“雙碳”目標下的普惠金融：作用機制與實踐路徑

○張怡

中國人民銀行四川省分行 四川成都 610041

在高質量推進共同富裕目標的同時，我國明確了“雙碳”目標。2021 年10 月印發的《中共中央國務院關于完整準確全面貫徹新發展理念做好碳達峰碳中和工作的意見》（以下簡稱《意見》）對碳達峰碳中和作出了系統謀劃和總體部署，提出要強化綠色低碳發展規劃引領，加快推進農業、工業、服務業綠色低碳轉型。綠色低碳轉型應包括資源能源利用效率轉型、產業結構轉型、環境優化等方面，涉及微觀層面與宏觀層面的綠色低碳化，需強化金融發展與環境規制的協同作用。隨著綠色低碳戰略的深化，推動普惠金融與綠色低碳發展理念的有機結合成為普惠金融更好服務經濟高質量發展的新路徑。2022年2月，對我國下階段普惠金融發展方向和目標有統領性意義的《推進普惠金融高質量發展的實施意見》審議通過，明確提出要促進金融服務在普惠、綠色、科創三方面融合發展，進一步凸顯了對普惠金融與綠色低碳理念結合、與綠色金融融合問題的重視。

當低碳、綠色成為具有長期戰略意義的目標，其對經濟整體、某一產業和具體微觀主體都有深遠的影響。雖然普惠主體存在分布散和個體影響小等特點，但為實現高質量發展成果的共享，有必要在堅持普惠宗旨的前提下，通過普惠與綠色低碳理念的結合實現普惠主體共享高效率、有競爭力前景的發展路徑。討論普惠金融服務低碳發展不僅對普惠金融本身的高質量發展有重要意義，更是為了推動全社會平穩高效綠色轉型，使綠色金融實踐更深入微小經濟脈絡，從而推動金融體系更好服務于新發展理念。本文嘗試通過分析普惠金融作用于綠色低碳發展的機理，探討“普惠+綠色”理念的發展路徑，并結合具體實踐探索提出對策建議。

一、普惠金融與低碳發展的理論辨析

（一）普惠金融的原則宗旨、發展歷程和特點

普惠金融最初為應對“金融排斥”現象而提出。Stiglitz 和Weiss（1981）指出信息不對稱將造成家庭參與金融經濟活動時出現困難和障礙，導致部分家庭被排斥而無法合理使用金融資源，進而存在帕累托改進的空間。按照國務院《推進普惠金融發展規劃（2016—2020 年）》（國發〔2015〕74 號），普惠金融指立足機會平等要求和商業可持續原則，以可負擔的成本為有金融服務需求的社會各階層和群體提供適當、有效的金融服務。其旨在緩解金融不平等，促進包容性發展。當金融服務或金融產品完全符合“可獲得、可負擔、可持續”原則，同時堅持了服務“小微企業、‘三農’和其他弱勢金融服務需求者”的一類群體時，就屬于普惠金融的行為范疇（邢樂成和趙建，2019）。普惠金融對促進經濟社會發展有重要意義，其有助于確保金融穩定、完善產業鏈、提升社會福祉等功能已得到部分學者的證實。如Hanning 和Jansen（2015）研究發現，由于低收入群體的存貸行為更為謹慎，使得普惠金融整體上會促進金融穩定。星焱（2016）將普惠金融的基本經濟效應劃分為個體行為效應、性別差異效應、經濟增長效應和社會發展效應等，認為發展普惠金融有助于增加國內產出和內需消費、改善經濟金融環境、增強創新驅動能力。

普惠金融的發展歷程主要圍繞重點群體的需求從供給層面推進：一方面基于普惠金融供給不足是受限于信息不對稱的假設，致力于解決普惠群體的信息和信用問題；另一方面構建地方政府、金融監管部門、金融機構、第三方主體等多方參與機制。我國借鑒國外經驗、結合實際持續探索，開拓了具有中國特色的普惠金融發展之路，逐漸形成涵蓋公共服務基礎設施、金融機構組織體系、激勵考核機制、產品服務體系、普惠主體金融素養提升體系等多層次的普惠金融體系，涉及信貸、支付結算、儲蓄、保險和直接融資等具體金融業務。隨著互聯網與移動智能終端的普及推廣，以及大數據、云計算、人工智能等科技的創新發展，普惠金融迎來數字普惠的新發展機遇。普惠金融依托數字信息技術，能夠突破地理距離限制，對普惠群體具有覆蓋范圍廣、獲取門檻低等特點；能夠通過挖掘長尾市場的金融服務需求和調動長尾市場的閑散資金，形成金融供求兩側的長尾效應；能夠通過數據信息處理的高效性、清潔性和可復制性等特點，激發“高乘數”化的“梅特卡夫定律”作用，實現緩解信息不對稱、降低交易成本和信用風險等目標，成為破解“金融排斥”問題的重要手段。與傳統普惠金融相比，數字普惠金融具有服務效率高、成本低、覆蓋范圍廣等優勢，為普惠金融相關業務形態帶來革新性變化，推動普惠金融服務效率與質量的非線性提升。

