分眾傳媒，質為量先

蘇霖

分眾傳媒（002027.SZ）2023年半年報顯示，公司上半年營收55.17億元，同比增加13.69%；歸母凈利潤22.31億元，同比增加59%。

公司在7月份的時候已經對利潤進行預告，最終數值落在了預告范圍的中值靠上。因此提前交卷的利潤并沒有帶來太多驚喜，重點還是需要關注收入端的恢復和公司自身的經營情況。

營收恢復，壓力仍在

在2023年一季度營收恢復到與2022年三季度同樣的25億元左右的前提下，二季度只有29.42億元的營收并不能算樂觀。

這個數據雖然已經是近一年新高，但還只相當于2022年一季度的水平，與2020年三季度至2021年四季度中的任何一個季度都有3億元以上的差距。

分區域看，華北、西南、華中，以及其他四個區域的營收只有10%以內的恢復性增長。而占比靠前的華東和華南由于經濟結構較好，分別貢獻了23%和17%的增長，撐起了營收恢復的重任。

當然，華東區域的高增長又不得不考慮到上一年低基數的原因。

目前分眾在手框架合同16.46億元，較年初消耗了14億元。其中的絕大部分16.27億元大概率在下半年確認收入，對比上年同期的13億元，3.27億元的同比增加額確實還談不上前景光明。畢竟2020年和2021年時，這個數字分別為30.25億元和23.63億元。

至于原因，可能是經濟復蘇過程中還存在一些壓力。而雖然關于民營經濟等相關政策紛至沓來，但落實到具體執行也還需要時間驗證，在此之前廣告主的信心恢復不那么容易，對于廣告投放節奏也會比較謹慎。

收入質量有保障

雖然營收依然存在壓力，但分眾傳媒收入的質量是有保障的?！?br>