5年期LPR未下調背后

方斐

8月21日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布最新LPR，其中，1年期LPR為3.45%，下調10BP，低于8月15日1年期MLF降幅；5年期LPR為4.2%，未作調整。

8月LPR調整幅度不及預期，總體利好銀行息差穩定，疊加結構性貨幣工具和財政政策有望加碼，地產和城投風險持續化解，銀行基本面面臨修復契機。預計上市銀行業績于二季度見底，量價層面利空因素加速釋放，銀行拐點有望顯現。結合當前銀行估值性價比，繼續看好銀行板塊投資機會。

結構性政策意圖凸顯

截至2023年6月末，商業銀行凈息差為1.74%，環比3月末保持不變，息差呈現企穩跡象，但多家銀行已接近或低于警戒線，穩息差重要性提升。截至2023年3月末，42家上市銀行中有21家銀行凈息差低于1.8%，32家銀行凈息差低于2%。

央行2023年二季度貨幣政策執行報告專欄指出，商業銀行維持穩健經營、防范金融風險，需保持合理利潤和凈息差水平，這樣也有利于增強商業銀行支持實體經濟的可持續性。因此，1年期LPR調整低于MLF，5年期LPR不調整，對于保持銀行合理息差和利潤而言有一定的積極意義，也是穩定息差、保持銀行合理利潤水平的需要。

由于房貸利率已處于低點，針對新增貸款調整利率的必要性有所降低。2023年7月，全國首套平均房貸利率為3.9%，二套平均房貸利率為4.81%。監管要求的首套和二套住房貸款利率下限為LPR-20BP和LPR+60BP，依據最新LPR測算分別為4%和4.8%，部分城市首套房貸利率可突破下限。

2023年二季度貨幣政策執行報告顯示，截至6月末，100個城市下調或取消了首套房貸利率下限。……