企業債務融資影響因素：文獻綜述與展望

摘要：債務融資是我國企業最重要的外部融資渠道。本文系統梳理了企業債務融資相關文獻，從企業特征、公司治理、信息披露、宏觀經濟和政策、制度環境五個方面總結了企業債務融資成本和規模影響因素。在企業特征方面，良好的財務狀況、國有產權性質有利于企業增加債務規模，降低債務成本；在公司治理方面，較低的股權集中度、獨立性較高或規模較大的董事會、嚴格的內部控制、高管部分個人特征能夠促進企業債務融資；在信息披露方面，較高的會計信息質量、會計穩健性、審計均有利于提升企業債務融資能力；宏觀層面的經濟周期、財政政策、貨幣信貸政策對企業債務融資具有顯著影響；在制度環境方面，保護債權人權益的法律環境、作為正式制度替代機制的政治關系以及銀行關聯均對企業債務融資具有促進作用。未來研究可以關注各種因素相對重要性的比較、債務資金供給因素的影響、銀行貸款融資和債券融資的區別等方面。

關鍵詞：微觀企業；債務成本；債務規模；影響因素

中圖分類號：F275" " " " 文獻標識碼：A" " " " 文章編號：1007-0753（2023）01-0017-10

一、引言

在銀行主導的金融體系下，債務融資是我國企業最重要的外部融資渠道。根據中國人民銀行的統計數據，截至2021年12月，銀行業資產占金融業機構總資產的比重超過90%，銀行貸款和企業債券占社會融資規模存量的比重高達77%。近年來，受到新冠肺炎疫情和外部國際環境的影響，我國宏觀經濟面臨較大的下行壓力。……