中國外運：紅海事件對公司利潤影響有限

本期股市動態30 指數收于1301 點，較上期下跌2.84%，同期上證指數下跌3.3%，創業板指數下跌3.39%。成分股中，招商銀行、羅萊生活和福耀玻璃等個股漲幅靠前，寶鈦股份、華燦光電和航發動力等漲幅靠后。

中國外運（601598）：對于近期的紅海事件，公司海運代理以出口業務為主，占比最大的目的地是亞洲內部，歐洲方向占比不高。公司為物流服務提供商，干線運輸不是提前鎖艙鎖價的業務模式，運價波動直接傳導給客戶，因此運價波動會對收入產生同向影響，但對板塊利潤影響有限。

而對于跨境電商業務，公司認為跨境電商物流市場參與者眾多，不同物流企業各自有不同的側重點。有些專注于專線，有些專注于海外倉，有些專注于郵政，有些專注于FBA 頭程。中國外運目前在頭程、專線等多渠道布局，觸及歐洲、北美、中東等主要區域；主要競爭優勢在基于國內倉、干線等優勢資源而形成的端到端的服務能力。

公司于2022 年6 月披露了開展基礎設施公募REITs 申請發行工作的公告，擬入池基礎設施項目共6處，分別位于昆山、無錫、金華、天津、成都，資產（包括倉儲和辦公樓）面積約30 萬平方米。對于資本開支，過去幾年公司每年資本開支約20 億元人民幣（不含兼并收購），主要是用于物流基礎設施建設和改造升級、物流設備采購等。未來，公司將繼續關注是否需要加強核心資源獲取，如大灣區、長三角、北上廣深等地區。

淮北礦業（600985）：公司煤種齊全，肥煤、焦煤和瘦煤等稀缺煤種占總儲量的80% 以上，是華東地區煤種齊全的礦區之一，目前在產礦井合計產能3555 萬噸/年。短期來看，2021 年9 月投產的信湖煤礦尚未完全達產，2022 年該礦產量214萬噸，產能利用率約71%，較300 萬噸產能仍有一定增長空間。長期來看，年產800 萬噸的陶忽圖煤礦已于2023 年5 月開工建設，預計2025年底建成，按照公司測算項目達產后可實現年利潤總額約10.4 億元。

對于信湖煤礦事故，公司當前信湖煤礦已成功堵水，由于治水工作相對復雜，需要堵水、排水、清淤、設備維修調試等，目前暫時尚不能明確具體復工復產時間。

煤礦事件今年頻發，最新平煤又出事故，這說明煤炭行業的供給端比較脆弱，雖然2023 年需求端也不佳，但整體煤炭價格還算比較平穩。煤炭股2024 年迎來開門紅，成為上漲的為數不多的板塊之一。目前整體而言煤炭股估值都還在個位數，仍是兩市估值最低的行業之一，2024 年初煤炭市值最大的幾家公司上漲居前，說明今年機構已經進場買入。在行業指數連續五年上漲后，煤炭股交易反而縮量，顯示場內資金惜售，2024 年煤炭估值仍有望提升。

中國神華（601088）： 公司1 月14 日公告，公司2023 年煤炭銷售量4.5 億噸，同比上漲7.7%；2023 年12月煤炭銷售量4040 萬噸，同比上漲8%。2023 年1-12 月，公司航運貨運量及航運周轉量同比增長的主要原因是，煤炭銷量增加導致航運需求增加，以及長航線業務量增加；發電量、售電量同比增長的主要原因是，全社會用電需求增長，以及新投運機組帶來電量增長。

公司立足煤炭生產和銷售，積極布局下游電力、鐵路、港口、航運、煤化工等業務，逐步構筑“煤炭生產——煤炭運輸（鐵路、港口、航運）——煤炭轉化（發電及煤化工）”一體化運營模式，“煤電運化”四位一體業務模式構筑公司強大核心競爭力。坐擁豐富煤炭資源，核心資產打造超長久期。資源方面，截至2023 年6 月，公司煤炭保有資源量達327.4 億噸、可采儲量達135.3 億噸，資源儲量居國內煤炭上市公司首位。若按照中國神華煤炭保有可采儲量135.3 億噸2022 年產量3.13億噸測算，其煤炭業務經營年限有望超過40 年。

