碳排放權(quán)交易機(jī)制、家族控制與綠色創(chuàng)新效率

鄭智勇，許永斌

（浙江工商大學(xué)會計學(xué)院，浙江杭州 310018）

引言

近年來，隨著氣候變暖成為關(guān)系全人類生存與發(fā)展的首要環(huán)境問題，如何減少溫室效應(yīng)、有效實現(xiàn)碳減排也成為國際社會的主要議題。為應(yīng)對氣候變化，1997 年《京都議定書》將碳排放視為一種權(quán)利來解決環(huán)境污染問題，2005 年世界首個碳排放權(quán)交易體系在歐盟建立，簡稱EU ETS。據(jù)世界銀行發(fā)布的《2018年碳定價現(xiàn)狀與趨勢》年度報告，截至目前，全球已經(jīng)建立了25 個碳排放權(quán)交易體系，覆蓋了占全球15%以上的84.33 億噸溫室氣體排放，市場價值超過540 億美元。中國作為全球最大的碳排放國與能源消費國，承擔(dān)著節(jié)能減排的重大責(zé)任。中國國家主席習(xí)近平于2020 年9 月的聯(lián)合國大會一般性辯論上提出了“3060”的碳達(dá)峰碳中和重大戰(zhàn)略目標(biāo)。在“雙碳”目標(biāo)的帶動下，我國也開始積極探索碳排放權(quán)交易機(jī)制，希望通過碳排放權(quán)交易的市場型規(guī)制方式，激發(fā)企業(yè)自主活力，最終實現(xiàn)環(huán)境保護(hù)的目標(biāo)。2011 年開始，我國政府印發(fā)了《關(guān)于開展碳排放權(quán)交易試點工作的通知》；截至2016 年12 月，北京、天津、上海、重慶、湖北、廣東、福建七個省市陸續(xù)開展了碳排放權(quán)交易機(jī)制的試點運行；2017 年，全國性的電力行業(yè)碳交易市場建立；2021 年，全國碳排放權(quán)交易市場正式開市。如圖1 所示，2014—2021 年，我國碳交易市場成交量整體呈現(xiàn)先增后減再增的波動趨勢，2017 年我國碳交易成交量最大，為4900.31 萬噸二氧化碳當(dāng)量；2020 年全年，我國碳交易市場完成成交量4340.09 萬噸二氧化碳當(dāng)量，同比增長40.85%。另外，我國碳交易市場成交額整體呈現(xiàn)增長趨勢，僅在2017 年、2018 兩年有小幅度減少。2020 年我國碳交易市場成交額達(dá)到了12.67 億元人民幣，同比增長了33.49%，創(chuàng)下碳交易市場成交額新高。

圖1 2014—2020 年我國碳交易市場配額成交量及成交金額

如圖2 所示，從我國各試點省市的具體情況上看，碳交易總量方面，2020 年廣東碳市場成交量居于試點碳市場首位，成長性最高，2020 全年成交約1948.86萬噸碳配額，是試點市場中唯一交易量破1500 萬噸的碳市場。其次是湖北省碳交易市場，2020 年交易量重新恢復(fù)到千萬噸水平，為1421.62 萬噸。深圳碳交易市場活躍度較明顯呈現(xiàn)下降趨勢，自2016 年后深圳市場的成交量就逐年下降，2020 年僅為55.13 萬噸。碳配額均價方面，各省市試點碳價格差異較大。北京碳交易市場的配額均價為所有試點中最高的，2020 年市場均價為每噸89.49 元。其余市場的2020 年配額均價都在每噸40 元以下，并且深圳市場、福建市場的單價仍然存有明顯的下降趨勢。總體而言，中國碳排放權(quán)交易機(jī)制（ETS）將為全球碳減排做出巨大貢獻(xiàn)。如表1 所示，根據(jù)全國碳排放權(quán)交易重點排放企業(yè)信息的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，從2012 年底到2021 年底，我國共有6730 家取得碳排放權(quán)配額納入交易的上市企業(yè)，其中來自北京環(huán)境交易所的上市企業(yè)數(shù)量最多，達(dá)到1750家，占比26.00%，來自天津和重慶碳排放權(quán)交易所的上市企業(yè)數(shù)量最少，只有151 家和199 家，分別占比2.24%和2.96%。大約占1/3 的共2221 家上市企業(yè)通過全國碳市場進(jìn)行碳排放權(quán)交易。新浦化學(xué)（泰興）有限公司作為全國首批取得碳排放配額納入交易的上市企業(yè)，以11 萬噸碳排放權(quán)配額作為質(zhì)押，獲得泰興農(nóng)商行專項“碳權(quán)貸”貸款500 萬元，成為先行先試助力地方實現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的創(chuàng)舉。

表1 2012—2021年我國各碳排放權(quán)交易所企業(yè)數(shù)及配額情況

圖2 我國試點省份試點碳交易總量及碳配額均價

我國進(jìn)行碳排放權(quán)交易的目的是通過推動低碳技術(shù)創(chuàng)新實現(xiàn)碳減排。因此，綠色創(chuàng)新被認(rèn)為是降低減排成本與促進(jìn)綠色發(fā)展的重要手段[1]。然而，綠色創(chuàng)新活動具有長期性、不可逆性、高調(diào)整成本等特點，需要持久的資源投入來有效提升企業(yè)的核心競爭力。家族企業(yè)綠色創(chuàng)新有環(huán)保與創(chuàng)新的雙重屬性，面臨著環(huán)保與創(chuàng)新的雙重壓力[2]。一方面，家族企業(yè)相對保守，對傳統(tǒng)產(chǎn)品具有高度的組織承諾，傾向于規(guī)避風(fēng)險。另一方面，家族企業(yè)更加關(guān)注非經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，其所具備的長期戰(zhàn)略視野與耐心資本，以及福澤周邊與社區(qū)共生的發(fā)展理念，與環(huán)境保護(hù)關(guān)注的長期承諾具有目標(biāo)一致性，更注重環(huán)境保護(hù)問題。具體表現(xiàn)為主動投資環(huán)境保護(hù)戰(zhàn)略[3]，獲得環(huán)境認(rèn)證[4]，并具有更好的環(huán)境績效[5]。隨著“雙碳”戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，家族企業(yè)正以綠色創(chuàng)新的方式實現(xiàn)傳統(tǒng)行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級與可持續(xù)發(fā)展，向“百年傳承”的目標(biāo)邁進(jìn)。

