券商股仍是“活躍牛”主線

玄鐵

無(wú)論在大盤緊要關(guān)口的攻城拔寨沖擊新高，還是砸出黃金坑的殺跌誘空探明大底，券商股常打出最后一擊。筆者認(rèn)為，當(dāng)前的券商板塊的上漲屬于冷門板塊補(bǔ)漲需求，而這恰恰是年內(nèi)龍頭板塊井噴式上漲的必要條件。

“活躍牛”概念風(fēng)靡新股次新股市場(chǎng)

8月9日，新股盟固利一戰(zhàn)成名，上市首日盤中一度上漲37倍，對(duì)應(yīng)市值達(dá)929億元。收盤上漲17.42倍，成為深滬新股史上收盤漲幅次牛股，僅次于讀客文化發(fā)行上市首日大漲19.43倍。但截至8月10日收盤，盟固利股價(jià)復(fù)權(quán)后較峰值縮水約六成。

不過(guò)，盟固利仍有項(xiàng)堪稱史詩(shī)級(jí)別的上漲紀(jì)錄：上市首日14時(shí)30分，短短一分鐘內(nèi)，共成交461手，股價(jià)從每股48元向峰值202.15 元沖刺，再回落至110元，其中在150元以上僅成交367手。筆者認(rèn)為，其漲出云霄股價(jià)的原因有三：一是高位區(qū)間未埋伏強(qiáng)大賣壓。二是拉升手法是偷襲式閃電戰(zhàn)。三是賣出良機(jī)以秒為單位，散戶難以把握。

短期難下定論的是，如此暴力操盤是刻意操盤，是電腦的量化交易所致，還是烏龍指錯(cuò)誤下單……從利益動(dòng)機(jī)來(lái)看，這或許是炒新主力在試盤，意圖撬動(dòng)新股次新股板塊，類似城門立木之舉。

8月10日，盟固利發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示，其靜態(tài)市盈率為534.71倍，明顯高于同行業(yè)化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)平均靜態(tài)市盈率16.25倍。當(dāng)日收盤暴跌49.4%，收盤價(jià)較首日峰值縮水75.5%，直接跌至“膝蓋斬”，將追高者的贏家詛咒效應(yīng)演繹到極致。滬深證交所10日聲明：“平衡好保持交易通暢和打擊惡意炒作。”這是對(duì)惡炒者的當(dāng)頭棒喝。

“電風(fēng)扇行情”攪亂賺錢效應(yīng)

8月10日，滬深京三市A股和B股總成交6951億元，為農(nóng)歷兔年單日地量水平。自從2020年以來(lái)的單日地量出現(xiàn)在2020年5月25日，僅成交4904億元。在量能萎縮+窄幅震蕩的弱勢(shì)市場(chǎng)，盛行游資主導(dǎo)的“電風(fēng)扇行情”，賺錢效應(yīng)難以捕捉，機(jī)構(gòu)超配白馬股多成“明日黃花”。

在滬深345個(gè)概念板塊中，今年誰(shuí)熊誰(shuí)牛？鈣鈦礦電池和鋰礦領(lǐng)跌，年內(nèi)跌幅分別為18.6% 和16%，重倉(cāng)機(jī)構(gòu)遭遇大熱倒灶式誤判，超配竟成原罪。領(lǐng)漲的CPO概念年內(nèi)大漲60%，只是10日收盤價(jià)較6月峰值已縮水19.8%，接近技術(shù)性熊市關(guān)口。

從賺錢效應(yīng)來(lái)看，截至8月10日（下同），滬綜指年內(nèi)漲幅為5.33%，個(gè)股呈現(xiàn)“活躍牛”雛形。在滬深5266只股票中，漲幅為正和逾兩成的分別有3224 只和1295只，占比分別為24.6%和61.2%，堪稱小牛式弱市。

在“高估值、高定價(jià)和高融資”的詢價(jià)制里，新股估值泡沫化成為常態(tài)，在經(jīng)歷過(guò)2016年～2018年連續(xù)3年調(diào)整后，微盤股指數(shù)從2019 年以來(lái)年K 線連收五陽(yáng)，分別上漲44.8%、20.3%、42.7%、22.2% 和26.1%，上月峰值較2018 年谷底的最大漲幅為3.81倍，為A股最牛指數(shù)之一。截至8月10日，微盤股樣本股總市值分布為11.94億至25.51億元，靜態(tài)市盈率整體為負(fù)，中位數(shù)為88倍，有158只滾動(dòng)市盈率為負(fù)值，卻是不少牛股的起飛點(diǎn)。

券商股緣何是“活躍牛”主線

據(jù)好買基金研究中心最新倉(cāng)位測(cè)算報(bào)告，截至8月4日的當(dāng)周，公募高倉(cāng)位股票基金中的普通股基和偏股混基倉(cāng)位分別為93.23%和91.8%，皆在歷史高位水平。可見(jiàn)，場(chǎng)內(nèi)機(jī)構(gòu)已在全力做多，只是增量資金仍在觀望，靜待重磅政策出臺(tái)，8 月10 日，證券板塊指數(shù)上漲1.86%，創(chuàng)年內(nèi)收盤新高。當(dāng)晚，滬深證交所宣布，研究允許股票、基金等證券申報(bào)數(shù)量以1股（份）為單位遞增。相關(guān)優(yōu)化交易端舉措將“成熟一項(xiàng)推出一項(xiàng)，持續(xù)激發(fā)市場(chǎng)活力。”

通常在一輪大牛市行情中，券商股是春江水暖鴨先知的政策敏感板塊，亦是政策受益行情中的炒作主線，有情緒放大器和加速器的功能，在牛市中能享受戴維斯雙擊的倍增效應(yīng)。2007、2014和2022年，滬綜指年度漲幅分別為96.7%、52.9% 和-15.1%，同期券商股指數(shù)漲幅分別為241.7%、158.7%和-24.5%。

無(wú)論在大盤緊要關(guān)口的攻城拔寨沖擊新高，還是砸出黃金坑的殺跌誘空探明大底，券商股常打出最后一擊。熊市谷底超配券商股，牛市巔峰減倉(cāng)券商股，折騰市高拋低吸，這是逆向交易鐵律。

8月10日，證券板塊指數(shù)年內(nèi)累計(jì)上漲24.8%，遠(yuǎn)勝同期上漲5.35% 的滬綜指，看似重返牛市格局，只是相比2015年的峰值仍縮水47.5%。整體市凈率為1.24倍，為歷史相對(duì)低位，有“股價(jià)超跌+估值較低+機(jī)構(gòu)低配”的冷門板塊補(bǔ)漲需求，這恰恰是年內(nèi)龍頭板塊井噴式上漲的必要條件。

（文中個(gè)股僅做舉例，不做買入推薦。）