煤炭銷售高長協占比，構筑高盈利安全邊際。2017 年以來，公司推動建立煤炭中長期合同與“基準價+浮動價”定價制度，對內外部客戶實行統一定價，執行年度長協、月度長協及現貨三種定價機制，其中年度長協定價機制為“年度長協價格=675*0.5+（全國煤炭交易中心綜合價格指數+環渤海動力煤價格指數+CCTD 秦皇島動力煤綜合交易價格指數）*0.5/3”。近五年公司長協煤銷售量占比保持在80% 左右，2023 年上半年長協煤銷量合計1.88億噸，占煤炭總銷量的86%。高比例長協下，公司煤炭綜合售價基本持穩，盈利安全邊際較高。

煤電一體化戰略平抑煤炭價格波動，緩解高煤價帶來的發電成本高企，對沖火電周期底部風險。公司現有裝機4035 萬千瓦，其中60%分布于電量有缺口省份，電力需求較好且電價高。

順豐控股（002352）：公司擬選取深圳、武漢、合肥等三地物流園區進行基礎設施公募REITs 申報發行工作，搭建物流產業園輕資產資本運作平臺，公司將進一步拓寬融資渠道，同時有效盤活公司旗下物流產業園基礎設施資產，提升資金循環效率，增強公司可持續經營能力。公司自由現金流持續優化，公司鄂州機場項目投產后資本開支開始達峰并逐步下降，公司自由現金流自2021 年-40 億元轉正至2022 年128.70 億元，2023 年上半年自由現金流同比增長49.8% 至78.75 億元，2023 年三季度自由現金流同比增長14.8% 至38.06 億元。

京東方A（000725）：公司在投資者調研活動中表示，2023 年公司柔性AMOLED 出貨量全年近1.2 億片，創單年出貨量新高。經過公司在柔性AMOLED 領域多年布局，已經構建起產能規模和技術優勢，并積累了較好的客戶資源，與全球主流手機品牌客戶保持良好合作關系。短期內公司柔性OLED 業務仍面臨較大的折舊壓力，但公司近年來出貨量保持大幅增長，同時在折疊、LTPO 等中、高端產品類別上具有較強的競爭優勢。

公司第8.6 代AMOLED 生產線總投資630 億元人民幣，設備投資約占6 成以上。根據項目建設進度預計，資本開支將主要在未來5 年分期發生。公司第8.6 代AMOLED生產線項目分兩期分階段建設，預計2026 年底量產。

2023 年前三季度公司折舊金額約250 億元。存量折舊方面，近年來公司陸續有多條LCD 產線折舊到期，LCD 產品成本競爭力將進一步提升。

京東方股價自2021 年5 月高點以來已經腰斬，近一年半基本走的區間震蕩的行情，筆者認為目前位置京東方股價向下空間不大，且行業整體處于底部回升的狀態，2024年大概率是有正收益的。

華僑城A（000069）：2023 年12 月份公司實現合同銷售面積37.3 萬平方米，合同銷售金額68.2 億元；2023 年1-12 月公司累計實現合同銷售面積227.3 萬平方米，同比減少15%；合同銷售金額449.3 億元，同比減少19%。2023 年1-12 月，公司旗下文旅企業合計接待游客9365 萬人次，較去年同期增長51%。

中國電影（600977）：公司參與出品、發行的影片《熱辣滾燙》、《第二十條》、《熊出沒·逆轉時空》、《飛馳人生2》、《我們一起搖太陽》將于今年春節檔上映。公司主控影片《射雕英雄傳：俠之大者》、《只此青綠》計劃于今年上映。此外，公司有超過40 部在制和籌備開發中的電影項目。

深圳機場（000089）：公司發布2023年12 月份生產經營快報。數據顯示，旅客吞吐量方面，2023 年12 月份旅客吞吐量為485.96 萬人次，同比增長170.32%；2023 年累計旅客吞吐量為5273.49 萬人次，同比增長144.56%。航班起降方面，2023 年12 月份航班起降架次為3.56 萬架次，同比增長84.88%；2023 年累計航班起降架次為39.31 萬架次，同比增長66.77%。貨郵吞吐量方面，2023 年12 月份貨郵吞吐量為15.46萬噸，同比增長23.48%；2023 年累計貨郵吞吐量為160.03 萬噸，同比增長6.20%。