根據《中國普惠金融指標分析報告（2021年）》，截至2021 年末，全國鄉鎮銀行業金融機構覆蓋率達98.17%，以銀行卡助農取款服務為主體的基礎支付服務村級行政區覆蓋率達99.6%。根據世界銀行2022年6月發布的全球普惠金融調查（Global Findex）數據，中國受訪者89%擁有賬戶、86%使用數字支付、92%能在30天內籌集到應急資金，分別高于全球平均值13 個百分點、11 個百分點和4 個百分點。根據《北京大學數字普惠金融指數（2011—2020）》，2020年省級數字普惠金融指數的中位值是2011 年的10 倍，指數值平均每年增長29.1%，我國普惠金融實現了由傳統普惠金融模式向數字化為主兼顧線下可得性模式的跨越式發展。

（二）低碳發展的目標分解、實現路徑

《中共中央國務院關于完整準確全面貫徹新發展理念做好碳達峰碳中和工作的意見》明確了碳達峰、碳中和兩個階段重點工作，其中第一階段目標主要涉及單位國內生產總值二氧化碳排放下降65%以上、非化石能源消費比重達到25%左右、風電太陽能發電總裝機容量達到12億千瓦以上、森林覆蓋率達到25%左右等；第二階段目標包括全面建立綠色低碳循環發展的經濟體系和清潔低碳安全高效的能源體系，非化石能源消費比重達到80%以上等。

關于碳排放的關鍵影響因素與減排路徑有不同的分析視角，涉及能源、產業、技術、內外循環、財政金融政策等方面。視角一是圍繞能源強度、能源結構和經濟發展水平等，對碳排放的關鍵因素進行影響作用分解。如林伯強和蔣竺均（2009）基于Kaya恒等式，通過因素分解證實我國人均二氧化碳排放受人均收入、能源消費強度和能源結構碳強度影響，且進一步分析發現工業能源強度和煤炭消費比例是能源消費強度和能源結構碳強度變動的決定性因素。魯萬波等（2013）圍繞能源結構、能源強度、產業結構和總產值四大因素對碳排放的影響，對我國碳排放量進行指數分解，證明總產值和產業結構為碳排放第一、第二助長因素，能源強度和能源結構為第一、第二制約因素。王鋒等（2010）運用指數分解法將碳排放增長率進行分解，發現碳排放量下降的主要驅動因素是工業部門能源利用效率的提高，而深層次原因在于技術進步和工業企業所有制結構的變化等。視角二是從供需兩端進行分析，認為碳排放峰值由供給側與需求側共同決定，強調應通過先立后破的方式實現經濟增長盡可能與化石能源、電力需求等碳排放主要來源“脫鉤”（丁旺旺，2022；胡鞍鋼，2021）。視角三是從“存量”與“增量”調整的角度進行分析，認為一方面要完善市場退出機制，加快淘汰效率低下的生產環節和部門、加強對高能耗高排放產業的約束、逐漸提高環境標準、優化城市布局和公共基礎設施建設；另一方面要引導資源向更加綠色低碳的產業、項目和技術傾斜，培育低碳綠色發展新動能，營造城市綠色空間等（曾明，2023;張中祥，2021；邵帥等，2022）。

基于目前眾多相關理論與實證研究，對我國碳排放水平有直接關鍵影響作用的因素包括經濟發展水平（表征變量包括收入、GDP等）、技術水平（表征變量包括能源強度、能源利用效率等）和經濟發展方式（主要涉及相關結構性指標，如產業結構、能源結構、城市化水平等）等。建立健全綠色低碳發展體系并實現“雙碳”目標，需要金融、財政、產業、能源、環保等政策和相關法律法規的配套支持，要通過建立適當的激勵和約束機制解決環境外部性問題。包括普惠金融在內的金融體系對碳排放的影響作用無法跳過以上的經濟發展水平、技術水平和經濟發展方式等因素直接實現。

