東方雨虹恢復增長：利好的和未知的

薛宇

8月9日，防水材料龍頭東方雨虹（002271.SZ）發布2023年半年度報告。報告期內，公司實現營業收入168.52億元，同比增長10.10%；實現凈利潤13.34億元，同比增長38.07%。經歷2022年的業績大幅下滑，東方雨虹業績恢復增長，凈利潤金額僅次于歷史最高的2021年上半年。

原材料價格下降、下游需求轉好以及零售渠道拓展較快是東方雨虹業績增長的主要因素。2022年，由于需求走弱疊加成本大幅上漲壓力，行業內中小企業出清加速，東方雨虹市占率進一步提升。隨著地產政策的不斷推進，竣工面積已有大幅提升，未來隨著開工面積提升、防水新規實施等帶來新增需求，公司業績有望繼續轉好。

成本下降，渠道優化

2022年，受大宗原材料價格高位運行、下游需求疲軟等因素影響，東方雨虹營業收入較2021年下降2.26%，但營業成本同比增長4.45%，其中防水材料銷售毛利率同比下降4.68個百分點，防水工程施工毛利率同比下降4.85個百分點，主要是當期核心原材料價格持續大幅上漲，導致營業成本有所上升。

東方雨虹生產所需的原材料主要包括瀝青、SBS改性劑、聚酯胎基、乳液、聚醚、TDI、MDI、TPO 樹脂等材料，受國際原油市場的影響較大。

2021年起，受經濟復蘇、地緣政治沖突等多重因素影響，原油價格不斷拉升，接近歷史高位，這自然推高公司原材料成本。數據顯示，2022年石油瀝青現貨年均價格為4124元/噸，同比增長28%，對公司整體毛利率產生不利影響。

根據Datayes，2023年上半年全國瀝青平均價格為3928.39元/噸，較2022年四季度下降7.60%，原材料成本端下降帶動公司整體毛利率的提升?！?br>