碳排放權(quán)交易機(jī)制作為一種低成本高效率的市場型環(huán)境規(guī)制工具，具有合理的價格形成機(jī)制和政府管理機(jī)制，依靠市場供需手段彌補行政干預(yù)的不足，能夠在較大程度上消除“雙重外部性”，激勵企業(yè)進(jìn)行綠色技術(shù)創(chuàng)新。綠色創(chuàng)新效率是在綠色創(chuàng)新研究的基礎(chǔ)上，結(jié)合傳統(tǒng)技術(shù)效率理論而形成的評價指標(biāo)，通過綠色資源投入產(chǎn)出情況的衡量，來反映綠色創(chuàng)新產(chǎn)品的生產(chǎn)效率，以實現(xiàn)價值最大化與環(huán)境最優(yōu)化，其本質(zhì)是綠色創(chuàng)新資源的配置效率。關(guān)于碳排放權(quán)交易機(jī)制與綠色創(chuàng)新的關(guān)系，一部分學(xué)者支持兩者間存在明顯的正向關(guān)系。宋德勇等[6]從配額分配方法的角度，闡述了基準(zhǔn)法相對于歷史法，能夠更好地體現(xiàn)碳排放權(quán)交易對企業(yè)綠色創(chuàng)新的激勵效果。肖龍階等[7]認(rèn)為碳排放權(quán)交易試點政策能夠促進(jìn)企業(yè)發(fā)明型綠色專利數(shù)量和專利整體質(zhì)量提升。另一部分學(xué)者則認(rèn)為兩者間不存在明顯的正向關(guān)系。Chen 等[8]研究發(fā)現(xiàn)，碳排放權(quán)交易政策使得企業(yè)綠色專利數(shù)量減少了9.26%，主要原因是，企業(yè)為了實現(xiàn)碳減排目標(biāo)而選擇減少產(chǎn)量，并不是通過綠色創(chuàng)新，減產(chǎn)導(dǎo)致的現(xiàn)金流減少又進(jìn)一步降低了企業(yè)研發(fā)支出。Yao 等[9]研究發(fā)現(xiàn)，在碳排放交易試點中只有湖北最成功地促進(jìn)了低碳創(chuàng)新，原因在于初始配額分配中的拍賣機(jī)制以及強有力的監(jiān)管機(jī)制。進(jìn)一步地，學(xué)者們還探討了碳排放權(quán)交易機(jī)制對效率的影響。賈智杰等[10]重點研究了碳排放權(quán)交易機(jī)制對一線城市和直轄市的全要素碳效率的促進(jìn)作用。范丹等[11]認(rèn)為碳排放權(quán)交易機(jī)制可以通過激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新和優(yōu)化資源要素配置兩條路徑來提升企業(yè)全要素生產(chǎn)率。朱金鶴等[12]研究發(fā)現(xiàn)，碳排放權(quán)交易政策的碳價約束倒逼企業(yè)技術(shù)進(jìn)步與研發(fā)創(chuàng)新，同時通過成本約束和補償機(jī)制產(chǎn)生能源消費結(jié)構(gòu)效應(yīng)，最終提升全要素能源利用效率。

基于文獻(xiàn)綜述發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前關(guān)于碳排放權(quán)交易機(jī)制的研究較少深入家族企業(yè)的本質(zhì)，探討家族企業(yè)在碳排放權(quán)交易機(jī)制下的行為特征，而基于外部組織合法性的壓力機(jī)制與內(nèi)部社會情感財富的動力機(jī)制體現(xiàn)了家族企業(yè)綠色創(chuàng)新的獨特動因。因此，本文結(jié)合碳排放權(quán)交易機(jī)制的政策背景，通過構(gòu)建多期雙重差分法（DID）面板模型，嘗試從家族控制視角，研究碳排放權(quán)交易機(jī)制對家族企業(yè)綠色創(chuàng)新效率的影響，以最終實現(xiàn)家族企業(yè)的基業(yè)長青與可持續(xù)發(fā)展。本文的邊際貢獻(xiàn)在于：首先，本文試圖結(jié)合家族企業(yè)的獨特性，通過多期DID 面板模型來反映碳排放權(quán)交易機(jī)制的影響效果，填補了家族企業(yè)綠色創(chuàng)新在政策評估方面的理論空白。其次，本文嘗試從家族控制的視角出發(fā)，試圖深化家族企業(yè)的本質(zhì)特征，創(chuàng)新性地基于外部組織合法性的壓力機(jī)制與內(nèi)部社會情感財富的動力機(jī)制構(gòu)建碳排放權(quán)交易機(jī)制、家族控制與綠色創(chuàng)新效率的理論分析框架。最后，本文從宏觀層面與微觀層面兩方面解釋中介機(jī)制，宏觀層面體現(xiàn)為規(guī)制強度與碳排強度，微觀層面體現(xiàn)為戰(zhàn)略差異度與信息透明度，機(jī)制分析全面深刻，為兩者間的理論研究提供了嶄新思路和邏輯支撐。

1 理論分析與研究假說

科斯在《社會成本問題》[13]中指出，低廉的交易費用和清晰的產(chǎn)權(quán)是實現(xiàn)自由交易的基礎(chǔ)。新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，產(chǎn)權(quán)是一種通過社會強制而實現(xiàn)的對某種經(jīng)濟(jì)物品的多種用途進(jìn)行選擇的權(quán)利。科斯定理和產(chǎn)權(quán)理論為解決碳排放問題提供了一種新的方法。政府可以通過設(shè)定碳排放總量，向不同主體分發(fā)碳排放限額，并允許不同主體根據(jù)自身需求對碳排放限額進(jìn)行交易，從而實現(xiàn)碳配額資源的有效配置，達(dá)到成本—效益最優(yōu)。