（三）普惠金融與綠色低碳發展的關系

雖然從服務對象、功能作用和原則宗旨等角度分析，普惠金融都不直接指向綠色低碳發展，但普惠金融與綠色低碳發展的內在理念并不沖突。目前關于普惠金融的研究眾多，但針對其在綠色低碳發展中功能作用的探討并不多，更多相關研究主要聚焦于普惠金融與綠色金融融合，從意義、路徑、協同效應等方面進行分析。普惠金融與綠色金融融合是普惠金融有效服務綠色低碳發展的路徑，普惠金融與綠色金融融合的本質在于普惠金融促進綠色低碳發展的功能被挖掘和強化。在新發展格局下，創新、協調、綠色、開放和共享理念推動綠色金融和普惠金融都實現了快速發展，但在目前的實踐中，一定程度上存在“綠而不普”和“普而不綠”的現象。需要在深入分析普惠金融對綠色低碳發展影響機制的基礎上，明確普惠金融在綠色低碳發展中的角色定位和功能，進一步討論普惠金融促進綠色低碳發展的具體路徑及普惠金融與綠色金融融合的路徑。

二、普惠金融促進低碳發展的實踐分析

普惠金融與綠色低碳發展理念的融合是普惠金融服務于經濟高質量發展的必然要求，能夠引流更多金融資源到綠色低碳、節能環保和轉型行業，同時有利于提升小微企業、低收入群體等重點普惠群體的金融服務可得性，是防止“高碳普惠”和“低碳傷民”的重要思路。實踐中要達到“1+1＞2”的政策效果，在長期實現金融機構經濟利益、企業主體融資可得性、環境社會綠色發展三者的有機統一，需要堅持循序漸進的過程，將堅持普惠金融與綠色低碳理念融合納入深化金融改革的進程中統籌推進，同時還要兼顧經濟社會發展的結構性問題，避免綠色發展長期目標短期化、普惠結構性政策的不經濟性，防止政策出現合成謬誤。目前，碳排放監測體系等綠色低碳發展的基礎配套設施不斷完善，綠色金融的業務模式不斷創新，浙江、廣東等地的積極探索為綠色金融與普惠金融的融合提供了新的借鑒路徑，也為普惠金融服務于綠色低碳發展提供了新的思路。

（一）支持工業領域普惠重點群體平穩有序綠色轉型

從分行業碳排放分布情況看（見表1），工業領域中，電力、熱力、燃氣及水生產和供應業，制造業碳排放量占比較突出，分別達到46.92%和35.67%，這兩個行業也是目前碳減排實踐中的關注重點。該領域有較為集中的小微和個體經營戶群體，特別是制造業的小微企業從業人員數和個體經營戶從業人員數達到了小微、個體總體的36.31% 和10.97%，占比僅次于批發、零售業、住宿和餐飲業，應屬于普惠金融與綠色理念融合的關注重點。綠色低碳發展已成為當前產業變革重點方向，《“十四五”工業綠色發展規劃》明確了工業產業結構、生產方式綠色低碳轉型的具體目標，并提出要支持創新型中小微企業成長為創新重要發源地。2021年10月印發的《2030年前碳達峰行動方案》（國發〔2021〕23 號）將“工業領域碳達峰行動”列為“碳達峰十大行動”之一。部分小微企業有進一步革新生產技術、提升裝備以助力于提升資源利用效率、轉變能源消耗模式等的融資需要，但由于綠色經濟的監測體系、分類標準、信息數據庫等金融基礎設施的建設還不夠完善，部分企業只能獲取普惠金融資源支持，無法獲取綠色金融資源支持。浙江湖州上線全國首個工業碳平臺，推動統計、電力、經信等部門相關數據共享，構建工業企業碳賬戶，實現企業碳排放在線核算、動態更新，對企業賦予“碳效碼”，向金融機構推送企業的碳效評價結果和融資需求信息，有效打破了包括普惠小微企業在內的綠色經濟信息屏障。某銀行湖州市分行基于碳效評價結果開展清單式管理，對符合條件的企業開辟綠色通道，針對普惠小微企業，若碳效滿足特定條件，可獲得350 萬至1500 萬不等的信用貸款。

