7月份CPI同比下降0.3%　PPI同比下降4.4%

華泰證券：7月CPI同比受豬價拖累回落，但核心CPI環(huán)比走強；PPI觸底回升。往前看，8月食品價格基數仍較高或對同比改善帶來制約，不過暑期旅游熱度延續(xù)或能提振CPI溫和回升，持續(xù)性仍需觀察穩(wěn)增長政策落地效果。PPI隨著油價回升及基數回落有望繼續(xù)上行。目前政策工具中，延續(xù)減稅降費、9月前完成2023年地方債的發(fā)行可能對總需求有所提振。我們重申，邊際寬松貨幣/財政政策有積極作用，地產需求可能對穩(wěn)增長起到“綱舉目張”的效果，追蹤月度財政廣義赤字率變化及信貸周期走勢仍是判斷政策效果的最有效領先指標。

海通證券：總結來看，CPI 同比繼續(xù)回落，主要與基數有關，而核心價格方面整體并不弱，尤其是出行鏈表現亮眼。我們預計，7月CPI同比或已筑底，8月有望企穩(wěn)回升。PPI方面，同比的底部預計已在6月確認，7月迎來拐頭向上；接下來隨著高基數效應的消退、穩(wěn)增長政策的加碼，PPI同比中樞也能夠進一步上移，但可能全年仍在負區(qū)間。一般來說，PPI底部企穩(wěn)可能帶動企業(yè)庫存部分回補。但我們認為，庫存的“因”仍在于需求：補庫能否啟動，需要重點關注需求側政策的力度和效果。

中郵證券：雖然7 月CPI 落入負區(qū)間，但是翹尾因素的影響十分明顯，而經濟筑底、暑期出游的影響則正在顯現，考慮8 月翹尾因素略升，暑假影響持續(xù)，CPI有望回升至正值，并持續(xù)上行。7 月以來原油價格受沙特、俄羅斯減產，美國經濟軟著陸預期上升等影響，持續(xù)走強，并對我國工業(yè)品價格形成輸入性影響，但內需復蘇的程度仍然是PPI走勢的重要影響因素。當前逆周期調節(jié)政策有多重儲備，等待時機推出，PPI的趨勢仍然不明朗。

長城證券：總體看，7月份CPI同比階段性轉負，環(huán)比低于近十年同期均值，核心CPI分化，PPI環(huán)比也在負增，一定程度表明內需相對不足的壓力仍未緩解。我們認為8月份后CPI可能回升但幅度可能有限，PPI可能仍將底部盤整，市場利率可能也有下探空間，從這個角度看下半年降息空間也可能還會繼續(xù)打開。

東莞證券：總的來看，7月物價走勢符合市場預期，CPI同比由平轉降，PPI同比降幅收窄。7月核心CPI同比增速錄得0.8%，漲幅比上月擴大0.4個百分點，回升較為明顯，指向當前實際需求在逐步改善。展望8月，CPI方面，當前豬肉價格有所企穩(wěn)，近期極端天氣也會一定程度抬升果蔬價格，疊加暑期消費需求不斷釋放，我們預計8月CPI有望企穩(wěn)回升。PPI方面，當前大宗商品價格多數止跌反彈，疊加去年同期俄烏沖突帶來的供應風險溢價回落，我們預計8 月PPI 同比降幅或繼續(xù)收窄。

圖說

本期來看，受限食品和能源價格的基數影響，CPI 同比滑落至負值區(qū)間，但是核心CPI 上行顯示了消費回暖的積極信號，PPI 在到達底部位置后也開始逐步回升，價格端整體感受在改善。而7 月政治局會議前后，多項穩(wěn)增長密集出臺，市場信心有明顯回升，后續(xù)消費端和生產端的需求動能均有望增強。后續(xù)走勢來看，CPI 同比或在本期到達底部，8 月有望轉正，年末或回升至1%以上。PPI 方面，后續(xù)同比讀數或穩(wěn)步回升，但可能在負值持續(xù)一段時間。整體而言，本輪價格或已見底，后續(xù)可關注本輪庫存周期的拐點。

——摘自興業(yè)證券宏觀經濟研究報告