成功于系統化的執念（下）

郭荊璞

?？恕?布赫特/著

新時代的資本主義與資產管理公司

ETF 的成本優勢導致其終極競爭對手是交易所，而這種成本優勢的建立是因為流動性，投資者更多的交易ETF，以及ETF 代表的特定類型的投資策略，和投資者更加看重投資標的的回報屬性，看輕投票權是有關系的。

貝萊德的地位也使其暗池成為全球資本市場最大的暗池，也就成為了一種私人交易所，并且是世界上最大的交易場所之一。貝萊德借以推動整個金融市場變革的工具是ETF、影子銀行，以及私人交易所和暗池。

1. 公司職責的轉變

股東價值最大化的理論是弗里德曼等人在1968年前后提出的，這可以看作是當時風起云涌的左翼運動的對位。

股東價值最大化的理論根基是古典自由主義的經濟學，認為公司只需要關心經營，為股東創造價值，用戶、員工和相應的社會責任在自由市場的安排之下都能各歸其位。

然而對股東價值最大化過于原教旨的信仰會導致大量的問題，比如勞資矛盾和社會責任的缺失，從福特汽車到好時巧克力（KISSES），福特和赫爾希都致力于員工福利，但是到頭來員工還是需要組織起來，選出自己的代表。通用汽車在2009 年成為了美國歷史上破產重整規模最大的制造業企業，公司與UAW（美國汽車工人工會）的恩怨情仇是公司破產的重要原因。股東利益最大化的原則總是在不知不覺之間走向與員工的對立。

股東們要想日子過得好，就不能不考慮這些問題。

1894 年普爾曼皇家汽車公司（生產豪華臥鋪車廂）大罷工，政府派軍隊鎮壓，是第二次工業革命的時代勞資矛盾的高峰?！?br>