表1 分行業小微、個體碳排放分布情況（單位：%）

（二）推動農業、林業及相關產業高質量發展

第一產業的綠色發展涉及生產經營方式的優化升級，也涉及化肥、農藥、器械的使用及種養、存貯、尾料處理等流程優化，普惠金融與綠色低碳理念的結合可以為企業與農戶提供技術、設備、培訓等方面的資金支持，助力提升生產效率或綠色農業的發展。智慧農業為農業的綠色轉型提供了新的思路，如中國農業大學曾在重慶搭建綠色種養循環全過程智慧化體系，形成綠色種養循環，并且實現全過程監控，在有效獲得消費者信任的同時，也提高了生產決策效率。貴州畢節以生態循環農業、綠色標準規范和農業廢棄物資源化利用為主要方向，推進農業標準化清潔生產，深入實施化肥、農（獸）藥減量增效行動，推廣農業廢棄物綜合利用、資源循環利用和畜禽糞污資源化利用，創建生態循環農業示范縣、示范區及示范主體，為市場規范發展制定標準指引。金融實踐方面也有眾多的“普惠+綠色”的積極探索。如貴州遵義探索打造農業產業“綠色+普惠”供應鏈金融，引導銀行機構推出全流程線上供應鏈融資產品“竹鏈貸”，實現核心企業、中征應收賬款融資服務平臺、銀行機構信息系統對接，有效解決竹產業上游企業融資難問題；福建三明推出林業碳匯收益權質押貸款，助力企業提高林業固碳能力、增加碳匯收益和實現森林反哺；江蘇揚州探索試點進行生態產品價值（GEP）核算，以核算結果作為質押保證發放貸款，有效解決了農業項目生態資產難評估、評估結果難應用的問題。

（三）引導個人碳普惠的發展

生活消費是能源消耗和碳排放增長的重要領域之一，作用于消費端碳排放管控的碳普惠機制不斷發展。碳普惠通過市場化的制度設計，聚焦充分釋放減碳“長尾效應”，銀行機構、支付平臺等憑借自身信息節點、資金節點、宣教節點等特點發揮了積極作用。2015 年，廣東省最早啟動碳普惠制試點，試點對象主要為小微企業、社區家庭和個人，在對節能減碳行為進行量化的基礎上，結合商業、政策和交易機制進行正向激勵，關鍵節點主要涉及減碳行為的核算及碳積分的變現。2018年，浙江衢州開始進行個人碳賬戶試點，依托商業銀行個人賬戶建立個人碳賬戶，開展低碳行為數據采集、環境效益折算和碳信用激勵。截至2022年8月，衢州已實現居民個人覆蓋率93%，通過碳賬戶金融、“零廢生活”等應用場景形成激勵，2022 年共發放個人碳賬戶貸款40億元。目前，碳普惠對綠色出行、水電節約、垃圾回收、有碳匯屬性的公益活動等方面的減碳活動影響較為突出，且為個人參與綠色金融提供了新的路徑。

三、普惠金融影響低碳發展的實證分析

（一）單部門靜態分析模型

為分析普惠金融與污染（碳排放）之間的關系，本文基于Renzhi和Baek（2020）及Andreoni和Levinson（2001）研究，構建了一個單一部門靜態分析模型。假設單一部門效用U 取決于消費C 和污染P，即U=C-P。污染P受消費影響，但同時存在環境保護機制E 對抗消費的作用，即P=C-CαEβ，其中α≥0,0 ≤β≤1。根據Demirguc-Kunt 等（2017）、王蓉（2023）、常建新（2021）、齊美東（2023）研究成果，普惠金融具有助力平滑消費、促進資本積累、管理金融風險、提高支付效率、降低要素錯配程度等作用，進而達到提高收入、財產和資金運用效率的結果。基于此，假設普惠金融發展水平為δ＞0，替代資源的利用效率。

假設資源稟賦為Y，該部門在消費C 和環境保護機制E間分配資源，可得資源約束為δY=C+E，求解最優解可得下式：

①參考Andreoni and Levinson（2001）所使用的設定，代表環保機制CαEβ存在規模效應。

對δ求一階偏導可得EKF的斜率曲線

對δ求二階偏導可得

由于Y＞0,δ＞0且α+β＞1,即一階偏導大于0，二階偏導小于0，證明污染（碳排放）P與普惠金融發展水平δ存在倒U型關系。

（二）基于普惠金融的環境庫茲涅茨曲線的實證檢驗

經典環境庫茲涅茨曲線（Environmental Kuznets Curve）假說認為環境問題會隨著經濟發展呈現先惡化再改善的現象，由Grossman 和Krueger（1991）在對人均國民收入與空氣質量間的關系進行實證研究的基礎上提出。該假說得到大量基于國外情況的實證研究所證實，許多學者也嘗試檢驗其在中國的適應性。相關的實證研究主要將SO2、氮氧化物等污染排放或碳排放作為環境代理指標，將人均GDP 等作為經濟發展水平的代理指標。由于經濟發展情況與眾多因素有密切的正相關性，在綠色、低碳、環保等問題受到持續關注的情況下，有不少研究在經典環境庫茲涅茨曲線的基礎上進行拓展。如付宇（2020）圍繞普惠金融對霧霾的影響，建立基于普惠金融與人均GDP 的庫茲涅茨曲線。徐明偉等（2018）將普惠金融引入環境庫茲涅茨曲線，發現普惠金融的發展對環境污染沒有顯著且直接的抑制作用，但可以通過拉動綠色經濟增長等方式間接提升地區環境保護力度。

