海底撈盈利創(chuàng)新高的密碼

袁京力

2023年7月底，海底撈（06862.HK）發(fā)布盈利公告：截至6月30日的6個(gè)月營收預(yù)計(jì)為不低于188億元，比上年同期增長23.7%；預(yù)計(jì)持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)凈利潤不低于22億元，比上年同期的7200萬元增長近30倍。

海底撈于2018年9月底上市，公司2023年上半年22億元的凈利潤不僅高于疫情前2019年上半年的9.11億元，甚至接近2019年全年23.43億元的凈利潤。

過去五年，海底撈凈利潤分別為16.46億元、23.45億元、3.09億元、-41.61億元和16.38億元，其中2019年凈利潤是歷史最高。

如今，按照2023年上半年的預(yù)告，公司全年凈利潤有望超過40億元，將創(chuàng)下歷史盈利最好的紀(jì)錄。

在海底撈業(yè)績預(yù)告發(fā)布后，二級(jí)市場給予積極反映，海底撈當(dāng)天股價(jià)上漲12.17%，此后繼續(xù)上漲，在半個(gè)月內(nèi)上漲超過20%。

8月14日，海底撈收盤于23.4港元/股，市值約為1304億港元，假設(shè)2023年實(shí)現(xiàn)超過40億元的凈利潤，其動(dòng)態(tài)市盈率仍超過25倍。

不過，作為中高端火鍋的領(lǐng)導(dǎo)者，海底撈仍將面臨長期增長的問題。

盈利彈性大

餐飲屬于“三高一低”行業(yè)，東吳證券預(yù)計(jì)行業(yè)平均利潤率約為8%至10%。“三高”是指高原料成本、高人工成本和高租金，“一低”是利潤率低。

中國飯店協(xié)會(huì)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2019年餐飲業(yè)大中型企業(yè)三項(xiàng)成本占營收的比重達(dá)75%。

此外，高經(jīng)營杠桿屬性使得餐廳需要不斷提升門店周轉(zhuǎn)率。伴隨翻臺(tái)率提升，餐飲業(yè)受益于收入端增長及成本費(fèi)用端的攤薄，利潤增速快于收入增速，具有較高的利潤彈性。

對(duì)于上半年?duì)I收增加，海底撈表示，一是隨著針對(duì)新冠疫情的管控措施逐步取消，海底撈客流量增加，經(jīng)營向好；……