融資合約數(shù)量時(shí)不允許現(xiàn)券還券。此次調(diào)整自2024年1月15日起生效。對(duì)于發(fā)布上述兩融業(yè)務(wù)最新償還規(guī)則的目的，廣發(fā)證券表示是為了加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，防范兩融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上，自2023年兩融新規(guī)之后，對(duì)相關(guān)業(yè)務(wù)合同規(guī)則打“補(bǔ)丁”的券商不在少數(shù)。2023年10月14日，滬深北交易所發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化融券交易和轉(zhuǎn)融通證券出借交易相關(guān)安排的通知》，明確“投資者持有上市公司限售股份、戰(zhàn)略配售股份，以及持有以大宗交易方式受讓的大股東或者特定股東減持股份等有轉(zhuǎn)讓限制的股份的，在限制期內(nèi)，投資者及其關(guān)聯(lián)方不得融券賣(mài)出該上市公司股票”，進(jìn)一步完善了“限售股不得融券”的要求。同時(shí)，要求證券公司應(yīng)當(dāng)按照穿透原則核查投資者情況，對(duì)投資者的相關(guān)交易行為進(jìn)行前端控制，嚴(yán)禁參與違規(guī)或?yàn)檫`規(guī)提供便利。此后，相繼有國(guó)金證券、湘財(cái)證券和聯(lián)儲(chǔ)證券等多家券商發(fā)布融資融券業(yè)務(wù)的合同修訂條款，新修訂合同條款涉及限售股不得融券、不進(jìn)行不正當(dāng)套利交易等內(nèi)容。針對(duì)融券新規(guī)的影響，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，限售股不得融券可以減少股東通過(guò)不正當(dāng)方式做空股市、套利變現(xiàn)等情況。同時(shí)，提高了投資人對(duì)融券業(yè)務(wù)的參與門(mén)檻和獲利難度。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2023年12月份，70個(gè)大中城市中，各線城市商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比下降、同比有漲有降。從環(huán)比看，12月份，一線城市新建商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比下降0.4%，降幅比上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，北京持平，上海上漲0.2%，廣州和深圳分別下降1.0%和0.9%。二、三線城市新建商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比分別下降0.4%和0.5%，降幅比上月均擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)。從同比看，12月份，一線城市新建商品住宅銷售價(jià)格同比由上月上漲0.3%轉(zhuǎn)為下降0.1%。其中，北京和上海分別上漲1.7%和4.5%，廣州和深圳分別下降3.0%和3.6%。二線城市新建商品住宅銷售價(jià)格同比上漲0.1%，漲幅比上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。三線城市新建商品住宅銷售價(jià)格同比下降1.8%，降幅比上月擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)。

開(kāi)年以來(lái)，監(jiān)管層嚴(yán)把市場(chǎng)“入口關(guān)”，進(jìn)一步壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，1月1日至16日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)及各證監(jiān)局、交易所等針對(duì)券商投行業(yè)務(wù)開(kāi)出15張“罰單”，涉及11家券商、16名保薦代表人。從處罰原因來(lái)看，涉及對(duì)承銷保薦項(xiàng)目情況核查不充分、保薦項(xiàng)目“業(yè)績(jī)變臉”、擅自修改招股書(shū)等多項(xiàng)問(wèn)題。近年來(lái)，針對(duì)“一查就撤”“帶病闖關(guān)”等問(wèn)題，監(jiān)管加大了查處力度。同時(shí)，監(jiān)管也進(jìn)一步細(xì)化對(duì)中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管制度、強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)規(guī)范，督促中介機(jī)構(gòu)切實(shí)承擔(dān)起“看門(mén)人”職責(zé)作用。2023年7月，滬深證券交易所聯(lián)合發(fā)布《以上市公司質(zhì)量為導(dǎo)向的保薦機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)實(shí)施辦法（試行）》。評(píng)價(jià)體系由上市公司質(zhì)量評(píng)價(jià)、保薦業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)、評(píng)價(jià)得分調(diào)整三部分構(gòu)成。其中，上市公司質(zhì)量評(píng)價(jià)占比70%，保薦業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)占比30%。此外，為強(qiáng)化對(duì)重大違法違規(guī)行為懲戒力度，評(píng)價(jià)年度保薦機(jī)構(gòu)因發(fā)行人欺詐發(fā)行、上市三年內(nèi)財(cái)務(wù)造假等重大違法行為被立案的，按“終身追責(zé)”原則，評(píng)價(jià)結(jié)果評(píng)定為C類。

近期，A股三大指數(shù)大幅調(diào)整，其中，滬指創(chuàng)出2020年6月以來(lái)新低，創(chuàng)業(yè)板指創(chuàng)2019年12月以來(lái)新低。值得關(guān)注的是，在大盤(pán)及個(gè)股殺跌的過(guò)程中，“神秘資金”又進(jìn)場(chǎng)抄底了，滬深300ETF量能持續(xù)放大。截至1月17日收盤(pán)，易方達(dá)滬深300ETF、華夏滬深300ETF、華泰柏瑞滬深300ETF、嘉實(shí)滬深300ETF成交額分別達(dá)到45.76億元、44.92億元、42.79億元、42.41億元，4只基金合計(jì)買(mǎi)入175.88億元。1月16日，在大盤(pán)殺跌的過(guò)程中，“神秘資金”也同樣出手了。當(dāng)日，滬深300ETF大幅放量，截至收盤(pán)時(shí)，華泰柏瑞滬深300ETF、嘉實(shí)滬深300ETF、華夏滬深300ETF、易方達(dá)滬深300ETF成交額分別為59.25億元、36.43億元、40.67億元和47.17億元，4只基金合計(jì)成交額達(dá)到183.52億元。值得注意的是，1月8日至1月12日，上述4只基金的日均成交額（合計(jì)）不足80億元。