1.模型設定。本文將碳排放水平作為模型的被解釋變量，檢驗普惠金融發展水平與碳排放之間是否具有倒U型關系。將普惠金融發展水平作為核心解釋變量，將影響碳排放水平的其他因素以控制變量形式納入模型。本文首先運用靜態分析模型進行分析，同時考慮到碳排放可能受前期排放水平的影響，為解決固定特征與解釋變量、滯后的被解釋變量與誤差項間可能相關導致的內生性問題，同時采用動態分析模型（即系統GMM 方法）進行分析。回歸模型設定如下：

2.變量與樣本的選取。

（1）被解釋變量。本文以人均碳排放量作為碳排放水平衡量指標。其中，二氧化碳排放總量為煤炭、焦炭、原油等各種能源的消費量乘以該能源的二氧化碳排放系數得到的碳排放量之和，能源的消費量數據來源于《中國能源統計年鑒》，二氧化碳排放系數參照《綜合能耗計算通則（GB/T2589-2020）》《省級溫室氣體清單編制指南》等標準。

（2）核心解釋變量。限于省級金融供給端數據可得性，本文的普惠金融發展水平指標參考北京大學數字普惠金融指數，選取其中使用深度（FIB）和數字化程度（FIC）兩個子指標作為衡量指標。北京大學數字普惠金融指數的構建方法系統透明，指標體系較全面，認可度較高，主要從消費者、小微企業等需求端進行度量，包括覆蓋廣度、使用深度和數字化程度三個一級指標。從基礎指標看，“使用深度”和“數字化程度”維度的具體指標更側重于“普惠性”，對從需求端度量普惠金融發展水平有較強的代表意義，相關具體指標見表2。

表2 普惠金融發展水平

（3）控制變量。影響碳排放水平的因素較多，為減輕遺漏變量帶來的估計偏誤，本文借鑒相關研究成果，對主要因素進行控制，控制變量選取見表3。一是經濟發展水平，傳統環境庫茲涅茨曲線等理論認為，經濟增長與環境污染存在顯著相關關系，本文以人均GDP作為衡量指標。二是能源強度，即單位GDP產出所需能源消費數量，在沒有明顯技術進步時，能源消費的強度越大，二氧化碳的排放量也就越大。三是貿易水平，根據張欣（2020）及胡宗義（2013）等眾多相關研究顯示，貿易水平與碳排放量有顯著的相關性，有學者認為國際貿易加快了國內環境質量惡化，存在“污染避難所”假說，即國際貿易使得重污染產業向環境標準較低的發展中國家轉移；但也有研究認為國際貿易有助于發揮“技術效應”，本文以人均年度出口總額作為貿易水平的衡量指標。四是產業結構，用第二產業增加值占比進行度量。五是技術進步水平，用人均專利授權數進行度量。

表3 變量定義

（4）樣本選取。本文選取的樣本為2011—2019年全國30個省、區、市的面板數據（西藏由于數據缺失排除），其中人均碳排放量、年度能源強度數據來源于國泰君安數據庫（CSMAR），普惠金融發展水平指標數據來源于北京大學數字金融研究中心報告《北京大學數字普惠金融指數（2011—2022）》，其他指標數據來源于中經網統計數據庫，相關變量的描述性統計詳見表4。

表4 變量描述性統計

3.模型構建與穩健性檢驗。

（1）靜態分析模型。為考查解釋變量與被解釋變量之間的因果關系，首先進行格蘭杰因果檢驗，結果顯示，普惠金融發展水平FIB和其平方項FIB2與人均碳排放水平間有顯著的雙向因果關系（見表5）。靜態分析模型有混合效應模型、隨機效應模型和固定效應模型三種模式，本文通過Chow 檢驗和豪斯曼檢驗對模型的設定進行判斷，最終選擇建立時間固定效應模型。為克服各省間可能存在的異方差情況，本文使用的靜態分析模型回歸結果都經過了White 異方差修正。本文采用逐步回歸法，逐步加入控制變量產業結構和人均年度出口總額等，回歸結果見表6。控制變量的加入未影響核心解釋變量的顯著性與模型整體的擬合性，表明普惠金融發展水平與人均碳排放水平間顯著穩定地存在倒U 型曲線關系。

表5 格蘭杰因果檢驗

表6 靜態分析模型估計結果

（2）動態分析模型。系統GMM方法無需考慮隨機誤差項的準確信息和異方差問題，但需對模型進行二階序列相關性檢驗和過度誤差檢驗。本文采用的系統GMM 模型均為兩部法，并控制了時間固定效應，估計結果見表7。為增強結果的可靠性，對模型設定的合理性和工具變量的有效性進行檢驗。表7第（1）列顯示，擾動項差分存在一階自相關、不存在二階自相關，接受擾動項無自相關的假設；Sargan 檢驗對應的P 值大于0.1，即基準模型回歸結果不存在過度識別情況。