碳排放權(quán)交易機(jī)制作為一種市場型環(huán)境規(guī)制工具，它更多地依賴于當(dāng)前的市場環(huán)境，利用供求與價格機(jī)制對碳配額進(jìn)行自由交易。因此，相對于行政命令型環(huán)境規(guī)制的強制性特征而言，降低了規(guī)制強度。同時，企業(yè)通過碳排放權(quán)交易獲得充足的碳配額，以滿足生產(chǎn)所必要的碳排放需求，實現(xiàn)低碳資產(chǎn)的有效配置，從而實現(xiàn)碳減排。可見，碳排放權(quán)交易機(jī)制通過降低規(guī)制強度與碳排強度來影響家族企業(yè)綠色創(chuàng)新效率。

在碳排放權(quán)交易機(jī)制的政策影響下，政府努力倡導(dǎo)各企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型。其引發(fā)的外部組織合法性與內(nèi)部社會情感財富是家族企業(yè)持續(xù)推進(jìn)綠色創(chuàng)新的動力源泉。外部組織合法性方面，為構(gòu)建、維護(hù)和提高組織合法性，家族企業(yè)會加大在綠色創(chuàng)新上的投入，從而提升產(chǎn)品價值，補償環(huán)保投資的成本[14]，以滿足家族企業(yè)合法性地位的要求。內(nèi)部社會情感財富方面，跨代延續(xù)家族控制能夠從研發(fā)投資中受益，提升企業(yè)未來適應(yīng)能力和競爭能力[15]。家族企業(yè)積極地通過綠色創(chuàng)新，傳承自身的影響控制力，并將其視為能夠創(chuàng)造幸福生活與美好圖景的社會情感財富，更好地促進(jìn)家族企業(yè)的創(chuàng)新投入[16]，從而提高量化投資收益與長期資本價值。因此本文基于外部組織合法性的壓力機(jī)制與內(nèi)部社會情感財富的動力機(jī)制兩方面來探究碳排放權(quán)交易機(jī)制與家族企業(yè)綠色創(chuàng)新效率之間的關(guān)系。

組織合法性理論認(rèn)為，組織在制度場域中受到規(guī)制要素的制約，在治理壓力下組織會選擇服從、承認(rèn)和支持普遍存在的制度、規(guī)范和公眾期望，建立組織合法性[17]。合法性是企業(yè)存續(xù)的資本，在一個由秩序和規(guī)范構(gòu)成的社會系統(tǒng)中，企業(yè)作為社會的重要主體，與社會之間存在著某種“社會契約”，其經(jīng)營活動要符合社會道德和規(guī)范[18]，并得到社會普遍認(rèn)可后，才會被社會賦予有限的資源，從而得以生存與發(fā)展。如果企業(yè)的行為偏離制度要求和社會普遍認(rèn)同的價值觀時，其存在的合法性就會受到威脅，也就無法獲得各種社會資源甚至被淘汰出局[19]。因此在碳排放權(quán)交易機(jī)制下，企業(yè)需要積極承擔(dān)社會責(zé)任，通過積極建構(gòu)和維護(hù)當(dāng)前的資源儲備，進(jìn)行綠色創(chuàng)新以獲得相關(guān)利益者的認(rèn)可，努力在互動中獲得政府、市場、公眾等利益相關(guān)者的組織合法性地位[20]。

基于外部組織合法性的壓力機(jī)制主要體現(xiàn)在兩個方面：一方面是成本節(jié)約的價格壓力。對于控排方的家族企業(yè)而言，需要在碳交易市場中額外購買碳配額，才能排放生產(chǎn)過程中的CO2。這部分額外支付的碳排放權(quán)成本可能會轉(zhuǎn)嫁到產(chǎn)品的價格中，導(dǎo)致價格上漲，降低了家族企業(yè)在市場競爭中的合法性地位。產(chǎn)品價格的上漲促使家族企業(yè)進(jìn)行多元化戰(zhàn)略投資，通過戰(zhàn)略變革轉(zhuǎn)向高產(chǎn)品附加值的新興行業(yè)，以綠色創(chuàng)新的方式獲得優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)與持續(xù)穩(wěn)定回報。因此家族企業(yè)傾向于通過提高綠色創(chuàng)新效率，形成節(jié)能減排的行為習(xí)慣與組織規(guī)范，以成本節(jié)約的價格優(yōu)勢，建立規(guī)范合法性[21]。另一方面是信號傳遞的轉(zhuǎn)型壓力。碳排放權(quán)交易政策的實施，能夠傳遞出低碳資產(chǎn)是實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的昂貴資源這一市場信號，使保留更多低碳資產(chǎn)的行為趨向于社會公眾的普遍認(rèn)知。同時碳排放權(quán)交易機(jī)制為低碳資產(chǎn)實現(xiàn)了準(zhǔn)確的市場定價，政府依據(jù)碳資源的價格，為下一年度的碳額度的分配提供了更加透明的信息。此時，家族企業(yè)為了持有更多的低碳資產(chǎn)，倒逼自身通過提高綠色創(chuàng)新效率調(diào)整生產(chǎn)要素投入，積極進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級，向社會媒體展示企業(yè)保護(hù)環(huán)境的良好形象[22]，從而獲得認(rèn)知合法性。

