藍色債券助推藍碳發展研究

摘要：藍碳在碳的吸收和長期儲存方面發揮著重要作用。目前，發展海洋碳匯已成為全世界減緩和適應氣候變化的重要戰略。在“雙碳”目標下，各地紛紛在海洋碳匯領域持續發力。本文總結了國內外藍碳研究和實踐情況，分析了藍色債券支持藍碳發展及其環境效益信息披露情況，并提出藍色債券助力藍碳發展的相關建議。

關鍵詞：藍碳 碳匯 藍色債券 信息披露

藍碳的基本情況

（一）藍色碳匯的概念

藍色碳匯屬于碳匯的一種，又稱“海洋碳匯”或“藍碳”，是指利用海洋生物及海洋活動吸收清除大氣中的二氧化碳，并將其固定在深海中的過程、活動和機制，與陸地上的“綠色碳匯”相對應。經統計，全球范圍內超過55%的經生物固定的碳儲存在藍碳生態系統中，其中，紅樹林、鹽沼和海草床等關鍵生態系統貢獻了藍碳總量的70%，這些生態系統僅占全球海洋面積的0.2%， 但其沉積物中埋藏的碳可能占全部海洋沉積物碳儲量的50%。

（二）藍碳與綠碳的對比

綠色碳匯，又稱“森林碳匯”或“綠碳”，是指通過植樹造林、植被恢復等措施，吸收大氣中的二氧化碳，從而降低大氣中溫室氣體濃度的過程、活動和機制，是目前國際上最主要的碳匯品種。

從固碳效率來看，藍碳生態系統固碳效率更高，時間更長，藍碳生態系統單位面積的固碳能力是陸地生態系統的10倍以上。雖然海岸帶植被面積僅為陸地植被面積的0.05%，但其每年的固碳量卻與陸地植被相當。陸地生物捕獲的碳只能保存幾十年或幾個世紀，而海洋生物捕獲的碳能夠儲存幾千年。

從交易情況來看，與綠碳相比，藍碳交易尚不成熟。就國內而言，林業碳匯和海洋碳匯在交易、定價、登記和結算等機制上未作區分，海洋碳匯僅作為碳交易市場中的細分項目。藍碳和綠碳交易均是在碳配額制度基礎上形成的市場交易，以政府免費配額和政府定價為主，少數通過拍賣方式定價。受限于海洋碳匯供給稀缺和核算制度不完善，海洋碳匯產品數量較少。

從國外來看，藍碳和綠碳的交易方式存在較大差異。綠碳交易包括非自愿市場交易和自愿市場交易兩部分。非自愿市場交易以國家為主體進行，價格由各國價格政策、碳匯市場基礎和技術投入等因素共同決定。自愿市場分為項目式交易和準許下的市場交易兩部分。項目式交易由交易雙方自主約定交易價格和交割方式。準許下的市場交易是指基于專門的碳匯和氣候交易所的統一規則進行定價和交易。藍碳交易目前僅存在自愿市場交易，且以項目式交易為主，也有部分國家政府和國際組織開始參與到藍碳交易市場平臺和制度規范的構建中。

藍碳的國際發展現狀

（一）藍碳的國際倡議

2009年，聯合國環境規劃署（UNEP）等發布《藍碳：健康海洋對碳的固定作用——快速反應評估報告》，提出海洋在全球氣候變化和碳循環過程中具有至關重要的作用，重點介紹了海草床、紅樹林、濱海沼澤三大海岸帶藍碳生態系統。

基于此，國際上提出有關藍碳的一些倡議（見表1），但總體來看，這些倡議大多還未深入藍碳交易執行層面。

（二）藍碳的測算交易

目前針對藍碳的研究主要分為兩類：一類是在宏觀環境和特定海域背景下，對特定藍碳指標進行量化測算，從定量的角度分析海洋碳匯對碳中和的巨大作用和未來發展的巨大潛力；另一類則是從海洋碳匯交易的角度入手，從經濟學和社會學的角度強調碳匯交易在促進藍碳發展中的重要性，并提出政府在其中發揮的作用。