表7 動態分析模型估計結果

本文通過解釋變量替換進行動態分析模型的穩健性檢驗，使用北京大學數字普惠金融指數中另一維度指標“數字化程度（FIC）”替換指標“使用深度（FIB）”，回歸結果見表7第（2）列。相關模型同樣顯示了普惠金融發展水平與人均碳排放水平間存在倒U 型曲線關系。

4.結果分析。由模型估計結果可知，普惠金融發展水平回歸系數顯著為正，其平方值回歸系數顯著為負，說明普惠金融發展水平與人均碳排放水平間存在倒U 型曲線關系。滯后一期的碳排放水平在1%的水平下顯著為正，即前一期的碳排放水平對后一期碳排放水平有顯著影響，碳排放水平有一定的慣性。控制變量方面，人均GDP、能源強度、第二產業增加值占比對碳排放有顯著正效應，人均專利授權數對碳排放有顯著負效應，人均出口總額回歸系數的顯著性在采用不同的普惠金融代理變量時會不同，與前期相關文獻討論相符。實證結果顯示，普惠金融的不同發展階段對人均碳排放的影響作用不同，在普惠金融發展水平相對低的階段可能表現出促進碳排放的作用，而長期來看，普惠金融能夠抑制人均碳排放。

四、普惠金融對低碳發展的影響路徑分解

基于普惠金融的環境庫茲涅茨曲線現象出現的原因是多方面的，需要結合普惠金融的功能及特點剖析“普惠化”的碳排放影響。普惠金融與經濟水平并不完全同步，從2018 年四季度至2023 年一季度，我國普惠金融領域貸款②依據《中國人民銀行關于對普惠金融實施定向降準的通知》和《中國人民銀行關于調整普惠金融定向降準有關考核標準的通知》，普惠金融領域貸款包括單戶授信小于1000萬元的小微型企業貸款、個體工商戶經營性貸款、小微企業主經營性貸款、農戶生產經營貸款、建檔立卡貧困人口消費貸款、創業擔保貸款和助學貸款。余額持續快速增長，平均季度增長率超過20%，顯著高于GDP 增長水平，即基于普惠金融的環境庫茲涅茨曲線與傳統環境庫茲涅茨曲線并不是同一現象。大量研究證實，普惠金融通過抑制金融排斥，在優化資本流動、促進產業結構升級、提升技術水平、轉變經濟發展方式上有顯著的政策價值，并最終促進經濟包容性增長。普惠金融對碳排放的影響主要通過經濟發展規模水平、技術水平和經濟發展方式等路徑產生間接作用。隨著高質量發展進程的不斷推進，環境規制、普惠金融、綠色金融等協同發力，普惠金融對社會整體的低碳促進作用將持續加強。

（一）通過經濟發展水平路徑產生的影響

目前我國經濟增長仍未能實現與能源、電力消費增長的脫鉤，能源、電力是促進經濟發展的重要生產要素。根據工業和信息化部相關披露數據，截至2022年末，中小微企業數量已超過5200萬戶，我國中小企業貢獻了50%以上的稅收、60%以上的GDP、70%以上的技術創新、80%以上的城鎮就業人口和99%以上的企業數量，中小微企業、“三農”等普惠主體是我國吸納就業、激勵創新、促進消費的“生力軍”（鄭劍輝，2023），在經濟社會發展全局中發揮著重要作用。普惠金融能夠有效緩解融資約束，促進金融資源公平分配，滿足重點群體的流動性資金需求，為生產規模的進一步擴張提供基礎。由于存在“普惠金融—融資約束—勞動收入份額”傳導機制（劉長庚等，2022）和支持家庭加大教育投入、開展創業（吳慶田等，2022）等功能，普惠金融有利于縮小區域、城鄉和群體間收入差距，促進實現經濟包容性增長和區域協調發展。普惠金融促進經濟發展從規模路徑上形成碳排放促進效應，是倒U型曲線中普惠金融促進碳排放現象出現的重要因素。經濟發展是保持政治穩定、社會進步的支柱，也是承擔減排責任的基礎。促進經濟包容性發展是普惠金融宗旨所決定的、將貫穿普惠金融各發展階段的特征，為實現“雙碳”目標，應更關注普惠金融助力經濟增長與碳排放脫鉤的其他效應。