社會情感財富理論認(rèn)為，家族企業(yè)區(qū)別于非家族企業(yè)的顯著特征在于家族及其成員的社會情感財富。從環(huán)境責(zé)任角度看，家族企業(yè)有更強的環(huán)保履行動機(jī)。Berrone 等[23]首次以社會情感財富為主導(dǎo)解釋框架，對194 家美國家族和非家族企業(yè)的對比研究發(fā)現(xiàn)，由于家族企業(yè)更加關(guān)注社會聲譽，與非家族企業(yè)相比，家族企業(yè)會主動減少對環(huán)境的污染，因此表現(xiàn)出更好的環(huán)境績效。Kanchan[24]以南印度一家主營造紙的家族企業(yè)為案例，采取蓄水池的方法對排放的污水進(jìn)行二次加工，并建造管道把處理后的污水用于灌溉當(dāng)?shù)匕敫珊档牡咎铮燃訌娏似髽I(yè)與當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)的關(guān)系，又實現(xiàn)了與當(dāng)?shù)刈匀画h(huán)境的和諧。Cennamo 等[25]通過分析社會情感財富各維度得出，家族企業(yè)建立和保存社會情感財富的動機(jī)，會驅(qū)使家族所有者考慮利益相關(guān)者的需求并且傾向于關(guān)懷導(dǎo)向的社會活動。從研發(fā)創(chuàng)新角度看，家族企業(yè)的創(chuàng)新動機(jī)取決于社會情感財富的重視與自身發(fā)展階段的權(quán)衡。一方面，家族企業(yè)大多為風(fēng)險厭惡型，其控制者將風(fēng)險性決策如研發(fā)投資等視為對自身家族控制與傳承的威脅[26]。研發(fā)活動引入外部人力資本和財務(wù)資本，淘汰了舊人力資本及技術(shù)設(shè)備，削弱了家族對企業(yè)的控制意愿，因此家族企業(yè)往往出于風(fēng)險規(guī)避與政治關(guān)聯(lián)的動機(jī)選擇減少研發(fā)投入。另一方面，當(dāng)家族企業(yè)面臨生存威脅時，企業(yè)生存就會取代社會情感財富成為首要參照點。Chrisman 等[27]指出，當(dāng)企業(yè)績效低于期望水平時，家族所有者會更多地考慮企業(yè)的生存問題，控股家族通過增加研發(fā)投入的方式以擺脫企業(yè)的生存危機(jī)。

基于內(nèi)部社會情感財富的動力機(jī)制主要體現(xiàn)在兩個方面：一方面是利潤最大化的激勵動力。對于減排方的家族企業(yè)而言，為了剩余更多的碳配額在市場上出售獲利，具有長期導(dǎo)向的家族企業(yè)創(chuàng)始人更善于利用機(jī)會，將資本優(yōu)先配置于耐心投資和高風(fēng)險活動[28]，創(chuàng)造長期的高額利潤投資組合，因此家族企業(yè)試圖通過提高綠色創(chuàng)新水平，在多元化的戰(zhàn)略投資中實現(xiàn)碳減排與利潤最大化的雙贏。另一方面是社會情感財富的傳承動力。家族成員的社會情感財富的得失是家族企業(yè)決策的首要參照點[23]。家族對于企業(yè)具有特定的社會情感稟賦，社會情感財富體現(xiàn)著家族對企業(yè)內(nèi)心的歸屬感和認(rèn)同感，而情感依戀的企業(yè)家對于綠色創(chuàng)新具有決定性的驅(qū)動力[29]。因此家族企業(yè)將綠色創(chuàng)新視為商業(yè)機(jī)會與競爭優(yōu)勢的源泉，而不僅僅當(dāng)作保留市場份額與顧客的需要[30]，更加積極地將環(huán)境政策轉(zhuǎn)化為創(chuàng)新和公司績效[31]。碳排放權(quán)交易機(jī)制下，家族企業(yè)綠色創(chuàng)新效率的提升能夠生產(chǎn)出更多低污染差異化的綠色產(chǎn)品，為家族成員積累與傳承社會情感財富，從而實現(xiàn)基業(yè)長青與造福后代的美好愿景。因此提出：

H1：碳排放權(quán)交易機(jī)制促進(jìn)了家族企業(yè)綠色創(chuàng)新效率。

家族控制意味著更多的家族成員參與董事會的戰(zhàn)略決策。家族親緣關(guān)系將家族成員的個人利益與家族整體利益、家族企業(yè)價值緊密結(jié)合[32]。壓力機(jī)制層面，體現(xiàn)在風(fēng)險承擔(dān)壓力。家族成員在經(jīng)濟(jì)決策上追求保守與穩(wěn)健[33]，在建立積極家族聲譽和企業(yè)形象的同時，為了家族代際傳承的長期利益合作，家族成員更加傾向于風(fēng)險規(guī)避[34]，獲得持續(xù)性的競爭優(yōu)勢。碳排放交易機(jī)制作為一種市場型的環(huán)境規(guī)制工具，家族成員盡力避免市場型環(huán)境規(guī)制工具帶來的價格與供需變化的競爭風(fēng)險[35]。同時綠色創(chuàng)新作為一種高風(fēng)險投資，創(chuàng)新投入與研發(fā)產(chǎn)品的不確定性必然給家族企業(yè)帶來更大的創(chuàng)新風(fēng)險，在市場競爭中更容易向公眾披露家族內(nèi)幕信息，一定程度上危害了控制家族的既得利益。

動力機(jī)制層面，體現(xiàn)在長期導(dǎo)向動力。家族控制者對兩權(quán)合一及對非經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的追求會體現(xiàn)出更明顯的長期導(dǎo)向特征。家族控制者具有更強的傳承意識，注重長遠(yuǎn)的可持續(xù)發(fā)展[36]。家族企業(yè)利用內(nèi)部成員緊密關(guān)系來進(jìn)行創(chuàng)新活動[37]，并通過競爭優(yōu)勢的提升來具體實現(xiàn)[38]，從而積極構(gòu)建與外部利益相關(guān)者的持久關(guān)系和共同獲益[5]，實現(xiàn)家族企業(yè)的基業(yè)長青。碳排放交易機(jī)制下綠色產(chǎn)品具有極大的優(yōu)越性，通過剩余碳配額的市場交易，有利于家族企業(yè)實現(xiàn)利潤最大化與社會情感財富傳承。家族控制者往往會進(jìn)一步提高綠色創(chuàng)新效率，以積累更多優(yōu)質(zhì)的低碳資產(chǎn)。因此提出：

