超跌成長(zhǎng)股、高股息股或?qū)⒗^續(xù)占優(yōu)

蘇珊

2023年已經(jīng)進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，那即將到來的2024年中國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)又將如何演繹？

從中信、中金等券商給出的2024年展望報(bào)告來看：基于對(duì)更多經(jīng)濟(jì)支持政策出臺(tái)等利好預(yù)期，2024年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速或?qū)⒕S持在5%附近是多數(shù)券商的共識(shí)。同時(shí)多數(shù)券商機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2024年A股投資機(jī)會(huì)將優(yōu)于2023年。

投資方向上，成長(zhǎng)股有望依然占優(yōu)，此外，具備高股息、高分紅特征的大盤藍(lán)籌股也有望獲得資金的追捧。

隨著今年三季度GDP數(shù)據(jù)的發(fā)布，2023年全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)5%的增長(zhǎng)目標(biāo)，已基本確定。對(duì)于即將到來的2024年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，各券商觀點(diǎn)基本一致，預(yù)期在5%左右。

如中金公司在最新展望中表示，預(yù)計(jì)2024年名義GDP增長(zhǎng)將高于實(shí)際GDP增長(zhǎng)，有利于提升企業(yè)盈利與估值。其認(rèn)為，2024年逆周期調(diào)節(jié)政策仍有進(jìn)一步加碼空間，貨幣政策進(jìn)一步寬松仍有必要，中央財(cái)政在促進(jìn)民生等方面也可能進(jìn)一步發(fā)力。同樣認(rèn)為2024年經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)可能會(huì)設(shè)定在5%左右的還有國(guó)泰君安證券和天風(fēng)證券。國(guó)泰君安認(rèn)為，2024年穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度也不會(huì)弱于今年。在基數(shù)效應(yīng)的作用下，明年二季度可能將是全年經(jīng)濟(jì)的高點(diǎn)。

“10月24日提出上調(diào)赤字率和增發(fā)萬億國(guó)債可能意味著后續(xù)財(cái)政取向轉(zhuǎn)向更加積極。”天風(fēng)證券在對(duì)2024展望報(bào)告中表示。

不過，在天風(fēng)證券看來，僅有1萬億的國(guó)債增發(fā)并不足以支撐經(jīng)濟(jì)增速穩(wěn)定在5%，后續(xù)仍需要財(cái)政進(jìn)一步的加碼，以及向?qū)嶓w信用的傳導(dǎo)，同時(shí)地產(chǎn)板塊需要進(jìn)一步增量政策來托住底線。

自2023年年中以來，中國(guó)出臺(tái)了多項(xiàng)支持資本市場(chǎng)的政策。如2023年7月中央政治局會(huì)議及10月中央金融工作會(huì)議表態(tài)“活躍資本市場(chǎng)”，監(jiān)管層正積極推出一系列穩(wěn)市場(chǎng)促改革舉措，包括限制大股東減持、放緩股權(quán)融資、下調(diào)印花稅和交易費(fèi)率等，且政策效果顯著。

9月1日至11月16日全部A股的重要股東凈減持規(guī)模和融資規(guī)模（包括IPO和再融資）同比分別減少了69%和66%。

中金公司認(rèn)為2024年可以關(guān)注：中長(zhǎng)期資金引入相關(guān)制度、優(yōu)化分紅、回購(gòu)機(jī)制、注冊(cè)制度，以及穩(wěn)定和吸引外資政策等。在國(guó)內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策的加碼，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加速，疊加目前A股的低估值及國(guó)際市場(chǎng)流動(dòng)性的向好預(yù)期下，各大券商對(duì)于2024年A股行情相對(duì)樂觀。

如中信證券表示，2023年市場(chǎng)信心恢復(fù)滯后于已出現(xiàn)轉(zhuǎn)折的政策和經(jīng)濟(jì)周期，2024年市場(chǎng)信心將重聚。信達(dá)證券則表示，2023年底到2024年初有望出現(xiàn)一波較大的反彈。

值得注意的是，低估值也是券商機(jī)構(gòu)看好2024年A股表現(xiàn)的重要因素。中金也表示，基準(zhǔn)情形下2024年A股市場(chǎng)整體機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。“和海外主要市場(chǎng)相比，A股市場(chǎng)整體估值已處于全球偏低水平，考慮到我國(guó)企業(yè)的全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)并未發(fā)生轉(zhuǎn)變，當(dāng)前A股市場(chǎng)具備較高投資性價(jià)比。”中金表示。

而從企業(yè)盈利來講，各大券商對(duì)2024年的預(yù)期也相對(duì)樂觀。中信證券表示，“A股已經(jīng)進(jìn)入新一輪盈利復(fù)蘇周期”，預(yù)計(jì)全部A股（中證800口徑）的盈利增速由2023年的1%修復(fù)至6%，其中非金融板塊增速由2023年的0%修復(fù)至11%。

2023年，在存量資金博弈背景下，高股息板塊和主題輪動(dòng)成為2023年至今A股突出的配置特征。對(duì)于2024年的投資機(jī)會(huì)，多家券商認(rèn)為，成長(zhǎng)風(fēng)格有望依然占優(yōu)，而現(xiàn)金流充足、持續(xù)高分紅的高股息資產(chǎn)以及人形機(jī)器人等主題配置機(jī)會(huì)也值得重點(diǎn)關(guān)注。

如國(guó)泰君安將2024年的A股的修復(fù)行情或分為兩個(gè)階段。第一階段，股市的主要矛盾在于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)溫和修復(fù)與海外經(jīng)濟(jì)惡化風(fēng)險(xiǎn)加劇的沖突，股市可能呈現(xiàn)波浪式上行行情，成長(zhǎng)風(fēng)格可能依舊占優(yōu)；第二階段，股市的邏輯主線可能在于國(guó)內(nèi)政策托底和全球流動(dòng)性轉(zhuǎn)向的共同催化，A股反彈彈性可能更大，大盤藍(lán)籌有望迎來更快速的價(jià)值修復(fù)。

中信證券目前建議首選以科技和醫(yī)藥為代表的超跌成長(zhǎng)板塊，“12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議到明年‘兩會(huì)’是布局白馬龍頭的重要決斷窗口”；下半年，隨著經(jīng)濟(jì)運(yùn)行回歸常態(tài)，中美利率水平降低，則建議關(guān)注經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展對(duì)應(yīng)的科技自主可控、高端制造等方向。此外人形機(jī)器人等新興產(chǎn)業(yè)有望成為2024年的一大主題投資方向。

中金公司也建議未來3～6個(gè)月重點(diǎn)關(guān)注三條主線，如轉(zhuǎn)型期中受政策支持，且順應(yīng)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的成長(zhǎng)板塊；需求率先好轉(zhuǎn)或供給出清的行業(yè)，可能具備更大的業(yè)績(jī)改善彈性；以及現(xiàn)金流充足、持續(xù)高分紅的高股息資產(chǎn)。