（二）通過技術進步及創新路徑產生的影響

綠色技術進步是實現經濟低碳轉型發展的引擎之一，而經濟結構、產業結構的優化調整也需要通過技術進步與創新獲取新動能。低碳轉型需要調整能源結構，減少對化石能源的依賴，增加清潔能源占比；需要加強人工智能、新能源科技和碳捕集、利用與封存（CCUS）等核心技術創新；需要提高電力等資源使用效率，持續強化綠色技術創新與運用推廣，使低碳技術貫穿整個產業鏈（邵帥等，2022；林伯強，2022；王鋒等，2010；徐政等，2021；張宇等，2022）。眾多研究發現，普惠金融能夠顯著促進企業綠色創新（喬彬等，2022）、有效發揮科學技術進步創新對能源效率提升的促進作用（汪克亮等，2021），對綠色全要素生產率增長具有顯著正向效應（惠獻波，2021）。首先，普惠金融能夠通過有效滿足長尾群體的金融服務需求，促進低物質資本或低社會資本家庭的創業行為（張勛等，2019），通過示范效應和競爭效應等帶動區域創新，實現激發更廣泛更活躍創新的作用。其次，小微、初創企業和個體工商戶、農戶等更多情況下屬于核心技術創新中的跟隨者，相關技術溢出效果依賴技術吸收方的學習、模仿和吸納能力，當普惠金融與環境規制產生協同作用，則可更好發揮技術外溢效應的作用。再次，普惠金融能夠為生產技術水平提升提供動力。綠色創新通常面臨較長周期、較大投入和較高不確定性等問題，普惠金融能夠幫助克服小微群體面臨的固定資產缺失、流動資金缺乏等難點，推動其做好設備、流程、設計等的更新與升級，提升生產技術水平，并逐漸向技術密集型和細分領域專業型企業轉型。通過推進綠色制造、綠色設計、綠色服務、綠色種養殖等，將促進小微、“三農”生產更多符合綠色低碳要求并有廣闊市場前景的新產品和服務，有效擴大綠色低碳產品供給。

（三）通過產業結構轉型路徑產生的影響

“雙碳”目標是資源、能源利用上的優化升級，推動產業結構的平穩高效轉型升級，逐步實現全社會產業鏈的綠色化、低碳化和協調可持續發展，將是長期性課題。普惠金融能夠通過推動收入增長、資本積累、消費擴張、技術創新，從而潛移默化地推動產業結構優化。特別是數字普惠金融對產業結構合理化、高級化和產業內部演化具有顯著作用。如數字保險業務能夠影響勞動要素跨部門合理分配，數字支付業務能夠實現服務業產業技術進步，貨幣基金業務能夠加快資本要素流動，還能通過提升支付便利性與信貸可得性等促進農村產業優化升級（杜金岷等，2020；高天天等，2021；何宏慶，2020）。同時，普惠金融通過優化資金在不同經濟參與者中的分配比例，有利于遏制高污染行業粗放式發展（付宇，2020）。根據配第—克拉克定理，勞動力和產值會隨著經濟發展水平和國民收入的不斷提高而呈現從第一產業向第二產業再向第三產業變動的趨勢。根據第四次經濟普查數據，第三產業為普惠群體的主要聚集產業，如批發、零售業、住宿和餐飲業中小微企業法人數占比37.09%、個體經營戶數占比62.64%，租賃和商務服務業中小微企業法人數占比12.59%、個體經營戶數占比2.08%，隨著產業結構不斷優化，未來普惠金融在綠色低碳發展中的重要性將持續提升。

（四）通過消費端產生的影響

低碳化消費對深入推進社會全面綠色低碳轉型有重要意義，涉及居民吃、穿、住、行、用、游等各領域，以及生產、流通、回收、再利用等各環節。2022 年，國家發展改革委等七部門印發《促進綠色消費實施方案》，強調要提升綠色低碳產品市場占有率、推行綠色消費方式等。消費的綠色化升級需要收入水平和綠色理念的持續提升。在金融體系中，普惠金融具有涉及面與覆蓋面廣的特點，能夠從多角度助力提升消費的綠色化。普惠金融憑借數字化技術，通過銀行賬戶開立、數字結算等業務實現了與個人、家庭生活場景高度融合，提供了便捷的支付服務體系，深度釋放和激發社會各群體的消費活力與需求的同時，也為綠色化消費的標記、識別提供了便利化條件，有助于碳足跡體系搭建和碳普惠的推進。普惠金融能夠促進財富積累，通過提升收入水平，特別是提升弱勢群體、邊遠地區群體的收入水平，為消費模式的綠色化轉型提供物質基礎。綠色消費理念的培育和普惠金融對消費的促進功能相結合，將助力綠色消費示范效應逐漸推廣，實現低碳、零碳產品和服務逐漸深入到社會各領域。隨著綠色理念逐漸成為社會統一共識，普惠主體將主動以綠色投資為導向，將更多資金從高排放、低能源使用效率行業中抽離，與綠色低碳相關的投資將更加受到關注與歡迎，即普惠金融也有助于綠色化投資的發展。