H2a：家族控制削弱了碳排放權(quán)交易機(jī)制與家族企業(yè)綠色創(chuàng)新效率的正效應(yīng)。

H2b：家族控制增強了碳排放權(quán)交易機(jī)制與家族企業(yè)綠色創(chuàng)新效率的正效應(yīng)。

當(dāng)家族企業(yè)處于高CO2排放額度地區(qū)時，往往排放量會超過碳排放配額，作為碳交易市場的需求方，需要在碳交易市場中額外購買碳配額，才能排放生產(chǎn)過程中的CO2，碳排放權(quán)額外支付成本的約束壓力會倒逼此類家族企業(yè)提升綠色創(chuàng)新效率。當(dāng)家族企業(yè)處于低CO2排放額度地區(qū)時，往往剩余較多的碳排放配額，作為碳交易市場的供給方，通過在碳交易市場出售剩余的碳配額獲利，利潤最大化與社會情感財富的傳承動力激勵著此類家族企業(yè)提升綠色創(chuàng)新效率。綜合激勵理論認(rèn)為，外界環(huán)境的刺激只是一種導(dǎo)火線，更重要的是內(nèi)部的驅(qū)動力。很顯然，高CO2排放額度地區(qū)的家族企業(yè)產(chǎn)生的成本約束壓力，是來自外界環(huán)境的反向倒逼。而低CO2排放額度地區(qū)的家族企業(yè)激發(fā)的逐利動力則是源于內(nèi)部系統(tǒng)的正向激勵。因此低CO2排放額度地區(qū)家族企業(yè)積極的正向激勵相對于高CO2排放額度地區(qū)家族企業(yè)消極的反向倒逼而言，具有更好的促進(jìn)效果。

家族企業(yè)具體分為創(chuàng)始控制型與非創(chuàng)始控制型。創(chuàng)始控制型家族企業(yè)的實際控制人為創(chuàng)始人，非創(chuàng)始控制型家族企業(yè)由實際控制人通過兼并收購等資本運作方式獲得控制權(quán)后產(chǎn)生，實際控制人并非創(chuàng)始人。相較于非創(chuàng)始控制型家族，創(chuàng)始控制型家族具有較強的心理所有權(quán)與代際傳承意愿，更加關(guān)注自身聲譽，并擁有豐富的專有信息和知識，因此創(chuàng)始控制型家族企業(yè)在創(chuàng)新投入方面更加積極[39]。對于創(chuàng)始控制型家族企業(yè)，創(chuàng)始人的社會資本凝聚了第一代企業(yè)家所獨有的特異性知識、企業(yè)家精神與關(guān)系網(wǎng)絡(luò)等要素[40]，同時社會資本作為特殊資產(chǎn)在代際傳承過程中存在很高的轉(zhuǎn)移成本[41]，其損耗在創(chuàng)始人管理關(guān)鍵職位、企業(yè)管理權(quán)由一代向二代傳遞時最為明顯[42]。創(chuàng)始人一代憑借著豐富的社會資本優(yōu)勢，在碳排放權(quán)交易機(jī)制的政策下，積極提升家族企業(yè)綠色創(chuàng)新效率。隨著傳承代數(shù)的增加，繼任者權(quán)威合法性尚未完全確立，往往產(chǎn)生“少主難服眾”的變革阻力。相對而言，繼任者的社會資本損耗嚴(yán)重，無法自主地通過綠色創(chuàng)新效率的提升來應(yīng)對碳排放權(quán)交易機(jī)制的政策影響。因此提出：

H3a：當(dāng)家族企業(yè)處于低CO2排放額度地區(qū)時，兩者關(guān)系及家族控制對兩者關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)更顯著。

H3b：當(dāng)實際控制人代數(shù)為一代時，兩者關(guān)系及家族控制對兩者關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)更顯著。

基于上述分析，本文構(gòu)建理論與實證框架如圖3所示。

圖3 理論與實證框架

2 研究設(shè)計

2.1 數(shù)據(jù)來源

本文考慮到2020 年以后新冠感染疫情爆發(fā)，碳交易市場受挫嚴(yán)重，碳價大幅波動，從而影響了碳排放權(quán)交易機(jī)制政策的實施效果，同時，數(shù)據(jù)僅更新到2019 年年底，因此以2010—2019 年為研究區(qū)間，收集了我國2417 家滬深A(yù) 股上市家族企業(yè)，共15 445個研究樣本。依據(jù)李新春等[43]歸納的家族企業(yè)定義，將同時滿足以下三個條件的企業(yè)定義為家族企業(yè)：①企業(yè)最終控制人能追溯到自然人或家族且控股比例大于10%；②至少有兩位及以上有親屬關(guān)系的家族成員在企業(yè)內(nèi)持股或任職；③自然人或家族成員參與高管團(tuán)隊。

為了保證數(shù)據(jù)的可靠性，本文對數(shù)據(jù)進(jìn)行了如下篩選：①選擇研究區(qū)間內(nèi)的家族企業(yè)共16 719 個研究樣本；②剔除樣本期間內(nèi)經(jīng)營狀況異樣的ST、*ST和SST 公司①ST 表示對狀況異常的上市公司股票交易進(jìn)行特別的處理。*ST 表示連續(xù)三年虧損的上市公司有退市的風(fēng)險。SST 公司表示連續(xù)兩年虧損進(jìn)行特別處理且沒有完成股份制改革的上市公司。；③對所有連續(xù)變量進(jìn)行1%和99%的winsorize 處理，并在企業(yè)層面上進(jìn)行cluster 聚類標(biāo)準(zhǔn)誤以減小異方差，得到2010—2019 年的15 445 個研究樣本。其中，碳排放權(quán)交易機(jī)制的數(shù)據(jù)來源于官網(wǎng)檢索，家族企業(yè)綠色創(chuàng)新效率的數(shù)據(jù)來源于巨潮網(wǎng)年報手工補充所得，規(guī)制強度和碳排強度的數(shù)據(jù)來源于《國家統(tǒng)計年鑒》相關(guān)指標(biāo)測算所得，戰(zhàn)略差異度、信息透明度、家族控制及其他控制變量的數(shù)據(jù)來源于國泰安CSMAR 數(shù)據(jù)庫相關(guān)指標(biāo)測算所得。本文采用Stata17.0 和Deap2.1 軟件進(jìn)行實證分析。