盡管中國(guó)股市在新年伊始整體走勢(shì)掙扎，但一些曾對(duì)中國(guó)股票持長(zhǎng)期懷疑論的海外機(jī)構(gòu)，如今卻已開(kāi)始著手為短期反彈做起了準(zhǔn)備。Bell Asset Management長(zhǎng)期以來(lái)一直對(duì)中國(guó)股票并不看好，但近期卻頗為罕見(jiàn)地表示中國(guó)股票“實(shí)在太便宜了”，該公司目前正在市場(chǎng)上精挑細(xì)選個(gè)股；而與此同時(shí)，資管公司安本資產(chǎn)管理（Abrdn）則希望通過(guò)期權(quán)建立風(fēng)險(xiǎn)敞口。摩根大通資產(chǎn)管理和貝萊德公司也雙雙表示，隨著估值變得有吸引力，中國(guó)資產(chǎn)有反彈的潛力。他們的觀點(diǎn)凸顯了全球投資者對(duì)中國(guó)股票的重大戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)變。盡管過(guò)去一年中國(guó)市場(chǎng)整體表現(xiàn)不佳，但已有一些投資者開(kāi)始認(rèn)為，在估值如此低廉的情況下，中國(guó)股票有可能迎來(lái)技術(shù)性反彈。有跡象表明，期權(quán)交易商也已經(jīng)在為這種可能性做起準(zhǔn)備。

在結(jié)束了馬丁·路德金紀(jì)念日假期之后，美國(guó)股債市場(chǎng)在“出師不利”，雙雙逆轉(zhuǎn)了看漲基調(diào)。隨著美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒的最新講話，打擊了市場(chǎng)對(duì)聯(lián)儲(chǔ)在年內(nèi)激進(jìn)降息的預(yù)期，股債市場(chǎng)的投資者仿佛又回到了新年首周時(shí)的艱險(xiǎn)處境之中。行情數(shù)據(jù)顯示，各期限美債收益率隔夜普遍大幅飆升，基準(zhǔn)10年期美債收益率重新回到了4%關(guān)口上方。謹(jǐn)慎情緒升溫，蓋過(guò)了投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)明顯已結(jié)束加息的樂(lè)觀情緒的影響，使2023年年底的債券漲勢(shì)戛然而止。債券收益率與價(jià)格反向。美債市場(chǎng)的走勢(shì)，很大程度上受到了美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒講話的影響。這位此前的美聯(lián)儲(chǔ)鷹派人物表示，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在2024年降息，但無(wú)需“操之過(guò)急”。沃勒在布魯金斯學(xué)會(huì)講話時(shí)稱，“當(dāng)開(kāi)始降息的時(shí)機(jī)成熟時(shí)，我認(rèn)為可以而且應(yīng)該有條不紊地謹(jǐn)慎行事?！彪m然在過(guò)去的許多周期中，美聯(lián)儲(chǔ)降息的速度很快，幅度很大，但沃勒稱，他認(rèn)為2024年“沒(méi)有理由像過(guò)去那樣快速行動(dòng)或迅速降息”。沃勒指出，美聯(lián)儲(chǔ)目前的利率政策“適宜”。健康的經(jīng)濟(jì)狀況為美聯(lián)儲(chǔ)在通脹率下降時(shí)降息提供了靈活性。否則，按通脹率調(diào)整，政策就會(huì)過(guò)于緊縮。未來(lái)降息的時(shí)機(jī)和次數(shù)將取決于新數(shù)據(jù)。沃勒著重提到了2月中旬美國(guó)政府將對(duì)CPI數(shù)據(jù)進(jìn)行的年度修正。他指出，“2023年的年度更新逆轉(zhuǎn)了早先顯示通脹走低的數(shù)據(jù)。我希望修正后的數(shù)據(jù)能證實(shí)我們所看到的進(jìn)展，但好的政策是基于數(shù)據(jù)而不是希望。” 在沃勒講話過(guò)后，市場(chǎng)進(jìn)一步認(rèn)為，華爾街此前對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息的押注過(guò)于激進(jìn)。從利率掉期市場(chǎng)的定價(jià)看，市場(chǎng)交易員最新預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)3月降息的概率為64%，明顯低于沃勒講話前的73%。同時(shí)，交易員們對(duì)2024年全年降息幅度的預(yù)期也出現(xiàn)了明顯下降。

摩根大通首席執(zhí)行官杰米·戴蒙（Jamie Dimon）在1月17日的采訪中表示，由于金融和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的綜合影響，他對(duì)未來(lái)兩年的美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。過(guò)去幾年里，盡管受到通貨膨脹的侵蝕，但由于良好的就業(yè)水平和大流行時(shí)期的儲(chǔ)蓄，美國(guó)消費(fèi)基本上保持健康。美國(guó)最大的銀行摩根大通實(shí)現(xiàn)了創(chuàng)紀(jì)錄的利潤(rùn)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)也超出了預(yù)期，不過(guò)戴蒙始終主張謹(jǐn)慎行事。在戴蒙看來(lái)，最近幾個(gè)月相對(duì)活躍的股市讓投資者對(duì)未來(lái)的潛在風(fēng)險(xiǎn)放松警惕。戴蒙稱，“我認(rèn)為‘一切都很好的觀點(diǎn)’是錯(cuò)誤的。當(dāng)股市上漲時(shí)，它就像一種小毒品，我們都覺(jué)得它很棒。但請(qǐng)記住，我們已經(jīng)采取了如此多的財(cái)政和貨幣刺激措施，所以我更傾向于謹(jǐn)慎一些?！睒?biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在過(guò)去一年上漲了19%，戴蒙認(rèn)為離峰值水平不遠(yuǎn)了。