（五）曲線拐點影響因素分析

普惠金融對碳排放的綜合影響既取決于其促進經濟發展而出現的促排效應，又取決于其推動技術進步、產業結構優化、消費升級而出現的減排效應。在普惠金融發展水平相對較低的階段，主要關注點在于增強金融服務的可得性，提供資金結算、基礎信貸等金融服務，經濟整體的發展方式更傾向依靠生產要素投入，普惠主體的發展也更傾向擴大規模、確保自身的持續經營，因而碳排放水平更趨向于增加。在普惠金融發展水平較高階段，金融體系在確保金融服務可得性的基礎上，持續拓展金融服務深度、提升金融服務滿意度，特別是借助數字普惠金融的快速發展，能夠更好地挖掘專精特新等高質量的普惠客戶、精準對接服務需求、完善全流程化金融服務體系。隨著普惠主體的技術水平、生產效率不斷提升和社會產業結構的不斷優化升級、綠色低碳消費的普及，普惠金融推動綠色低碳化的減排作用將勝過單純的規模擴張效應產生的促碳排作用。

五、政策建議

（一）從普惠金融高質量發展著手，強化政策統籌協調、科技運用和市場主體培育

加強產業政策、財政政策和金融監管政策的統籌協調，建立涵蓋風險分擔、財政獎補、擔保增信、稅收優惠、差異化監管、產業支持為一體的政策激勵機制，推動綠色金融和普惠金融政策有效互補銜接。強化金融科技發展，運用大數據、人工智能等技術，持續提升普惠金融服務的精準性、觸達性和便利性，通過對碳普惠、科創等領域的深度挖掘，提升普惠金融對綠色低碳新產業、新業態、新動能的培育能力。在普惠金融產品和服務中加大針對小微、農戶和個人的綠色低碳屬性產品創新，推廣供應鏈金融、碳排放權質押貸款、林權抵押貸款等金融產品和服務。加強普惠主體綠色低碳意識的培育，引導普惠主體自發向綠色、低碳、環保的生產方式和生活方式過渡，提高普惠群體對環境問題的重視和綠色低碳發展理念的理解，推動壯大“普惠+綠色”市場主體。

（二）積極融合低碳發展理念，推動曲線扁平化和拐點加速出現

在普惠領域探索建立“行為+主體”相結合的綠色化識別體系，針對普惠主體分布廣、信息少、規模小等特征，統籌考慮生產方式、經營規模、產品屬性、行為結果和產業鏈中定位等因素，建立碳排放水平評價規范、評價方法和統一信息平臺，對普惠群體的綠色低碳化貢獻進行標記，建立小微、農戶等群體享受綠色轉型政策優惠的基礎。評估將綠色環保理念融入當地小微、農業發展規劃之中的可行性，實現普惠群體在政府支持下探索低碳化轉型，減少能源消耗、碳排放和環境壓力。通過制定綠色低碳技術指導目錄、設立技術創新專項基金、引進關鍵領域綠色技術和標準、探索配套設施的統一采購等，實現低碳轉型中信息、技術與服務共享，克服普惠群體自身經營規模的限制，多維度支持、鼓勵普惠群體的綠色技術應用和創新。循序漸進引導產業結構向科技含量高、資源消耗低、環境污染少的方向進行優化，注意規避和緩解轉型過程中引發的失業、綠色溢價等問題。

（三）注重因勢利導，探索平穩高效的低碳化轉型路徑

根據地區經濟發展水平、自然資源和產業基礎實際，對不同地區、不同發展階段的普惠主體實行差異化環境規制政策。重視各地普惠金融發展階段不完全同步的現象和普惠金融發展中本身面臨的信息孤島、服務成本高等問題，強化市場的資源配置作用。引導金融機構依據地方特色及普惠群體的金融需求進行綠色金融產品創新，精準對接綠色技術升級、綠色消費、污染治理、生態保護等過程中的金融服務需求，采用線上+線下相結合的方式，提供支付結算、信貸、保險、直接融資等各類服務。深化綠色金融改革創新試驗區和普惠金融改革試驗區試點工作，探索成立銀行和保險機構綠色普惠金融專營部門或網點，重點在金融科技、審批機制、信息披露、風險識別、風險監測和防控、考核評估等方面改革攻堅，以點帶面深化普惠金融與綠色低碳理念的融合。