2.2 變量選擇

（1）家族企業(yè)綠色創(chuàng)新效率。本文考慮對創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)和生態(tài)環(huán)境的外部性影響，參考楊丹等[44]構(gòu)建家族企業(yè)綠色創(chuàng)新效率指標(biāo)體系（表2）。其中從人力、資本和資源三方面衡量投入指標(biāo)，從期望產(chǎn)出和非期望產(chǎn)出兩方面衡量產(chǎn)出指標(biāo)，采用數(shù)據(jù)包括分析（DEA）的方法進(jìn)行測算。各年度家族企業(yè)綠色創(chuàng)新效率（GIE）的平均值變化結(jié)果如圖4 所示，2010—2015 年GIE 的平均值在2.4～2.5 波動，2015 年以后GIE 的平均值逐步上升至2.87。

表2 家族企業(yè)綠色創(chuàng)新效率指標(biāo)體系

圖4 2010—2019 年家族企業(yè)綠色創(chuàng)新效率的平均值變化

（2）碳排放權(quán)交易機(jī)制。本文根據(jù)我國七個省市碳排放權(quán)交易試點范圍，Treat 變量設(shè)定將七個試點省市作為處理組，記為1，其余為控制組，記為0；Post變量設(shè)定按七個試點省市碳排放權(quán)市場的陸續(xù)交易開放時間，廣東省、上海市、北京市與天津市在2013年之前記為0，2013 年之后記為1。湖北省與重慶市在2014 年之前記為0，2014 年之后記為1。福建省在2016 年之前記為0，2016 年之后記為1。

（3）家族控制。董事會是家族企業(yè)的核心決策層，家族通過董事會直接管理控制企業(yè)。因此本文采用家族成員的人數(shù)占比反映了家族對企業(yè)的控制程度，董事會家族成員占比越高，家族的控制程度越強。

（4）規(guī)制強度。本文規(guī)制強度的測算涵蓋了大氣、土壤和水體三大要素的污染排放，根據(jù)工業(yè)廢水、工業(yè)SO2與工業(yè)煙塵排放量賦予相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)加權(quán)平均后得到。

（5）碳排強度。本文通過單位GDP 的CO2排放總量來衡量碳排放強度，反映了中國各省份經(jīng)濟(jì)與碳排放量之間的關(guān)系。

（6）戰(zhàn)略差異度。本文參考Tang 等[45]的研究，通過企業(yè)資源在六個關(guān)鍵領(lǐng)域的配置情況來刻畫戰(zhàn)略變革的程度，因為資源分配體現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略模式，反映企業(yè)已付諸實施的戰(zhàn)略，而不僅僅是管理層的理念和計劃。具體六個戰(zhàn)略維度指標(biāo)及衡量方式如表3。

表3 六個戰(zhàn)略維度指標(biāo)及衡量方式

首先，將各企業(yè)上述六個關(guān)鍵戰(zhàn)略維度指標(biāo)分別減去同行業(yè)當(dāng)年該指標(biāo)的平均值，再除以該指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)差予以標(biāo)準(zhǔn)化；其次，對上述標(biāo)準(zhǔn)化值取絕對值，得到各企業(yè)在每一個戰(zhàn)略維度上偏離行業(yè)平均水平的程度；最后，對每個公司標(biāo)準(zhǔn)化后的六個戰(zhàn)略指標(biāo)取平均值，得到戰(zhàn)略變革指標(biāo)。

（7）信息透明度。本文根據(jù)Gul 等[46]的方法計算信息透明度。具體數(shù)據(jù)計算過程為：①對股票i的周收益數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸；②經(jīng)計算得到R2；③對R2進(jìn)行對數(shù)化處理，得到信息透明度（Synch）為股票i在t年的信息透明度指標(biāo)。

（8）控制變量。本文考慮了企業(yè)規(guī)模、成長性、財務(wù)杠桿、盈利能力等方面作為控制變量，并控制了年度和行業(yè)的固定效應(yīng)。本文各變量說明如表4 所示。

表4 各變量的具體說明

2.3 模型設(shè)定

為驗證假說一碳排放權(quán)交易機(jī)制對家族企業(yè)綠色創(chuàng)新效率的影響，本文構(gòu)建了式（1）和式（2）的DID 基準(zhǔn)回歸模型：

為進(jìn)一步驗證假說二家族控制的調(diào)節(jié)作用，本文構(gòu)建了式（3）和式（4）的調(diào)節(jié)效應(yīng)模型：

為進(jìn)一步驗證假說三地區(qū)CO2排放額度與實際控制人代數(shù)的異質(zhì)性，本文構(gòu)建了式（5）和式（6）的分組調(diào)節(jié)效應(yīng)模型：

3 實證結(jié)果與分析

3.1 描述性統(tǒng)計與均值差異檢驗

如表5 所示，碳排放權(quán)交易機(jī)制的政策變量（DID）的樣本均值為0.334，說明33.4%的家族企業(yè)受到了碳排放權(quán)交易機(jī)制的政策影響。家族企業(yè)綠色創(chuàng)新效率（GIE）的均值（中位數(shù)）為2.610（2.640），總體上呈正態(tài)分布。如表6 所示，政策實施后GIE 的均值（2.806）大于政策實施前GIE 的均值（2.511），且1%的水平上顯著，說明碳排放權(quán)交易機(jī)制的實施，顯著提升了家族企業(yè)綠色創(chuàng)新效率。

表5 描述性統(tǒng)計

表6 被解釋變量樣本均值T檢驗結(jié)果

3.2 假設(shè)1 的實證檢驗

如表7 所示，從模型（1）和模型（2）可以看出，無論是否考慮控制變量，碳排放權(quán)交易機(jī)制與家族企業(yè)綠色創(chuàng)新效率的估計系數(shù)在1%的水平上顯著為正相關(guān)關(guān)系，說明碳排放權(quán)交易機(jī)制顯著提升了家族企業(yè)綠色創(chuàng)新效率，研究結(jié)論支持H1。基于壓力機(jī)制與動力機(jī)制層面，一方面，碳排放權(quán)交易機(jī)制能夠通過市場供求與價格競爭的資源配置，促進(jìn)清潔低碳技術(shù)的研發(fā)創(chuàng)新，改善家族企業(yè)綠色創(chuàng)新效率；另一方面，碳排放權(quán)交易機(jī)制的“總量控制、配額分配”的方式能夠有效降低碳減排，實現(xiàn)家族企業(yè)的低碳綠色轉(zhuǎn)型。

