暑期交運、觀影板塊有望攜手爆發

梁杏

二級市場浮現“夏日經濟“投資邏輯，交運、觀影同步迎來旺季，有望提振各自賽道景氣度。

隨著暑期來臨，國內交通運輸、觀影迎來旺季。部分航司/機場近期發布了前瞻，預計航班量、客運量將有提升。同時從票價來看，市場化改革不斷推進，暑期國內機票均價將保持高位，板塊盈利彈性有望提升。此外，今年以來各檔期驗證了票房的恢復趨勢，而今年暑期檔影片數量、類型及質量儲備都較好，預計影視板塊有望延續景氣上行。

旅游旺季來臨交運迎來量價齊升

近期交運板塊迎來久違上漲，特別是航空公司集體走強。據交通運輸部數據顯示，端午節期間（6月22日至24日），全國鐵路、公路、水路、民航預計共發送旅客1.41億人次，比2019年同期下降22.8%，比2022年同期增長89.1%。其中，民航發送旅客534萬人次，日均發送178萬人次，比2019年同期增長3.0%，在低基數上同比2022年增長287.0%。

7月民航即將迎來暑運旺季。部分航司和機場近期發布了前瞻。根據上海機場預測，今年暑運期間（7月1日～8月31日），浦東、虹橋兩大機場預計航班量13萬架次，日均航班起降2060架次，環比增長5%；客流量2000萬人次，日均客流量32萬人次，環比增長17%。根據航班管家預測，2023年民航暑運整體計劃提供運力同比2019年提升3.4%。

航司方面，東航今年暑運計劃投入飛機達780余架，旺季高峰期間計劃每日班次量達到2990余班次，其中，上海始發日均航班量將達到916班次。東航計劃執行加班航班500余班，計劃投入的客運座公里已恢復到2019年暑運水平的102%。春秋航空今年暑運期間將計劃執行航班超過3萬個，預計承運旅客約500萬人次，兩項數據均同比2019年增長超兩成。

從票價來看，預計暑期國內機票均價將保持高位。根據同程旅行數據預測，由于出行需求旺盛，今年暑期（7月1日至9月1日）機票平均價格較2022年同期上漲約32%，較2019年同期上漲約5%。

年初市場對出行鏈條的復蘇給予了較高的預期，此前客座率水平與疫情前還有一定差距，導致板塊經歷了一定的調整，但隨著暑運來臨，2020～2022年國內飛機引進速度減緩，未來供給增速或將低于需求增速，同時票價市場化改革不斷推進，盈利彈性有望提升。

交運其他子板塊中，上半年鐵路客運修復情況良好，據國家統計局數據，春運40天全國鐵路客運量為2019年同期的86%，4月、5月鐵路客運量恢復到2019年的108%/106%，預計7～8月鐵路客運量將再上臺階。

物流快遞則是短期競爭加劇。6月28日，菜鳥集團宣布推出自營的品質快遞業務菜鳥速遞，由服務天貓超市的配送業務升級為全國快遞網絡，主打半日達、當次日達、送貨上門和夜間攬收等服務。

目前來看，品質快遞市場的競爭或加強，但也會強化落后產能出清。2023年1～5月，社會消費品零售總額同比增長9.3%，實物商品網上零售額同比增長11.8%。疫情后網購增長態勢延續，直播帶貨等新興經濟模式或將推動物流快遞整體發展。

優質供給豐富暑期檔電影高景氣

今年電影市場的恢復也受到關注。春節檔取得開門紅，但此后淡季3、4月不及預期，5月起受益重點檔期、爆款影片上映，呈現明顯恢復態勢。特別是端午假期，消費復蘇的情況相對穩健。

據國家電影局統計，2023年端午檔電影票房為9.09億元，取得了影史端午檔票房第二的成績，觀影人次為2249萬人，國產影片票房占比為80.08%。消費信心逐漸增強，新片密集上映成為電影市場恢復的重要原因。在渠道側，根據拓普數據，端午檔全國在運營影院共1.15萬家、影廳共6.98萬個，為歷年端午檔的最高值，相比2022年端午檔分別增長了14.18%、18.20%，相比2019年端午檔的增幅分別為11.15%、15.31%。

從整體暑期檔來看，優質影片的供給較多。截至7月3日，已有106部影片定檔暑期檔，超過2022年暑期檔上映數量。從影片熱度看，定檔的106部影片中，貓眼APP上想看人數超10萬的已達21部，超過30萬的有8部影片。

電影票房方面，截至7月3日，暑期檔票房達52億元，與去年同期23億相比增長126%，與2019年同期45億相比增長18%。此前的重點檔期驗證了票房的恢復能力，預計今年暑期檔有望保持此前大檔期復蘇趨勢。

附表部分與文中所提行業相關的指基情況一覽

數據來源：Wind

今年5月，財政部、國家電影局聯合發布《關于階段性免征國家電影事業發展專項資金政策的公告》，為支持電影行業發展，自2023年5月1日至2023年10月31日免征國家電影事業發展專項資金。

國家電影事業發展專項資金主要用于資助城市影院放映國產影片、城市影院更新改造等，主要對縣及縣以上城市電影院進行征收，要求辦理工商注冊登記的經營性電影放映單位，按其電影票房收入的5%繳納專項資金。

2020年也曾暫免征收專項資金，當時全國影院疫情期間暫停營業，行業受損嚴重，免征資金有利于推動影院經營壓力的緩解。本次免征舉措則是在疫后修復進程中，覆蓋五一檔、暑期檔及國慶檔等多個重點檔期，有助于加快影視行業經營業績的改善。

此外，影視行業也是AI落地較快的領域之一。生成式AI技術能夠快速、低成本創作內容，現階段已經開始逐步替代人工，幫助影視制作公司降本增效。例如可以將劇本提供給AI，生成所有圖像以及動畫，海外已有動畫短片的絕大部分場景是由AI繪制的。

國內影視龍頭已經紛紛開始探索AIGC技術在影視行業的應用。例如有公司成立了AIGC應用研究院、嘗試在影視劇制作過程中使用最新的AI技術、推出虛擬藝人等。在影視行業困境反轉的大環境下，疊加AI應用創新，板塊投資機會凸顯。

（文中基金僅做舉例，不做買入推薦。）