從具體的交易機制來看，目前國際上通行的藍碳交易機制以項目式交易為主，包括蘋果公司在內的多家公司積極與藍碳供應公司進行一對一的交易。部分國家政府和國際組織深度參與到區域性藍碳交易市場的制度規范和平臺的構建中。

從制度規范來看，IUCN發布了《歐洲和地中海藍碳項目創建手冊》，對藍碳項目的設計、報告和碳信用抵消等環節進行規范，為歐洲藍碳項目的開發、評估認證及碳匯交易總量測算提供了指導。

從交易平臺來看，日本基于原有的政府支持私營企業以促進各方合作的制度框架成立了日本藍色經濟協會（JBE）。JBE基于科學和技術證據以及對生態系統服務及其經濟價值的定量評估，為藍色經濟項目制定詳細的評估方法。同時，JBE還與日本財政部和日本經濟研究院共同推進針對碳自愿交易市場的碳抵消計劃“J-藍色信用計劃”。該計劃通過多樣化的評估方法和靈活的定價機制便利了藍碳項目的評估和交易，實際上承擔了藍碳交易中介平臺的工作。

（三）藍碳的項目實踐

為推動藍碳發展，國際上主要采取了政府引導、技術創新、產業升級三方面舉措，具體情況如表2所示。

藍碳的國內發展現狀

（一）國家政策引領

我國積極開展藍碳保護和藍碳經濟發展工作，在藍碳研究保護、海洋碳匯標準制定和藍碳金融發展方面均出臺了相關支持政策（見表3）。

（二）地方大力支持

近年來，山東省、廣東省、福建省、海南省這幾個海洋資源較豐富的地區發力藍碳領域，大力發展海藻床修復、紅樹林系統保護、海上牧場等產業豐富藍碳資源，同時依托當地的高校和研究所，完善藍碳相關產業的碳匯標準。其中，部分地區已經開展了藍碳金融實踐。威海市落地了全國首單海洋碳匯指數保險和海洋碳匯信貸；湛江市開發了全國首個以紅樹林為主體的藍碳碳匯項目；廈門市搭建了全國首個海洋碳匯交易服務平臺并完成多筆碳匯交易。但總體來看，藍碳交易仍然處于發展初步階段（見表4）。未來山東省、廣東省、福建省、海南省都將深耕藍碳金融領域，從頂層設計、平臺搭建和項目開發等方面爭奪藍碳金融發展的制高點。

藍色債券支持藍碳發展及其環境效益信息披露實踐

（一）藍色債券市場概覽

目前藍碳金融以單純的碳權交易為主，集中在碳交易市場，尚缺少專門針對藍碳項目的多樣化金融產品以及實質性的藍碳金融產品開發和創新。為更好地支持藍碳發展，我國需要以藍色金融作為支撐，積極發展藍碳債券、藍碳信貸、藍碳基金、藍碳期權等金融產品。下面以藍色債券為例進行分析。

在藍色債券制度規范方面，深圳證券交易所和上海證券交易所均增加藍色債券子品種，明確藍色債券概念并新增相關合規要求。在《深圳證券交易所公司債券創新品種業務指引第1號——綠色公司債券（2022年修訂）》和《上海證券交易所公司債券發行上市審核規則適用指引第2號——特定品種公司債券（2022年修訂）》中明確藍色債券的貼標要求，即募集資金主要用于支持海洋保護和海洋資源可持續利用相關項目的綠色債券。

在市場實踐中，中國銀行和興業銀行均于2020年成功發行境外藍色債券，募集資金將主要用于海上污水處理、海上可再生能源、海洋環境保護項目等。

截至2023年5月1日，中國境內債券市場共發行藍色債券24只，其中公開發行20只，非公開發行4只，總發行規模達150億元。目前已發行的藍色債券品種較少，僅包括中期票據、公司債券和資產支持證券，三者發行規模占比分別為51.5%、42.3%和6.2%。