表7 假設(shè)1實證檢驗結(jié)果

3.3 假設(shè)2 的實證檢驗

如表8 所示，由模型（3）和模型（4）可以看出，無論是否考慮控制變量，碳排放權(quán)交易機(jī)制與家族控制的交乘項系數(shù)在1%的水平上顯著為負(fù)相關(guān)關(guān)系，說明家族控制弱化了兩者間的正相關(guān)關(guān)系，研究結(jié)論支持H2a，證實了家族控制的弱化作用主要體現(xiàn)在壓力機(jī)制層面家族成員的風(fēng)險規(guī)避行為。隨著家族控制的增強，家族成員更多傾向于保守而穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)決策，而盡量避免碳交易的市場風(fēng)險與綠色創(chuàng)新的研發(fā)風(fēng)險。總體而言，家族成員的風(fēng)險厭惡超過了長期導(dǎo)向，因此家族成員會在盡力降低風(fēng)險的基礎(chǔ)上實現(xiàn)長遠(yuǎn)的可持續(xù)發(fā)展，從而更好地保存并延續(xù)社會情感財富。

表8 假設(shè)2實證檢驗結(jié)果

3.4 假設(shè)3 的實證檢驗

如表9 所示，本文從地區(qū)CO2排放額度與實際控制人代數(shù)兩方面進(jìn)行異質(zhì)性分析。根據(jù)模型（5）和模型（6）的實證結(jié)果顯示，當(dāng)家族企業(yè)處于低CO2排放額度地區(qū)與實際控制人為一代時，兩者關(guān)系及家族控制對兩者關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)更顯著，研究結(jié)論支持H3a、H3b，證實了相較于高排放額度地區(qū)家族企業(yè)的成本約束壓力，低排放額度地區(qū)家族企業(yè)的逐利動力是碳排放權(quán)交易機(jī)制正向影響家族企業(yè)綠色創(chuàng)新效率的關(guān)鍵因素。對于高排放額度地區(qū)的家族企業(yè)而言，自身成本約束壓力導(dǎo)致的規(guī)范合法性使其對潛在的市場風(fēng)險與創(chuàng)新風(fēng)險有著天然的厭惡情結(jié)，因此家族控制權(quán)的增加并不會對其保守而穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)決策造成影響。而對于低排放額度地區(qū)的家族企業(yè)而言，利潤最大化與社會情感財富的逐利動力激勵著綠色創(chuàng)新效率的提升，隨著家族控制權(quán)的增強，風(fēng)險承擔(dān)壓力迫使其減少綠色產(chǎn)品的生產(chǎn)與研發(fā)，對于綠色創(chuàng)新效率的提升產(chǎn)生了顯著的抑制效果。

表9 假設(shè)3實證檢驗結(jié)果

創(chuàng)始控制型家族企業(yè)相對于非創(chuàng)始控制型有著更加積極的創(chuàng)新投入。其中當(dāng)創(chuàng)始控制型家族企業(yè)一代實際控制時，在碳排放權(quán)交易機(jī)制的影響下，家族創(chuàng)始人憑借著豐富的社會資本，實施積極的綠色創(chuàng)新行為，提高綠色創(chuàng)新效率。而家族多代繼任者的社會資本在代際傳承中流失嚴(yán)重，同時社會資本具有一定的黏性，依附于創(chuàng)始人的精神特質(zhì)，在綠色創(chuàng)新效率的改善方面缺乏自主靈活性。另外對于一代實際控制人而言，家族控制的抑制調(diào)節(jié)作用要明顯于無實際控制人與多代實際控制人。究其原因，當(dāng)家族控制增強時，非創(chuàng)始控制型家族有著較弱的心理所有權(quán)與代際傳承意愿，并且多代實際控制型家族相較于一代，缺乏豐富的社會資本優(yōu)勢，因此風(fēng)險承擔(dān)壓力的抑制效果不明顯。

3.5 穩(wěn)健性檢驗

3.5.1 平行趨勢檢驗

如圖5 所示，碳排放權(quán)交易機(jī)制政策實施前四期的置信區(qū)間都包括0，從實施后第二期的置信區(qū)間開始遠(yuǎn)離0。如表10 所示，動態(tài)趨勢檢驗顯示，碳排放權(quán)交易機(jī)制政策實施前四期的回歸系數(shù)均不顯著，說明平行趨勢假設(shè)成立，研究結(jié)論具有穩(wěn)健性。政策實施第二期開始，回歸系數(shù)在1%的水平上顯著正相關(guān)，說明碳排放權(quán)交易機(jī)制政策實施后第二年開始明顯提升了家族企業(yè)綠色創(chuàng)新效率。

表10 穩(wěn)健性檢驗

圖5 平行趨勢檢驗

3.5.2 傾向得分匹配—雙重差分法（PSM—DID）

如表10 所示，本文考慮到有些家族企業(yè)可能實際上沒有進(jìn)行綠色創(chuàng)新，但依然可以匹配到綠色創(chuàng)新效率指標(biāo)，因此本文通過手工整理家族企業(yè)的年度報表及相關(guān)資料，將文本中明顯提及綠色專利的家族企業(yè)賦值為1，其余賦值為0，接著采用PSM 樣本匹配方法進(jìn)行1 ∶1 近鄰匹配，以克服樣本自選擇偏差的影響。最終匹配后相關(guān)變量的標(biāo)準(zhǔn)化偏差基本不顯著，匹配前后得分的核密度曲線具有更好的擬合效果（圖6），表明匹配結(jié)果良好。回歸結(jié)果依然是穩(wěn)健的。

