圖說
2024-01-25 08:37:33
證券市場周刊 2024年3期
近年來，中國出生率和總和生育率逐年下滑，2022年人口增長率落入負值，人口數量迎來歷史性拐點。人口通過勞動力供應和消費者需求兩個渠道對經濟增長的長期趨勢產生影響。當嬰兒潮出生人口達到消費峰值年齡段時，供需釋放推動經濟繁榮。
通常而言，出生人口的變化會滯后大約20年傳導到勞動力市場，而勞動力人口在總人口中的比例上升大多會對宏觀經濟增長發揮積極作用。美國1965年至1981年、日本1960年至1970年、韓國1968年至1990年以及中國自改革開放以后的30年經濟高速增長在一定程度上都受益于階段性人口紅利。
關于人口結構對資產價格的影響，研究發現通常在勞動年齡人口占比上升期，當地股市的估值有較大概率迎來長期提升，但反之不一定成立。在人口紅利褪去的情況下，能否通過提高勞動生產率、發展科技創新、調整產業結構等途徑實現經濟增長，是影響股市表現的關鍵。對比來看，房地產市場與勞動力人口占比的相關性比股市與人口的關系更為密切。
資料來源：彭博，華福證券研究所
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