（二）藍色債券環境效益信息披露情況

筆者參考中債綠色指標體系，根據中債-綠色債券環境效益信息數據庫（以下簡稱“中債綠債數據庫”）的綠債發行前環境效益信息數據統計發現，在20只公開發行的藍色債券中，發行前階段披露環境效益信息的有17只，披露只數占比為85%。

我國公開發行的藍色債券募集資金投向綠色項目的金額合計約為133億元。從已發行藍色債券募集資金投向的細分領域1來看，主要包括風力發電設施建設和運營（海上）、風力發電裝備制造、海水及苦咸水淡化處理與綠色漁業。其中投向海上風力發電設施建設項目的資金最多，累計超過100億元。

筆者對公開發行的藍色債券環境效益信息披露完整度進行評分2，包括必填環境效益指標披露完整度得分（滿分100分）和選填環境效益指標披露完整度得分（最高加分20分）兩項。經計算，藍色債券環境效益信息披露的平均分為92.8分，其中必填指標的平均分為85分，選填指標的平均分為7.8分。由此可見，藍色債券的環境效益信息披露水平整體較高，針對核心環境效益指標的披露已較為完善，但非核心環境效益指標的披露完整度仍有較大的提升空間。

藍色債券主要投向的綠色領域均獲得了較高的得分，其中海水及苦咸水淡化處理、綠色漁業與風力發電裝備制造的必填指標得分均為滿分（見圖1）。

（三）藍色債券的量化環境貢獻

筆者假設在公開發行的藍色債券中未披露環境效益信息債券的平均單位資金環境效益與已披露的債券一致，并根據已披露的綠債環境效益數據進行估算3，發現藍色債券募集資金預計每年可支持減排二氧化碳約239萬噸、節約標準煤約106萬噸，增加水資源利用量約1547萬噸，對藍色經濟發展和海洋保護起到了較好的支持作用（見表5）。

藍色債券助力藍碳發展的相關建議

（一）加強頂層設計

雖然我國已經在多個文件和規劃綱要中提及藍碳，但從“雙碳”目標的總體規劃來看，尚未將海洋碳匯納入統一部署。海南省、深圳市、廈門市、威海市等地區均將搶占藍碳發展的制高點作為當地藍碳產業發展的短期目標，但各地均未建立藍碳金融平臺。

建議我國明確藍碳發展的頂層設計，制定藍碳產業發展的總體規劃，明確相關地市在未來藍碳發展中的定位和分工。建議基于藍碳發展現狀，細化區域定位，如深圳市可以發揮其作為粵港澳大灣區金融中心的優勢，推動海洋碳匯交易。

（二）構建藍色債券環境效益指標和信息披露標準

我國需要建立體現環境效益且符合國內實際情況的藍色債券信息披露標準。建議借鑒中債綠色指標體系，研究推出中債藍色指標體系，實現藍色指標的標準化和數字化。在披露藍色環境績效指標的基礎上，鼓勵積極披露資金使用情況以及信息披露報告。

（三）推動藍色債券發展，將環境效益信息納入中債綠色債券數據庫

建議進一步加大藍色債券產品創新力度，積極穩妥地推進藍色債券多樣化發展。基于藍色債券市場發展，將中債綠色債券環境效益信息數據庫的相關經驗復制推廣到藍色債券領域，完善中債綠色債券數據庫。通過數據庫實現對藍色債券環境效益信息數據的采集，持續監測藍色債券環境效益信息的動態變化。積極探索可擴展商業報告語言（XBRL）等金融數字化技術在藍色債券信息披露領域的應用，為其提供更為高效、便捷的信息服務。

（四）研發相關綠色指數產品，便于投資人識別、跟蹤投資標的

鼓勵指數研發機構研發并推出相應的投資型藍色債券指數產品，為投資者提供多元化的業績比較基準和投資標的。推動藍色債券指數衍生品的發展，研發以藍色債券指數為標的的指數型基金。

參考文獻

[1]汪文正.“藍碳”經濟成為新“藍海” [N].人民日報海外版，2023-04-05.

[2]趙鵬，王文濤.多目標協同的我國藍碳發展機遇、問題與對策 [J].環境保護，2023（3）：21-24.