圖6 PSM 前后得分核密度曲線

3.5.3 安慰劑檢驗

本文為保證家族企業(yè)綠色創(chuàng)新效率的提升是受到碳排放權(quán)交易機(jī)制的影響，因此采用安慰劑檢驗方法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗：在變量year 中隨機(jī)抽取31 個數(shù)據(jù)依次作為這31 個省份的政策時間，并循環(huán)回歸500次和1000 次。圖7 反映了安慰劑檢驗方法下P 值和估計系數(shù)的概率密度分布情況，可以看出隨著循環(huán)回歸次數(shù)從500 次增加到1000 次，核密度曲線的隨機(jī)估計值逐步穩(wěn)定在0 附近，且近似服從正態(tài)分布，說明隨機(jī)生成的政策時間不具備政策效應(yīng)，碳排放權(quán)交易機(jī)制對家族企業(yè)綠色創(chuàng)新效率的促進(jìn)作用是真實存在的。

圖7 安慰劑檢驗結(jié)果

3.5.4 其他穩(wěn)健性檢驗

如表10 所示，①考慮到政策的滯后效應(yīng)，本文采用因變量滯后一期進(jìn)行回歸，發(fā)現(xiàn)結(jié)論依然不變。②本文將研究樣本更換為上市即家族控股的直接創(chuàng)辦家族企業(yè)，結(jié)論仍然穩(wěn)健。③排除政策干擾。本文為排除2018 年“環(huán)境費改稅”政策干擾，剔除2018 年與2019 年的樣本進(jìn)行重新估計，研究結(jié)論保持不變。④三重差分模型。本文進(jìn)一步考慮到不同污染程度的行業(yè)受到碳排放權(quán)交易機(jī)制的影響不同，因此采用DDD 三重差分法再次檢驗。將《上市公司環(huán)境信息披露指南（2010）》作為污染行業(yè)與清潔行業(yè)的劃分標(biāo)準(zhǔn)industry，污染行業(yè)的industry 變量記為1，清潔行業(yè)的industry 變量記為0，回歸后結(jié)論總體顯著。⑤本文更換了自變量的衡量指標(biāo)。將政策變量替換為市場型環(huán)境規(guī)制指標(biāo)，用工業(yè)污染治理完成投資/第二產(chǎn)業(yè)增加值來反映，結(jié)果依然穩(wěn)健。

3.6 機(jī)制分析

如表11 所示，碳排放權(quán)交易機(jī)制在宏觀層面通過降低規(guī)制強度與碳排強度提升家族企業(yè)綠色創(chuàng)新效率，微觀層面通過提高戰(zhàn)略變異度與信息透明度提升家族企業(yè)綠色創(chuàng)新效率。根據(jù)以上分析，碳排放權(quán)交易機(jī)制利用供求與價格機(jī)制對碳配額進(jìn)行自由交易，通過降低規(guī)制強度與碳排強度，實現(xiàn)低碳資產(chǎn)的有效配置，從而實現(xiàn)碳減排。對于控排方的家族企業(yè)而言，碳排放權(quán)交易機(jī)制導(dǎo)致了產(chǎn)品價格的上漲，家族企業(yè)通過多元化的戰(zhàn)略投資提升綠色創(chuàng)新效率，從而規(guī)避產(chǎn)品滯銷的風(fēng)險；對于減排方的家族企業(yè)而言，碳排放權(quán)交易機(jī)制促使家族企業(yè)熱衷于長期高收益的戰(zhàn)略投資，綠色創(chuàng)新投資成為最佳選擇。同時，碳排放權(quán)交易機(jī)制提高了碳資源定價的信息透明度，從而家族企業(yè)能夠通過提升綠色創(chuàng)新效率的方式以保留更多的低碳資產(chǎn)。

表11 機(jī)制分析

4 結(jié)論與建議

本文選取2010—2019 年我國2417 家家族企業(yè)，建立多期DID 面板模型，從家族控制視角探討了碳排放權(quán)交易機(jī)制對家族企業(yè)綠色創(chuàng)新效率的影響。研究發(fā)現(xiàn)，碳排放權(quán)交易機(jī)制促進(jìn)了家族企業(yè)綠色創(chuàng)新效率，家族控制弱化了兩者間的正向關(guān)系，當(dāng)家族企業(yè)處于低CO2排放額度地區(qū)且實際控制人代數(shù)為一代時，兩者關(guān)系及家族控制對兩者關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)更顯著。機(jī)制分析發(fā)現(xiàn)，碳排放權(quán)交易機(jī)制宏觀層面通過降低規(guī)制強度與碳排強度、微觀層面通過提高戰(zhàn)略差異度與信息透明度來促進(jìn)家族企業(yè)綠色創(chuàng)新效率，

鑒于上述結(jié)論，本文提出以下建議：首先，實現(xiàn)家族企業(yè)低碳資產(chǎn)的“提質(zhì)增效”。碳排放權(quán)交易機(jī)制下，低碳資產(chǎn)作為可持續(xù)發(fā)展的昂貴資源，有利于家族企業(yè)進(jìn)行綠色轉(zhuǎn)型。所以低碳資產(chǎn)的“提質(zhì)增效”，最終實現(xiàn)家族企業(yè)的基業(yè)長青。其次，提高家族企業(yè)的風(fēng)險管理水平。完善家族企業(yè)的風(fēng)險管理與內(nèi)部控制制度，一方面，家族企業(yè)應(yīng)有效識別碳配額交易的市場風(fēng)險，提高核心競爭力；另一方面，家族企業(yè)要敢于承擔(dān)創(chuàng)新研發(fā)風(fēng)險，適應(yīng)市場優(yōu)勝劣汰的競爭，生產(chǎn)出低污染差異化的綠色產(chǎn)品。最后，重視家族企業(yè)綠色創(chuàng)新，促進(jìn)低碳技術(shù)的推廣應(yīng)用。碳排放權(quán)交易機(jī)制下，家族企業(yè)綠色創(chuàng)新能夠有效提升能源減排效率，推動綠色生產(chǎn)轉(zhuǎn)型升級。因此家族企業(yè)應(yīng)積極推廣低碳技術(shù)，鞏固自身的低碳軟實力，努力實現(xiàn)碳達(dá)峰和碳中和的雙重目標(biāo)。